公司股价表现 - 长飞光纤光缆(06869)盘中涨幅超过8%，截至发稿时上涨7.35%，报36.2港元，成交额达5.54亿港元 [1] 行业技术突破 - 中国电信成功完成全球首个超百公里的空芯光纤共纤传输实验，创下该领域全新纪录，标志着我国在量子-经典共纤传输技术领域实现里程碑式突破 [1] - 实验取得的四项核心指标均达到全球领先水平 [1] 行业需求与前景 - 2025年AI算力需求的爆发是拉动光纤需求的核心增量 [1] - 为保证超大AI集群的训练效率，数据中心内部和数据中心之间的网络互联正加速向800G/1.6T演进 [1] - 空芯光纤被视为AI集群内部通信和超低时延DCI的终极解决方案 [1] 公司技术定位 - 空芯光纤具备长期发展潜力，预计未来2-3年技术将逐步成熟并实现可观收入贡献 [1] - 空芯光纤是长飞光纤光缆的战略性增长杠杆 [1]

合作协议签署 - 江苏省与中国电信集团于11月17日签署新一轮战略合作协议 [1] - 省委书记信长星、省长刘小涛会见中国电信集团董事长柯瑞文一行 [1] 合作背景与方向 - 江苏正全面实施"人工智能+"行动，促进实体经济和数字经济深度融合 [1] - 合作将围绕新型基础设施建设、新兴产业和未来产业培育、民生服务和社会治理等方面深化 [1] 公司战略与优势 - 中国电信将深入实施"智云江苏"行动，与科研机构和产业链上下游企业协作 [1] - 中国电信认为江苏拥有坚实的产业基础和丰富的应用场景，数字经济发展走在前列 [1]

战略合作签署 - 江苏省与中国电信集团于11月17日签署战略合作协议 [1] - 江苏省委书记信长星、省长刘小涛会见中国电信集团董事长柯瑞文一行 [1] 合作背景与方向 - 江苏正全面实施"人工智能+"行动，促进实体经济和数字经济深度融合 [1] - 双方合作将围绕新型基础设施建设、新兴产业和未来产业培育、民生服务和社会治理等方面深化 [1] 公司战略与优势 - 中国电信将发挥自身优势，深入实施"智云江苏"行动 [1] - 公司与科研机构和产业链上下游企业密切协作，进一步拓展与江苏合作的广度和深度 [1] 地区发展机遇 - 江苏拥有坚实的产业基础、丰富的应用场景，数字经济发展走在前列 [1] - 合作旨在共同为数字中国建设贡献更大力量 [1]

合作协议签署 - 公司与江苏省于11月17日签署新一轮战略合作协议 [1] - 公司董事长柯瑞文等高层参与签约活动 [1] 合作领域与方向 - 合作将围绕新型基础设施建设、新兴产业和未来产业培育、民生服务和社会治理等方面深化 [1] - 公司将深入实施“智云江苏”行动，并与科研机构和产业链上下游企业密切协作 [1] - 合作旨在促进实体经济和数字经济深度融合，全面实施“人工智能+”行动 [1] 合作背景与基础 - 江苏省拥有坚实的产业基础和丰富的应用场景，数字经济发展走在前列 [1] - 江苏省正把握数字化、网络化、智能化发展机遇，以塑造发展新动能新优势 [1]

技术突破 - 公司成功完成超百公里的空芯光纤共纤传输实验，创下该领域全新纪录 [1] - 研发团队创新提出频谱协同分配机制，实现量子与经典信号的高效、稳定共纤传输，破解传统实芯光纤中信号相互干扰的行业痛点 [1] - 搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”已正式运行，该系统具备“量子优越性”能力，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍 [1] 产业化前景 - 技术突破可大幅降低量子通信与现有经典通信网络的融合部署成本 [1] - 技术将加速量子通信规模化落地，并促进相关产业快速发展 [1] - 业内普遍看好该项技术突破的产业化前景，认为其将为多领域注入创新动能 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [11] 核心观点 - 全球算力基座持续扩张，高速光模块及上游硅光芯片、光芯片、制程设备需求持续放量，看好AI与算力主线 [2][7] - Tower Q3业绩验证硅光模块高景气，大幅扩产PIC产能；海外算力投资同步提速，Anthropic追加巨额投资，微软发布AI超级工厂规划 [2][7] 板块行情表现 - 2025年第46周，通信板块下跌4.70%，在长江一级行业中排名第32位 [2][4] - 2025年年初以来，通信板块上涨55.59%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为线上线下（+46.6%）、三维通信（+8.6%）、剑桥科技（+6.6%） [4] Tower半导体硅光业务与扩产 - Tower 25Q3实现营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%；净利润5400万美元，同比增长15% [5] - 硅光子业务25Q3实现约5200万美元收入，同比增长约70%；全年收入预计将超过2.2亿美元，较2024年的1.05亿美元实现翻倍以上增长（+110%） [5] - 若按25Q4年化口径计算，硅光业务年营收将突破3.2亿美元 [5] - 公司追加3亿美元投资用于扩展PIC流片产能，累计投资规模提升至6.5亿美元；新产线预计自2026年下半年起投产，届时硅光产能将较当前提升三倍以上 [5] - 公司预计硅光子业务未来年收入有望突破9亿美元；给予25Q4营收指引4.4亿美元，同比增长14% [5] 海外算力投资动态 - Anthropic宣布投资500亿美元，与Fluidstack合作在美国德州和纽约打造定制数据中心，预计自2026年起陆续投运 [6] - Anthropic当前服务逾30万家企业客户，年化收入超10万美元的大客户数量过去一年增长近七倍 [6] - 微软公布其首个AI超级工厂架构，通过多座新一代Fairwater数据中心的深度互联，打造"行星级"算力底座 [6] - 微软已在威斯康星州Mt Pleasant与佐治亚州亚特兰大布局两座Fairwater站点，采用双层高密度布局、近零耗水的闭环液冷系统，并部署NVIDIA GB200 NVL72机架 [6] - 微软在过去一年中铺设超12万英里光纤线路，构建覆盖全美的AI WAN专用网络，实现跨区域算力池化 [6] 投资建议 - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 [7] - 液冷：推荐英维克 [7] - 空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [7] - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 [7] - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [7] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [7] 重点公司业绩数据 - 中际旭创：2025年第三季度营收同比增长56.8%，归母净利润同比增长125.0% [14] - 新易盛：2025年第三季度营收同比增长152.5%，归母净利润同比增长205.4% [14] - 天孚通信：2025年第三季度营收同比增长74.4%，归母净利润同比增长75.7% [14] - 仕佳光子：2025年第三季度营收同比增长102.5%，归母净利润同比增长242.5% [14] - 润泽科技：2025年第三季度营收同比增长14.6%，归母净利润同比增长598.4% [14]

核心观点 - AI硬科技是核心投资主线，算力基建持续高景气，端侧AI产业链有望在2026年加速放量，同时高股息运营商资产具备配置价值 [2][3][13] 行业表现与估值 - 通信（申万）指数2025年初至11月13日累计上涨59.5%，在31个申万一级行业中排名第2 [23][29] - 细分板块中，北美AI板块累计涨幅达260%，国产算力、物联网、5G板块分别上涨64%、48%、44%，运营商板块下跌1% [23][31] - 通信板块当前动态市盈率约为23.10倍，处于历史较高水平 [26] 北美算力投资 - 北美云厂商2026年资本开支或将突破6000亿美元，年增长率预计达40% [44] - AI训练规模以年均400%速度扩张，训练成本急剧上升，例如Llama4训练成本预计达数亿美元 [35] - AI推理市场预计2028年达1500亿美元，年复合增长率40%，推理算力消耗已超越训练 [35][36] - 英伟达Blackwell GPU已出货约600万块，2025-2026年出货量有望突破2000万块 [49] 算力基础设施技术趋势 - Scale-up超节点架构兴起，光互连在机柜级加速渗透，CPO技术有望成为Scale-up网络最佳选择 [52][56] - 以太网交换系统在开放互联趋势下后来居上，英伟达2025年Q2以太网交换机业务收入同比暴增647%至23亿美元 [61][65] - 北美AIDC单机柜功率攀升至1000kW以上，800V HVDC供电方案可减少铜缆用量45%，端到端能效提升达5% [79][81] - 液冷技术渗透率预计从2024年14%提升至2025年33%，全球数据中心液冷市场规模2028年有望达60亿美元 [105][107] 国产算力发展 - 国内云厂商资本开支进入扩张周期，阿里巴巴计划未来3年投入超3800亿元用于云和AI基础设施 [114][115] - 运营商算力投资持续增长，中国移动2025年算力投资计划373亿元，中国电信和中国联通算力投资同比分别增长22%和28% [117][119] - 2028年中国智能算力规模预计达2781.9 EFLOPS，2023-2028年CAGR为46.2% [122][123] - 推理算力占比有望从2023年20%提升至2028年51%，DeepSeek等国产大模型带动推理侧算力需求爆发 [125][128] 端侧AI产业链 - 政策目标明确，2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70%，2030年超90% [3] - 模型、芯片、模组等上游环节成熟，终端参与者增加，Meta AI眼镜等产品创新推动市场放量 [3] - 2026年端侧AI有望从主题催化过渡到业绩兑现阶段，爆款产品出现将加速板块上涨周期 [3] 运营商业务转型 - 运营商资本开支回落，业务结构转型，股息率攀升，成本精细化管控和AI内部赋能助力利润增长 [4] - 基础电信业务稳健，移动ARPU值提升，固网宽带用户持续增长，新兴业务如AI、卫星通信成为第二增长曲线 [4] 投资建议 - 建议关注光模块、铜互连、交换机、温控设备、电力配套、IDC机房、端侧AI、机器人及运营商等细分领域龙头公司 [13]

技术突破 - 公司成功完成全球首个超百公里的空芯光纤共纤传输实验，创下该领域全新纪录 [1] - 该实验标志着我国在量子-经典共纤传输技术领域实现里程碑式突破 [1] 技术挑战与解决方案 - 量子与经典信号共纤传输是实现量子通信规模化部署的核心瓶颈，传统实芯光纤中两者易相互干扰，难以兼顾安全与容量 [1] - 研发团队创新提出频谱协同分配机制和多源串扰抑制策略，破解了传统实芯光纤中量子与经典信号相互干扰的行业痛点 [1] 技术优势 - 新技术实现了量子与经典信号的高效、稳定共纤传输 [1] - 系统具备低噪声、高安全、大容量、低复杂度的综合优势 [1] - 为量子通信技术的大规模落地应用扫清了关键障碍 [1]

板块整体表现 - 11月17日通信服务板块整体微涨0.04%，而同日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11%，显示板块表现强于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股中富通单日涨幅达20.02%，领跌股ST信通单日跌幅为2.93% [1][2] - 从资金流向看，当日通信服务板块主力资金净流入1.61亿元，游资资金净流出1.48亿元，散户资金净流出1285.27万元 [2] 领涨个股及资金流向 - 中富通为板块领涨股，收盘价22.54元，涨幅20.02%，成交额11.33亿元，成交量50.33万手，主力资金净流入9287.40万元，主力净占比8.20% [1][3] - 数据港涨幅5.50%，收盘价35.09元，成交额30.14亿元，成交量86.99万手，主力资金净流入2.49亿元，为板块内主力净流入最高个股，主力净占比8.25% [1][3] - 恒信东方涨幅5.20%，收盘价6.07元，成交额4.61亿元，主力资金净流入1589.93万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - ST信通为板块领跌股，跌幅2.93%，收盘价6.29元，成交额4415.56万元 [2] - ST通脉跌幅1.99%，收盘价7.87元，成交额1109.68万元 [2] - 三维通信跌幅1.69%，成交额14.07亿元，成交量115.61万手，为跌幅榜中成交额最高个股 [2] 其他活跃个股 - 蜂助手涨幅4.55%，收盘价35.85元，成交额5.05亿元，主力资金净流入2539.99万元，游资资金净流入1973.42万元，是资金流向表中少数游资净流入的个股 [1][3] - 光环新网涨幅2.56%，收盘价13.22元，成交额4.35亿元，主力资金净流入1808.84万元 [1][3] - 中国移动微跌0.53%，收盘价106.64元，成交额9.84亿元 [2]

AI视联网平台功能与应用 - 平台整合汇聚分析 AI守护等先进功能 实现对社区公共区域的全面智能覆盖[3] - 搭载区域入侵和人脸行为分析功能 可对设定区域进行智能巡查 发现异常行为人员即刻向预设联系人发出告警[3] - 集成智能播报 行为分析 车辆识别 人脸布控 区域入侵告警 火情预警 一键报警等多项功能[3] 市场拓展与行业影响 - 应用范围已从智慧社区逐步拓展至各行各业 广泛适配生产 生活 治理等多元需求[3] - 作为中国电信独家打造的智能化平台 一起盗窃案中其系统清晰捕捉嫌疑人体貌特征与行动轨迹 助力警方迅速破案[1][3] - 受害人明确肯定安防升级效果 小区近期完成的系统升级在案件中发挥关键作用[1][3]