股东大会时间 - 2025年6月6日决议召开[3] - 2025年6月10日发出通知公告[3] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15 - 15:00[4] - 现场会议于2025年6月30日14点30分举行[6] 参会股东 - 截至2025年6月24日登记在册的A股和H股股东有权出席[7] - 出席股东及代表443人，代表股份4,907,157,708股，占比68.3688%[7] 会议情况 - 采取现场与网络投票结合方式表决[4][9] - 审议通过《关于选举公司董事的议案》[11] - 律师认为会议召集等符合规定，表决结果合法有效[12]

交易概述 - 中外运签署协议出售Loscam International 25%股权 交易对价4 7亿美元(约合人民币33 8亿元) 交易完成后公司持股比例降至20% [1] - Loscam International主营托盘租赁业务 2024年为中外运贡献约2 1亿元投资收益 [1] 交易影响 - 交易对应28 4倍2024年市盈率 显著高于中外运A股和H股估值水平 [2] - 预计产生税后投资收益约17 9亿元 带来现金流入约44 4亿元(含Loscam额外分红10 6亿元) [2] - 交易有望优化资产结构 释放资金用于核心物流业务转型升级 [2] - 剔除税影响后 预计提升2025年净利润13 5亿元 对应38%的盈利增幅 [3] 业务表现与股息 - 一季度海运货代量同比增长9% 显示业务韧性 DHL中外运面临成本压力 [4] - 按50%分红率测算 当前A/H股2025年预期股息率分别达6 8%和9 2% [4] 财务预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测35 6亿元和37 0亿元 对应增速-9 2%和4 0% [5] - 当前A/H股分别交易于10 2倍和7 5倍2025年市盈率 [5] - A股目标价5 80元对应11 9倍2025年PE H股目标价上调10 5%至4 75港元对应9 0倍PE [6]

交易概述 - 中国外运间接全资附属公司招商船企与CITIC Capital Maneuver、FV Pallet及买方MIC Industrial Investments 4 RSC LTD签订股份购买协议，出售路凯国际合计30%股权（招商船企25%、CITIC Capital Maneuver3%、FV Pallet2%）[1] - 总交易对价约5.67亿美元（约人民币40.58亿元），其中招商船企获4.72亿美元（约人民币33.82亿元），CITIC Capital Maneuver获5665.95万美元（约人民币4.06亿元），FV Pallet获3777.30万美元（约人民币2.71亿元）[1] 标的公司业务 - 路凯国际主营托盘、生鲜筐等物流设备的租赁及配套服务，覆盖澳洲、新西兰、东南亚及大中华地区，并提供循环共用解决方案[2] - 交易前股权结构：招商船企持股45%、CITIC Capital Maneuver持股33%、FV Pallet持股22%[2] 交易影响 - 交易后中国外运通过招商船企持股比例从45%降至20%，路凯国际仍为联营企业[3] - 出售事项可优化资产结构、释放股权价值，回收资金将用于核心主业发展，推动转型升级[3] - 引入阿布扎比主权财富基金Mubadala旗下公司作为新股东，有助于路凯国际业务稳定性[2][3] 买方背景 - 买方MIC Industrial Investments 4 RSC LTD为阿布扎比主权财富基金Mubadala全资附属公司Mamoura Diversified Global Holdings PJSC持有的特殊目的公司[2]

公司决策 - 2025年6月26日召开第四届董事会第十四次会议[4] - 审议通过出售参股公司部分股权议案[4] - 同意招商船企转让路凯国际25%股权[4] - 审议通过修订《公司董事会授权管理制度》议案[6] 授权事项 - 授权招商船企签交易文件，董事长处理后续事宜[5] - 授权董事会秘书办理交易信息披露事宜[5]

股权出售 - 2025年6月26日，招商船企、CITIC Capital Maneuver、FV Pallet与买方及路凱國際订立股份购买协议，分别出售路凱國際25%、3%及2%股权[3][5] - 出售前公司透过招商船企间接持有路凱国际45%股权，出售后将间接持有20%股权[3][5] - 出售股份总对价为56,659.50万美元（约人民币405,795.34万元）[7] 业绩数据 - 2024年12月31日，路凱国际经审计合并总资产为人民币986,061.9万元，经审计合并净资产为人民币566,114.90万元[25] - 路凱国际2023年除税前溢利为人民币68,767.8万元，除税后溢利为人民币45,830.4万元；2024年除税前溢利为人民币66,571.3万元，除税后溢利为人民币47,702.7万元[25] 评估相关 - 路凱國際股东全部权益价值采用市场法评估约为人民币118亿元[13] - 评估结论有效期自评估基准日起至2025年12月30日止[13] - 识别三家可资比较公司，分别是Brambles Limited、RB Global, Inc.、Packaging Corporation of America[20] 财务指标 - Brambles Limited 120日平均股价为11.88美元，股权市值16,545,951.43千美元[21] - RB Global, Inc. 120日平均股价为85.87美元，股权市值15,864,430.88千美元[21] - Packaging Corporation of America 120日平均股价为218.21美元，股权市值19,456,827.47千美元[21] - Brambles Limited经修正的EV/EBITDA比率为8.11[21] - RB Global, Inc.经修正的EV/EBITDA比率为13.21[21] - Packaging Corporation of America经修正的EV/EBITDA比率为11.61[21] - 路凱国际EV/EBITDA比率取值为10.98，EBITDA为149,531.70，EV为1,641,686.45，付息债务为248,620.10[23] - 路凱国际非流动性折扣比例为11.33%[23] - 路凱国际非经营性资产净值为136,402.38，少数股东权益价值为189,432.90，股东全部权益价值为1,182,251.92[23] 协议条件 - 出售事项最高适用百分比率高于5%但低于25%，须遵守香港上市规则申报及公告规定，豁免股东批准规定[4] - 买方应于交割时支付总对价，若特定期间发生漏损，相关卖方所分配对价款将扣减漏损金额的30%[8] - 股份购买协议在三者较晚者发生时生效，包括各方签署协议、国资委完成必要评估登记程序、公司获得内部审批[9] - 交割须满足监管条件、澳财长无异议等先决条件[9][10] - 融资条件为路凱国际或附属公司存入不少于7.4亿美元用于分红，招商船企获1.48亿美元（约人民币10.60亿元）分红[10] - 先决条件未在最后截止日期满足，非主因违约方可书面通知终止协议[11] 其他 - 出售路凱国际事项预计收益约人民币17.93亿元，预计现金流入约人民币44.42亿元[25] - 招商局集团直接及间接持有公司已发行股本约59.20%[28] - CITIC Capital China(2018B), L.P.持有CITIC Capital Maneuver 98.2%的权益，Loscam Equity Partners Limited持有1.8%的权益[30] - FV Pallet Partners, L.P.及Loscam Equity Partners Limited分别持有FV Pallet 98.18%及1.82%的股权[31] - 最后截止日期为2025年11月30日，若监管条件达成但融资条件未达成，可延至不迟于2025年12月15日[36] - 公告日期美元兑人民币汇率为1.00美元兑7.1620元人民币[37]

交易信息 - 2025年6月26日招商船企出售路凯国际25%股权，对价47,216.25万美元（约338,162.78万元人民币）[1][3] - 同日招商船企等出售路凯国际30%股权给MIC，总对价56,659.50万美元（约405,795.34万元人民币）[17] - 交易完成后招商船企持股20%等[1][3] 财务数据 - MIC控股股东2024年末资产总额5,961.68亿迪拉姆等[7][8] - 路凯国际2024年末资产总额98.60亿元等[11] - 以2024年12月31日为基准日，路凯国际股东全部权益价值评估为118亿元，增值率141%[10] 交易影响 - 本次交易预计带来投资收益约17.93亿元[24] - 预计带来现金流入约44.42亿元[24] - 路凯国际债务融资完成后，招商船企获1.48亿美元（约10.60亿元人民币）分红[21] 交易条件 - 交易尚需国资委备案等审批/备案[2][4] - 交易协议生效需各方签署协议等条件[23] - 交割在监管条件满足后第十个营业日或协定日期进行[23]

公司决策 - 2025年6月26日召开第四届董事会第十四次会议[1] - 同意下属公司招商船企转让路凯国际控股25%股权[1] - 授权招商船企签署相关文件[2] - 授权董事长签署其他项目文件并履行交割事宜[2] - 授权董秘办理交易信息披露事宜[2] - 同意修订《公司董事会授权管理制度》[3]

股权出售交易 - 中国外运下属全资子公司招商船企出售路凯国际25%股权 交易对价为47,216.25万美元（约合人民币33.82亿元）[1] - 交易完成后招商船企持有路凯国际股权比例从45%降至20% MIC持股比例升至30%[1] - 交易预计带来投资收益约人民币17.93亿元（扣除交易费用 不含税务影响）[1] 交易细节 - 除招商船企外 CITICCapitalManeuver和FVPallet分别出售3%和2%路凯国际股权[1] - 交易完成后路凯国际股权结构变为：MIC 30% 招商船企 20% CITICCapitalManeuver 30% FVPallet 20%[1] - 路凯国际将继续作为中国外运的联营公司[1] 审批程序 - 交易需完成国资委对路凯国际评估报告备案[1] - 交易需通过境内外反垄断审查/审批[1] - 交易需获得其他相关监管部门的审批/备案[1]

公募REITs市场发展 - 自2021年首批公募REITs获批以来，行业规模迅速扩张，截至2025年6月5日总市值达2019.91亿元，产品数量增至66只 [4] - 中银中外运仓储物流REIT（508090）作为首单央企仓储物流基础设施REITs，于2025年6月23日-24日开启募集，询价定价3.277元/份，预计募集资金13.108亿元 [1][2] 中银中外运仓储物流REIT资产特征 - 首发资产包含6处仓储物流项目，总建筑面积30.54万平米，可租赁面积29.97万平米，出租率95.59%，其中5处由中国外运子公司整租并签订5-10年长期租约 [3] - 资产布局聚焦长三角、京津冀、川渝等核心物流节点，深度嵌入长江经济带与京津冀协同发展区，具备区域需求强劲和客户稳定的优势 [2][3] 发起方与运营架构 - 发起人中国外运为招商局集团物流业务统一平台，本次REITs是其盘活存量资产、扩大有效投资的重要举措 [4] - 基金管理人为中银基金，专项计划管理人为其子公司中银资产，运营管理机构为中国外运旗下中外运瑞达供应链公司 [3] 行业政策与趋势 - 国家持续加强仓储物流基础设施建设，叠加消费提振政策推动租赁市场需求修复 [2] - 监管支持推动公募REITs资产类型创新，未来将继续通过盘活存量资产服务实体经济高质量发展 [4]

港股物流股表现 - 顺丰同城(09699 HK)股价涨幅超过8 5% [1] - 顺丰控股(06936 HK)股价上涨近4% [1] - 中国外运(00598 HK)股价上涨1% [1] 行业整体趋势 - 港股物流板块呈现震荡上升态势 [1]