业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为38.57亿元，同比增长7.26亿元，净利润增幅达到292.3%[1] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降[5] - 2023年公司营业收入预计将增长17.80%，2024年将增长28.82%[7] - 2023年公司净利润预计将增长32.98%，2024年将增长18.97%[7] - 公司的ROE预计将分别为12.92%、13.83%、20.42%、20.93%[7] 产品和技术 - 光伏玻璃成为公司新的业绩增长点，预计2024Q4成本控制、盈利能力将达到或接近头部企业水平[1] - 公司浮法玻璃产能为16600吨/日，贡献营收16亿元，占主营业务收入约43%[3] - 公司具备超白硅砂自给优势，可实现100%自给率，成本较市场低100元/吨以上[2] 市场展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润将达到21/31/35亿元，对应当前股价PE为10/7/6倍，给予“增持”评级[4] - 公司拥有产能13000吨/日的规模优势，预计2025年9月末将稳居行业第三地位[1] 投资建议 - 报告中的投资建议评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出[10] 免责声明 - 公司报告中提到的免责声明强调报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[12] - 公司报告中指出信息的准确性和完整性不受保证，观点或陈述可能发生变更[13]

证券代码：601636 证券简称：旗滨集团 公告编号：2024-046 可转债代码：113047 可转债简称：旗滨转债 株洲旗滨集团股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2024年5月21日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 公司已于2024年4月25日在上交所网站（http://www.sse.com.cn）及《中 国证券报》《上海证券报》《证券日报》和《证券时报》上刊登了《旗滨集团关于 召开2023年年度股东大会的通知》（公告编号：2024-043），本次股东大会采用现 场投票和网络投票相结合的方式召开，现将有关事项再次提示如下： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比增长23.20%[1] - 公司2023年各业务增势向好，盈利能力维持高位，归母净利润同比增长644.75%[2] - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为21.1、23.7、26.2亿元，同比增长21%、12%、11%[5] - 预计2026年营业收入将达到26.416亿元，较2022年增长了98.7%[8] - 预计2026年净利润为26.01亿元，较2022年增长了96.2%[8] 用户数据 - 公司光伏玻璃产销量同比大幅增长，成为新的利润增长点[1] - 公司光伏产能位居行业前三，海外布局日趋完善，计划投资新建沙巴旗滨光伏新材料项目[3] - 公司业绩增势向好，光伏玻璃贡献新亮点，维持增持评级[5] 未来展望 - 预计2026年每股收益将达到0.98元，较2022年增长了100%[8] - 预计2026年每股净资产将达到6.47元，呈现逐年增长的趋势[8] 新产品和新技术研发 - 公司光伏玻璃产销量同比大幅增长，成为新的利润增长点[1] - 公司光伏产能位居行业前三，海外布局日趋完善，计划投资新建沙巴旗滨光伏新材料项目[3] 市场扩张和并购 - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为21.1、23.7、26.2亿元，同比增长21%、12%、11%[5] 其他新策略 - 玻璃价格、原材料价格、下游需求、环保政策等风险提示[6] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[12] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[12]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1][3][11] 报告核心观点 - 2023年公司实现营收156.8亿元，同比增长17.8%，归母净利润17.5亿元，同比增长33.0% [5] - 2024年第一季度实现营收38.6亿元，同比增长23.2%，归母净利润4.42亿元，同比增长292.3% [6] - 浮法玻璃业务盈利稳健，光伏玻璃业务快速增长 [7] - 2023年浮法玻璃/光伏玻璃/节能玻璃/其他功能玻璃收入分别为90.7/34.1/27.8/2.4亿元，同比变化为+4.0%/+114.1%/+8.2%/-8.1% [7] - 浮法玻璃销量同比增长5.5%，光伏玻璃销量同比增长202% [7] - 浮法玻璃盈利能力同比提升，光伏玻璃规模效应显现 [7][9] - 公司2023年综合毛利率为25%，同比提升3.8个百分点 [9] - 公司2023年期间费用率为11.2%，同比提升1.1个百分点 [9] - 公司2023年经营性净现金流为15.4亿元，同比增长171.9% [9] - 公司2023年末和2024年第一季度末资产负债率分别为53.2%和54.5% [9] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.71/0.92/1.08元/股，对应PE为11.0/8.5/7.2x [3][11]

业绩总结 - 公司23年营收为156.8亿，同比增长17.8%[1] - 公司24年Q1营收为38.6亿，同比增长23.2%[1] - 公司24年Q1归母净利润为4.4亿，同比增长292.3%[1] - 公司光伏玻璃业务毛利率为21.6%，同比增长13.5%[2] - 公司光伏玻璃业务净利率在2023年达到6.9%，同比增长4.8%[9] 未来展望 - 预计24-26年EPS分别为0.72/0.90/1.13元/股，对应PE为10.68/8.61/6.86倍[2] - 预计24年浮法盈利相对稳定，供给有望缩减[5] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.90/1.13元/股，对应PE为10.68/8.61/6.86倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司光伏玻璃业务毛利率在2023年达到21.6%，同比增长13.5个百分点[8] 市场扩张和并购 - 公司资本负债率在2023年为54.5%，同比增长5.0个百分点[13] 其他新策略 - 公司销售净利率在2023年达到11.0%，同比增长1.0个百分点[11] - 公司风险提示包括浮法玻璃行业景气度低预期、玻璃行业政策变化、光伏行业增长不及预期[15][16][17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年年报和2024年一季报显示营收和归母净利润同比增长，主要因光伏玻璃等销量增加 [3] - 分产品看，光伏玻璃营收和产销量增长显著，浮法玻璃和节能建筑玻璃也有一定增长，其他功能玻璃营收下降 [3] - 浮法玻璃规模优势降低成本，光伏玻璃产能位于行业前列，盈利能力有望提升 [4] - 2023年综合毛利率提升，期间费用率上升，信用和资产减值损失有变化 [4][5] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为18.17、21.29、24.51亿元，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024年4月26日，收盘价7.49元，总股本和流通股本均为2683.50百万股，净资产13965.36百万元，总资产33649.79百万元，每股净资产5.20元 [2] 投资要点 - 2023年年报：营收156.83亿元，同比+17.80%；归母净利润17.51亿元，同比+32.98%；Q4营收44.98亿元，同比+29.48%；归母净利润5.08亿元，同比+645.38%。2024年一季报：营收38.57亿元，同比+23.20%，归母净利润4.42亿元，同比+292.30% [3] - 分产品营收：优质浮法玻璃原片90.66亿元，同比+4.04%；节能建筑玻璃27.81亿元，同比+8.17%；超白光伏玻璃34.12亿元，同比+114.13%；其他功能玻璃2.37亿元，同比-8.10% [3] - 产量和销量：优质浮法玻璃原片产量11035万重箱，同比+0.93%，销量11402万重箱，同比+5.55%；节能建筑玻璃产量3843万平米，同比-1.71%，销量3919万平米，同比+0.62%；超白光伏玻璃产量19950万平米，同比+178.67%，销量19408万平米，同比+201.72% [3] - 吨指标：优质浮法玻璃原片箱均价79.52元，同比-1.15元，单箱成本57.89元，同比-4.23元，箱毛利21.63元，同比+3.09元；节能建筑玻璃单位均价70.97元/平米，同比+4.95元/平米，单位成本56.26元/平米，同比+4.26元/平米，单位毛利14.71元/平米，同比+0.70元/平米 [4] - 光伏玻璃业务：2023年湖南旗滨光能科技有限公司收入34.58亿元，净利润2.38亿元。截至2023年底产能8200吨/日，3条1200吨/日生产线预计2024年建成投产 [4] - 毛利率：2023年综合毛利率24.99%，同比+3.77pct。分产品看，优质浮法玻璃原片27.20%，同比+4.21pct；节能建筑玻璃20.73%，同比-0.50pct；超白光伏玻璃21.55%，同比+13.47pct；其他功能玻璃8.80%，同比-17.02pct [4] 公司点评 - 2023年期间费用率11.15%，同比+1.07pct。销售费用率1.09%，同比+0.06pct；管理费用率5.37%，同比+0.23pct；研发费用率3.65%，同比-0.11pct；财务费用率1.04%，同比+0.88pct [5] - 2023年信用减值损失0.18亿元，资产减值损失1.53亿元 [5] - 盈利预测及评级：预计2024 - 2026年归母净利润分别为18.17、21.29、24.51亿元，4月26日收盘价对应的PE分别为11.1、9.4、8.2x，维持“增持”评级 [5] 主要财务指标 |会计年度|营业收入(百万元)|同比增长|归母净利润(百万元)|同比增长|毛利率|ROE|每股收益(元)|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|15683|17.8%|1751|33.0%|25.0%|12.9%|0.65| - | |2024E|20074|28.0%|1817|3.8%|22.4%|11.6%|0.68|11.1| |2025E|23757|18.3%|2129|17.2%|22.1%|12.3%|0.79|9.4| |2026E|27346|15.1%|2451|15.1%|22.1%|12.7%|0.91|8.2| [6] 公司财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2026E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、归母净利润等 [7] - 主要财务比率包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标的变化情况 [7] - 每股资料和估值比率给出了每股收益、每股经营现金、每股净资产、PE、PB等数据 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入156.8亿元，同比+17.8%，归母净利17.5亿元，同比+33.0%；2024Q1营收38.6亿元，同比+23.2%，归母净利4.4亿元，同比+292.3%。考虑2024年光伏玻璃业务放量，上调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年预测，预计2024 - 2026年归母净利润20.8/24.3/25.8亿元，EPS分别为0.77/0.91/0.96元，对应当前股价PE为9.7/8.3/7.8倍，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 产品情况 - 2023年优质浮法玻璃/节能建筑玻璃/超白光伏玻璃和其他功能玻璃分别实现收入90.7/27.8/34.1和2.4亿元，分别同比+4.0%/+8.2%/+114.13%和 - 8.1%；优质浮法玻璃原片产量11402万重箱，同比+5.6%；销售光伏玻璃加工片19408万平方米，同比+201.7% [4] - 截至2023年末，浮法玻璃产能为16600吨/日，光伏玻璃产能为8200吨/日，2023年新增光伏玻璃产能6000吨/日 [4] - 2023年优质浮法玻璃/节能建筑玻璃/超白光伏玻璃和其他功能玻璃毛利率分别为27.2%/20.7%/21.6%和8.8%，分别同比+4.2pct/-0.5pct/+13.5pct和 - 17.0pct [4] - 2024年Q1浮法玻璃业务基本稳定，毛利率同比增长，光伏终端装机需求增加，产销量同比大幅增长，盈利能力增强成新利润增长点 [4] 费用情况 - 2023年公司期间费用率为11.2%，同比+1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/5.4%/3.7%/1.0%，同比分别+0.1pct/+0.2pct/-0.1pct/+0.9pct，财务费用同比+1.42亿元 [4] - 2024Q1公司期间费用率为11.9%，同比+1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/6.3%/3.2%/1.5%，同比分别+0.01pct/+1.1pct/-0.2pct/+0.7pct [4] 行业与产能情况 - 2024年行业供需形势严峻，浮法玻璃业务或将承压 [4] - 2024年公司光伏玻璃预计投产3条1200吨/日生产线（总计3600吨/日），产销量提升，规模效应将显现 [4] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|13313|15683|19727|24181|26908| |YOY(%)|-9.4|17.8|25.8|22.6|11.3| |归母净利润(百万元)|1317|1751|2079|2430|2578| |YOY(%)|-69.0|33.0|18.7|16.9|6.1| |毛利率(%)|21.2|25.0|22.0|21.7|21.5| |净利率(%)|9.9|11.2|10.5|10.0|9.6| |ROE(%)|10.2|11.5|12.3|13.5|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.49|0.65|0.77|0.91|0.96| |P/E(倍)|15.3|11.5|9.7|8.3|7.8| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2023年旗滨集团浮法玻璃业务增长、市占率逆势提升，光伏玻璃产能规模扩张快、盈利能力改善，电子及药用玻璃产能扩张但未盈利；受地产下行拖累，23年建筑玻璃行业需求下滑；调整2024 - 2025年归母净利润预测，新增2026年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 近1个月相对收益1.46%、绝对收益2.60%，近3个月相对收益11.19%、绝对收益18.70%，近1年相对收益 - 17.35%、绝对收益 - 26.82% [1] 市场数据 - 总股本26.84亿股，总市值200.99亿元，一年最低/最高5.21/10.45元，近3月换手率79.76% [2] 事件1 - 2023年公司收入/归母净利润/扣非净利润157/18/17亿元，同比+18%/+33%/+39%；23Q4收入/归母净利润/扣非净利润45/5.1/5.3亿元，同比+29%/+645%/+1069%；拟现金分红8.8亿元，分红率50%，合计分红11.6亿元，对应分红率66%；2024年争取实现营业收入205亿元，同比+31% [3] 要点 - 2023年光伏玻璃业务成本降、盈利升，受益于产能增长规模效应；截至2023年底产能8200吨/日，2023年新点火5条产线共6000吨/日；3条1200吨/日生产线预计2024年建成投产，产能规模行业前三 [4] 事件2 - 24Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润39/4.4/4.2亿元，同比+23%/+292%/+543% [4] 浮法玻璃业务 - 2023年收入91亿元，同比+4%，产品均价80元/重箱，同比 - 1%，销量1.14亿重箱，同比+6%，全国平板玻璃产量同比 - 3.9%，公司市占率逆势提升 [5] - 2023年单位成本58元/重箱，同比 - 7%，受益于直接材料成本下降；吨毛利约21.6元/重箱，同比+3.1元/重箱，毛利率约27.2%，同比+4.2pcts [5] - 截至2023年底产能16600吨/日，规模行业前列，规模优势降低成本；截至2023年12月末，全国浮法玻璃在产产能17.38万吨/日，行业产能利用率84.8％ [5] 建筑节能玻璃业务 - 2023年收入28亿元，同比+8%，销量3919万平米，同比+1%，均价71元/平米，同比+5元/平米，单位毛利14.7元/平米，同比+0.7元/平米，毛利率约20.7%，同比 - 0.5pct [6] - 截至2023年底拥有11条镀膜节能玻璃生产线（年产能5280万平方米）、33条中空玻璃生产线（年产能910万平方米） [6] 光伏玻璃业务 - 2023年超白光伏玻璃业务收入34亿元，同比+114%，销量1.94亿平米，同比+202%，均价17.6元/平米，同比 - 7.2元/平米 [7] - 2023年单位成本13.8元/平米，同比 - 9.0元/平米，单位毛利3.8元/平米，同比+1.8元/平米，毛利率21.5%，同比+13.5pcts [7] 电子及药用玻璃业务 - 2023年绍兴电子1条150吨/日生产线建成点火；截至2023年底拥有4条高性能电子玻璃生产线（345吨/日）、2条中性硼硅药用玻璃生产线（60吨/日），在建2条高性能电子玻璃生产线（130吨/日），筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线（100吨/日） [8] - 2023年电子玻璃因行业产能扩张、竞争激烈、产品降价及计提存货减值准备亏损；药用玻璃因国内行业产能扩张、素管产品降价及计提存货减值准备亏损加大 [8] 盈利预测、估值与评级 - 调整2024 - 2025年归母净利润预测分别至21.8亿元（下调46%）、24.3亿元（下调54%），新增2026年归母净利润预测27.0亿元 [8] 财务报表与盈利预测 - 营业收入2022 - 2026E分别为133.13/156.83/206.18/248.28/292.98亿元，增长率分别为 - 8.65%/17.80%/31.47%/20.42%/18.00% [9] - 归母净利润2022 - 2026E分别为13.17/17.51/21.78/24.33/26.95亿元，增长率分别为 - 68.90%/32.97%/24.38%/11.74%/10.77% [9] - EPS 2022 - 2026E分别为0.49/0.65/0.81/0.91/1.00元，ROE（摊薄）分别为10.45%/12.92%/14.67%/15.05%/15.29% [9] - P/E 2022 - 2026E分别为15/11/9/8/7，P/B分别为1.6/1.5/1.4/1.2/1.1 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收156.83亿元，同比增长17.80%；归母净利润17.51亿元，同比增长32.98% [1] - 2024年一季度公司实现营收38.57亿元，同比增长23.20%；归母净利润4.42亿元，同比增长292.30% [1] - 浮法玻璃业务基本稳定，毛利率同比有所增长；光伏玻璃产销量同比大幅增长，盈利能力大幅增强，成为新的利润增长点 [1] - 公司光伏玻璃产能将于2024年进一步提升至11800吨/日，预计随着产能逐步投放，业绩贡献有望逐步提升 [1] - 公司透明微晶玻璃生产线项目已顺利达成一期目标，正加快进入量产以及二期扩产阶段 [1] - 公司中性硼硅药用玻璃生产线项目正在筹建 [1] 分业务总结 浮法玻璃业务 - 2023年公司浮法玻璃原片销量1.14亿重箱，同比增加599万重箱；实现收入90.7亿元，同比增长4.0%，实现毛利率27.2%，同比提升4.2个百分点 [1] 光伏玻璃业务 - 2023年公司超白光伏玻璃销量1.94亿平米，同比增长201.7%；实现收入34.1亿元，同比增长114.1%；实现毛利率21.6%，同比提升13.5个百分点 [1] - 公司光伏玻璃产能已位于行业前三，后续将于2024年新增3600吨/日产能，建成后产能将达到11800吨/日 [1] 新兴业务 - 公司已建成4条高性能电子玻璃生产线，总规模为345吨/天，当前在建2条生产线（共130吨/天） [1] - 公司透明微晶玻璃生产线项目已顺利达成一期目标，正加快进入量产以及二期扩产阶段 [1] - 公司已建成2条中性硼硅药用玻璃生产线（60吨/日），正在筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线（100吨/日） [1]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1561.56亿，增幅为17.8%[4] - 公司2023年净利润相对于2022年增加，主要是光伏板块贡献利润增长[4] - 公司2024年第一季度营收约38亿，同比增加7亿，经营人增幅为292%[8] - 公司2024年第一季度光伏板块盈利能力大幅增强，贡献金率约1.1亿[8] 玻璃生产 - 公司2023年光伏玻璃板块产量增长，价格低位，需求释放不及预期[3] - 公司在湖南、云南和海外马来等地拥有大量超白硅砂矿资源，成本控制和节约措施效果显著[16] - 公司沙矿资源储量丰富，包括春洲、云南、漳州和沙巴等地，未来宁波也将成为矿砂来源地[17] 财务状况 - 公司累计派发现金红利超过69亿，远超公司发行上市及募集基金总和的50亿[9] - 累计现金分红占累计实现的规模净利润的比例为52.9%[9] 公司战略 - 公司形成了较强的核心竞争力，包括成本优势、管理优势、技术创新优势和产业国际化布局优势[9] - 公司将进一步加大成本优势措施，24年将优化产品结构提高产能[10] 电子产业 - 公司电子板块预计在2024年将贡献3-5千万的利润[20] - 电子产业在2022年亏损了3-4千万，2023年预计将继续精分到各个板块[19]