股价表现 - 9月4日股价上涨2.90% 成交额20.05亿元 换手率0.48% 总市值7674.07亿元 [1] 股息与股权结构 - 最近3年股息率分别为5.58%、6.00%、4.61% [2] - 公司属于国有企业 最终控制人为中国邮政集团有限公司 [2] - A股上市后累计派现1377.96亿元 近三年累计派现773.95亿元 [8] 资金流向 - 当日主力净流入2.61亿元 占比0.13% 行业排名第4/6 [3] - 近3日主力净流入5.11亿元 近5日净流入5.84亿元 近10日净流入6.26亿元 近20日净流入12.61亿元 [4] - 主力成交额6.02亿元 占总成交额7.22% 筹码分布非常分散 [4] 技术分析 - 筹码平均交易成本为5.04元 近期有吸筹现象但力度不强 [5] - 股价靠近压力位6.40元 [5] 业务结构 - 个人银行业务占比69.57% 公司银行业务占比19.70% 资金业务占比10.65% 其他业务占比0.07% [6] - 主要通过个人银行、企业银行及资金业务运营 [6] 股东结构 - 股东户数16.41万户 较上期减少10.31% [7] - 人均流通股415,086股 较上期增加11.66% [7] - 香港中央结算有限公司持股9.42亿股 较上期增加6082.63万股 [8] - 华夏上证50ETF持股2.16亿股 较上期增加1291.59万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.97亿股 较上期增加1590.72万股 [8][9] - 易方达沪深300ETF持股1.40亿股 较上期增加1321.26万股 [9] 财务表现 - 2025年1-6月归母净利润492.28亿元 同比增长0.85% [7] - 当期营业收入0.00元 [7] 行业属性 - 所属申万行业为银行-国有大型银行Ⅱ-国有大型银行Ⅲ [6] - 概念板块包括融资融券、增持回购、超大盘、基金重仓、MSCI中国等 [6]

股价表现 - 邮储银行9月4日股价上涨2.9%至6.39元/股 成交额20.05亿元 换手率0.48% 总市值7674.07亿元 [1] - 股价连续6天上涨 区间累计涨幅达6.5% [1] 业务结构 - 个人银行业务收入占比69.57% 公司银行业务占比19.70% 资金业务占比10.65% 其他业务占比0.07% [1] - 个人银行业务涵盖人民币及外汇存储、贷款、银行卡及中间业务服务 [1] - 企业银行业务提供贷款、贴现票据、存款及结算、现金管理、投资银行等综合金融服务 [1] - 资金业务包括金融市场交易、投资、同业融资及资产管理 [1] 基金持仓情况 - 博时稳健优选三个月持有混合(FOF)A（016368）二季度持有邮储银行1.57万股 占基金净值比例0.08% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金9月4日单日浮盈2826元 6日连续上涨期间累计浮盈6123元 [2] - 基金规模4097.86万元 今年以来收益4.38% 近一年收益13.23% 成立以来收益4.42% [2] 基金经理信息 - 基金经理张卫卫累计任职时间2年357天 现任基金资产总规模1.2亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报25.5% 最差基金回报-12.62% [3]

银行指数表现 - 中证银行指数上涨0.99% 农业银行上涨5.31% 邮储银行上涨3.38% 中信银行上涨2.29% 工商银行上涨1.88% 兴业银行上涨1.38% [1] - 银行ETF指数上涨0.94% 最新价报1.72元 [1] 银行业绩表现 - 25H1上市银行整体营业收入增速1.0% 归母净利润增速0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 营收及利润增速双双转正 [1] - 银行资产质量底盘稳定 拨备厚度决定潜在风险缓释和业绩释放持续性 [2] - 息差压力可控 存款成本加速下行扭转资产定价压力 年内息差有望环比平稳 若四季度不额外降息 26年息差或同比抬升 [2] 行业估值与投资逻辑 - 银行板块PB深度破净不具备合理性 PE显著低估 [1] - 常态化低利率环境下投资者选择更低风险+更确定收益资产 银行股作为最核心央企资产 系统性风险担忧充分化解 [1] - 险资和AMC等中长线资金增持银行是大势所趋 板块高夏普比率契合耐心资本 公募长期欠配逻辑有望在四季度验证 [2] 行业前景与机会 - 财政稳分红和央行与金监稳风险导向下 银行或已进入新一轮ROE稳定期 [2] - 后周期属性决定财务报表改观预期先行 若PMI持续景气和PPI由负转正 银行股将迎来价值重估 [2] - 板块β占优同时 优选更优估值弹性子板块 国有大行业绩边际改善逻辑下存在轮动机会 [2] - 强区域β且利润增长稳定的优质城商行有望修复至1倍PB以上 股价修复滞后基本面筑底改善的权重股份行具备机会 [2] 指数成分与构成 - 中证银行指数前十大权重股包括招商银行 兴业银行 工商银行 农业银行等 前十大权重股合计占比65% [3] - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 反映中证全指样本按行业分类表现 [3]

指数表现 - 截至2025年9月4日13:16，国证大盘价值指数下跌0.70%，成分股中招商轮船领涨2.55%，农业银行上涨1.68%，邮储银行上涨0.97%，中国铝业领跌4.23%，传音控股下跌4.16%，华域汽车下跌3.22% [2] - 中证红利低波动100指数下跌0.21%，成分股中林洋能源领涨4.03%，农业银行上涨1.68%，江苏金租上涨1.45%，华域汽车领跌3.22%，中国石油下跌2.86%，中粮糖业下跌2.77% [5] - 恒生港股通高股息率指数下跌1.08%，成分股中波司登领涨2.05%，邮储银行上涨1.07%，中国燃气上涨0.78%，东方海外国际领跌8.33%，中国宏桥下跌5.45%，中国太保下跌5.28% [7] ETF产品表现 - 大盘价值ETF(159391)下跌0.45%，报价1.1元，近3月累计上涨4.25% [2] - 红利低波100ETF(159307)下跌0.37%，报价1.08元，近3月累计上涨3.92%，涨幅排名可比基金1/5 [5] - 港股红利ETF博时(513690)下跌0.84%，报价1.07元，近1月累计上涨1.23% [7] 流动性及资金动态 - 大盘价值ETF盘中换手率0.06%，成交29.01万元，近1年日均成交440.10万元，最新资金净流出554.34万元，但近23个交易日合计资金净流入4.10亿元 [2][10] - 红利低波100ETF盘中换手率1.27%，成交1601.99万元，近1周日均成交2290.24万元，居可比基金前2，近1周规模增长1132.76万元，新增规模排名可比基金1/5，最新份额达11.75亿份创近1年新高 [5][10] - 港股红利ETF博时盘中换手率2.1%，成交1.02亿元，近1月日均成交2.18亿元 [7] 指数构成与行业分布 - 国证大盘价值指数前十大权重股包括中国平安、招商银行、美的集团等，合计占比47.02%，行业以大金融板块为核心 [9][10] - 中证红利低波动100指数当前股息率4.31%，前五大行业为银行(20.6%)、交通运输(13.3%)、煤炭(7.4%)、医药生物(6.2%)、基础化工(5.6%)，前十大权重股包括山西焦煤、冀中能源等，合计占比20.4% [9][10] - 恒生港股通高股息率指数当前股息率5.71%，前五大行业为房地产(17.6%)、银行(15.3%)、煤炭(10.8%)、交通运输(8.7%)、石油石化(6.9%)，前十大权重股包括兖矿能源、恒隆地产等，合计占比29.87% [9][11] 市场事件与机构观点 - 沪指昨日下跌1.16%，成交额缩至2.36万亿元，较前日下降5000多亿元，超4500家公司下跌，市场缩量调整明显 [7] - 市场下跌主因投资者对"93阅兵"预期高度一致，普遍在阅兵前止盈离场，属于交易性行为，核心上涨逻辑未改变，持仓较重的机构未大规模卖出 [7][8] - 后续可关注低位板块，尤其具备低估值、低持仓、低涨幅特征的领域，以及有政策支持或基本面边际改善预期且估值低的板块，红利板块在调整后有望重新获得市场青睐 [8]

券商板块表现 - 太平洋直线拉升涨停 华林证券 国盛金控 信达证券等跟涨 [1] - 券商指数修复不及大盘 大券商估值处于历史中低位 [3] - 主动偏股基金持有券商股仓位为0.64% 处于2018年以来低位 相对沪深300自由流通市值权重明显低配 [3] 银行板块表现 - 银行股逆势走强 农业银行涨逾2% 邮储银行涨逾1% [4] 宠物经济概念股表现 - 宠物经济概念股午后拉升 依依股份涨停 洁雅股份 天元宠物涨超10% 创源股份 路斯股份 佩蒂股份跟涨 [4] 光伏储能概念表现 - 光伏储能概念继续逆势走强 上能电气一度触及20%涨停 晶澳科技涨停 鹏辉能源 锦浪科技 阳光电源 德业股份 长虹能源等涨幅靠前 [4] - 上能电气分时数据显示股价最高达36.13元 涨幅区间达±17.14% [5] 市场环境分析 - 权益市场持续向上 权益资产收益率稳定向上 股票成交额与两融持续突破 [3] - 券商经营进入强修复新阶段 业绩增长与估值修复具有持续性 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

银行业绩 - 北京银行2025年上半年营业收入362.18亿元同比增长1.02% 净利润150.53亿元同比增长1.12% 不良贷款率1.30%较年初下降0.01个百分点 拨备覆盖率195.74% [2] - 辽沈银行董事长杨法德任职资格获辽宁金融监管局核准 [3] - 济宁银行注册资本由32.95亿元增至40.91亿元 增资规模7.96亿元 [3] 非银金融机构 - 中邮消费金融2025年上半年营业收入39.72亿元 净利润6.33亿元 总资产723.51亿元 净资产73.46亿元 [4] - 财付通小贷2025年上半年营收6.62亿元同比增长30.2% 净利润0.68亿元同比下降56.38% 总资产153.55亿元较年初下降5.52% 注册资本105亿元居行业第二 [5]

上市银行中期分红概况 - A股上市银行2025年中期分红计划陆续披露 6家国有大行合计拟分红金额超过2000亿元[1] - 工商银行以503.96亿元中期分红总额位居首位 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 建设银行486.05亿元 交通银行138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] - 股份制银行中招商银行、中信银行、民生银行、平安银行及华夏银行5家银行确认实施中期分红[1] 国有大行分红细节 - 工商银行每10股派发1.414元（含税）[1] - 建设银行分红金额达486.05亿元[1] - 交通银行分红金额138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] 股份制银行分红方案 - 招商银行首次实施中期利润分配 现金分红金额占半年度净利润比例35%[1] - 中信银行将中期分红比例提升至30.7%[2] - 平安银行每10股派发2.36元（含税）合计45.80亿元[2] - 华夏银行每10股派现1.00元（含税）合计15.91亿元[2] - 民生银行每10股派现1.36元（含税）合计59.54亿元 分红比例29.95%[2] 城商行与农商行分红动态 - 宁波银行、长沙银行、苏农银行及江阴银行成为中期分红新成员[2] - 苏农银行首次实施中期分红 每10股派现0.9元（含税）共计1.82亿元[2] - 长沙银行每10股派现2.00元（含税）合计8.04亿元[3] - 常熟银行每10股派现1.5元（含税）合计4.97亿元 分红比例25.27%[3] 行业分红趋势与规模 - 2024年实施中期分红的A股上市银行达23家 派发红利金额超2500亿元[4] - 2025年已有17家银行公布中期分红计划 其中7家为首次实施[4] - 中期分红成为上市银行增强分红稳定性、持续性的重要手段[3] 监管政策与市场影响 - 新"国九条"政策推动上市公司一年多次分红[3] - 监管引导要求提升股东回报 银行板块积极配合调整利润分配机制[5] - 更高频次的分红带来高流动性价值和确定性更强的现金流[5]

行业业绩概况 - 42家A股上市银行2025年上半年实现营业收入超2.9万亿元，同比增长超过1% [1] - 行业实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8% [1] - 四大行（工行、农行、中行、建行）上半年净利润均超千亿元 [1] 成本管控成效 - 建设银行上半年经营费用同比增长1.18%，成本收入比23.72%同比下降0.43个百分点 [1] - 邮储银行成本收入比同比下降5.15个百分点，数字人辅助业务办理时长缩短40%，消费信贷集中上收节约人工成本30% [1] - 中国银行成本收入比25.11%，通过集约运营和精细化管理提升投入产出效率 [2] - 浦发银行通过租金压降节约年化成本9444万元（压降率17.8%），盘活闲置房产实现年租金收入495万元，处置房产获收入4300余万元 [3] - 浦发银行上半年成本收入比同比下降1.5%，房屋租金相关成本压降超1.4亿元 [3][4] 负债成本优化 - 工商银行境内人民币存款付息率较年初下降26个基点，新吸收定期存款利率下降34个基点 [4] - 建设银行存款付息率下降32个基点，整体负债端付息率同比下降34个基点 [4] - 邮储银行自营存款付息率降至1.1%左右，较年初下降20个基点 [4] - 浙商银行存款付息率同比下降31个基点至1.88%，存款总额20658亿元同比增长7.47% [4] - 光大银行存款付息率1.92%，较上年下降26个基点 [5][6] 未来展望 - 预计下半年定期存款重新定价将延续负债成本下降趋势，对冲资产收益下行压力 [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入1794亿元 同比增长1.5% [1][2] - 归母净利润492亿元 同比增长0.8% 增速由负转正 [1][2] - 年化加权平均ROE为10.91% [1] - 净利息收入同比下降2.7% 较一季度-3.8%降幅收窄 [2] - 非息收入同比增长19.1% 较一季度14.8%提升4.3个百分点 [2] 业务收入结构 - 手续费收入同比增长11.6% 较一季度8.8%提升2.8个百分点 [2] - 投资银行业务同比增长48.2% 理财业务同比增长47.9% [2] - 其他非息收入同比增长25.2% 较一季度提升3.5个百分点 [2] 资产负债规模 - 总资产规模18.2万亿元 同比增长10.8% [1][3] - 贷款总额同比增长10.1% 其中对公贷款增速18.6% 零售贷款增速3.7% [1][3] - 存款规模同比增长8.4% 定期存款占比74% 较24年末提升1个百分点 [1][3] 息差表现 - 净息差1.70% 较一季度1.71%基本持平 [3] - 贷款利率3.30% 较24年末下降48BP [3] - 零售贷款利率下降57BP至3.66% 对公贷款利率下降34BP至3.13% [3] - 存款成本下降21BP至1.23% [3] 资产质量 - 不良率0.92% 较一季度末上升1BP [4] - 个人贷款不良率1.38% 较24年末上升10BP [4] - 按揭贷款不良率0.73% 较24年末上升9BP [4] - 公司贷款不良率0.49% 较24年末下降5BP [4] - 房地产贷款不良率1.62% 较24年末下降32BP [4] - 关注率1.21% 较一季度末上升14BP [4] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率260% 较一季度末下降5.8个百分点 [4] - 拨贷比2.39% 较一季度末下降2BP [4]