报告投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告核心观点 - 上海电影拟收购上影元19%股权，预计增厚上市公司利润并加大IP开发力度[1] 相关目录总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业总收入分别为429.68百万元、795.23百万元、733.42百万元、862.19百万元、1,077.71百万元，同比分别为(41.23)%、85.07%、(7.77)%、17.56%、25.00%[1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为(328.21)百万元、126.98百万元、118.79百万元、247.11百万元、367.79百万元，同比分别为(1,600.60)%、138.69%、(6.45)%、108.02%、48.84%[1] 上影元经营情况 - 2023全年/2024年1 - 6月，上影元分别实现营业收入6576/5680万元，实现销售净利润1659/2112万元，2023年度及2024年半年度的营收、利润较同期均实现翻倍增长。2023年度及2024年半年度上影元销售净利润占上海电影上市公司同期净利润的比例分别为11.5%、25.3%[2] 交易对IP战略的影响 - 上影元作为上影集团大IP开发业务主平台，本次交易有助于进一步提升持股比例，更好地贯彻公司IP业务发展要求，加速打造票房以外第二增长曲线[3] - 上影元重点打造的《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》预计于2025年正式上映，系列化的“奇谭宇宙”有望贡献新的内容及授权衍生收益[3] - 上影元在短视频领域通过抖音、快手、视频号矩阵常态化焕新经典作品角色衍生故事，持续放大IP商业价值，助推授权联名合作[3] - 上影元与多家大模型公司深度合作，布局了“AI +社交”“AI +游戏”“AI +短剧”等泛娱乐产品以及AI +情感陪伴、AI +互动叙事内容体验等产品商业化应用[3]

会议信息 - 公司于2024年11月22日召开第五届监事会第三次会议[2] - 会议通知及材料于2024年11月17日送达全体监事[2] - 应出席监事5名，实际出席5名，出席占比100%[2] 收购事项 - 审议通过《关于收购控股子公司少数股东权益的议案》[3] - 表决结果为5票赞成，0票反对，0票弃权[3] - 该议案无需提交股东大会审议[3]

会议信息 - 公司于2024年11月22日召开第五届董事会第三次会议[2] - 会议通知及材料于2024年11月17日送达董事[2] - 应出席董事8名，实际出席8名，占比100%[2] 议案审议 - 会议审议通过收购控股子公司少数股东权益议案[3] - 6名非关联董事表决，6票赞成，0票反对，0票弃权[3] - 议案已通过相关审议，无需提交股东大会[3]

市场扩张和并购 - 公司拟收购上影集团、上美影持有的上影元14%、5%股权，转让价格预计不超4902.80万元、1751.00万元[3][6] - 交易完成后，公司将持股上影元70%，上美影持股30%，上影集团不再直接持股[3][6] - 2024年11月22日，公司董事会审议通过收购议案[7] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组[3] - 本次交易无须提交股东大会审议，最终转让价格需国资有权部门完成评估备案[7] 业绩总结 - 2022 - 2024年6月30日，上影元总资产从1300.46万元增至10563.39万元，负债从299.99万元变为2792.37万元，所有者权益从1000.47万元增至7771.02万元[14] - 2022年度10 - 12月、2023年度、2024年1 - 6月，上影元营业收入分别为68.49万元、6576.40万元、5680.09万元，净利润分别为0.47万元、1658.53万元、2112.02万元[14] - 上影元2023年度、2024年半年度净利润占公司同期净利润比例分别为11.48%、25.32%[24] 用户数据 - 2023年上影元授权联名合作全网声量超67.8亿，2024年相关话题浏览量、播放量超6亿，视频播放量超2亿次[18] 未来展望 - 提升上影元持股比例利于提升整体经营效率，加速打造第二增长曲线[25] 新产品和新技术研发 - 上影元经典国漫和新型IP结合AI可放大价值和科技衍生品边界，已布局泛娱乐等产品商业化应用[25]

报告投资评级 - 投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 2025年有望成为报告研究的具体公司内容大年，看好公司IP商业化逻辑加速验证[1] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 报告研究的具体公司拥有众多经典IP，在游戏、商品玩具、文化文创等多方向近期增长加速，更新频出，如与游戏《部落冲突》联动、与“灵画师”联动、与恺英网络共同研发运营游戏、拓展IP+文化礼品B端布局、推出创意故事桶、与德国玩具品牌合作等[1] 业务相关 - **内容院线业务**：2024年电影市场大盘表现较弱使报告研究的具体公司内容院线业务承压，2024年前三季度我国电影总票房同比减少23.7%，上海联合电影院线同比减少29.3%，公司直营影院同比 -30.4%，2024年优质电影内容供给不足致线下观影需求下滑，但2024年仍有上影出品的优质内容待上映，展望2025年，看好电影总票房提升给内容及院线方带来的恢复[1] - **IP业务**：游戏、商品商业化稳步进行，AI+IP探索新娱乐领域，2025年有望实现IP变现加速IP全产业链开发依赖子公司上影元文化，在多领域进行IP拓展应用2024年上半年上影元实现净利润2115.76万元，2025年有望实现高增包括游戏授权、商品授权、IP+文创、AI+IP、IP授权合作等多方面进展[1] 盈利预测与投资建议相关 - IP授权是公司第二成长曲线，2023 - 2024年已验证IP在游戏品类、商品联名方面成功的可能性，2025年公司影视内容大年及相关作品上映有望带来关注度和收入，IP商业化之路有望加速，因2024年影视票房表现较弱调整业绩预期，预计2024 - 2026年营收分别为8.00/10.74/13.10亿元，同比增长0.6%/34.2%/22.0%；归母净利润为1.30/2.39/3.23亿元，同比增长2%/84.6%/35%，对应PE分别为101.67/55.08/40.79x，维持“买入”评级[2] 财务指标相关 - 给出了2022 - 2026年的重要财务指标，如营业总收入、归属母公司净利润及其同比变化、毛利率、ROE、EPS（摊薄）、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据[3][4][5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 报告期内受大盘影响，报告研究的具体公司短期业绩承压，但看好大IP开发增量逐步兑现，且AI对业务的赋能也将助力公司发展[1][4] 各板块业务情况 - **电影主业**：受大盘影响短期承压，经济刺激有望改善公司Q4经营情况，国内电影市场整体尚未完全恢复到疫情前的水平，或系优质影片供给不足，报告研究的具体公司院线业务、影院业务的票房和市占率同比均下滑[2] - **大IP开发业务**：有序推进，2024年上半年上影元实现营业收入0.64亿元，净利润为0.21亿元，多个项目定档或有望上映，IP授权联名合作广泛开展，包括商业授权和游戏合作，有望助力经营业绩增长[3] - **积极推进AI+IP**：助推内容创制，2024年2月发布全新“iNEW”战略，积极推进IP与互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域领先企业的合作[4] 财务情况 - **财务预测**：调整报告研究的具体公司2024 - 2026年营收为8.59/ 11.68/ 14.25亿元（前值分别为10.90/ 12.97/ 15.05亿元），同比增长8%/ 36%/ 22%，2024 - 2026年归母净利润为1.39/ 2.36/ 3.64亿元（前值分别为2.01/ 2.45/ 2.84亿元）[4] - **财务数据和估值**：给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据[5] - **财务预测摘要**：包含资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据[8][9] - **主要财务比率**：给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、营业利润、归属于母公司净利润、毛利率等主要财务比率[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 实现营业收入 1.8 亿元，同比下滑 31%；归母净利润 3833 万元，同比下滑 35%，高于此前预测；扣非归母净利润 74 万元，同比下滑 98%，非经常性损益包括影院租金调整等 [4] - 公司进行中期分红，每 10 股派发现金红利 0.96 亿元，合计 4303 万元，占 24 年前三季度归母净利润的 40% [5] - 上市公司管理层顺利换届，新任董事长提出要继续紧紧围绕上影"精品内容、大 IP 开发、数字化转型"三大战略 [6] - IP 业务持续推进，24H1 实现净利润 2116 万元，占公司全部净利润 25%，扣除少数股东权益后占公司归母净利 16%。Q3 与瑞幸、古茗等授权联名合作，与《几何王国》《洛克王国》游戏联动 [6] - 25 年电影大盘在低基数下增长确定性较高，公司影院院线业务有望随之改善。公司影院院线份额相对稳定，积极拓展非票业务；电影发行更积极，将对接集团"8+5+3"三年片单 [7] 财务数据总结 - 公司 24-26 年归母净利润预测为 1.17/2.71/3.88 亿元 [7] - 公司 24 年营业总收入 862 百万元，同比增长 8.3%；归母净利润 117 百万元，同比下滑 8.1% [8] - 公司 25 年营业总收入 1,117 百万元，同比增长 29.7%；归母净利润 271 百万元，同比增长 132.6% [8] - 公司 26 年营业总收入 1,333 百万元，同比增长 19.3%；归母净利润 388 百万元，同比增长 42.9% [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司前三季度业绩受到电影大盘负面影响,营业总收入同比下降11%至5.6亿元,归母净利润同比下降14%至1.1亿元。[2] 2) 10月出现边际改善迹象,全国电影总票房同比降幅收窄,上海影城和上海联合院线总票房同比均有所增长。[3] 3) 已有5部电影定档12月31日跨年档,近期春节档电影也开始陆续定档,有望带动电影市场回暖。[3] 4) 公司在IP业务方面有积极进展,维持"买入"评级。[4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为738.46亿元,同比下降7.14%;归母净利润预计为117.69亿元,同比下降7.31%。[1] 2) 2025年营业总收入预计为937.77亿元,同比增长26.99%;归母净利润预计为245.96亿元,同比增长108.98%。[1] 3) 2026年营业总收入预计为1,112.75亿元,同比增长18.66%;归母净利润预计为344.82亿元,同比增长40.20%。[1] 4) 公司2024-2026年PE分别为99/47/34倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 大IP开发业务增长亮眼,IP商业化变现加速 [3] - 电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长 [3] - 优质内容叠加AI赋能,大IP开发扬帆启航 [3] - 大盘下滑致Q3业绩承压,但看好市场逐步回暖及IP业务 [3] 公司投资亮点 头部影片陆续定档,优质影片供给释放有望驱动院线业务修复 - 《封神第二部:战火西岐》《熊出没·重启未来》定档2025年春节档,前作票房表现亮眼 [4] - 其他有望2025年上映的头部影片包括《蛟龙行动》《哪吒之魔童闹海》《唐探1990》等 [4] 公司"大IP开发"战略持续推进,IP焕新与多元化变现并行 - 公司将影城打造为"IP创新策源地",并与SMG展开合作,开启"影院线下空间+跨界IP开发"的新次元 [5] - 公司旗下电影《好东西》《小妖怪的夏天:从前有座浪浪山》等陆续定档 [5] - 公司探索"影视+游戏"新可能,上线双人互动影游《谍影成双》 [5] - 公司与摩比世界签署战略合作,围绕IP玩具定制与销售、海外渠道拓展等展开深度合作 [5] 财务数据分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.39/2.49/3.35亿元,EPS分别为0.31/0.56/0.75元 [6] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为31.7%/37.5%/38.9%,净利率预计分别为17.7%/21.8%/24.3% [6] - 公司2024-2026年ROE预计分别为6.9%/10.7%/13.8% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 受电影大盘影响,公司业绩短期承压 [3] 2. 公司影投市占率基本稳定,持续推进"影院+"战略 [4] 3. IP 业务逻辑逐步验证,公司积极探索 AI+IP 等新业务 [5] 财务数据总结 1. 2024Q3 营收 1.79 亿元(YOY-30.52%),归母净利润 0.38 亿元(YOY-34.68%) [3] 2. 2024Q1-Q3 营收 5.60 亿元(YOY-11.07%),归母净利润 1.07 亿元(YOY-13.74%) [3] 3. 预计 2024-2026 年公司营业收入为 8.10/10.10/11.72 亿元,归母净利润为 1.31/2.16/2.71 亿元 [7]