会议信息 - 长沙银行第八届董事会第三次会议于2025年10月30日召开，应出席董事11人，实际出席11人[1] 报告表决 - 《长沙银行股份有限公司2025年第三季度报告》等多项报告表决全票通过[1][3][4][5] 会议听取 - 听取《长沙银行股份有限公司关联交易专项审计报告》[5] 会议通报 - 通报监管文书并听取整改情况报告[5]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为64.72亿元，同比增长0.68%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为22.29亿元，同比增长7.88%[4] - 年初至报告期末净利润为65.57亿元，同比增长6.00%[4] - 2025年前三季度实现营业收入197.21亿元，同比增长1.29%[26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为65.57亿元，同比增长6.00%[26] - 2025年前三季度营业总收入为19,721,145千元，同比增长1.3%[31] - 2025年前三季度净利润为6,618,034千元，同比增长4.5%[31] - 归属于母公司股东的净利润为6,557,491千元，同比增长6.0%[31] - 基本每股收益为1.60元/股，较上年同期增长3.9%[32] - 营业总收入同比增长4.6%，达到176.29亿元，而营业利润增长4.7%至76.63亿元[40] - 净利润增长6.8%至65.01亿元，净利润率为36.9%[40] 成本和费用 - 利息净收入下降4.3%至116.99亿元，主要因利息支出减少8.3%至134.24亿元[40] - 信用减值损失增加7.7%至49.47亿元[40] 资产和负债规模 - 报告期末总资产达12,436.98亿元，较上年度末增长8.45%[5] - 报告期末发放贷款和垫款总额为6,065.26亿元，较上年度末增长11.27%[5] - 报告期末吸收存款总额为7,497.55亿元，较上年度末增长3.70%[5] - 资产总额达12,436.98亿元，较年初增长969.50亿元，增幅8.45%[26] - 发放贷款及垫款本金总额6,065.26亿元，较年初增长614.17亿元，增幅11.27%[26] - 吸收存款本金总额7,497.55亿元，较年初增长267.80亿元，增幅3.70%[26] - 总资产达到1,243,697,660千元，较2024年末增长8.5%[28] - 发放贷款和垫款总额为588,470,030千元，较2024年末增长11.2%[28] - 吸收存款为763,428,190千元，较2024年末增长3.6%[29] - 发放贷款和垫款总额为5423.73亿元，较2024年末4889.20亿元增长10.9%[37] - 吸收存款总额为7469.70亿元，较2024年末7212.99亿元增长3.6%[38] - 交易性金融资产为1783.59亿元，较2024年末1325.37亿元增长34.6%[37] - 未分配利润为371.18亿元，较2024年末332.28亿元增长11.7%[38] - 应付债券为2219.42亿元，较2024年末2011.32亿元增长10.3%[38] - 资产总计为11856.56亿元，较2024年末10937.74亿元增长8.4%[37] 资产质量与风险指标 - 报告期末不良贷款率为1.18%，较年初的1.17%略有上升[19] - 报告期末拨备覆盖率为311.88%，资本充足率为14.23%[10][19] - 报告期末流动性覆盖率为272.76%，净稳定资金比例为139.88%[13][15] - 报告期末不良贷款率为1.18%，拨备覆盖率为311.88%，拨贷比为3.68%[26] 非利息收入表现 - 手续费及佣金净收入大幅增长20.3%至13.24亿元[40] - 投资收益激增141.0%至56.13亿元，主要得益于以摊余成本计量的金融资产终止确认收益大幅增加[40] - 投资收益为5,463,813千元，同比大幅增长137.6%[31] - 金融投资中交易性金融资产为151,280,223千元，较2024年末增长36.9%[28] 公允价值变动 - 公允价值变动收益为-1,334,549千元，而去年同期为收益1,334,939千元[31] - 公允价值变动收益由正转负，从13.35亿元收益变为9.60亿元损失[40] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-195.55亿元[4][8] - 经营活动产生的现金流量净额为-195.55亿元，较上年同期的-463.68亿元大幅改善，净流出额减少268.13亿元[35] - 投资活动产生的现金流量净额为347.68亿元，较上年同期的-233.28亿元实现由负转正，改善幅度达581.0亿元[35] - 筹资活动产生的现金流量净额为14.34亿元，较上年同期的77.08亿元下降81.4%[36] - 期末现金及现金等价物余额为991.14亿元，较期初695.64亿元增加42.5%[36] - 经营活动现金流量净额为-225.21亿元，较上年同期的-478.23亿元显著改善[43] - 投资活动产生的现金流量净额转为正数319.53亿元，上年同期为-236.71亿元[43] - 现金及现金等价物净增加240.04亿元，期末余额达到890.51亿元[44] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为34,740户[21] - 长沙市财政局为第一大股东，持股676,413,701股，占比16.82%[21] - 股东湖南三力信息技术有限公司于2025年7月至10月减持12,025,880股，减持后持股比例降至4.08%[22] - 报告期末优先股股东总数为29户[24]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为64.72亿元，同比增长0.68% [1] - 第三季度净利润为22.29亿元，同比增长7.88% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为197.21亿元，同比增长1.29% [1] - 前三季度累计净利润为65.57亿元，同比增长6% [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为64.72亿元，同比增长0.68% [1] - 第三季度净利润为22.29亿元，同比增长7.88% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为197.21亿元，同比增长1.29% [1] - 前三季度累计净利润为65.57亿元，同比增长6.00% [1] - 累计净利润增速亦高于累计营收增速 [1]

2025年10月28日，长沙银行（601577）发布公告称，为了能够更好地为您提供高效、便捷的金融服务， 长沙银行将于2025年10月29日（周三）21:00-10月29日（周三）23:55进行企业资产池系统优化升级，升 级期间将暂停企业网银、企业E钱庄等渠道的企业资产池业务服务；将于2025年10月31日（周五） 20:00-11月1日（周六）06:00进行综合理财平台优化升级，升级期间将暂停余额理财查询、赎回等业 务。 请您提前做好相应准备和资金安排，如有疑问，可咨询长沙银行微信银行公众号@cswbank和官方网站 在线客服，或致电24小时客户服务热线，给您带来的不便，敬请谅解。 衷心感谢您对长沙银行的理解和支持！ ...

板块整体表现 - 城商行板块在报告交易日整体下跌2.43%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为成都银行，跌幅达5.74%，其次是厦门银行，下跌4.90% [1][2] - 板块成交活跃，资金流向显示当日主力资金净流出7.42亿元，而游资和散户资金分别净流入3.31亿元和4.1亿元 [2] 领跌及重点个股表现 - 成都银行跌幅最深，为5.74%，收盘价17.07元，成交量为129.80万手，成交额达22.27亿元 [2] - 江苏银行成交量最高，达203.91万手，成交额为21.64亿元，股价下跌3.84% [2] - 北京银行成交量也较为显著，为224.08万手，成交额12.74亿元，股价下跌1.91% [1][2] 个股资金流向分析 - 青岛银行主力资金净流入最多，达6110.99万元，主力净占比为14.47% [3] - 南京银行和重庆银行也获得主力资金净流入，分别为4396.59万元和3156.27万元，主力净占比分别为5.30%和11.43% [3] - 苏州银行主力资金净流出规模最大，为3141.25万元，主力净占比为-8.35% [3] - 宁波银行主力资金净流出1647.67万元，但散户资金净流入4373.29万元，散户净占比为5.26% [3]

股价与交易表现 - 10月29日盘中股价下跌2.09%至9.36元/股，成交额1.17亿元，换手率0.31%，总市值376.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出583.12万元，特大单净卖出683.83万元，大单净买入100.71万元 [1] - 今年以来股价上涨13.18%，近5个交易日下跌1.78%，近20日上涨5.29%，近60日下跌4.78% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务收入构成为公司业务50.25%，个人业务36.88%，资金业务12.67%，其他0.20% [1] - 公司所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ，概念板块包括低市盈率、长期破净、MSCI中国等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为3.35万，较上期增加5.31%，人均流通股119,966股，较上期减少5.05% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1.45亿股，相比上期减少680.10万股 [3] 财务与分红数据 - 2025年1-6月归母净利润为43.29亿元，同比增长5.05% [2] - A股上市后累计派现101.76亿元，近三年累计派现54.29亿元 [3]

投资评级与估值 - 投资评级为“增持”，评级变动为“维持” [1] - 当前股价为9.53元，总市值为383.2541亿元，52周价格区间为8.14-10.62元 [1] - 基于2025年0.7-0.8倍市净率（PB），对应合理估值区间为12.67-14.48元 [4][5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.10元、2.23元、2.36元，对应市盈率（PE）分别为4.53倍、4.28倍、4.03倍，市净率（PB）分别为0.53倍、0.46倍、0.41倍 [3][5] 核心投资观点 - 长沙银行资金利用效率高，净息差稳居上市城商行前列，总体盈利能力稳健 [4] - 公司深耕湖南本土，区域优势突出，业务与区域经济同频共振，2024年99%的营业收入来自湖南地区 [4][14] - 公司坚持推进零售转型，一方面巩固政务金融优势，另一方面通过“县域支行+乡镇支行+惠农服务站”模式下沉社区县域，市场覆盖率不断提升 [4] - 外部环境上，湖南经济增长确定性高，区域消费活力强，地方金融发展空间足，且省内银行业竞争格局简单 [4] 公司概况与区域优势 - 长沙银行总部位于长沙，坚持“立足长沙、深耕湖南、辐射广东”的战略定位 [4][10] - 公司股权结构多元，以国有资本为主体，民营企业多方参与，无实际控制人，第一大股东为长沙市财政局，持股16.82% [4][11][12] - 区域经济稳健，2025年上半年湖南省GDP同比增速为5.6%，高于全国增速（4.25%），为公司发展提供良好外部环境 [17][20] - 区域消费活力高，长沙人均可支配收入（69658元）显著高于全国及湖南省水平，低房价收入比吸引人才流入并刺激消费 [22][23] - 本地竞争格局好，湖南省金融业增加值占GDP比重（4.88%）远低于全国平均水平（7.3%），发展潜力大，长沙银行在省内贷款市场份额从2015年的3.6%提升至2023年的6.56% [24][25][28][33] 业务特色与财务表现 - **县域金融**：作为全行“一号工程”，是资产规模增长的重要引擎，2022-2024年县域贷款年均复合增速为18.96%，高于贷款总额增速（13.11%），2024年末县域贷款余额占贷款总额的36.94% [4][40][44] - **政务金融**：凭借国有资本主导的股东背景优势，与各级政府建立紧密合作，2024年对公贷款余额达3464.7亿元，同比增长19.32%，企业活期存款付息率低至0.7%，为公司带来大量低成本资金 [4][11][45][48][52][54] - **盈利能力**：2025年上半年归母净利润为43.29亿元，同比增长5.05%，年化平均总资产收益率（ROAA）为0.69%，净资产收益率（ROE）为10.35% [53][56][100] - **净息差优势**：2025年上半年净息差为1.87%，净利差为1.97%，均位列上市城商行第1位，资产端收益率为3.72%（第2位），负债端成本率为1.75%（第16位，仅高于北京银行） [4][64][72] - **手续费收入**：2025年上半年手续费及佣金净收入为9.68亿元，同比增长25.59%，占营收比重为7.31%，财富客户管理资产（AUM）达4552.08亿元 [75][76] - **资产质量**：截至2025年6月末，不良贷款率为1.17%，与上年末持平，拨备覆盖率为309.71%，资产质量总体稳定 [82][90] - **资本充足**：截至2025年二季度末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.6%、11.3%、9.73%，均满足监管要求且有安全边际 [91][96]

板块整体表现 - 10月27日城商行板块整体上涨0.63%，领先个股为重庆银行，涨幅2.75% [1] - 当日上证指数上涨1.18%至3996.94点，深证成指上涨1.51%至13489.4点 [1] - 城商行板块资金流向呈现分化，主力资金净流出3.1亿元，而游资资金净流入2.87亿元，散户资金净流入2290.45万元 [2] 领涨个股表现 - 重庆银行领涨板块，收盘价10.45元，涨幅2.75%，成交34.91万手，成交额3.68亿元 [1] - 西安银行涨幅1.95%，收盘价4.19元，成交44.84万手，成交额1.86亿元 [1] - 厦门银行涨幅1.50%，收盘价6.78元，成交22.98万手，成交额1.56亿元 [1] - 青岛银行涨幅1.36%，收盘价5.22元，成交47.66万手，成交额2.49亿元 [1] 下跌及平盘个股表现 - 成都银行跌幅最大，为1.54%，收盘价17.96元，成交47.41万手，成交额8.54亿元 [2] - 苏州银行下跌1.07%，收盘价8.32元，成交55.25万手，成交额4.63亿元 [2] - 杭州银行下跌0.74%，收盘价16.18元，成交48.37万手，成交额7.83亿元 [2] - 宁波银行和贵阳银行当日收平盘，涨跌幅为0.00% [1][2] 个股资金流向 - 南京银行主力资金净流入2164.91万元，主力净占比4.27%，但散户资金净流出3174.25万元 [3] - 郑州银行主力资金净流入1358.56万元，主力净占比5.78%，游资资金净流出877.91万元 [3] - 西安银行主力资金净流入912.35万元，主力净占比4.90%，散户资金净流出764.47万元 [3] - 兰州银行主力资金净流出724.99万元，但游资资金净流入868.51万元，游资净占比达5.62% [3] - 重庆银行尽管股价领涨，但主力资金净流出317.73万元 [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 2025年中期业绩后银行风险视角的三大关注点包括零售不良率及不良生成率指标双高、风险新规过渡期结束对拨备的影响、以及银行信贷去抵押化特征 [14] - 尽管零售不良拐点尚未呈现，但风险整体处于可控区间，且拨备计提对利润表的影响弱于2018年对公风险暴露时期 [3][15] - 风险新规过渡期结束带来的拨备补计提压力有限，政策端影响趋弱 [4][16] - 银行信贷去抵押化是业务特征和经营目标主动选择的结果，金融科技风控能力强的银行更具优势 [5][17] 零售风险分析 - 2025H1上市银行不良率为1.23%，环比基本持平，但零售风险持续反弹，样本行零售不良率为1.28%，边际抬升12bp [3][14][18] - 零售不良生成率仍居高位，例如邮储银行2025H1个贷不良生成率为1.53%，较2024年上行17bp，而对公不良生成率仅为0.34% [14] - 逾期率（1.44%，较2024年提高3bp）与不良率指标偏离，国有行和农商行逾期率分别上行7bp和1bp，反映零售风险尚存 [19] - 中小行零售不良率抬升幅度大于国股行，显示风险区域化特征 [29][30] - 按揭不良率绝对水平仍低，政策支持下违约概率保持平稳；个人经营贷不良率上行（部分银行超30bp）但反映风险更真实；消费类信贷不良率最高，其改善依赖于个贷不良转让业务 [3][15][30][31][32] 风险新规与拨备影响 - 风险新规过渡期将于2025年底结束，市场担忧已减值贷款计入不良后需补提拨备，以及非贷资产拨备计提比例需提升至100% [4][16] - 2025H1上市银行拨备覆盖率为238.53%，环比上升0.46pct；拨贷比为2.93%，环比略持平 [40] - 国股行拨备覆盖率环比上升（不到1pct），而城商行和农商行分别下降6.13pct和1.53pct，但降幅较Q1趋缓 [40] - 部分银行报表减值资产口径与监管标准存在差异，且过渡期可能延长，因此拨备对利润冲击或低于市场预期 [4][16][40] 信贷去抵押化趋势 - 2025H1上市银行抵押类贷款占比为34.6%，呈逐年下降趋势 [5][17] - 区域性中小行抵押贷款不良率整体高于信用贷款，源于客群逆向选择效应 [5][17] - 去抵押化是银行在风险承压时的主动选择，通过提升非抵押类贷款占比以降低违约概率，但承受较高违约损失率 [5][17] - 金融科技赋能风控水平强的头部城农商行在去抵押化过程中具有优势 [5][17] 投资建议 - 部分国有银行客群优势赋予较高安全边际，零售风险压力可控且拨备同比少提 [6] - 部分股份行安全边际高、零售不良绝对水平低，风险有修复迹象 [6] - 部分城农商行在零售客群风险策略和贷款去抵押化过程中具备相对优势 [6] - 推荐中信银行，受益标的包括农业银行、招商银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行 [6]