外资企业外贸表现 - 上半年外资企业进出口总值达6 32万亿元 同比增长2 4% 连续5个季度保持增长 [1] - 广东累计设立外资企业超过35万家 实际使用外资接近6000亿美元 [1] - 上半年有进出口实绩的外资企业达7 5万家 创2021年以来同期新高 [7] 区域与行业分布 - 外资企业在东部 中西部 东北地区进出口中占比分别为30% 25 1% 26 4% [7] - 专用设备 电气机械 电子设备等制造业出口实现较快增长 [7] - 外资企业进口高端装备增长3 2% 进口保税研发货物增长52 1% 占全国7成以上 [7] 饮料产业案例 - 广东佛山三水区外资企业生产1 6万升马蹄爽饮料出口海外 [3] - 企业认为中国市场具有需求多元化 人才优势 供应链完备等竞争力 新产品研发周期可缩短至30天 [3] 政策支持 - 海关为外资企业提供快速验放生产设备及关键原材料的便利 [5] - 积极培育外资企业成为海关AEO高级资信企业以享受通关便利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月物价数据仍弱，内需未有效恢复，外需不确定性大，需货币宽松稳定内需 [4][24] - 债市走强，资金宽松有望在7月形成由短及长行情，长债有望突破关键位置，建议保持较高久期水平，哑铃型配置占优，预计10年国债利率下至1.4%-1.5%水平 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 6月CPI同比增长0.1%，较上月增长0.2个百分点，环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；核心CPI同比增长0.7%，增幅增加0.1个百分点，环比持平 [1][7] - 核心CPI同比涨幅扩大或因黄金价格上涨，6月其他用品和服务分项同比增长8.1%，较上月增幅扩大0.8个百分点，6月国内黄金期货价格同比增长41.3%，剔除该分项后6月CPI和核心CPI同比分别为-0.1%和+0.3% [1][9] - 6月食品CPI同比下降0.3%，较上月降幅收窄0.1个百分点，环比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点，鲜果价格环比下降3.3%为主要拖累 [1][11] - 6月非食品CPI同比增长0.1%，上月持平，环比持平，上月降0.2%，国际油价上涨为主要支撑，能源价格同比降幅收窄，汽油价格环比由降转涨 [2][15] PPI情况 - 6月生产资料PPI同比下降4.4%，较上月降幅扩大0.4个百分点，环比下降0.6%，与上月持平，受工业原材料价格下行、绿电增加影响 [3][17] - 6月生活资料PPI同比下降1.4%，食品类价格同比下降2.0%，降幅扩大0.6%，耐用消费品同比下降2.7%，降幅缩小0.6%，衣着类和一般日用品价格同比上涨0.1%和0.8%，增幅扩大0.1%和0.2% [3][18]

工业生产 - 5月工业生产同比增速从6.1%降至5.8%，环比增速达0.61%，内需接力外需拉动生产[1][15] - 4、5月中国出口同比增速分别为8.1%、4.8%，出口交货值同比增速仅0.9%、0.6%，外需拉动减弱[12][15] - 5月全国服务业生产指数同比增速6.2%，较上月加快0.2个百分点[1][17] 投资情况 - 前5月全口径基建投资累计同比增速从10.9%降至10.4%，制造业投资累计同比增速8.5%，均处较高增速[2][25][26] - 前5月房地产投资累计同比下降10.7%，降幅扩大0.4个百分点，市场复苏力度待增强[2][25][33] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于4.9%的市场预期，环比增长0.93%[3][48] - 5月家用电器和音像器材类消费同比增长53%，通讯器材类消费同比增长42.7%[3][54] 社融情况 - 5月新增社融2.29万亿元，高于预期值2.05万亿元，新增政府债券融资1.46万亿元[3][58] - 5月末M2、社融余额同比增速分别维持在7.9%、8.7%，用于稳增长的超长期特别国债仍有9000多亿元发行空间[1][12][15][58][59] 风险提示 - “两重”“两新”效果可能阶段性波动，房地产市场有待进一步提振，中美关税谈判存在不确定性[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月全国企业销售收入增速加快，制造业和高技术产业等表现良好，水利建设投资规模高，养老服务相关方案推进，各行业上中下游有不同表现，医药生物、化工行业信用利差回落 [1][2][3][4][5] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业：4月全国企业销售收入同比增长4.3%，工业企业同比增长3.7%，制造业同比增长4.4%，电气机械等制造行业增幅超12%，高技术产业等两位数以上增长；1 - 4月完成水利建设投资2943.6亿元，新开工10项重大工程 [1] - 服务行业：国际标准化组织发布我国牵头制定的《老龄化社会老龄化包容性数字经济通用要求与指南》国际标准，针对老年人参与数字经济高频场景提建议 [1] 行业总览 - 上游：昨日国际油价环比回落但同比较上周回升，铝价格持续回升，玻璃价格短期回落 [2] - 中游：PTA开工率回升，PX开工率回落，沥青开工率持续回升 [3] - 下游：一、二线城市商品房销售与去年同期持平且处近三年低位，国内航班班次周期性减少 [4] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [5] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同变化，如农牧渔林本周为63.16，采掘为42.27等 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同变动，如玉米现货价同比0.81%，铝现货价同比3.75%等 [49]

当前物价低迷特征 - GDP平减指数2023年二季度至2025年一季度连续8个季度为负，创历史最长[2][16] - 2025年4月PPI同比-2.7%，连续31个月为负，生活资料PPI同比-1.6%，建材链、新兴产业跌幅加深[1][2][20] - 2023年4月至2025年4月，CPI月均同比增速0.1%，食品、房租和耐用品下跌明显[3][30] - 2024年4月至2025年4月，猪肉价格月均同比上涨11.3%，对总体CPI支撑较前几轮显著减弱[3][36] 物价低迷原因 - 2022 - 2024年房地产投资同比增速为负，拖累上下游产业链，家用器具CPI和PPI持续负增[4][42][43] - 2025年一季度居民平均消费倾向63.1%，低于2019年同期，社零同比4.6%，低于2019年同期[5][47] - 2024年多晶硅、组件价格分别同比下降39.5%、29.7%，新能源汽车零售价格下跌6.5%，新兴产业“内卷式”竞争致物价下跌[5] - 2019 - 2023年生猪规模化养殖占比由49.1%提升至68.1%，传统猪周期弱化[6] - 2020年4月至2025年4月，电气机械制造业PPI权重由5.9%升至7.4%，猪肉CPI权重由2.2%降至1.2%[7] 应对建议 - 推出提振消费政策，稳定资产价格，扩大有效投资[9] - 完善市场化机制，鼓励并购重组，引导落后产能出清[10] - 规范地方政府招商行为，引导企业有序竞争[10]