报告评级 - 报告给予邮储银行"买入"评级 [4] 核心观点 - 邮储银行2024年上半年营收增速-0.1%,归母净利润增速-1.5%,利息净收入增速+1.8%,保持正增长 [5] - 净息差边际企稳,上半年较一季度仅收窄1BP至1.91%,在大型银行中具备相对优势,负债成本改善,上半年存款付息率较2023全年下降5BP至1.48%,目前存款成本率在上市银行中最低 [5] - 资产质量保持优异,二季度末不良率环比持平于0.84%,拨备覆盖率环比基本稳定,上半年不良新生成率0.74%,较一季度下降7BP,较2023全年下降11BP [5] 利息净收入和非利息收入 - 利息净收入持续正增长,受益于净息差企稳和贷款规模持续扩张 [6] - 非利息收入同比下滑7.5%,主要受代理业务收入受代理保险降费影响同比下滑64%拖累,但投行业务同比增长49%,理财业务手续费收入同比增长21% [6] 资产质量 - 资产质量总体稳定,不良新生成率回落,零售贷款的不良新生成率较2023全年下降4BP至1.22% [6] - 个人小额贷款不良率较期初上升15BP至1.88%,经营贷的资产质量波动是行业共性 [6] 投资建议 - 预计2024年营收增速+0.9%、归母净利润增速+0.4%,对应估值0.55x2024PB,2023年A股股息率5.64%,目前股息率在A股国有大行中最高,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入-A评级 [3] - 6个月目标价5.98元,相当于2024年0.7X PB [10] 报告的核心观点 资产端 - 资产扩张步伐放缓,主要靠金融资产增加 [1][2] - 对公贷款投放力度减弱,零售贷款表现平稳 [1][2] 负债端 - 存款规模增长11.75%,定期存款比重上升 [1][2] 收益情况 - 净息差降幅收窄,但仍对业绩增长形成拖累 [1][7][9] - 非息收入同比下降,成本收入比小幅上升 [9] 资产质量 - 资产质量保持良好,不良率稳定在0.84% [10] - 拨备覆盖率较高,风险抵补能力充足 [10] 根据目录分别总结 资产端 - 资产扩张步伐放缓,主要靠金融资产增加 [1][2] - 对公贷款投放力度减弱,零售贷款表现平稳 [1][2] 负债端 - 存款规模增长11.75%,定期存款比重上升 [1][2] 收益情况 - 净息差降幅收窄,但仍对业绩增长形成拖累 [1][7][9] - 非息收入同比下降,成本收入比小幅上升 [9] 资产质量 - 资产质量保持良好,不良率稳定在0.84% [10] - 拨备覆盖率较高,风险抵补能力充足 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 营收小幅负增,拖累盈利同比回落 [6] - 息差显韧性,资产质量整体稳健 [2][6] - 关注零售修复,差异化竞争优势持续 [8] 公司经营情况总结 - 上半年实现营业收入1768亿元,同比下降0.1% [5] - 实现归母净利润488亿元,同比负增1.5% [5] - 总资产规模达到16.4万亿元,同比增长8.5% [5][10] - 贷款总额同比增加10.7%,存款同比增加11.8% [5][10] - 不良率较一季度持平为0.84%,资产质量保持稳定 [6][10] - 拨备覆盖率和拨贷比较一季度有所下降,但绝对水平仍处高位 [6][10] 财务数据总结 - 2024年预计营业净收入3,348.56亿元,同比增长5.1% [7] - 2024年预计归母净利润852.24亿元,同比增长11.9% [7] - 2024年预计ROE为12.9%,EPS为0.86元 [7] - 2024-2026年预计盈利增速分别为1.7%、4.9%、5.2% [8] - 2024-2026年预计PB分别为0.56x、0.52x、0.48x [8]

报告投资评级 - 报告给予邮储银行"买入"评级[5] 报告核心观点 整体经营稳健，其他非息收入表现走弱 - 2024H1公司营业收入、归母净利润分别同比-0.11%、-1.51%，增速较2024Q1分别-1.54pct、-0.16pct[7] - 公司业绩增速边际走弱，主要系利息净收入及其他非息收入走弱[7] - 2024H1公司利息净收入、其他非息收入分别同比+1.83%、+1.54%，增速较2024Q1分别-1.30pct、-15.21pct[7] 信贷投放均衡，息差韧性较强 - 2024H1邮储银行利息净收入同比+1.83%，息差业务整体表现均衡[7] - 截至2024H1末，邮储银行贷款余额为8.66万亿元，同比+10.69%，增速较2024Q1-1.11pct[7] - 2024H1邮储银行净息差为1.91%，较2024Q1-1bp[7] - 净息差边际收窄，主要系资产端拖累[7] 中收表现边际改善，AUM增量提质 - 2024H1邮储银行中收同比-16.71%，增速较2024Q1+1.50pct[7] - 中收表现整体依旧偏弱，主要系代理类业务拖累[7] - 截至2024H1末，公司非保本理财产品余额为9573.25亿元，较期初+23.29%[7] - 截至2024H1末，公司个人AUM达到16.23万亿元，较期初+6.57%[7] 不良生成压力减小，资产质量依旧优异 - 截至2024H1末，公司不良率、关注率、逾期率分别为0.84%、0.81%、1.06%[7] - 2024H1公司不良净生成率为0.74%，较2024Q1-7bp[7] - 截至2024H1末，邮储银行拨备覆盖率为325.61%，较2024Q1末-1.26pct[7] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3465/3647/3913亿元，同比分别+1.17%/+5.25%/+7.30%，3年CAGR为4.54%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为895/951/1020亿元，同比增速分别为+3.72%/+6.34%/+7.16%，3年CAGR为5.73%[8] - 公司经营稳健、资产质量优异，维持"买入"评级[7]

报告公司投资评级 - 维持A/H股"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 邮储银行资产质量优质、存款来源稳定、资产端优化空间大、在县域金融领域独具禀赋优势,着力打造差异化增长极 [10] - 邮储银行服务个人客户6.65亿户,零售AUM不断增加,零售大行标签更加鲜明 [10] - 随着储蓄代理费再次触发被动调降,成本收入比有望获得边际改善 [10] 公司投资评级 - 维持2024-26年EPS预测为0.89/0.93/0.98元,当前A股股价对应PB估值分别为0.55/0.51/0.48倍 [11] 公司业绩表现 - 2024H1实现营业收入1768亿,同比下降0.1%;归母净利润488亿,同比下降1.5% [4] - 营收、盈利增速较1Q分别下降1.5、0.2个百分点,拨备前净利润增速较1Q持平 [5] - 净利息收入增速1.8%,较1Q下降1.3个百分点;非息收入增速-7.5%,较1Q下降2.7个百分点 [5] 资产负债结构优化 - 生息资产增速较1Q下降3.1个百分点至7.8%,其中贷款、金融投资、同业资产增速分别下降1.1、0.9、15.3个百分点 [6] - 贷款占生息资产比重较上季末提升0.7个百分点至56.3% [6] - 存款增速较上季末提升1.3个百分点,存款占付息负债比重较上季末提升1.1个百分点至97.1% [7] 资产质量保持优异 - 2024Q2末不良贷款率0.84%,较上季末持平;关注贷款率0.81%,较上季末提升10个基点;逾期率1.06%,较上季末提升7个基点 [9] - 2024H1计提信用减值损失161亿,较1Q提升3个基点至0.2% [9] - 2024Q2末拨备覆盖率325.6%,较上季末下降1.3个百分点;拨贷比2.72%,较上季末下降3个基点 [9] 资本充足性 - 2024Q2末核心一级/一级/资本充足率分别为9.28%/11.6%/14.15%,较上季末分别下降13/16/18个基点,主要受分红等因素影响 [9] - 未来资本计量有望过渡到使用内评高级法,从而进一步提升资本充足率 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 邮储银行净利息收入增长平稳,息差韧性较强 [1] - 资产质量继续保持优质稳定,不良率环比持平,不良净生成同环比均下行 [1] - 零售贷款增势较好,支撑规模扩张,个人消费贷和经营贷增长亮眼 [1] - 2Q24单季息差环比下降4bp至1.86%,资产端收益率仍有较大下行幅度 [1] 报告分析要点 营收情况 - 24H1实现营业收入1767.89亿元,同比-0.11% [1] - 受"报行合一"政策影响,24H1代理保险手续费继续下滑,导致中间业务收入同比下降16.7%,拖累营收增速 [1] - 其他中收业务发展良好,投资银行业务/理财业务手续费收入分别同比+49.1%/21.4% [1] 盈利情况 - 24H1归母净利润488.15亿元,同比下降1.5% [1] - 营收增速放缓下公司放缓费用支出,同时减少拨备计提力度,归母净利润同比增速较1季度总体保持平稳 [1] 资产质量 - 2Q24单季不良率0.84%,环比持平,单季年化不良净生成率0.41%,同环比均保持下行 [1] - 前瞻指标看,关注率环比+10bp至0.81%,逾期率较年初+15bp至1.06% [1] - 拨备覆盖率325.6%,拨贷比2.72%,整体风险抵补能力仍较强 [1] 业务发展 - 零售贷款同比增长8.8%,其中个人消费贷和个人经营贷依旧保持较快增长 [1] - 对公贷款(不含票据)同比增长15%,增速较Q1下降3pct [1] - 票据压降力度有小幅放缓,公司贷款的前五大行业为交通运输、仓储和邮政业、制造业、房地产业、电力燃气、批发和零售业 [1] 财务预测 - 预测公司2024-2026年营收增速为1.7%/5.7%/8.1%,净利润增速为-0.2%/4.7%/8.3% [1] - 当前估值仅0.56x 24PB,给予24年目标PB为0.68X,对应目标价为5.78元 [1]

报告公司投资评级 - 邮储银行(601658)的投资评级为上次评级 [1] 报告的核心观点 资产扩表动能强劲，资产质量持续优 - 上半年末，邮储银行资产规模16.4万亿元，同比增长8.5%，增速较上年末下行 [2] - 贷款规模同比增长10.7%，其中对公贷款同比增速为15%，主要贡献贷款规模增长 [2] - 邮储银行不良率多年低于1%，风险抵补能力优良 [2] - 上半年末，邮储银行不良率为0.84%，较上年末上行1BP，较Q1持平 [2] - 不良贷款生成率0.74%，较上年末下行11BP [2] - 零售贷款除个人小额贷款外，不良生成均有下行 [2] - 拨备覆盖率相比Q1末略降至325.6%，不良指标稳中有降 [2] 负债成本下行，净息差较Q1略降 - 上半年末，邮储银行净息差为1.91%，较Q1末下行1BP，与去年同期相比，降幅收窄2个基点 [2] - 生息资产收益率3.4%，较去年同期下行23BP，拖累息差 [2] - 存款成本持续下降，上半年存款付息率为1.48%，较去年同期下降6BP [2] - 邮储银行持续优化价值存款发展机制，推动负债品种、期限和利率结构优化 [2] 零售业务发展良好 - 上半年末个人小额贷款1.54万亿元，较上年末增加1428亿元，增长10.26% [2] - 小额贷款利息收入同比增加36.02亿元，增长11.84% [2] - 邮储银行积极响应乡村振兴战略，涉农贷款余额为2.22万亿元，占比客户贷款比例居大行前列 [2] - 邮储银行持续发力财富管理业务，上半年末零售客户AUM超16万亿元，较上年末增长9967亿元 [2] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32% [3] 根据目录分别总结 资产负债表 - 2024年末资产总额17.4万亿元，较2023年增长10.7% [12] - 2024年末贷款总额9.2万亿元，较2023年增长13% [12] - 2024年末存款总额15.5万亿元，较2023年增长11% [13] 利润表 - 2024年营业收入3,680.93亿元，同比增长7.47% [12] - 2024年归属母公司净利润954.05亿元，同比增长10.59% [12] - 2024年净息差1.70%，较2023年下降19BP [13] - 2024年成本收入比59%，较2023年下降5.82个百分点 [13] 盈利及杜邦分析 - 2024年ROAA0.58%，ROAE10.55% [12] - 2024年资本充足率14.37%，风险加权资产占比51.25% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 营收与净利润小幅下降 - 公司2024上半年实现营业收入1768亿元,同比下降0.1% [1] - 公司上半年实现归母净利润488亿元,同比下降1.5% [1] - 主要是净息差同比下降、成本收入比提升等拖累净利润增长 [1] 资产规模增长稳健 - 2024年二季度末总资产同比增长8.5%至16.4万亿元 [1] - 贷款总额同比增长10.4%,存款同比增长11.8% [1] - 二季度末核心一级资本充足率9.28%,较年初下降0.25个百分点 [1] 净息差环比保持稳定 - 上半年日均净息差1.91%,同比降低17bps [1] - 贷款收益率同比下降35bps,生息资产收益率同比下降23bps [1] - 公司积极优化存款结构,存款付息率和整体负债成本同比均降低6bps [1] - 二季度单季净息差1.90%,连续三个季度基本保持稳定 [1] 手续费净收入同比减少 - 上半年手续费净收入同比减少16.7%,主要是受"报行合一"政策影响 [1] - 其他手续费收入如投行业务、理财业务实现较好增长 [1] 成本收入比有所提升 - 上半年成本收入比59.9%,同比增加2.6个百分点 [1] - 主要是邮政代理网点吸收个人客户存款规模增加导致 [1] 资产质量较为优异 - 二季度末不良率0.84%,较年初基本持平 [1] - 关注率0.81%,较年初上升14bps [1] - 上半年不良生成率0.37%,低于行业整体水平 [1] - 二季度末拨备覆盖率487%,较年初下降22个百分点,较一季度基本持平 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润867/905/947亿元,同比增速0.5%/4.4%/4.6% [2] - 摊薄EPS为0.82/0.86/0.90元 [2] - 当前股价对应的PE为6.0/5.7/5.4x,PB为0.58/0.54/0.51x [2]

议案表决情况：有效表决票 5 票，同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 证券代码：601658 证券简称：邮储银行 公告编号：临 2024-027 中国邮政储蓄银行股份有限公司 监事会决议公告 中国邮政储蓄银行股份有限公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在 任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整 性承担法律责任。 中国邮政储蓄银行股份有限公司（以下简称本行）监事会于 2024 年 8 月 15 日以书面形式发出会议通知，于 2024 年 8 月 30 日在北京 以现场方式召开会议。会议应出席监事 5 名，亲自出席 5 名。会议的 召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、行政法规、部门规 章、规范性文件和《中国邮政储蓄银行股份有限公司章程》的有关规 定。 会议由陈跃军监事长主持，出席会议的监事审议并表决通过了以 下议案： 关于中国邮政储蓄银行 2024 年半年度报告、摘要及业绩公告的 议案 本行监事会认为，本行 2024 年半年度报告、摘要及业绩公告的 编制和审议程序符合法律、行政法规和监管规定，报告的内容真实、 准确、完整地反映了本行的实际情况。 特此公告。 中国邮 ...

证券代码：601658 证券简称：邮储银行 公告编号：临 2024-025 中国邮政储蓄银行股份有限公司 董事会决议公告 中国邮政储蓄银行股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在 任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整 性承担法律责任。 二、关于中国邮政储蓄银行 2024 年半年度报告、摘要及业绩公告 的议案 本行 2024 年度中期财务报表及审阅报告已经董事会审计委员会 审议通过，同意提交董事会审议。 1 议案表决情况：有效表决票 13 票，同意 13 票，反对 0 票，弃权 0 票。 详情请参见本行同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 发布的《中国邮政储蓄银行股份有限公司 2024 年半年度报告》及《中 国邮政储蓄银行股份有限公司 2024 年半年度报告摘要》。 三、关于《中国邮政储蓄银行 2024 年上半年全面风险管理报告》 的议案 议案表决情况：有效表决票 13 票，同意 13 票，反对 0 票，弃权 0 票。 中国邮政储蓄银行股份有限公司（以下简称本行）董事会于 2024 年 8 月 15 日以书面形式发出会议通知，于 2024 年 8 月 ...