市场表现与机构观点 - 2月3日，港股通红利ETF广发（520900）上涨1.34%，成交额达8806万元[1][7] - 多家机构近期表示看好高股息红利板块[1][7] - 华泰证券指出，1月高股息板块表现有所修复，原因在于险资开门红力度强带来新增资金配置需求，且周期型高股息品种（石油石化、钢铁、煤炭）受益于涨价逻辑表现较优[1][7] 红利投资策略的演变与核心 - 长江证券认为，新时代红利投资应从单一追求“高股息率”转向“可持续分红能力”，分红潜力是长期价值的关键[1][7] - 值得关注的红利资产特征包括：预期回报率较高（3%-5%以上）、安全边际较高（行业格局和估值企稳），或能通过提高分红率直接增厚股息回报[1][7] - 在债券投资收益下降背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找比债券收益更高的权益资产[1][7] 当前市场环境与配置逻辑 - 市场风险溢价修复难度增大，周期品剧烈波动影响赚钱效应，投资者风险偏好进入“小平台期”，市场波动率回落，高股息策略配置性价比提升[2][8] - 应关注具备防御属性的稳定型红利，及消费中的部分潜力型红利[2][8] - 保险开门红增速强劲，分红险销售向好，保险增量投资资金加大[2][8] - 红利股是权益投资主线，2026年现金投资收益压力进一步加大，红利策略只能强化不能弱化，板块回调为险资提供了加仓窗口[2][8] 机构具体配置建议 - 东吴证券指出，港股整体配置维持哑铃策略，以价值红利作为防御性底仓[2][8] - 国金证券表示，2025年红利策略大幅跑输市场，核心原因是市场找到了以AI产业投资为代表的新成长性，市场定价驱动力从股息率重新转向增长率[2][8] - 展望2026年，国金证券认为红利策略仍是构建投资组合的压舱石和降低波动的重要工具，因红利资产估值水平最低、波动率较低，且股息率相比租金回报和10年期国债收益率仍具较高性价比[3][9] - 参考2025年10-11月经验，当市场出现明显波动和科技成长下行风险时，风格会出现再均衡[3][9] 港股通红利ETF及其跟踪指数分析 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）[3][9] - 该指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司，聚焦高股息国资央企资产[3][9] - 指数前五大行业及权重为：石油石化（28.63%）、通信（21.75%）、煤炭（11.80%）、交通运输（10.47%）、公用事业（7.94%）[4][10] - 前十大成分股权重合计达66.88%，涵盖能源领域“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）和通信领域“三大运营商”（中国移动、中国电信、中国联通）等龙头央企，呈现显著价值风格和防御性特征[4][10] - 该产品为重视企业盈利质量与分红可持续性的投资者，提供了在估值更有优势的港股中一键优选行业高股息代表的工具[4][11]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[6] - 通信运营子行业评级为“增持”（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，虽然自2026年1月1日起，三大电信运营商部分业务的增值税税率从6%调整为9%会对短期业绩产生影响，但最终对利润端的影响可能低于直接测算值[1] - 核心依据在于：运营商正加速向科技企业转型，收入结构有望优化；同时AI运维的普及有望推动成本费用下行[1] - 报告指出，电信运营商盈利能力及现金流稳定、分红具备吸引力、其数字化业务有望受益于国内AI应用产业发展的长期逻辑并未发生变化，仍是兼具红利和科技双属性的稀缺投资品种[4] - 报告建议关注中国移动、中国电信、中国联通[4] 增值税调整影响分析 - **影响范围**：此次增值税税目调整主要涉及“短信和彩信服务”、“手机流量服务”及“互联网宽带接入服务”这三类业务[2] - **业务占比**：预计中国移动、中国电信、中国联通涉及调整的业务占总收入比例分别为52%、48%、46%[2] - **收入端影响**：假设含税价不变，增值税税率从6%调整为9%后，相关业务的不含税收入将减少2.75%[2] - **总收入影响**：估算此次调整对中国移动、中国电信、中国联通的总收入影响程度分别为1.4%、1.3%、1.3%[2][18] - **利润端直接测算**：若直接线性推算，中国移动、中国电信、中国联通2026年收入受影响绝对额分别对应153亿元、71亿元、54亿元，分别占其2026年预计利润总额的8.2%、15.3%、19.3%[3][19] 利润影响低于测算的原因 - **历史经验参考**：2014年“营改增”时，实际利润影响幅度（中国移动2014年净利润同比减少10.20%）低于前期测算结果（预计影响-10.9%至-18.0%）[19] - **历史缓冲因素**：4G时代资本开支提升带来的进项税抵扣、积极培育数字化新兴业务、完善定价与营销模式、严格管控成本等，共同抵消了部分增值税影响[19] - **收入结构优化**：三大运营商正加速向科技企业转型，以IDC、算力服务、大数据为代表的新兴业务收入占比逐步提升，有望长期缓解增值税影响[3][22] - **成本优化空间**：AI推动网络运维流程优化（如AI辅助运维、智能客服替代人工），成本费用有进一步下降空间[3][22] - **定价机制调整**：运营商有望通过完善定价机制、营销模式和套餐设计等手段，部分抵消增值税带来的影响[3][23] 重点公司推荐与观点 - **中国联通 (762 HK / 600050 CH)**：报告给予H股“买入”评级，目标价15.57港元；给予A股“增持”评级，目标价7.56元[8][25] - **中国电信 (728 HK / 601728 CH)**：报告给予H股和A股均为“买入”评级，H股目标价7.29港元，A股目标价9.11元[8][25] - **中国移动 (941 HK / 600941 CH)**：报告给予H股和A股均为“买入”评级，H股目标价100.02港元，A股目标价126.20元[8][25] - **最新业绩观点**：报告认为三大运营商传统业务持续提质增效，同时AI发展增强了云计算、数据中心等数智业务的增长动能，带来了新的发展机遇[26]

股份与股本 - 截至2026年1月底，H股法定/注册股份13,877,410,000股，股本13,877,410,000元[1] - 截至2026年1月底，A股法定/注册股份77,629,728,699股，股本77,629,728,699元[1] - 2026年1月H股和A股法定/注册股份数目无增减[1] - 截至2026年1月底，法定/注册股本总额91,507,138,699元[1] 已发行股份 - 截至2026年1月底，H股已发行股份13,877,410,000股，库存股0[2] - 截至2026年1月底，A股已发行股份77,629,728,699股，库存股0[3] - 2026年1月H股和A股已发行股份及库存股份数目无增减[2][3] 公众持股量 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年1月底，公司符合公众持股量要求[3]

电信ETF汇添富（560300）市场表现 - ETF开盘下跌0.15%，报2.045元[1] - ETF自2023年12月5日成立以来回报率达105.17%[1] - 近一个月回报率为0.12%[1] ETF持仓与基准 - 业绩比较基准为中证电信主题指数收益率[1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为何丽竹[1] ETF重仓股当日开盘表现 - 中国移动开盘涨0.00%[1] - 中国联通开盘涨0.62%[1] - 中国电信开盘涨0.00%[1] - 中国卫通开盘涨1.97%[1] - 中际旭创开盘涨2.71%[1] - 银之杰开盘涨0.73%[1] - 新易盛开盘涨4.10%[1] - 中兴通讯开盘涨1.08%[1] - 天孚通信开盘涨5.66%[1] - 中天科技开盘涨1.77%[1]

核心观点 报告认为，当前A股市场处于宽幅震荡整理阶段，整体估值处于近三年中位数上方，适合中长期布局[6][7][9] 市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证[7][9][13] 建议投资者采取均衡配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[6][7][9][13] 财经要闻与宏观环境 - 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加消费品以旧换新补贴，加大线下实体零售支持力度，引导企业开展汽车、家电、数码等展销活动[3][6] - 中国移动、中国联通、中国电信公告电信服务增值税税率由6%调整为9%，预计将对公司收入及利润产生影响[3][6] - 千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，阿里生态业务将加入其春节攻势[3][6] - 2025年中国GDP为140.1879万亿元，同比增长5.0%[10] 第三产业贡献增强，三产结构调整为6.7：35.6：57.7[10] 2025年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降3.8%[10] - 2025年河南省GDP为6.663279万亿元，同比增长5.6%，增速高于全国0.6个百分点[11] 全省规模以上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长5.6%，固定资产投资累计同比增长4.0%，外贸进出口总值同比增长14.1%[11] 市场表现与策略 - 2026年2月2日，A股市场低开低走、宽幅震荡，上证指数收于4,015.75点，下跌2.48%，深证成指收于13,824.35点，下跌2.69%[1] 两市成交金额26,069亿元[6] - 近期A股市场呈现宽幅震荡特征，电网设备、酿酒、农业、通信、传媒、煤炭、有色等行业在不同交易日轮动领涨[6][7][8][13] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.90倍和52.86倍（截至2月2日数据），处于近三年中位数平均水平上方[6] - 1月官方制造业PMI略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间[6] - 监管层通过提高融资保证金比例等方式为市场投机情绪“降温”，意图引导市场走向健康可持续的“慢牛”行情[7][9][13] 行业深度分析 人工智能与科技 - DeepSeek预计在2026年2月中旬推出新一代旗舰AI模型DeepSeek V4，其编码能力预期将超越Claude和GPT系列[15] V4可能采用独立于Transformer的全新架构，并继续走开源路线，有望深刻改变海外AI产业格局[16][17] - DeepSeek近期研究成果包括引入“Engram”条件记忆模块改善模型性能，提出mHC新网络架构使MoE模型训练收敛速度提升约1.8倍，以及将视觉作为文本压缩媒介以解决长文本输入问题[15][16] - R1模型的总训练成本为586万美元，远低于顶级模型训练动辄千万美元的门槛[16] - AI流量入口竞争白热化，国内头部互联网企业通过红包补贴、春晚互动等方式加速竞争，有望带动AI应用用户规模进一步增长[24][26][38] - 2025年AI手机渗透率预计达到34%，端侧模型精简和芯片算力升级将助推其向中端价位段渗透[29] 最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，支持端侧330亿参数推理[29] - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，连续第25个月同比增长[19] 中国半导体销售额为202.3亿美元，同比增长22.9%[19] 通信与光模块 - 2025年12月通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要指数[27] 2025年1-11月电信业务收入累计完成1.6096万亿元，同比增长0.9%[27] - 长飞光纤、亨通光电中标中国联通空芯光纤集采项目[27][28] 空芯光纤凭借低时延、低损耗优势，获得北美云厂商及国内运营商部署[31] - 2025年1-12月我国光模块出口总额为374.6亿元，同比下降15.6%[30] 但2025年12月湖北省、浙江省、上海市光模块出口额同比分别增长122.8%、89.9%、89.3%[30] - 光模块上游核心元器件如光电芯片供应持续紧张，EML和CW激光器芯片的短缺预计将制约市场增长直至2026年底[30] LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块[30] - 2025年第三季度北美四大云厂商资本开支合计为1,124.3亿美元，同比增长76.9%[30] Cignal AI预计2025年400G及以上高速数通光模块总出货量将达到4,200万只[30] 新能源与光伏 - 2026年1月光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数[21] 导电银浆和光伏设备子行业走势居前[21] - 2025年全年国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%[22] 但2025年12月新增装机40.18GW，同比下滑43.30%[22] - 2025年1-12月中国光伏组件出口总量约246.2GW，12月出口量19GW，环比减少约5%[22] - 自2026年4月1日起，取消光伏产品增值税出口退税；电池产品出口退税率由9%下调至6%，并于2027年1月1日起取消[21] - 光伏多环节供给端呈压减态势，1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高[22] 太空光伏目前处于0-1阶段，其商业化进展受到关注[21][22] 新材料与基本金属 - 2026年1月新材料指数上涨10.54%，跑赢沪深300指数（1.90%）8.64个百分点[18] 板块成交额28,647.13亿元，环比增量30.69%[18] - 2026年1月基本金属价格普遍上涨，上海期货交易所锡价涨幅达34.93%，镍价上涨8.96%，锌价上涨4.74%，铜价上涨1.23%，铝价上涨2.79%，铅价下跌2.27%[18] - 2025年12月我国超硬材料及其制品出口1.64万吨，同比上涨3.39%；出口额1.91亿美元，同比下跌0.14%[19] 传媒与游戏 - 2026年1月传媒指数上涨16.19%，在30个行业中排名第二[24] 互联网营销子板块受GEO概念推动上涨43.70%[25] - 2025年第四季度末公募基金对传媒重仓股持股总市值405.69亿元，环比第三季度末减少188.25亿元，降幅31.70%[35] 游戏板块超配比例达40.09%，为历年最高[36] - 2025Q4传媒板块前十大基金重仓股中，游戏公司占据8家，巨人网络、世纪华通、恺英网络位列前三[36] - 2026年春节档已有《飞驰人生3》等6部影片定档，题材类型丰富[26] - 港股配置方面，腾讯控股2025Q4重仓市值945.25亿元，环比下滑；美团-W重仓市值275.60亿元，环比增长90.56亿元[37] 机械与机器人 - 2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数8.02个百分点[39] 光伏设备、3C设备、激光加工设备等子行业涨幅居前[39] - 报告建议持续关注人形机器人本体及核心零部件龙头，以及AIDC配套设备[39][40] 同时关注估值分位仍较低的农业机械、半导体设备、能源设备等板块的补涨机会[39] 消费与农业 - 2025年12月农林牧渔行业指数上涨0.24%，跑输沪深300指数[41] 生猪价格偏弱震荡，12月全国外三元交易均价11.58元/公斤，同比跌幅26.76%[41] - 2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[42] - 免税行业进入“3.0”阶段，海南全岛封关运作后将推动贸易自由化升级[43][44] 行业格局呈“一超多强”，中国中免占据绝对份额[44] 免税政策强制推动国货销售比例，为国货品牌提供机遇[45] 金融与券商 - 2025年12月券商指数上涨2.73%，跑赢沪深300指数[32] 板块平均P/B震荡区间下移至1.334-1.476倍[32] - 预计2026年1月上市券商整体经营业绩将回升至近12个月以来的高位，自营、经纪、两融业务贡献有望明显提升[33][34] - 目前券商板块平均P/B在1.40倍-1.45倍窄幅区间波动，如果估值再度下探1.3倍P/B，被认为是布局良机[34] 重点数据与交易动态 - 2026年2月2日沪深港通前十大活跃个股中，沪市方面紫金矿业成交额266.86亿元居首，深市方面利欧股份成交额128.57亿元居首[48] - 近期有限售股解禁，其中信达证券于2026年2月2日解禁25.514亿股，占总股本0.79%[45] 长江电力于2026年2月3日解禁4.609612亿股[45]

核心政策变更 - 自2026年1月1日起，手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的增值税税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务” [1] - 对应增值税税率从6%上调至9% [1] 对公司财务与运营的影响 - 本次增值税税目适用范围调整将对中国电信的收入和利润产生影响 [1] - 公司将全面实施云改数转智惠战略，加快科技型企业建设 [1] - 公司全面推进AI+行动，持续打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化智能云服务 [1] - 公司加快培育发展新动能，推动提质降本增效，持续推进企业高质量发展 [1]

政策变动核心内容 - 财政部与国家税务总局发布公告 规定自2026年1月1日起 利用固网、移动网、卫星、互联网提供手机流量、短信和彩信、互联网宽带接入服务的业务活动 其适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务” 对应增值税税率由6%上调至9% [1] - 三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）一致表示 此次税目调整将对公司收入及利润产生影响 但未披露具体影响程度 [1] 对运营商财务的潜在影响 - 独立电信分析师付亮测算 此次增值税项目调整对三大运营商2026年的净利润影响或有上百亿元 [1] - 根据工信部《2025年通信业统计公报》数据 2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元 其中移动数据流量业务收入6097亿元 固定互联网宽带接入业务收入2896亿元 移动短信业务收入约为451.9亿元 [2][3] - 初步测算 此次调整对三大运营商2026年净利润影响将至少达百亿元 [4] - 增值税提高会减少所得税的上缴金额 [4] - 政策发布后首个交易日（2月2日） 三大运营商A股股价均下跌 中国移动下跌3.86% 中国联通下跌5.48% 中国电信下跌4.33% [2] 运营商未来业务发展方向 - 中国电信将全面实施云改数转智惠战略 全面推进AI+行动 打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化智能云服务 [5] - 中国移动将努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务 坚持网络强基、推进全栈创新 [6] - 中国联通将聚焦“连接”“算力”“服务”“安全”核心赛道 全力打造差异化优势 [6] - 数智、算力和服务成为三大运营商阐述未来业务的关键词 [6] - 根据工信部数据 2025年全国通信业完成云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入4508亿元 比上年增长4.7% 在电信业务收入中占比提升至25.7% [6] - 其中 云计算、大数据、移动物联网业务收入分别增长2.9%、7.8%和4.9% [6] 行业背景与相关数据 - 2025年基础电信业务中 除“固定互联网宽带接入”为正增长外 其他均为负增长 且其基础服务部分已相对饱和 [4] - 根据新的分类 三大运营商2026年的业务收入可能重新划分 部分宽带和移动数据流量增值服务将被移出“基础电信服务”范围 [4]

政策调整核心内容 - 自2026年1月1日起，手机流量、短信和彩信、互联网宽带接入服务适用的增值税税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，对应税率由6%上调至9% [1] 对运营商财务的预期影响 - 政策调整预计将对三大运营商的收入和利润产生影响，具体影响程度公司未披露 [1] - 独立分析师测算，此次调整对三大运营商2026年净利润的合计影响或将达到上百亿元人民币 [1][4] - 2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，其中与此次调整直接相关的移动数据流量业务收入为6097亿元，固定互联网宽带接入业务收入为2896亿元，移动短信业务收入约为451.9亿元 [3] - 增值税提高会减少所得税的计缴基数 [4] - 政策发布次日（2月2日），资本市场反应负面：中国移动A股下跌3.86%，中国联通A股下跌5.48%，中国电信A股下跌4.33% [2] 运营商未来业务发展方向 - 中国电信将实施云改数转智惠战略，全面推进“AI+”行动，打造“算力+平台+数据+模型+应用”一体化智能云服务 [5] - 中国移动将做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，坚持网络强基与全栈创新 [5] - 中国联通将聚焦“连接”、“算力”、“服务”、“安全”核心赛道 [6] - 综合来看，“数智”、“算力”、“服务”成为三大运营商未来发展的共同关键词 [1][6] - 2025年，云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入达4508亿元，同比增长4.7%，占电信业务收入比重提升至25.7% [6]

股价与交易表现 - 截至2026年2月2日收盘，中国电信股价报收于5.74元，单日下跌4.33% [1] - 当日换手率为0.5%，成交量为391.59万手，成交额为22.52亿元 [1] 资金流向分析 - 2月2日主力资金净流出5462.44万元，占总成交额2.43% [1][2] - 同日游资资金净流入1.09亿元，占总成交额4.84% [1][2] - 散户资金净流出5436.71万元，占总成交额2.41% [1] 重要政策与税务变更 - 自2026年1月1日起，提供手机流量、短信彩信及互联网宽带接入服务的增值税适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务” [1][2] - 相关服务的增值税税率从6%上调至9% [1][2] - 该税务调整预计将对公司的收入和利润产生影响 [1] 公司战略与发展方向 - 公司将继续推进“云改数转智惠”战略，并加快科技型企业建设 [1] - 公司将实施“AI+”行动，致力于打造一体化智能云服务，以推动高质量发展 [1]

宏观与区域政策 - 中共中央与国务院批复规划，提出培育京津雄地区创新三角，推动北京中心城区与副中心、天津“津城”与“滨城”、雄安新区与保定中心城区联动发展，将京津走廊建设为综合创新走廊，京雄走廊建设为高质量发展走廊 [2] - 上海实质性启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东、静安、徐汇为首批试点区，旨在精准匹配新市民、青年人才等群体需求，促进职住平衡，并探索通过收购存量房源拓宽保障房筹措渠道 [3] - 海南省对符合条件的大型演唱会给予现金奖励，张学友演唱会因售票22900人次及收入4303万元获50万元奖励，陈奕迅演唱会因售票38800人次及收入6747万元获100万元奖励 [6] 能源与电力 - 2025年全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增4.4亿千瓦，占比达80.2% [4] - 风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体 [4] 金融市场与贵金属 - 花旗警告黄金估值已达极端水平，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高，若配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临腰斩风险 [7] - 德意志银行在金价暴跌后仍看涨，维持每盎司6000美元的目标价，认为包括央行买盘在内的主题驱动因素依然积极 [8] - 邮储银行发布贵金属市场风险提示，提醒客户加强风险防范意识，理性投资 [9][10] - 招商银行调整“招财金”业务部分合约保证金水平，将Au(T+D)等合约保证金比例从60%调整为70% [11] 股票与期货市场 - 2月2日A股三大指数均跌超2%，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，沪深两市成交额2.58万亿元，全市场超4600只个股下跌，123只个股跌停 [12] - 香港恒生指数收跌2.23%，恒生科技指数跌3.36%，贵金属、芯片、汽车及电信运营商板块普遍下挫 [13] - 截至1月30日，两市融资余额合计26898.75亿元，较前一交易日减少234.17亿元 [14] - 2月2日夜盘，上期所沪银期货低开低走，主力2604合约触及跌停，跌幅20%，报20600元/千克 [15] - 国投白银LOF公告，自2月2日起对旗下基金持有的白银期货合约参考国际市场价格进行估值调整 [16] 公司动态 - 美的集团累计回购公司0.35%股份，支付总金额19.98亿元 [17] - 芯导科技发布沪市首份年报，2025年营业收入3.94亿元，同比增长11.52%，净利润1.06亿元，同比下降4.91% [18] - 歌尔股份累计回购公司1.14%股份，支付金额11.08亿元 [19] - 微软因Azure增长放缓及高资本支出预期，股价暴跌，两个交易日市值蒸发3810亿美元，录得自2020年3月以来表现最差一周 [20] - 分析师预期亚马逊在第四季度财报发布前有超过28%的上涨潜力，并预计业绩将非常强劲 [21] 房地产与信贷市场 - 香港2026年1月现楼按揭登记录得7852宗，环比大增60.5%，创自2023年6月后31个月新高 [5]