公司股价与交易表现 - 11月12日股价下跌5%至27.34元/股 [1] - 当日成交额6.76亿元 换手率1.71% [1] - 公司总市值384.18亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售以及医疗服务业务 [1] - 电力板块收入占比79.70% 医疗服务收入占比19.15% 其他业务收入占比1.15% [1] 基金持仓情况 - 中信保诚新兴产业混合A（000209）三季度持有公司股数257.21万股 与上期相比持股数量不变 [2] - 该持仓占基金净值比例3.3% 为基金第五大重仓股 [2] - 根据测算 11月12日股价下跌导致该基金浮亏约370.38万元 [2] 相关基金表现 - 中信保诚新兴产业混合A基金最新规模18.39亿元 [2] - 该基金今年以来收益30.86% 同类排名2777/8147 近一年收益19.45% 同类排名3450/8056 [2] - 基金成立以来累计收益170.72% [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为智能电表行业，核心公司为三星医疗[1] 核心观点与论据 **行业市场与规模** * 国内电表市场规模每年约两三百亿元，主要客户为国家电网和南方电网等电网运营商[3] * 电表在电网总投资中占比约为3-4%[1][3] * 尽管2024年国网电表价格下滑导致市场规模收缩，但预计2026年整体市场将恢复正增长[1][3] **价格上涨原因与影响** * 2025年9月国网发布公告对智能电表进行全面升级，包括精度、环境适应能力等20多项功能提升，导致成本显著上升，推动价格上涨[1][4] * 新标准出台后一两年内价格通常达到高位，随后逐渐下降，例如2020年标准发布后2022年价格下滑，而2025年第三批招标价格上涨超过50%[1][5] **技术标准升级细节** * 计量精度从A级无功二级提升到更高水平[6] * 增强抗紫外线能力和温度适应能力以应对高海拔等特殊环境[6] * 强化存储实力和数据处理能力[6] * 升级远程通信、数据收集功能[6] * 部分居民电表新增测温功能，智能化程度提高20%以上[1][5][6] * 产业链需采购新材料并形成新供应体系[1][5] **市场竞争格局** * 南方电网及蒙西地区头部企业份额稳定在40%-60%[1][7] * 国网市场头部企业份额在2024年降价期间分散，但2025年随着新玩家数量控制及有效产能集中，头部企业集中度有所提升[1][7] **重点公司分析（三星医疗）** * 三星医疗被推荐为重点投资对象，因其订单体量大、毛利率高、净利润贡献最多[1][8] * 公司国内外业务布局均衡，海外市场在亚非拉及欧洲拓展良好，未来空间巨大[1][8] * 预计2026年公司国内业务利润贡献显著，海外业务增速可能超过15%[2][8] * 预测三星医疗2026年相关利润可达14亿元，总市值目标为570亿元，有40%的增长空间[2][8] 其他重要内容 * 新能源或工商业无法进行电表招标，供应商主要依赖电网运营商招标[3]

电力板块市场表现 - 电力板块整体呈现震荡走强态势[1] - 电力物联网与虚拟电厂等细分方向市场表现尤为活跃[1] 个股价格异动 - 炬华科技与三星医疗股价涨停[1] - 海兴电力、鹏辉能源、科陆电子、威胜信息、友讯达等公司股价涨幅居前[1]

公司业绩表现 - 前三季度业绩下滑16% 电力设备与医疗业务同时阶段性承压 [1] - 三季度业绩同环比大幅下降 盈利能力继续承压 [1] 业务运营与市场动态 - 国网三批电表招标开标 新规落地带动价格修复 [1] - 在手订单饱和 海外配电持续高增 [1] 未来展望 - 公司多层面利空基本出尽 未来半年有望逐步修复 [1]

公司股价表现 - 三星医疗(SH:601567)今日股价涨停，收盘报28.78元 [1] - 股价单日涨幅达到10.02% [1] - 公司总市值为404.42亿元 [1]

投资评级 - 报告对三星医疗的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][22] 核心观点 - 报告认为公司多层面利空基本出尽，未来半年业绩有望逐步修复 [2][21] - 国网2025年第三批电表招标采用新标准，产品价格较第二批次有明显修复，头部企业有望享受红利期 [2][21] - 公司在手订单饱和，海外配电业务持续高增长，并积极深化海外本地化布局 [2][22] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收110.80亿元，同比增长6.19%；归母净利润15.28亿元，同比下降15.85%；毛利率为28.46%，同比下降7.75个百分点 [1][9] - 第三季度公司实现营收31.08亿元，同比下降9.56%，环比下降28.42%；归母净利润2.98亿元，同比下降55.22%，环比下降59.74%；毛利率为27.14%，同比下降12.33个百分点 [1][17][21] 业务运营与市场动态 - 网内业务受国网电表招标价格下降及配电集采影响，网外新能源业务受光伏抢装结束影响，共同导致公司阶段性承压 [2][21] - 截至三季度末，公司总体在手订单179.14亿元，同比增长14.69%；海外配电在手订单21.69亿元，同比增长125.45% [2][22] - 公司2025年上半年在匈牙利、罗马尼亚实现海外配电首单突破，并于2025年7月新设肯尼亚生产基地以支撑非洲业务 [2][22] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为18.75亿元、24.73亿元、30.72亿元 [3][4][22] - 基于最新预测，当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20倍、15倍、12倍 [3][4] - 预测公司2025年营业收入为145.90亿元，较2024年微降0.1%，随后在2026-2027年恢复增长，增速分别为17.0%和17.4% [4]

新能源板块市场表现 - 11月11日早盘新能源板块强势领涨光伏和储能概念涨幅居前 [1] - 截至当日上午11时中来股份涨停20%中利集团德龙汇能雄韬股份协鑫集成三星医疗摩恩电气国晟科技新朋股份杭萧钢构拓日新能金辰股份海螺新材华光环能三孚股份等多股涨停 [1] - 三星医疗股价28.78元涨幅10.02%首板最终于09:30涨停 [3] - 摩恩电气股价12.55元涨幅9.99%作为人气龙头和领涨龙头实现6天6板最终于09:30涨停 [3] - 国晟科技股价6.39元涨幅9.98%实现2天2板最终于09:25涨停 [3] - 新朋股份股价7.50元涨幅9.97%首板最终于09:25涨停 [3] - 杭萧钢构股价3.10元涨幅9.93%首板最终于09:48涨停 [3] 政策利好与行业前景 - 11月10日国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》为新能源高质量发展提供系统实施路径 [3] - 政策利好储能海上风电光伏特高压技术等领域 [3] - 政策明确多项重点任务包括分类引导新能源开发与消纳推动新能源消纳新模式新业态创新发展增强新型电力系统适配能力完善全国统一电力市场体系强化技术创新支撑等 [4] - 目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系保障新能源顺利接网新增用电量需求主要由新增新能源发电满足满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [4] - 目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统进一步完善消纳调控体系 [4] - 政策提出加强高效低成本光伏风电技术研考试点建设超大功率深远海风电机组 [5] - 政策提出依托西南大型水电基地优化配置新能源对存量水电外送通道合理增配新能源结合雅下水电基地开发优化论证新能源配置及送出消纳方案 [5] 储能技术与市场发展 - 政策要求增强新型电力系统对新能源适配能力大力推进技术先进安全高效的新型储能建设挖掘新能源配建储能调节潜力提升利用水平 [5] - 政策鼓励创新应用液流电池压缩空气储能重力储能等多种技术路线加快突破大容量长时储能技术 [5] - 储能市场需求增强电池价格回升带动相关个股业绩预期改善 [6] 光伏行业动态 - 光伏行业反内卷措施持续见效产能过剩状况有所缓解头部企业基于业绩向好预期推动股价上行 [6] - 拓日新能因在钙钛矿等前沿电池技术方面的研发进展市场预期提升 [6] - 协鑫股份在光伏组件领域维持领先地位成本控制效果显著并成功推进海外市场拓展 [6] 专家观点 - 巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇表示光伏储能概念走强短期受政策红利与储能招标需求爆发刺激长期受新型电力系统建设技术创新及2035年高比例新能源目标支撑 [4] - 建议投资者聚焦技术领先订单充足的储能系统集成商与光伏龙头企业整体板块有望维持震荡上行态势行业或迎来新一轮价值重估期 [4] - 万联证券投资顾问屈放表示受利好消息影响相关板块出现拉升 [6]

板块整体表现 - 电力板块震荡走强 [1] - 电力物联网方向表现活跃 [1] - 虚拟电厂方向表现活跃 [1] 个股表现 - 炬华科技涨停 [1] - 三星医疗涨停 [1] - 海兴电力涨幅居前 [1] - 鹏辉能源涨幅居前 [1] - 科陆电子涨幅居前 [1] - 威胜信息涨幅居前 [1] - 友讯达涨幅居前 [1]

智能电网概念股市场表现 - 11月11日智能电网概念板块整体走强 [1] - 炬华科技、中利集团、三星医疗、摩恩电气四只股票涨停 [1] - 海博思创、威胜信息、闽东电力、友讯达等股票涨幅居前 [1]

减持主体基本情况 - 减持主体为公司董事、董事会秘书郭粟女士，减持前持有公司股份600,000股，占公司总股本的0.04% [2] - 减持主体无一致行动人 [3] 减持计划内容 - 减持计划披露于2025年9月25日，公告编号为临2025-079 [2] - 计划减持原因为个人资金需求，减持方式为集中竞价交易 [2] - 计划减持数量不超过150,000股，不超过公司总股本的0.01% [2] - 计划减持期间为公告之日起15个交易日后的3个月内，减持价格按实施时市场价格确定 [2] 减持实施结果 - 减持计划已实施完毕，通过集中竞价方式累计减持公司股票150,000股 [2] - 实际减持比例为0.01%，与此前披露的减持计划一致 [2][4] - 减持时间区间届满，已达到减持计划数量，未提前终止减持计划 [4]