核心观点 - 日本经济二季度GDP超预期增长 8月制造业PMI超预期回升 消费增速回升 投资维持韧性 通胀边际降温 日央行加息预期小幅上行 美日利差收窄 日元升值 多重因素推动日股上涨 日经225创历史新高 日本30年期国债收益率升破3.2% [2] - 居民部门超额存款流向股市引发关注 M1增速从底部回升 7月非银存款大增 存款数据作为股市流动性辅助指标需综合评估 [2] - AI+行动政策推动相关产业加速发展 消费及智能硬件企业积极参与 看好AI+硬件和AI+基础设施两条投资主线 [3] - 债市情绪趋弱 信用债进入阶段性调整 推荐防御市采取中短端下沉策略 关注专业担保机构担保债券 抗波动性较好且具收益性价比 [4] 宏观与固定收益 - 日本二季度GDP超预期增长 8月制造业PMI超预期回升 消费增速回升 投资维持韧性 通胀边际降温 [2] - 日央行加息预期小幅上行 美日利差收窄 日元升值 美日关税协议等多重因素推动日股上涨 日经225创历史新高 [2] - 市场对日本财政可持续性担忧加剧 推动日本30年期国债收益率升破3.2% [2] - 居民超额存款流向股市引发讨论 M1增速从底部回升 7月非银存款大增 存款数据作为股市流动性辅助指标需综合评估 [2] - 债市情绪趋弱 信用债阶段性调整 推荐防御市采取中短端下沉策略 关注专业担保机构担保债券 抗波动性较好且具收益性价比 [4] 可选消费与家电 - AI+行动政策推动产业加速发展 消费及智能硬件企业积极参与 [3] - 看好AI+硬件主线 包括AI眼镜、扫地机、全景相机、NAS及3C配件 推荐萤石网络、绿联科技、TCL电子、石头科技、科沃斯、公牛集团 关注安克创新、影石创新等 [3] - 看好AI+基础设施主线 全民AI需求增长反向拉动算力基础设施投资 推荐兆驰股份 关注亿田智能 [3] - 小熊电器2025H1营业总收入25.35亿元同比+18.94% 归母净利2.05亿元同比+27.32% 25Q2营收同比+29.58% 归母净利同比+641.5% 收入修复受益低基数效应、罗曼智能并表及母婴等新兴品类放量 盈利能力改善 [5] - 公牛集团25H1营收81.68亿元同比-2.60% 归母净利20.60亿元同比-8.00% 受新房销售筑底影响传统主业增长放缓 加快培育新能源业务探索增量 [9] - 极米科技25H1营收16.26亿元同比+1.63% 归母净利8866万元同比增8456万元 25Q2营收同比+5.38% 归母净利同比扭亏 车载光学产品量产 投影技术外溢至车载、商用等新场景 [18] - 绿联科技25H1营收38.57亿元同比+40.60% 归母净利2.75亿元同比+32.74% 上半年海外加速扩张 存储类营收同比增长超100% [43] 食品饮料与必选消费 - 水井坊25H1总营收15.0亿元同比-12.8% 归母净利1.1亿元同比-56.5% 25Q2总营收5.4亿元同比-31.4% 归母净利-0.8亿元同比-251.2% 二季度受需求萎缩影响经营偏弱 重视渠道健康度 [6] - 中国飞鹤25H1收入91.5亿元同比-9.4% 归母净利10.0亿元同比-46.7% 毛利率同比-6.3pct至61.6% 归母净利率同比-7.6pct至10.9% 5月开始清理渠道库存控制发货节奏 [14] - 蜜雪集团1H25收入148.7亿元同比+39.3% 归母净利润26.9亿元同比+42.9% 归母净利率18.1%同比+0.5pct 单店收入贡献增长亮眼 中国内地拓店同比提速 [24] - 珠江啤酒25H1收入32.0亿元同比+7.1% 归母净利6.1亿元同比+22.5% 25Q2收入19.7亿元同比+5.0% 归母净利4.6亿元同比+20.2% 量同比+1.1% 价同比+3.8% 97纯生势能延续 [30] - 立高食品25H1营收20.7亿元同比+16.2% 归母净利1.7亿元同比+26.2% 25Q2营收10.2亿元同比+18.4% 归母净利0.8亿元同比+40.8% 稀奶油业务高增驱动 B端乳制品国产替代趋势持续 [44] - 毛戈平25H1营收25.88亿元同比+31.3% 归母净利润6.70亿元同比+36.1% 归母净利率25.9%同比+0.9pct 彩妆/护肤业务收入同比均增30%以上 销售费用率45.2%同比-2.3pct [46] 金融与证券 - 国联民生25H1收入40.11亿元同比+269% 归母净利润11.27亿元同比+1185% Q2归母净利润7.51亿元同比+145% 环比+100% 民生证券并表贡献弹性 [7] - 上海银行25H1归母净利润同比+2.0% 营业收入同比+4.2% 年化ROE11.00%同比-0.50pct ROA0.81%同比-0.01pct 非息增速回暖 分红比例提升 [10] - 苏州银行25H1归母净利润同比+6.2% 营收同比+1.8% PPOP同比+7.1% 年化ROA0.89%同比-0.07pct ROE12.34%同比-0.98pct 信贷平稳投放 息差降幅收窄 成本费用改善 [10] - 宁波银行25H1营收同比+7.9% 归母净利润同比+8.2% 年化ROE13.80%同比-0.94pct 息差降幅收窄 非息增速回暖 中期分红每10股派3元总额19.81亿元占归母净利润13.41% [19] - 中国银河25H1营收137.47亿元同比+37.71% 归母净利64.88亿元同比+47.86% Q2营收61.89亿元同比+123.56% 归母净利34.72亿元同比+25.96% 投资与经纪业务增长亮眼 [20] - 浙商银行25H1归母净利润同比-4.15% 营业收入同比-5.76% PPOP同比-6.29% 年化ROA0.48%同比-0.04pct ROE8.68%同比-0.97pct 息差边际下行及中收承压 [22] - 兴业银行25H1归母净利润同比+0.2% 营业收入同比-2.3% PPOP同比-3.1% 年化ROE10.12%同比-0.88pct ROA0.82%同比-0.02pct 利润增速回正 其他非息降幅收窄 零售资产质量改善 [17] - 南京银行25H1归母净利润同比+8.8% 营收同比+8.6% PPOP同比+9.6% 年化ROA0.93%同比-5bp ROE15.32%同比-64bp 信贷有力投放 利息收入增长强劲 [23] - 中信证券25H1营收330.39亿元同比+20.44% 归母净利137.19亿元同比+29.80% Q2营收152.78亿元同比+11.69% 归母净利71.74亿元同比+27.85% 扩表趋势延续 龙头地位稳固 [27] - 国金证券25H1营业收入38.62亿元同比+44.28% 归母净利润11.11亿元同比+144.19% Q2归母净利润5.28亿元同比+500.00% 投资、经纪业务驱动 [30] - 远东宏信25H1净息差4.06%高于24年4.00% 不良率1.05%低于24年末1.07% 生息资产净额2666亿元较24年末增长2.30% 1H25 DPS 0.25港币派息率约50% [41] 科技与通信 - 万国数据国内数据中心业务上架率持续提升 新签订单增加 行业供需好转 DayOne在欧洲、东南亚落地新项目 目标3年内签约1GW容量 成功发行国内首批数据中心REITS项目 [16] - 寒武纪1H25营收28.81亿元同比+4348% 归母净利润10.38亿元同比+296% 2Q25营收17.69亿元同比+4425% 环比+59% 归母净利润6.83亿元同比+325% 环比+92% 毛利率55.88%环比-0.11pct 净利率38.58%环比+6.60pct [29] - 唯捷创芯1H25营收9.87亿元同比-7.93% 归母净利润-0.09亿元同比-183.72% 2Q25营收4.78亿元同比-21.66% 环比-5.99% 归母净利润0.09亿元同比-47.76% 环比+147.96% 毛利率28.02%同比+4.05pct 环比+6.76pct [47] - 精测电子1H25营收13.81亿元同比+23.20% 归母净利2766.64万元同比-44.48% 半导体营收5.63亿元 净利润1.58亿元同比+2316.4% 净利率28% 14nm明场缺陷检测设备交付 28nm明场设备验收 7nm先进制程交付验收 在手订单36.09亿元 半导体订单18.23亿元环比+9.3% [40] - 东软集团25H1营收46.89亿元同比+9.08% 归母净利5627.04万元同比-42.75% Q2营收28.40亿元同比+15.02% 环比+53.51% 归母净利6836.08万元同比-26.52% 环比+665.41% 新签AI合同同比+50% [55] - 石基信息25H1营收12.50亿元同比-9.56% 归母净利3354.18万元同比+35.67% 净利率3.59%同比+0.97pct 毛利率优化同比+1.38pct 海外业务取得重要进展 [59] - 中国电信天翼云业务迈向高质量发展阶段 智算业务需求旺盛 移动业务、宽带业务保持稳健发展 2025年资本开支指引不变 占收入比逐步下降 利用AI大模型提升运营效率 [24] 工业与材料 - 苏博特25H1营收16.73亿元同比+7.03% 归母净利6324.54万元同比+18.68% Q2营收9.91亿元同比+0.70% 环比+45.45% 归母净利3891.71万元同比+20.86% 环比+59.97% 西部重点基建工程如雅下水电站落地推进 位外加剂需求带来增量 [12] - 潞安环能25H1收入140.69亿元同比-20.3% 归母净利13.48亿元同比-39.4% Q2营收71.01亿元同比-21.1% 环比+1.9% 归母净利6.91亿元同比-26.4% 环比+5.1% 销售均价同比-24% 单吨成本同比-14.4% 综合毛利率36.0%环比2H24回升4.6pct Q2毛利率环比提升1pct [13] - 宝钢股份25H1营收1513.72亿元同比-7.28% 归母净利48.79亿元同比+7.36% Q2营收784.93亿元同比-4.79% 环比+7.70% 归母净利24.45亿元同比-6.63% 环比+0.44% [22] - 中金黄金25H1营收350.67亿元同比+22.90% 归母净利26.95亿元同比+54.64% Q2营收202.08亿元同比+31.49% 环比+36.00% 归母净利16.56亿元同比+72.57% 环比+59.50% 25H1金价均价同比上涨38.9%至724.29元/克 [33] - 菲利华25H1营收9.08亿元同比-0.77% 归母净利2.22亿元同比+28.72% Q2营收5.02亿元同比-0.61% 环比+23.46% 归母净利1.17亿元同比+23.00% 环比+10.99% 布局半导体、航空航天、光学、光伏、光通讯配套领域 [31] - 精工钢构25H1营收99.11亿元同比+29.48% 归母净利3.50亿元同比+28.06% Q2营收50.91亿元同比+20.08% 环比+5.64% 归母净利2.26亿元同比+28.46% 环比+81.69% 海外收入增长超预期 [49] - 桐昆股份25H1营收442亿元同比-8.4% 归母净利11.0亿元同比+2.9% Q2营收247亿元同比-8.7% 环比+27.4% 归母净利4.9亿元同比持平 环比-20.5% [52] - 恒立液压中大挖产品持续突破 外资客户需求显著复苏 法国布局丝杠产能 [53] - 中集集团25H1营收760.90亿元同比-3.82% 归母净利12.78亿元同比+47.63% Q2营收400.64亿元同比-14.16% 环比+11.21% 归母净利7.34亿元同比-6.11% 环比+35.04% 集装箱和海工业务毛利率显著提升 清洁能源板块利润迅速增长 [37] - 中海油田服务25H1收入233.2亿元同比+3.5% 归母净利润19.6亿元同比+23.3% Q2收入125.2亿元同比+1.2% 环比+16.0% 归母净利润10.8亿元同比+12.5% 环比+21.4% 毛利率17.54%同比+0.7pp [38] 医药与医疗 - 爱康医疗1H25收入6.94亿元同比+5.6% 归母净利润1.6亿元同比+15.3% 销售费用率降低-0.3pct 利息收入增加 [27] - 药明合联ADC赛道长期发展动能强劲 订单高增 产能有序建设 运营效率持续提升 [60] 房地产与建筑 - 招商蛇口25H1营收514.85亿元同比+0.41% 归母净利14.48亿元同比+2.18% Q2营收310.37亿元同比+12.76% 环比+51.79% 归母净利10.03亿元同比-7.57% 环比+125.11% 聚焦质量与回报双提升 积极投拓 打造产品力 [17] 传媒与教育 - 万达电影25H1总营收66.89亿元同比+7.57% 归母净利润5.36亿元同比+372.55% 25Q2营收19.80亿元同比-17.38% 环比-57.94% 归母净利润-2.94亿元 非票业务增长迅速 [21] - 学大教育25H1营收19.16亿元同比+18.3% 归母净利2.30亿元同比+42.2% Q2营收10.52亿元同比+15.04% 环比+21.8% 旺季利润率同比提升 [56] 能源与公用事业 - 新奥股份1H25营业总收入660.15亿元同比-1.5% 归母净利24.08亿元同比-4.8% 核心利润27.36亿元同比+1.4% Q2营业总收入322.75亿元同比-1.5% 环比-4.3% 归母净利14.31亿元同比-1.2% 环比+46.6% 核心利润16.53亿元同比+2.2% 环比+52.5% 舟山接收站接卸量同比提升 [57] 汽车与交通 - 雅迪控股25H1收入191.9亿元同比+33.0% 归母净利16.5亿元同比+59.5% 两轮车销量高增 产品结构优化 降本增效 [32] - 航发动力25H1营收140.98亿元同比-23.99% 归母净利9177.79万元同比-84.57% Q2营收79.34亿元同比-35.37% 环比+28.69% 归母净利8426.65万元同比-80.84% 环比+1021.85% 国内军品需求延后 新型号发动机装配成熟度不高导致毛利率下滑 [26] 其他制造业 - 雷赛智能25H1收入8.91亿元同比+8.

天翼云省公司业绩表现 - 2025年前5个月天翼云收入增速排名前十的省公司为广东电信 江苏电信 四川电信 河南电信 河北电信 浙江电信 安徽电信 湖南电信 上海电信和福建电信[3][4] - 其中北方省份公司仅占2家（河南电信和河北电信）且排名靠前[4] - 增速前十名单与收入规模前十名单重合度较高 显示头部省公司兼具规模与增长性[4][5] 天翼云整体财务数据 - 2025年上半年天翼云收入达573亿元 同比增长3.8% 增速较以往两位数增长明显放缓[5] - 公司董事长指出全球云计算行业处于新旧动能转换期 通用计算业务增幅下降而AI驱动的智能算力需求旺盛[6] - 增速前十的省公司被定位为未来云业务增长的主力军[6] 省公司业务格局 - 天翼云收入规模前十大省公司为广东电信 上海电信 江苏电信 浙江电信 四川电信 安徽电信 湖南电信 北京电信 重庆电信和福建电信[5] - 河南电信与河北电信虽未进入收入规模前十 但增速表现突出[5] - 头部省公司在收入和增速两个维度保持高度重叠 形成强者恒强格局[4][5]

投资评级 - 维持中国电信H股"买入"评级 目标价7.23港币/股 [5][6] - 维持中国电信A股"买入"评级 目标价9.11元/股 [5][6] 核心业务发展 - 天翼云业务从高速增长阶段向追求盈利的高质量发展阶段过渡 智算业务需求旺盛 [1][2] - 自DeepSeek-V1发布后 智算资源出售率已近70% 客户结构从政府、央国企向金融、交通、教育等行业扩散 [2] - 2025年上半年息壤总算力规模达77EFLOPS 新增智算算力15EFLOPS 其中自有算力8EFLOPS 接入第三方算力7EFLOPS [2] - 移动ARPU和宽带综合ARPU基本保持平稳 通过融合套餐提升用户粘性和价值 [2] - 行业竞争环境相对健康 工信部持续管控恶性竞争行为 [2] 资本开支与成本控制 - 2025年上半年资本开支进度为全年预算的41% 符合行业建设规律 [3] - 维持2025年全年资本开支指引836亿元不变 [3] - 5G网络建设投资高峰期已过 资本开支占收入比呈下降趋势 [3] - 产业数字化投资在考量投资收益率前提下做适度超前投入 [3] - 力争保持成本费用增幅低于收入增幅 通过AI大模型提升运营效率 [3] - 使用数字化员工实时监控网络运营 节省人力成本和基站电费 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为348/367/384亿元 同比增长5.53%/5.20%/4.82% [4][8] - 预计2025-2027年BPS为5.06/5.19/5.31元 [4][8] - 给予A股1.8倍2025年PB估值 高于全球可比公司平均1.48倍 [4][9] - 基于AH股溢价率均值37.7% 给予H股1.31倍2025年PB估值 [4] - 预计2025-2027年营业收入为5393.33/5537.28/5673.65亿元 增速3.01%/2.67%/2.46% [8] - 预计2025-2027年ROE为7.61%/7.81%/8.00% [8] 市场表现与基准数据 - 截至8月28日H股收盘价5.84港币 A股收盘价7.58元 [6] - H股市值5344.02亿港币 A股市值6936.24亿元人民币 [6] - 52周价格范围H股为4.18-6.98港币 A股为5.87-8.60元 [6]

卫星产业近期市场表现 - 卫星产业ETF（159218）8月28日获资金净流入超7000万元，今日早盘下跌1.5%但资金逆势加仓，盘中净申购约1300万份 [1] - 成分股中华力创通涨超8%，中国卫通涨超5%，天银机电涨超2% [1] - 卫星产业指数近一年涨幅达76.52%，近三年涨幅38.97%，表现优于卫星通信指数（70.41%）和中证军工指数（56.97%） [7][8] 卫星产业链结构与发展阶段 - 产业链涵盖卫星制造、发射、运营服务及地面装备制造四大环节，形成从航天器研发到商业化应用的完整闭环 [2] - 我国卫星互联网进入快速组网期：GW星座发射间隔从01-05组星的1-2个月缩短至05-10组星的3-5天，效率实现跨越式提升 [2] - 卫星制造环节价值逐步提升，通信荷载决定通信能力，我国核心技术已基本实现自主可控 [2] - 火箭成本压降依赖可重复使用技术突破 [2] 商业化政策支持与市场空间 - 工信部8月27日发布指导意见，支持终端设备直连卫星业务，推行"不换卡不换号"模式，促进天地融合通信 [3] - 设立2030年发展目标：卫星通信用户超1000万 [3] - 全球卫星产业收入结构（2023年）：地面设备制造占52.77%，运营服务占38.67%，卫星制造占6.03%，发射服务占2.53%，呈现向下游倾斜的金字塔结构 [3] - 国信证券测算我国卫星互联网未来五年市场规模近千亿元，Morgan Stanley预测2040年全球市场规模达万亿元 [4] 主要运营商布局与竞争力 - 中国电信：唯一拥有卫星移动通信牌照的运营商，2023年完成国内首次5G NTN手机直连卫星验证，推出"手机直连卫星"服务 [4] - 中国联通：2024年完成首个NR-NTN手机直连低轨卫星在轨试验，地面卫星基础设施资源雄厚 [4] - 中国移动：2024年合资成立中国时空信息集团（出资40亿元），成功发射天地一体化低轨试验卫星 [4] 卫星产业ETF配置与成分 - 全市场唯一跟踪卫星产业指数的ETF，覆盖卫星制造、发射、应用等全产业链环节 [5][6] - 前十大成分股包括：航天电子（权重10.05%）、华测导航（7.62%）、北方导航（7.46%）、中国卫星（6.75%）、中国卫通（6.70%）等 [7] - 细分环节覆盖卫星制造、导航、运营、软件系统及终端配件等领域 [7]

机构投资者持仓动态 - 险资、企业年金及外资机构集中现身多只绩优ETF前十大持有人名单 包括巴克莱银行、中信集团年金、工商银行年金及中国人寿等多家机构[1] - 汇添富国证港股通创新药ETF年内收益率超90% 前十大持有人含外资银行及多领域企业年金计划[1] - 博时上证科创板人工智能ETF年内收益率超70% 获新华人寿、泰康人寿等主流险资机构集体持仓[1] 行业主题ETF表现 - 科技创新类ETF业绩突出 科创板人工智能及芯片主题产品收益率分别达70%和50%以上[1] - 黄金产业ETF同期收益率超50% 前十大持有人以保险机构为主包括平安财险及太平洋人寿等[1] - 港股通创新药ETF领涨市场 年内收益率突破90% 反映医药创新板块获国际资本青睐[1] 资金配置方向 - 企业年金重点配置高收益ETF 涉及电信、汽车制造（比亚迪）及省级职业年金计划[1] - 外资机构活跃布局中国主题ETF 巴克莱银行及瑞士联合银行同时现身芯片与创新药ETF持仓[1] - 保险资金密集加仓科技及黄金板块 平安系机构同时出现在人工智能、芯片及黄金ETF持有人名单[1]

险资重仓股及行业分布 - 截至8月27日险资重仓持有368只个股 主要聚焦非银金融、银行、通信、电力设备、有色金属和公用事业板块 [2] - 险资合计持股554.1亿股 持股市值达1.18万亿元 其中二季度新进79股、增持124股、减持95股 [2] - 持仓市值前三行业为非银金融7962.1亿元、银行2245.7亿元、通信336.4亿元 电力设备、有色金属和公用事业持仓均超80亿元 [5] 重点持仓标的分析 - 中国人寿集团对中国人寿持仓市值7959.3亿元 持股比例达92.8% 中国平安持有平安银行市值1357.3亿元 持股比例57.95% [4][5] - 三大电信运营商成为布局重点 中国人寿持有中国联通31.9亿股(市值170.4亿元) 加仓中国电信2.05亿股(总持仓11亿股/市值85亿元) [4] - 神火股份最受险资青睐 4家保险机构合计持仓1.04亿股 许继电气等13只个股均有3家险资驻扎 [4] 险资配置策略及动因 - 政策引导推动入市：六部门要求大型国有险企每年新增保费30%投资A股 并实施长周期考核体系 [6] - 资产负债匹配需求：30年期国债收益率持续走低 险资通过增配权益资产提升长期预期回报 [6] - 估值吸引力增强：A股港股估值处于低位 高股息率提供可观长期回报 前期入市资金已获明显收益 [7] 资金配置偏好及趋势 - 股票成为险资下半年首选投资资产 债券和证券投资基金次之 [9] - 二季度末险资运用余额36.23万亿元(同比增17.39%) 股票仓位占比8.47%创近年新高 上半年净增6406亿元 [9] - 银行股等高股息板块受青睐 因红利策略可补偿利息收益下滑 且银保协同有利于长周期考核 [10] 未来资金潜力 - 险资权益配置比例较政策上限仍有提升空间 保费收入持续增长将带来显著资金流入 [11][12] - 投资重点遵循稳健与成长并重原则 聚焦金融、公用事业等价值蓝筹股 并布局绿色能源、高端制造等国家战略领域 [10]

险资重仓持股概况 - 截至8月27日险资重仓持有368只个股合计持股554.1亿股持股市值达1.18万亿元[1] - 险资新进79股增持124股减持95股主要聚焦非银金融银行通信电力设备有色金属公用事业等板块[1] - 险资对非银金融银行通信行业持仓市值排名前三分别为7962.1亿元2245.7亿元336.4亿元[3] 险资重点持仓个股 - 中国人寿保险集团对中国人寿持仓市值7959.3亿元占流通股比例92.8%中国平安对平安银行持仓市值1357.3亿元占流通股比例57.95%[2][3] - 三大运营商成为险资布局重点中国人寿持有中国联通31.9亿股市值170.4亿元加仓中国电信2.05亿股至11亿股市值85亿元同时中国人寿和太平人寿分别加仓中国移动478.3万股和538万股[2] - 神火股份有4家保险机构驻扎合计持仓1.04亿股许继电气双汇发展华润双鹤等13只个股均有3家保险机构驻扎[2] 险资行业配置与策略 - 险资提升高股息标的配置以获取稳定分红缓冲债券收益率下行影响银行股等高股息板块成为重点举牌项目[1][7] - 险资权益投资上限仍有较大增仓空间股票是下半年保险机构首选投资资产其次为债券和证券投资基金[1][6] - 险资持仓遵循稳健与成长并重原则聚焦经营稳定现金流充沛高股息率的价值蓝筹股如金融公用事业同时关注绿色能源高端制造科技创新等国家战略领域[7] 险资资金动向与规模 - 保险公司资金运用余额达36.23万亿元同比增长17.39%其中投向股票资金余额为3.07万亿元占比8.47%上半年净增加6406亿元二季度单季净增加2513亿元[6] - 险资今年已举牌30次大幅超过2024年的20次和2020年的26次[3] - 政策引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股推动险资入市意愿[4] 险资投资动机与预期 - 险资加速重构底仓资产重视权益资产配置价值以优化长期预期回报水平因30年期国债收益率持续走低利差压缩[4][5] - A股港股部分上市公司估值较低股息率较高长期资金加大权益配置比例有望获得可观回报[5] - 险资投资银行股可实现长钱长投符合长期资金属性和考核机制同时通过银保协同加强保险和银行联系[7]

政府活动与产业对接 - 青岛市大数据局联合市委组织部和科技局举办量子信息领域成果发布活动 旨在促进高校院所科研成果与企业创新需求对接 [1] - 活动聚焦量子信息领域技术发展与应用研究 现场展示12项科技成果及创新产品需求 包括中国海洋大学 山东大学 青岛理工大学 中国电信青岛分公司和凯福智能科技等机构 [1] - 活动设置供需对接环节 高校专家 企业代表和技术经纪人围绕技术成果研发与产业化进行深入交流 [1] 产业支持与发展规划 - 省工业互联网发展研究中心介绍青岛市工业互联网概念验证中心建设概况 中试熟化和场景应用等情况 [1] - 青岛市大数据局将联合有关部门畅通量子信息领域技术合作与供需对接渠道 搭建更多产业交流平台 [1] - 政府将加强产业发展政策研究 在科研项目申报 人才引进和重大项目落地等方面提供保障和支持 推动量子信息产业高质量发展 [1]

板块整体表现 - 通信服务板块当日上涨1.28%，领涨个股为三维通信（涨幅10.06%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，三维通信、挖金客（4.18%）、超讯通信（3.85%）涨幅居前[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三：三维通信（9.52元/10.06%）、挖金客（45.32元/4.18%）、超讯通信（43.99元/3.85%）[1] - 跌幅前三：北纬科技（11.00元/-4.51%）、*ST乙通（10.28元/-3.56%）、润建股份（54.00元/-2.00%）[2] - 成交额前三：三维通信（9.17亿元）、普天科技（9.51亿元）、蜂助手（8.00亿元）[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.61亿元，游资净流出4.54亿元，散户净流入7.15亿元[2] - 三维通信获主力净流入4.42亿元（占比48.15%），居板块首位[3] - 中国联通（主力净流入1.68亿元）、普天科技（7779.97万元）、中国电信（6348.90万元）获主力资金青睐[3] - 游资集中流出三维通信（2.24亿元）、中国电信（6259.87万元）、中国移动（2305.01万元）[3] 重点个股表现 - 三维通信：成交量97.09万手，主力净流入占比48.15%，资金关注度显著[1][3] - 三大运营商：中国联通主力净流入1.68亿元，中国电信净流入6348.90万元，中国移动净流入6069.68万元[3] - ST板块表现分化：ST通脉跌1.56%，ST信通跌0.77%[2]

指数及ETF表现 - 中证电信主题指数强势上涨1.75% [1] - 成分股长飞光纤上涨10.00%、天孚通信上涨9.65%、信科移动上涨9.52% [1] - 电信ETF基金上涨1.73%，最新价报1.76元 [1] 政策动态 - 相关部门将向中国移动、中国电信、中国联通发放卫星互联网业务牌照 [1] - 中国卫星网络集团与上海垣信卫星科技列入首批牌照名单 [1] - 标志着卫星互联网产业正式进入商业化运营阶段 [1] 行业分析 - AI浪潮下运营商显著受益于智算业务带来的业绩增长及价值重估 [1] - 运营商是AI链中防御型成长资产，兼具成长性和稀缺性 [1] - 建议重点关注三大运营商及运营商合作算力服务商 [1] 指数成分结构 - 中证电信主题指数前十大权重股合计占比78.18% [2] - 前三大权重股为中国联通、中国移动、中国电信 [2] - 其他权重股包括中际旭创、新易盛、银之杰、中国卫通、中兴通讯、紫光股份、天孚通信 [2] 指数覆盖范围 - 中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券 [1]