报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 友发集团2025Q1营收同比增6.06%、归母净利润同比增9680.17%、扣非归母净利润同比增1274% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.07/7.09/8.07亿元，对应PE分别为14/12/10X [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本14.3371亿股，流通股本14.3371亿股，市价5.82元，市值83.4417亿元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|60,918|54,822|58,111|62,237|65,474| |增长率（yoy%）|-10%|-10%|6%|7%|5%| |归母净利润（百万元）|570|425|607|709|807| |增长率（yoy%）|92%|-25%|43%|17%|14%| |每股收益（元）|0.40|0.30|0.42|0.49|0.56| |每股现金流量|0.29|0.97|1.19|1.36|1.33| |净资产收益率|7%|5%|7%|8%|9%| |P/E|14.6|19.6|13.7|11.8|10.3| |P/B|1.2|1.2|1.2|1.2|1.1| [3] 业绩波动拆分 - 环比：2025Q1 VS 2024Q4，归母净利润环比下滑1.91亿元，增利项有营业税金及附加（+0.02亿元）等，减利项有毛利（-3.64亿元）等 [4] - 同比：2025Q1 VS 2024Q1，归母净利润同比增加1.32亿元，增利项有毛利（+1.32亿元）等，减利项有期间费用（-0.10亿元）等 [4] 公司优势 - 毛利率：2025Q1毛利率为3.32%，同比增长1.02pct，环比下滑1.71pct [5] - 全国布局：是行业唯一2000万吨级焊接钢管企业，有八个生产基地，2024年焊管产销量降幅优于行业，龙头地位巩固 [5] - 海外市场：2024年境外销售收入同比增长724.07%，毛利率18.09%高于境内，计划三年内完成国内布局、十年内完成海外布局 [5] - 股权激励：2024年12月“共富一号”员工持股计划完成非交易过户，账户持股占总股本1.22% [5] 财务报表预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|12,493|13,306|14,339|15,359| |应收票据|160|170|182|191| |应收账款|1,483|1,572|1,684|1,772| |预付账款|1,265|1,337|1,430|1,503| |存货|3,322|3,509|3,754|3,945| |流动资产合计|19,203|20,385|21,897|23,291| |非流动资产合计|6,799|6,712|6,614|6,513| |资产合计|26,002|27,097|28,511|29,805| |负债合计|18,152|18,988|20,028|20,835| |归属母公司所有者权益|6,761|6,938|7,217|7,594| |少数股东权益|1,089|1,171|1,267|1,375| |所有者权益合计|7,850|8,109|8,483|8,969| [13] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|54,822|58,111|62,237|65,474| |营业成本|53,205|56,194|60,121|63,182| |税金及附加|128|136|145|153| |销售费用|187|193|207|217| |管理费用|379|384|392|393| |研发费用|145|137|146|154| |财务费用|70|24|16|6| |营业利润|699|994|1,159|1,318| |利润总额|688|983|1,148|1,307| |所得税|206|294|344|391| |净利润|482|689|804|916| |少数股东损益|57|82|96|109| |归属母公司净利润|425|607|709|807| [13] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1,394|1,700|1,948|1,912| |投资活动现金流|-72|-486|-468|-456| |融资活动现金流|-386|-401|-446|-436| [13] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-10.0%|6.0%|7.1%|5.2%| |归母公司净利润增长率|-25.5%|42.9%|16.8%|13.9%| |毛利率|3.0%|3.3%|3.4%|3.5%| |净利率|0.9%|1.2%|1.3%|1.4%| |ROE|5.4%|7.5%|8.4%|9.0%| |ROIC|7.5%|9.6%|10.7%|11.5%| |资产负债率|69.8%|70.1%|70.2%|69.9%| |债务权益比|47.4%|46.6%|44.5%|42.1%| |流动比率|1.2|1.3|1.3|1.3| |速动比率|1.0|1.0|1.0|1.1| |总资产周转率|2.1|2.1|2.2|2.2| |应收账款周转天数|8|9|9|10| |应付账款周转天数|2|2|2|2| |存货周转天数|23|22|22|22| [13] 每股指标（元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.30|0.42|0.49|0.56| |每股经营现金流|0.97|1.19|1.36|1.33| |每股净资产|4.72|4.84|5.03|5.30| [13] 估值比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|20|14|12|10| |P/B|1|1|1|1| |EV/EBITDA|7|6|6|5| [13]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，本周国新办发布会推出降准降息等政策支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方关税会谈或使关税影响边际改善，外需不确定、内需修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比降0.3%，同比升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比降1.2%，同比升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比升7.6%，同比升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量1529万吨，旬环比降8.5%，比上月同旬升0.4%，比去年同旬降3.7% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目新增预热段和余热回收利用系统，改造加热段、均热段，实现降本增效、节能环保目标 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”企业，整治钢铁行业低水平重复竞争和恶性价格战 [8] - 截至4月30日，191家钢企完成超低排放改造公示 [8] 国内钢材市场 - 截至5月9日，国内钢材市场价格下跌，上海20mm HRB400材质螺纹钢价3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 截至5月9日，美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂热卷出厂价1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 截至5月9日，欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 截至5月9日，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增0.29个百分点，同比增4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增0.09个百分点，同比增5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增2.59个百分点，同比增6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升，五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [44] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比降9.9%，工业增加值当月同比增7.7%，发电量当月值同比增1.8%，房屋新开工面积累计值同比降24.4%，房屋施工面积累计值同比降9.5%，房屋竣工面积累计值同比降14.3%，商品房销售面积累计值同比降3.0%，汽车产量当月值同比增8.4%，家用电冰箱产量当月值同比降4.3%，冷柜产量当月值同比降12.1%，家用洗衣机产量当月值同比增16.5% [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出23家主要钢铁企业5月9日股价及1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [60]

天津友发钢管集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 天津友发钢管集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 601686 中国 天津 二〇二五年五月 天津友发钢管集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 2024 年年度股东大会会议须知 | 1 | | --- | --- | | 2024 年年度股东大会会议议程 | 3 | | 2024 年年度股东大会会议议案 | 5 | | 议案一：关于公司 2024 年董事会工作报告的议案 | 5 | | 议案二：关于公司 2024 年监事会工作报告的议案 6 | | | 议案三：关于公司 2024 年年度报告及其摘要的议案 7 | | | 议案四：关于公司 2024 年度独立董事履职报告的议案 8 | | | 议案五：关于公司 2024 年财务决算报告的议案 9 | | | 议案六：关于公司 2025 年财务预算报告的议案 | 15 | | 议案七：关于公司 2024 年度董事、监事及高级管理人员薪酬的确定及 2025 | 年度薪酬方案的议 | | 案 18 | | | 议案八：关于公司 2024 年度募集资金存放与使用情况专 ...

证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-057 债券代码：113058 转债简称：友发转债 天津友发钢管集团股份有限公司 关于公司以自有资产抵/质押担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司于 2024 年 12 月 30 日召开 2024 年第六次临时股东大会，审议通过了《关于预计 2025 年度提供与接受担保额度的议案》。在该担保计划范围内，2025 年 4 月 1 日至 4 月 30 日抵/质押的 资产账面价值为人民币 7,089.66 万元；截止 2025 年 4 月 30 日，公司累计抵/质押资产账面价值合计 187,517.39 万元，占公司最近一期经审计净资产的 23.89%。 一、 基本情况概述 天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 12 月 13 日、2024 年 12 月 30 日召开第五届董事会第十四次会议、2024 年第六次临时股东大会，审议通过了《关于预计 2025 年 度提供与接受担保额度的议案》，同意公司及子公 ...

证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-056 债券代码：113058 转债简称：友发转债 天津友发钢管集团股份有限公司 关于公司 2025 年度对外担保预计的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 被担保人名称 | 序号 | 被担保方 | 简 称 | | --- | --- | --- | | 1 | 邯郸市友发钢管有限公司 | 邯郸友发 | | 2 | 江苏友发钢管有限公司 | 江苏友发 | | 3 | 天津友发钢管集团销售有限公司 | 销售公司 | | 4 | 天津友发管道科技有限公司 | 管道科技 | | 5 | 唐山友发新型建筑器材有限公司 | 唐山友发新型建材 | 担保人名称 | 序号 | 担保方 | 简 称 | | --- | --- | --- | | 1 | 天津友发钢管集团股份有限公司 | 公司或本公司 | 公司于 2024 年 12 月 30 日召开 2024 年第六次临时股东大会，审议通过了《关于预计 2025 年度提供与接受担保额度的议案 ...

| 证券代码：601686 | 证券简称：友发集团 | 公告编号：2025-058 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113058 | 转债简称：友发转债 | | 天津友发钢管集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回 购股份》等相关法律法规的规定，在回购股份期间，公司应当在每个月的前 3 个交易日内披 露截至上月末的回购进展情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下： 重要内容提示： 有关本次回购股份事项的具体情况详见公司于 2024 年 6 月 12 日、 2024 年 6 月 14 日及 2024 年 6 月 15 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）公告的《关于以集中竞价交易方 式回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-087）、《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份的回购报告书》（公告编号：2024-091）及《关于以集中竞 ...

证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-055 债券代码：113058 转债简称：友发转债 天津友发钢管集团股份有限公司 关于 2024 年年度暨 2025 年第一季度网上业绩说明会 召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称为 "公司" ）于 2025 年 4 月 30 日 9:30-11:00 通过上海证券交易所"上证 e 互动之 e 访谈" 网络平台（http://sns.sseinfo.com）， 以网络文字互动方式召开了 2024 年年度暨 2025 年第一季度业绩说明会。2025 年 4 月 23 日， 公司已在上海证券交易所网站（www.see.com.cn）披露了《关于举办 2024 年年度暨 2025 年 第一季度网上业绩说明会公告》，现将有关事项公告如下： 一、说明会基本情况 二、本次说明会投资者提出的主要问题及公司答复情况 公司在本次说明会上，针对投资者关心的公司业绩情况、财务指标、可转债转股情况、 行业发展前景、分 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、 监事会会议召开情况 天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称为 "公司" ）第五届监事会第十六次会议于 2025 年 4 月 28 日以现场方式召开，会议通知及相关资料于 2025 年 4 月 22 日通过电子邮件和专人送 达的方式发出。本次监事会应参加会议表决的监事 3 人，实际参加会议表决的监事 3 人，会议由 监事会主席陈克春先生主持。会议列席人员为董事会秘书。会议的召集和召开程序符合《公司法》 等法律法规和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司 2025 年第一季度报告的议案》 公司按照《公司章程》等相关规定和要求，对公司 2025 年第一季度的财务情况制作了《2025 年第一季度报告》。 证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-053 债券代码：113058 转债简称：友发转债 天津友发钢管集团股份有限公司 第五届监事会第十六次会议决议公告 议案表决结果：同意票 3 票，反对票 0 票，弃权票 0 票 ...

天津友发钢管集团股份有限公司 证券代码：601686 证券简称：友发集团 公告编号：2025-052 债券代码：113058 转债简称：友发转债 第五届董事会第十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称为 "公司" ）第五届董事会第十七次会议于 2025 年 4 月 28 日以现场及视频方式召开，会议通知及相关资料于 2025 年 4 月 22 日通过 电子邮件和专人送达的方式发出。本次董事会应参加会议表决的董事 9 人，实际参加表决的董 事 9 人，会议由董事长李茂津先生主持。会议列席人员包括公司监事 3 人，以及董事会秘书。 会议的召集和召开程序符合《公司法》等法律法规和《公司章程》的有关规定。 议案表决结果：同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《天津友发钢管 集团股份有限公司 2025 年第一季度报告》（编号：2025-054）。 特此公告 ...

天津自贸区概念板块表现 - 截至4月28日收盘，天津自贸区概念下跌3.22%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内天保基建跌停，津投城开、天津普林、津滨发展等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有2只，涨幅居前的有友发集团、天津港，分别上涨2.78%、0.22% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - PEEK材料、可燃冰、电子竞技等概念涨幅居前，分别上涨1.75%、1.72%、0.92% [1] - 租售同权、乳业、赛马概念等跌幅居前，分别下跌4.65%、4.12%、3.31% [1] 天津自贸区概念资金流向 - 今日天津自贸区概念板块获主力资金净流出0.78亿元 [1] - 9股获主力资金净流出，5股主力资金净流出超千万元 [1] - 渤海化学主力资金净流出1703.30万元居首，瑞普生物、海航科技、津滨发展分别净流出1613.12万元、1413.14万元、1334.13万元 [1] - 桂发祥、九安医疗、友发集团主力资金净流入居前，分别净流入325.26万元、240.12万元、112.66万元 [1][2] 天津自贸区概念个股表现 - 渤海化学今日下跌4.82%，换手率6.29%，主力资金净流出1703.30万元 [1] - 天保基建今日跌停，换手率20.97%，主力资金净流出57.61万元 [1] - 友发集团今日上涨2.78%，换手率0.67%，主力资金净流入112.66万元 [1]