报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 大盘回暖带动Q1增长，看好电影、IP业务共驱成长，维持“买入”评级。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.73/3.76/4.16亿元，EPS分别为0.61/0.84/0.93元，当前股价对应PE分别为49.0/35.6/32.2倍 [4] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.90亿元（同比 - 13.19%），归母净利润0.90亿元（同比 - 29.08%），扣非归母净利润0.17亿元（同比 - 72.32%），业绩下滑系受电影大盘疲软影响，放映及相关业务承压所致 [4] - 2025Q1实现营业收入2.48亿元（同比 + 17.90%），归母净利润6527万元（同比 + 41.55%），扣非归母净利润5060万元（同比 + 77.34%），业绩增长得益于全国电影票房市场回暖，且费用控制带动归母净利率提升至26.37%（同比 + 4.41pct） [4] IP开发与商业化 - 上影元2024年收入达9387万元（同比 + 53%），净利润达2750万元（同比 + 113%），与多个国内外品牌展开IP授权联名合作，2024年年度合作项目全网声量71.2亿 [5] - “上影元品”累计开品近500款，覆盖潮玩、家居、礼品等品类，打造多款爆品 [5] - 公司重点IP内容《小妖怪的夏天》定档2025年暑期，《中国奇谭2》或2025年上线，有望带动多元化变现，放大IP价值 [5] AI技术赋能与创新业务布局 - 公司发布“iNEW”战略，探索AI在动画制作、内容生成、IP焕新及商业化开发中的应用，已与多家AI公司及高校建立合作，探索中国动画学派AI模型 [6] - 在AI玩具领域，公司与跃然创新等探讨深度合作，计划推出结合上影IP的智能玩具产品 [6] - 公司设立上影新视野基金，布局AI + 游戏、AI + 短剧、AI + 社交等新兴赛道，有望提升内容生产效率、降低成本，开拓新商业模式 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 795 | 690 | 1,162 | 1,461 | 1,609 | | YOY(%) | 85.1 | -13.2 | 68.3 | 25.7 | 10.1 | | 归母净利润(百万元) | 127 | 90 | 273 | 376 | 416 | | YOY(%) | 138.7 | -29.1 | 203.2 | 37.8 | 10.6 | | 毛利率(%) | 22.8 | 23.4 | 38.0 | 40.2 | 40.9 | | 净利率(%) | 16.0 | 13.0 | 23.5 | 25.8 | 25.9 | | ROE(%) | 8.1 | 6.6 | 12.6 | 16.6 | 15.9 | | EPS(摊薄/元) | 0.28 | 0.20 | 0.61 | 0.84 | 0.93 | | P/E(倍) | 105.4 | 148.7 | 49.0 | 35.6 | 32.2 | | P/B(倍) | 8.1 | 8.2 | 7.0 | 5.9 | 5.0 | [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9]

拟续聘会计师事务所 - 项目合伙人、签字注册会计师、质量复核合伙人近三年无刑事、行政处罚，未受证券监管机构行政监督管理措施及自律组织自律监管措施、纪律处分 [1] - 项目合伙人、签字注册会计师和质量控制复核人符合独立性要求 [1] - 审计收费基于专业服务责任、投入技术程度、员工经验级别及工作时间等因素定价 [2] - 2024年度聘任立信审计报酬总额180万元，2025年度审计收费以协议为准 [3] - 审计委员会审查立信相关能力、费用及聘用条款，评估2024年审计工作，同意续聘并提交董事会审议 [4] - 董事会审议通过续聘议案，全体董事一致同意并提交股东大会审议 [5] - 续聘事项需股东大会审议通过生效 [6] 预计2025年度日常关联交易限额 - 董事会审议通过预计2025年度日常关联交易限额议案，关联董事回避表决，尚需股东大会审议，关联股东应回避表决 [9] - 独立董事专门委员会事前审议认为交易公平合理，不损害公司及股东利益，同意提交董事会 [10] - 监事会审议通过议案，认为审议表决程序合规，交易符合业务需求和市场原则，符合股东利益 [11] - 2024年度日常关联交易额度授权有效期至2024年年度股东大会召开之日 [12] - 2025年度日常关联交易额度授权有效期至2025年年度股东大会召开之日 [13] - 关联方依法存续，经营和财务状况正常，具备履约能力 [13] - 公司与关联方日常关联交易按规定签协议，参照市场价格执行 [13] - 关联交易是日常必要业务往来，遵循公平原则，不影响公司独立性和导致依赖 [13] 提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票 - 董事会审议通过提请授权议案，同意在2024年年度股东大会通过后至2025年年度股东大会前发行股票 [14] - 授权董事会确认公司是否符合发行条件 [15] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，募集资金不超3亿元且不超最近一年末净资产20%，发行数量不超发行前股本总数30% [15] - 采用简易程序向特定对象发行，发行对象不超35名，以现金认购 [16] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价80%，依询价结果确定 [17] - 发行股票限售期6个月或18个月，衍生股份遵守锁定安排，减持遵守规定 [18] - 募集资金用途符合相关规定，不用于财务性投资等 [19] - 发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享 [21] - 发行股票在上海证券交易所主板上市 [22] - 授权决议有效期自2024年年度股东大会通过至2025年年度股东大会召开 [23] - 授权董事会办理发行具体事宜，包括制定调整方案、聘请中介、处理相关文件等 [24] - 议案经董事会审议通过，提交2024年年度股东大会审议 [26]

文章核心观点 文章围绕上海电影2024年年报及2025年一季度报告展开，介绍公司基本情况、行业发展、财务状况等，还提及董事会和监事会会议决议，包括利润分配、续聘审计机构等事项[1][15][17]。 公司基本情况 - 公司所处行业为广播、电视、电影和影视录音制作业中的影视行业 [3] - 公司业务包括电影院线、影院经营、电影发行和IP运营业务 [9][10][12][13] 行业发展情况 市场情况 - 2024年国内电影市场总票房425.02亿元，同比降22.63%；观影人次10.09亿，同比降22.27%；平均票价42.1元，同比降0.47%；上座率5.80%，同比降2.13% [3] - 元旦档、春节档、清明档票房同比分别增长176.76%、19.01%、329.59%，非假日及普通非档期票房平淡 [3] - 全国上映电影497部，较去年少11部；国产电影405部，较去年少20部，票房301.65亿元，同比降33.36%；进口影片92部，较去年多9部，票房92.27亿元，同比升13.33% [4] - 2024年新建影院1026家，同比增19.9%；LED厅票房9646.8万元，同比增55.2%；IMAX年票房14.36亿元，市占率16.9% [4] 政策导向 - 国家及地方围绕技术创新等多方面制定政策推动电影产业高质量发展 [6] - 2024年5月推动文化和旅游领域设备更新，实施电影产业高新促进行动 [6] - 2024年8月举办全国电影惠民消费季，多家单位投入超3亿观影补贴 [6] - 2024年8月国务院强调促进文化娱乐消费，丰富影片供给等 [7] - 2024年12月启动跨年贺岁电影惠民消费季，四家机构投入不少于6亿观影补贴 [7] 行业趋势 - 注重IP开发与衍生品拓展，将院线电影视为泛娱乐价值生态重要IP [8] - 影游联动、优质IP储备及文旅结合成重要投资方向 [8] - AI技术在电影产业多环节广泛应用，新兴技术与影视内容产业深度融合 [8] 公司财务状况 2024年财务数据 - 实现营业收入69,037.33万元，同比降13.19%；净利润9,004.71万元，同比降29.08%；扣非净利润1,736.07万元，同比降72.32%；每股净利润0.20元，同比降28.57% [15] - 截至2024年末，合并总资产270,837.39万元，较上年度末降8.84%；净资产163,890.36万元，较上年度末降0.57% [15] 2025年第一季度财务数据 - 报告包含主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目和金额等内容 [104] 董事会会议决议 - 审议通过《2024年度董事会工作报告》等17项议案，部分需提交股东大会审议 [18][20][22] 监事会会议决议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等8项议案，部分需提交股东大会审议 [62][64][66] 利润分配方案 - 2024年度拟不进行利润分配和公积金转增股本，因前三季度现金分红占净利润47.78% [2][87][88] - 提请股东大会授权董事会在2025年适当增加中期分红，预计金额不低于净利润40%且不超净利润 [91] 续聘审计机构 - 拟续聘立信会计师事务所为2025年度财务报告及内部控制审计机构 [97]

会议情况 - 公司2025年4月21日召开第五届监事会第四次会议，出席占比100%[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等5项议案表决全票通过，需提交股东大会审议[3][4][6][8][10] - 《2024年度内部控制评价报告》等2项议案表决全票通过，无需提交股东大会审议[7][11]

会议情况 - 2025年4月21日公司召开第五届董事会第五次会议，董事出席占比100%[2] 议案表决 - 多项议案表决8票赞成、0票弃权、0票反对，部分需提交股东大会审议[3][4][5][7][8][9][14][15][16][18][19] - 日常关联交易限额议案5票赞成、0票弃权、0票反对，需提交股东大会审议[10] - 高级管理人员薪酬议案6票赞成、0票弃权、0票反对，无需提交股东大会审议[13] 其他事项 - 独立董事津贴标准为12.2万元/年（税前），履职费用公司承担[11] - 会议听取多项报告，审议通过年报、利润分配等议案[5][7][8][16][17][19]

业绩总结 - 2024年度归母净利润90,047,145.86元[3] - 上年度归母净利润126,976,708.22元，上上年度328,204,794.14元[5] - 最近三年平均净利润 - 37,060,313.35元[5] 分红情况 - 2024年前三季度现金分红43,027,200.00元，占2024年归母净利润47.78%[2][7] - 最近三年累计现金分红94,122,000.00元[5] - 2024年度拟不分配利润、不转增股本[2][3][7] - 预计2025年中期分红不低于同期归母净利润40%且不超净利润[8] 会议决议 - 2025年4月21日董事会、监事会会议通过相关议案[9]

股票发行 - 2025年4月21日董事会通过向特定对象发行股票议案，提交2024年年度股东大会审议[8] - 募集资金不超3亿元且不超最近一年末净资产20%[2] - 发行数量不超发行前股本总数30%[2] - 发行对象不超35名（含）[3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[3] - 股票一般6个月内不得转让，特定情形18个月内不得转让[3] 其他 - 授权决议有效期自2024年年度股东大会通过至2025年年度股东大会召开[5] - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[2] - 将在上海证券交易所主板上市交易[5] - 发行事项需经股东大会审议、交易所审核和证监会注册，存在不确定性[9]

审计相关 - 立信会计师事务所审计上海电影2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 立信会计师事务所认为上海电影该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8] 事务所信息 - 立信会计师事务所出资额为15900万元[11] - 成立日期为2011年01月24日[11] - 首席合伙人为朱建弟[13]

战略委员会设置 - 公司设董事会战略委员会负责长期发展战略等工作[2] - 战略委员会由三人组成[4] 选举与任期 - 召集人和委员由特定提名选举产生[4] - 委员会任期与董事会一致，委员可连选连任[4] 会议规则 - 定期会议每年至少召开一次[9] - 会议需半数以上委员出席方可举行[11] - 会议决议须全体委员过半数通过[13] 档案保存 - 会议记录等档案保存期限为十年[20] 规则生效 - 工作规则由董事会审议通过后生效并负责解释修订[13]

会议召开情况 - 2024年董事会审计委员会召开2次会议[3] - 2024年独立董事专门会议召开1次[3] - 2024年4月26日召开第四届董事会第二十二次会议[7] - 2024年9月12日召开第四届董事会第二十四次会议[9] 报告编制与披露 - 2024年按时编制并披露多份报告[8] - 2024年审议通过并披露《2023年度内部控制评价报告》[8] 换届与合规 - 2024年9月审议董事会换届选举相关议案[9] - 2024年关联交易审议合规[7] - 2024年定期报告审议及披露合规[8] 独立董事履职 - 2024年独立董事参加全部董事会和股东大会[2] - 2024年独立董事多次现场考察公司[6] - 2024年9月30日独立董事任期届满离任[12] 薪酬与考核 - 2024年董事及高管薪酬及考核激励按规定执行[11]