投资评级及报告核心观点 投资评级：买入（维持） [2] 报告的核心观点： 1. 公司2024H1实现营业收入3.81亿元（同比+2.39%），归母净利润0.69亿元（同比+4.92%），扣非后归母净利润0.43亿元（同比+84.86%）。公司业绩增长主要系并表上影元，以及上影元大IP开发业务表现良好，实现营收、利润双增速超100%所致。[5] 2. 2024H1公司毛利率为26.70%（同比+2.1pct），主要系毛利率较高的IP开发业务收入占比提升带动公司整体毛利率提升。IP开发业务或持续拉动公司盈利能力提升，同时积极关注优质新片供给释放对电影票房大盘的拉动，公司院线业务或随票房大盘回暖而修复。[6] 3. 2024H1上影元加速丰富IP产品的商业化体系，实现营收、利润同比增速双双超过100%。上影元将推出首个自主开发的线下演艺产品、大电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》等新IP项目，"奇谭宇宙"进一步丰富。上影元加速丰富IP产品的商业化体系，有望驱动公司业绩持续增长。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入分别为11.09/13.31/15.20亿元，归母净利润分别为2.37/3.45/4.64亿元，EPS分别为0.53/0.77/1.04元。[5] 2. 2024-2026年毛利率分别为37.8%/41.4%/43.8%，净利率分别为21.3%/25.8%/30.4%，ROE分别为11.2%/13.6%/16.9%。[8][9] 3. 2024-2026年资产负债率分别为28.8%/27.8%/23.3%，流动比率分别为3.7/3.7/5.1，速动比率分别为2.8/3.0/4.3。[10] 4. 2024-2026年P/E分别为34.4/23.7/17.5倍，P/B分别为4.4/3.8/3.1倍。[8][9]

营业收入和净利润 - 营业收入为380,863,794.07元，同比增长2.39%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为69,081,820.89元，同比增长4.92%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为43,075,897.33元，同比增长84.86%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-9,314,482.40元，同比下降111.44%[16] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为10,528,850.46元[18] - 计入当期损益的政府补助为2,800,438.37元[18] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为7,456,402.35元[18] 每股收益 - 基本每股收益为0.15元[17] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.10元，同比增长100.00%[17] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.56%，同比增加1.13个百分点[17] 公司概况 - 公司是国内领先的电影院线运营商，拥有遍布全国的影院网络[20] - 公司通过统一供片、硬件设施及软件服务支持等方式，提升加盟影院的经营水平[20] - 公司积极响应国家政策导向，推动电影拍摄水平提质升级、电影放映技术自主创新等[20] - 公司参与国家电影惠民消费季活动，与银行等单位合作提供观影优惠补贴[20] 业务发展 - 公司大 IP 开发业务涵盖 IP 孵化、焕新、授权、整合营销等全产业链环节[21] - 公司下属联和院线是国内成立最早、规模最大的电影院线之一，拥有良好的业界口碑和品牌美誉[22] - 联和院线累计实现票房17.61亿元，市占率为7.41%，累计实现观影人次3,745.00万[22] - 联和院线旗下加盟影院总数为789家，银幕总数为5,031块[22] - 公司直营影院累计实现票房2.45亿元，市占率为1.03%[22] - 公司通过"影院+IP+空间"资源整合，打造影院场景营销和渠道融合新模式，促进非票创新型业务增长[22] - 公司发挥上海影城SHO、SFC的标杆示范效应，打造"电影+IP+周边+商圈"的特色"影院+"模式[22] - 公司与京东方科技集团合作,以LED显示屏为核心打造全新影院视听体验新标杆[22] - 公司积极发展优质影院加盟,通过授权加盟、委托运营等方式提升影院加盟的标准与质量[22] - 联和院线农村院线和教育院线将政策性放映与商业放映进行充分结合,丰富放映内容,提升服务品质[22] - 联和院线持续深挖市场需求,提升电影党课活动规模并拓展党课文创衍生品销售[22] 战略发展 - 公司致力于打造更多优质电影作品，提升公司在电影发行领域行业地位，完善产业链布局，提升整体竞争力[23] - 上影元围绕 IP 全产业链开发运营，通过授权、联合开发、投资等方式，加速丰富 IP 产品的商业化体系，布局互动影游、AI、MR 产业等新兴科技娱乐领域，实现营收、利润双增速超 100%[23] - 与光明乳业、星巴克、必胜客、宝马、瑞幸、古茗、华莱士、中国邮政、京东、雀巢等知名品牌在食住行玩等领域展开 IP 授权联名合作[23] - 与《光遇》《决战平安京》《永劫无间》《超能世界》《时光旅行社》《球球英雄》等多款多类型游戏开展联动，总传播曝光量超过 30 亿[23] - 公司积极推进 IP 与互动影游、AI、MR 产业等新兴科技娱乐领域领先企业的合作，推动沉浸式互动体验的创新[24] 财务分析 - 销售费用增加主要系报告期内会展和新业务的销售费用增加所致[26] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要系报告期内电影票房下降和支付影片制作款所致[26] - 投资活动产生的现金流量净额下降主要系报告期内购买银行理财产品所致[26] - 资产处置收益主要是报告期内经谈判，部分影院变更租赁模式至提成所致[28] - 投资收益主要是出售子公司股权和银行结构性存款产生的收益[28] - 信用减值损失主要是应收账款坏账准备转回所致[28] 资产负债情况 - 公司货币资金较上年期末下降61.77%，主要系报告期内购买银行理财产品所致[1] - 公司交易性金融资产较上年期末增加8.29%[1] - 公司存货较上年期末增加161.45%，主要系报告期内增加影片制作生产成本所致[1] - 公司其他非流动金融资产较上年期末大幅增加14,964.63%，主要系报告期内增加一年期以上银行结构性存款所致[1] - 公司其他非流动资产较上年期末增加253.41%，主要系报告期内增加一年期以上银行理财产品所致[1] - 公司应付账款较上年期末下降30.44%，主要系报告期内应付票房分账款减少所致[1] - 公司应付职工薪酬较上年期末下降42.98%，主要系报告期内支付上年年末应付未付职工薪酬所致[1] - 公司应交税费较上年期末增加84.33%，主要系报告期内应交企业所得税增加所致[1] 投资情况 - 公司报告期内投资额较上年同期下降94.07%[3] - 公司以公

上海电影股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 30 日以通讯表 决的方式召开了第四届董事会第二十三次会议（以下简称"本次会议"）。本次 会议通知及会议材料已于 2024 年 8 月 24 日通过电子邮件方式送达全体董事，本 次会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，出席董事占应出席人数的 100%， 会议由董事长王健儿先生主持。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和 国公司法》等相关法律、法规及《上海电影股份有限公司章程》的规定，会议决 议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 证券代码：601595 证券简称：上海电影 公告编号：2024-023 上海电影股份有限公司 第四届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 1．审议通过《关于<2024 年半年度报告>及摘要的议案》 特此公告。 上海电影股份有限公司董事会 2024 年 8 月 31 日 1 表决结果：9 票赞成；0 票弃权，0 票反对。 本议案已经审计委员会审议通过，无需提交公司 ...

证券代码：601595 证券简称：上海电影 公告编号：2024-024 上海电影股份有限公司 第四届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 上海电影股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 30 日以通讯表 决的方式召开了第四届监事会第十五次会议（以下简称"本次会议"）。本次会 议通知及会议材料已于 2024 年 8 月 24 日通过电子邮件方式送达全体监事，本次 监事会应出席监事 5 名，实际出席监事 5 名，出席监事占应出席人数的 100%， 会议由监事会主席钮怿女士主持。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共 和国公司法》（以下简称《公司法》）等相关法律、法规及《上海电影股份有限 公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 1．审议通过《关于<2024 年半年度报告>及摘要的议案》 经审核，监事会认为董事会编制和审议《上海电影股份有限公司 2024 年半 年度报告》及摘要的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真 ...

证券代码：601595 证券简称：上海电影 公告编号：2024-022 上海电影股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.114 元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/7/30 | － | 2024/7/31 | 2024/7/31 | 本次利润分配方案经公司 2024 年 6 月 27 日的 2023 年年度股东大会审议通 过。 二、分配方案 1．发放年度：2023 年年度 2．分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3．分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 448,200,000 股为基数，每股派发 现金红利 0.114 元（含税）， ...

证券代码：601595 证券简称：上海电影 公告编号：2024-021 上海电影股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 13 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 319,020,407 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 71.1781 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式，对会议通知中列明的审议 事项进行了投票表决，表决方式符合《公司法》与《公司章程》的规定。会议由 公司董事长王健儿先生主持。 1 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 27 日 (二) 股东大会召开的地点：上海市徐汇区漕溪北路 595 号 C 座 14 楼会议室 (三) 出席会议的普通 ...

北京市金杜律师事务所上海分所 关于上海电影股份有限公司 2023 年年度股东大会 之法律意见书 致：上海电影股份有限公司 北京市金杜律师事务所上海分所（以下简称本所）接受上海电影股份有限公 司（以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、 《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会 《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称《股东大会规则》）等 中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国 香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政 法规、规章和规范性文件和现行有效的《上海电影股份有限公司章程》（以下简 称《公司章程》）有关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 6 月 27 日召开的 公司 2023 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相关 事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经公司 2023 年第二次临时股东大会审议通过的《公司章程》（2023 年 12 月修订）； 2. 公司 2024 年 4 月 ...

上海电影股份有限公司 2023 年年度股东大会 会议资料 二零二四年六月 2023 年年度股东大会会议资料 目 录 | 股东大会须知 | | | 3 | | --- | --- | --- | --- | | 股东大会议程 | | | 6 | | 议案一 | 关于《2023 年度董事会工作报告》的议案 | | 8 | | 议案二 | 关于《2023 年度监事会工作报告》的议案 | | 9 | | 议案三 | 关于《2023 年度财务决算报告》的议案 | | 10 | | 议案四 | 关于《2023 年年度报告》及摘要的议案 | | 11 | | 议案五 关于公司 | 2023 年度利润分配预案及 2024 | 年中期现金分红事 | | | 项的议案 | | | 12 | | 议案六 关于续聘 | 2024 年度审计机构的议案 | | 14 | | 议案七 关于预计 | 2024 年度日常关联交易限额的议案 | | 19 | | 议案八 | 关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股 | | | | 票的议案 | | | 34 | | 议案九 | 关于公司未来三年（2024-2026）股东回报规划的议 ...

立足影院院线业务，开启大IP开发新赛道 - 公司业务主要由四部分构成：1）影院经营业务，2）电影院线业务，3）电影发行业务，4）大IP开发业务 [11][12] - 公司前身为上海东方影视发行有限责任公司，2012年整体变更为上海电影股份有限公司 [13] - 公司由上海市国资委实控，与控股股东上影集团的资源及业务协同不断深化 [14][15] 电影放映相关业务盈利端已恢复，大IP开发兑现增量 - 2020年受疫情影响营收大幅下滑，2021年开始逐步恢复，2023年营收和利润均实现大幅反弹 [26][27] - 电影放映业务占公司总营收70%左右，2023年同比增长109.92% [27][28] - IP授权业务2023年收入达4067万元 [27][28] 国内IP产业发展潜力大，上影进一步打开IP变现空间 - 中国动漫产业市场规模稳步增长，消费者对IP衍生品的消费意愿和能力在提升 [32][33][34] - 全球最赚钱的IP大部分收入来自于授权商品，迪士尼是成功的IP运营商 [37][38][39][40][41][42] - 日本动画产业发展成熟，产值扩张仍在持续 [44][45][46] - 与美日IP相比，中国IP产业发展还有较大空间 [47][48][49][50] 子公司上影元手握大量高价值IP，IP商业化大有可为 - 2023年公司完成收购上影元文化51%股权，获得60个优质IP授权储备 [51][52][54] - 上影元正在逐步建立IP内容焕新、商业化授权、AI+IP开发的模式 [55][56][57][59][60] - 上影元在内容授权、实体商品授权、文商旅授权等多个领域开展深度合作 [61][63][64][65][66][67][68][69][72][73][74] - 上影元正在探索IP与新技术结合的创新发展 [79][80][81][82][84][85] 影院院线业务具有区域性优势，发行业务将发力 - 2023年国内电影票房基本恢复至2017年水平，但观影人次仍有提升空间 [87][88][89] - 上海是全国最大的票仓，进口片消费需求强 [92][93][95][96][97] - 公司下属联合院线位列国内TOP3，SFC单影院运营效率高 [104][105][106][107][108][109][110] - 公司发行业务尚未全面发力，未来将更多发挥控股股东优势资源 [112][113] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持较快增长 [114][115][116][118] - 采用PE和PEG两种估值方法，给予"买入"评级 [120][121][122] 风险提示 - 宏观经济下滑可能影响消费意愿和水平 [123] - 电影制作和发行存在不确定性 [124] - 内容监管风险 [125] - AIGC等新技术与IP结合的商业化模式尚未明朗 [126]

会议主要讨论的核心内容 影院放映设备更新政策和背景 - 发改委等六部委发布推动文化和旅游领域设备更新实施方案,要求大规模实施影院LED屏放映系统更新计划,重塑电影放映业态 [1][2][3] - 国家电影局去年11月发布数字电影LED影厅技术要求和测量方案,上海电影集团与京东方签署战略合作 [2][3] - 国内影院屏幕数量约8万块,更新市场空间巨大,将带来放映业态的重大变革 [3][4] 上海电影与京东方的合作 - 上海电影与京东方在LED显示领域展开全面深度合作,双方优势互补 [3][4][5][6] - 上海电影已在美罗城影院首次应用京东方合作的LED屏产品,未来将进一步丰富产品线 [6][7] - 上海电影看好LED屏在影院放映中的优势,如亮度、互动性、多元化经营等 [10][11][12][13] - 上海电影与京东方合作不仅局限于硬件,还包括内容、场景应用等全方位合作 [31][32][33] LED屏在影院应用的挑战和前景 - LED屏成本逐步下降,从600多万到100多万,分期付款等融资方式有助于推广 [24][25][26] - LED屏在亮度、耗电、维护等方面优于传统投影设备,但需要解决护眼、声音等问题 [12][13][14][28] - 国内LED屏供给优势明显,有望实现放映设备国产化,未来市场空间巨大 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **姚磊提问** 想了解目前投射式设备和LED方案在影院初始建设成本上的差异,以及LED方案的收费模式 [23] **戴晕回答** - 传统投射式设备成本约400-600万,LED屏成本已降至100-200万左右 [24][25] - LED屏可采取分期付款等灵活的融资方式,对影院经营成本压力较小 [25][26] - 未来LED屏的运营成本也有优势,如电费、维护等成本较低 [27][28] 问题2 **方博云提问** 想了解LED屏在海外市场的渗透情况,以及内容适配方面的要求 [34][35] **戴晕回答** - 目前海外LED屏渗透较慢,主要受制于成本高和产业链不完善 [35] - LED屏内容适配无需特殊格式转换,可直接使用电脑/手机显示的内容 [36][37] - 上海电影已通过DCI认证和科研所检测,LED屏可完全满足电影内容放映需求 [36] 问题3 **方博云提问** 想了解分线发行与LED屏应用之间的关系,以及未来的发展空间 [39][40] **戴晕回答** - 分线发行与LED屏应用暂无直接联系,但分线发行有助于提升整体票房收入 [39][40] - 未来如果LED屏铺开,可用于一些动画电影、经典电影的分线发行,并加入互动元素 [40][41] - LED屏的应用场景广泛,未来有望在影院内外都发挥重要作用 [37][38]