涉及的行业和公司 * 行业为中国电信业 公司为中国移动 中国联通 中国电信[1] 资本开支 * 资本开支重点转向人工智能和计算投资 2024年及2025年上半年资本开支下降 归因于传统电信网络（如5G）支出减少[2] * 预计2025年资本开支总额将下降 但智能计算能力投资将增加 中国电信2025年资本开支指引为840亿元人民币（对比2024年940亿元人民币） 中国联通2025年资本开支指引为550亿元人民币（对比2024年610亿元人民币）[3] * 资本开支转向计算基础设施 以抓住中国人工智能需求增长[6] 股息分红 * 股息支付率呈上升趋势 2025年上半年支付率达60%-72%（对比2018年的40%-50%）管理层指引支付率将逐步稳定增长[9] * 支付率持续增加至60%-72%（对比2022年的50%-67%）管理层预计未来支付率将逐步提高[6] 用户与ARPU * 总用户数增长疲软 但5G用户渗透率从2025年第一季度的59%提升至第三季度的63% 2025年第一季度渗透率下降因统计口径改为仅统计5G网络用户[12] * 平均移动ARPU从2021年上半年的48.9元人民币微降至2025年上半年的47.9元人民币 公司从规模驱动转向价值运营 通过提供增值服务提升用户支出[27] * 平均家庭ARPU从2018年的44.0元人民币上升至2024年的46.4元人民币 得益于数字智能家居产品扩展[27] 新业务增长 * 新业务（产业互联网/产业数字化）收入贡献度平均从2021年的19%上升至2025年上半年的26% 成为关键增长驱动力[36] * 新业务增长由人工智能部署加速和提供一站式解决方案的能力支撑 公司能提供IDC、公有/私有云及AI平台服务[36] 财务指标与运营效率 * 平均应收账款天数从2018年的34天增加至2024年的47天 现金回收是关注重点 公司优先选择高质量项目[16] * 平均存货天数从2018年的12天降至2024年的8天 平均应付账款天数从2018年的357天增至2024年的392天[16] * 平均自由现金流利润率从2018年的8%提升至2024年的11% 得益于经营现金流增长和聚焦AI基础设施的 disciplined 资本开支[24] * 平均EBITDA利润率从2018年的31%降至2024年的28% 但2025年上半年出现复苏 得益于 disciplined 运营支出和成本管理 预计未来将进一步改善[33] IDC业务 * IDC机柜数量从2022年的36.3万个增至2023年的40万个 2024年及2025年上半年稳定在40万/42.2万个 公司升级至高功率IDC机柜以增强AI计算能力[40] * IDC机柜利用率因坚实的客户需求而改善[40] 估值 * 中国电信公司当前交易于2.6倍至4.4倍远期EV/EBITDA 历史平均为2.0倍至3.0倍EV/EBITDA[43] * 公司被视为中国AI需求增长的关键受益者 拥有内部IDC和全面的AI/云平台服务 估值倍数仍有上行空间[43]

AI基础设施行业定义与构成 - AI智算基础设施是实现人工智能快速发展的关键要素，由硬件基础设施与软件基础设施两大部分构成[2] - 硬件基础设施主要包括计算芯片、互连系统、存储系统，其中AI芯片是核心，包括GPU、FPGA、ASIC等多种类型[2] - 软件基础设施包括基础设软件平台、AI赋能平台、服务平台[2] - 新一代AI计算基础设施可分为AI-IaaS层、AI-PaaS层以及AI-SaaS层，并需具备高性能计算、异构并行计算、安全可信、资源弹性调度及低碳绿色计算五种关键能力[3] AI基础设施行业发展现状 - 2024年全球AI基础设施投资额增长至5985亿元，较2023年增加1699亿元，预计2025年有望增长至13740亿元[5][6] - 中国人工智能应用深入，已有58%的企业在使用人工智能，远超全球平均水平[1][8] - 2024年中国AI基础设施投资额增长至1696亿元，较2023年增加1054亿元，预计2025年将增长至2750亿元[1][8] - 人工智能产业呈现应用场景多元化、数据体量爆发式增长、算法模型参数量指数级增加的发展态势，对基础设施性能提出更高要求[4] AI基础设施行业产业链 - 行业产业链上游主要包括计算硬件、网络硬件、存储硬件，技术壁垒最高[8] - 行业中游为AI基础设施系统集成与解决方案服务商[8] - 行业下游为大模型与AI应用公司，主要应用于互联网/科技公司、金融、医疗、制造业、自动驾驶、企业数字化转型与智慧城市等[8] AI基础设施行业竞争格局 - 行业竞争主要由基础电信运营商、专业第三方IDC服务商和大型云服务巨头主导，包括中国电信、中国移动、中国联通、万国数据、世纪互联、阿里云、腾讯云、百度云、华为云等[10] - 电信运营商拥有全国跨域网络互通、云网融合统一纳管的资源优势[10] - 2025年第一季度，阿里云基础设施支出市场份额达33%，华为云提升至18%，腾讯云市场份额为10%[10] - 由合作伙伴驱动的云服务收入占整体市场的25%[10] AI基础设施行业发展趋势 - 为应对大模型快速发展带来的算力需求，运营商应积极承担建设新型AI计算基础设施，在算力侧、平台侧、模型侧、应用侧进行全方位布局[12] - 随着AI算力及AI服务的不断发展，AI基础设施投资额将保持增长趋势[1][6]

股价与交易表现 - 截至2025年12月1日收盘，公司A股股价报收于6.88元，较前一交易日上涨0.29% [1] - 当日股价最高为6.89元，最低为6.82元，开盘价为6.85元 [1] - 当日成交额为5.58亿元，换手率为0.1% [1] 市值与股本结构 - 公司最新总市值为6295.69亿元 [1] - H股法定/注册股本无变动，上月底与本月底结存均为13,877,410,000股，每股面值人民币1元 [1] - A股法定/注册股本无变动，上月底与本月底结存均为77,629,728,699股，每股面值人民币1元 [1] - 本月底法定/注册股本总额为人民币91,507,138,699元 [1]

市场整体表现 - 沪指12月1日上涨0.65% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有28个，涨幅居前的行业为有色金属、通信，涨幅分别为2.85%、2.81% [1] - 跌幅居前的行业为农林牧渔、环保、房地产，跌幅分别为0.43%、0.23%、0.06% [1] - 两市主力资金全天净流入7.75亿元 [1] 行业资金流向 - 今日有11个行业主力资金净流入，电子行业主力资金净流入规模居首，该行业今日上涨1.58%，全天净流入资金72.21亿元 [1] - 通信行业主力资金净流入规模其次，日涨幅为2.81%，净流入资金为55.59亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有20个，电力设备行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金29.94亿元 [1] - 计算机行业净流出资金为23.01亿元，净流出资金较多的还有传媒、医药生物、公用事业等行业 [1] 通信行业个股表现 - 通信行业所属的个股共124只，今日上涨的有102只，涨停的有8只，下跌的有21只 [2] - 该行业资金净流入的个股有68只，其中净流入资金超亿元的有11只 [2] - 净流入资金居首的是中兴通讯，今日净流入资金43.87亿元，股价上涨10.00% [2] - 广和通净流入资金10.26亿元，股价上涨20.01% [2] - 中际旭创净流入资金8.09亿元，股价上涨4.57% [2] - 新易盛、实达集团、美格智能、中天科技、移远通信、润泽科技、瑞斯康达、仕佳光子等个股净流入资金均超1亿元 [2] 通信行业资金流出个股 - 通信行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有9只 [2] - 净流出资金居前的有长芯博创、光库科技、中国移动，净流出资金分别为7.03亿元、4.22亿元、2.72亿元 [2] - 长芯博创股价下跌4.35% [3] - 光库科技股价下跌1.81% [3] - 中国移动股价下跌0.60% [3] - 太辰光、数据港、剑桥科技、天孚通信、普天科技、永鼎股份等个股净流出资金均超1亿元 [3]

股份数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份13,877,410,000，面值1元，股本13,877,410,000元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份77,629,728,699，面值1元，股本77,629,728,699元[1] - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额91,507,138,699元[1] 发行股份数据 - 截至2025年11月底，H股已发行股份13,877,410,000，库存股0[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份77,629,728,699，库存股0[2] 变动情况 - 2025年11月，H股法定/注册股份、已发行股份及库存股数目无增减[1][2] - 2025年11月，A股法定/注册股份、已发行股份及库存股数目无增减[1][2]

大会基本信息 - 中国电信将于12月4日至7日在广州举办2025数智科技生态大会 [1] - 大会主题为“智能领航，智惠共生”，旨在落实“人工智能+”行动，展示公司战略升级成果并构建合作生态 [1] - 大会由主论坛、数智科技生态展、多场分论坛及活动组成 [1] 大会内容与议程 - 主论坛将聚焦智能云体系构建，邀请专家探讨数智科技发展，并举办多场发布及合作仪式 [2] - 大会将举办AI+数字生活、AI+绿色智算、AI智能体+数据要素等12场分论坛，以深化算力、平台、数据、模型、应用等多维度协作 [2] 生态展览展示 - 数智科技生态展将打造总面积4万平方米的四大展馆，设置七大展区 [3] - 展区包括中国电信主展区、算力生态合作展区、平台生态合作展区、安全生态合作展区、数据和模型生态合作展区、AI应用生态合作展区、AI终端和AI芯片生态合作展区 [3] - 展览将全方位展示公司算力服务、MaaS/DaaS平台基础设施、大模型、智能体及多场景AI应用案例和产品 [3]

股份与股本情况 - 截至2025年11月底H股法定/注册股份13,877,410,000股，股本13,877,410,000元，本月无增减[1] - 截至2025年11月底A股法定/注册股份77,629,728,699股，股本77,629,728,699元，本月无增减[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额91,507,138,699元人民币[1] - 截至2025年11月底H股已发行股份13,877,410,000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年11月底A股已发行股份77,629,728,699股，库存股0，本月无增减[2]

论坛核心定位 - 论坛主题为“从器件到网络的协同创新”，以激光光学技术加半导体全产业链协作为核心技术底座，辐射工业互联、智慧交通、数字医疗等多领域数字化转型 [2] - 活动定位为产业链上下游联动破局、共探技术融合路径的战略级盛会，紧扣国家推进高水平科技自立自强、构建现代化产业体系的关键阶段 [2] 政策导向与产业生态 - 论坛深度呼应“十五五”信息通信行业发展规划，聚焦激光技术对6G/5G-A的底层支撑作用，锁定化合物半导体、EDA工具、光通信芯片等卡脖子领域 [2] - 构建政策、技术、资本协同推进的产业生态，联动专项基金资源与产业力量，为国产化攻坚提供政策导向与落地路径解码 [2] 技术覆盖范围与特点 - 技术逻辑覆盖材料、工具、芯片、器件、组件、应用全链路，内容聚焦量产实践、性能突破及场景适配，拒绝概念化输出 [3] - 关键领域包括化合物半导体量产工艺、AI赋能光芯片设计、高可靠光模块技术、激光组件集成化创新、空天地一体化应用落地 [3] 领军企业技术突破 - 曦智科技作为全球领先的光电混合算力提供商，核心产品线包括光子计算和光子网络，基于光子矩阵计算、片上光网络和片间光网络三大技术 [5] - 国科光芯以氮化硅为基础，已开发出400G/800G/1.6T数通硅光芯片、FMCW激光雷达光引擎、窄线宽可调谐相干光源等产品 [5] - 图灵量子以光子芯片和量子计算为基础，构建覆盖芯片设计、工艺流片到封装集成的全栈光连接生态 [5] - 万里眼新一代超高速实时示波器带宽突破90GHz，将国产示波器关键性能提升500%，采样率高达每秒2000亿次，存储深度达40亿样点 [5] 需求端参与方与市场机会 - 需求端集结中国移动、中国联通、中国电信三大运营商，带来6G网络架构演进、5G-A基站部署、空天地一体化通信场景等实战需求 [4][6] - 头部云服务商包括阿里云、腾讯云、浪潮云，核心需求围绕海量数据高速传输、算力网络调度优化、绿色数据中心建设 [6] - 论坛构建技术输出、需求反馈、合作落地的高效闭环，为技术商业化提供明确路径，对接万亿级市场增量 [4][6]

文章核心观点 - 中央企业加速布局未来产业是引领科技进步、推动产业升级、培育新质生产力、实现高质量发展的战略选择，发展空间广阔 [1] 布局未来产业是中央企业必须肩负的历史使命 - 前瞻布局未来产业是抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇的战略选择，是构建全球竞争新优势的关键 [2] - 党中央、国务院高度重视未来产业，在“十四五”规划中明确部署类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿领域 [2] - 党的二十届四中全会强调要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [3] - 未来产业是新质生产力的核心载体，以科技创新为核心驱动力，具有高科技、高效能、高质量特征 [4] - 央企在传统领域面临挑战，布局未来产业可开辟增长第二曲线，实现从要素驱动向创新驱动转变，培育千亿级甚至万亿级新支柱产业 [5] 中央企业布局未来产业具备显著优势与良好态势 - 中央企业具备雄厚资本实力，截至2024年底资产总额突破90万亿元，“十四五”期间在战略性新兴产业累计投资8.6万亿元 [7] - 中央企业在人形机器人领域取得进展，中国电科、航天科工等在高扭矩电机、惯性导航等领域提供支持，中国电信推出自研六自由度并联腰部关节等硬件 [8] - 中国电信在量子计算领域实现全链条升级，2023年推出天衍量子计算云平台，2025年建成超导量子计算机“天衍-287”并向全球开放量子优越性云服务 [8] - 中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体，2025年7月中国聚变能源有限公司挂牌成立，按照先导实验堆、示范堆、商用堆三步走实现商业化应用 [9] - 国资国企改革持续深化，推动中央企业提升创新能力，为布局未来产业创造更好体制机制环境 [9] 系统谋划推动中央企业在未来产业浪潮中勇立潮头 - 中央企业需坚持系统观念，进行全局性、前瞻性谋划，走具有中国特色的未来产业发展之路 [10] - 未来产业分类众多、发展阶段不一，央企需突破一刀切管理模式，根据自身情况进行差异化布局 [11] - 在关系产业命脉的领域如先进纳米制程半导体芯片，央企应集中资源攻关，确保关键核心技术自主可控 [11] - 在人工智能工业应用、创新药研发、工业脱碳等领域，央企应前瞻布局，鼓励原始创新，力争实现弯道超车 [12] - 央企需创新培育模式，强化内部培育激发内生动力，深化开放协同汇聚创新资源，善用资本力量撬动产业发展 [13] - 深化体制机制改革，优化公司治理，建立创新导向考核体系，强化金融支撑提供耐心资本，营造开放创新生态 [14]

行业动态与大会成果 - 第十届世界智能制造大会在南京国际博览中心开展，大会以“数智驱动 新质领航”为核心主题，成为行业“风向标”[1] - 大会集中发布了2025智能制造系列蓝皮书、2025年度世界及中国智能制造十大科技进展、全球智能制造合作发展倡议等一批重磅创新成果[1] - 随着工业互联网从概念验证迈向规模化部署，制造业数字化转型进入“深水区”[1] 公司战略与核心能力 - 中国电信作为综合智能信息服务提供商参展，构建了“算力+平台+数据+模型+应用”一体化的智能云服务体系[1] - 公司展示了基于“云网安+AI”深度融合的工业数字化能力体系，其展示的四大核心板块（生产应用、园区管理、软硬一体解决方案、能源管理）构成了一座完整的“数字工厂”缩影[1] - 公司通过“软硬一体、云边协同”的解决方案，推动IT与OT的深度融合，为工业控制植入“云化基因”[5] - 基于云网融合基础设施，深度融合AI与工业知识，公司为制造企业提供了从顶层设计到落地实施的全链路支持[6] 生产制造与产线优化解决方案 - 公司“云化采控平台”兼容数百种工业协议，能打通不同品牌、不同年代的设备数据壁垒，构建完整数据流[2] - 在卫岗乳业的实践中，“云化采控平台”通过实时监控产线工艺参数，实现单位产能人力投入降低27%[2] - “鲁班数控AI+MES”系统在金宁工装的应用，助力企业实现生产效率提升15%，产品不良率降低10%[2] - 该系统能根据订单、物料和设备状态进行AI智能排产，并基于实时采集的工艺数据对加工参数进行自适应微调[2] - “智惠PLC”将控制器逻辑“云化”，为生产线快速重组与工艺优化提供自由度，在中通服焊接机器人、中兴点胶产线等场景中提升工艺一致性与产品合格率[5] 园区管理与运营优化解决方案 - “星眸慧耳”智能穿戴系统将安全帽升级为智能感知节点，借助5G网络实现人员高精度定位、视频通信与AI识别融合[3] - “白泽平台”能统一管理5G专网、工业PON等复杂网络，其内置的AI大模型助手支持用对话方式查询设备状态、诊断故障，让运维从“被动抢修”变为“主动预警”[3] - 数字孪生和智慧园区平台在梅山钢铁的实践中，实现了对设备运行状态、能源消耗、物流调度的全要素监控与模拟推演[3] - “产业大脑”通过产业图谱和风险预警模型，为区域政府的宏观产业布局提供科学依据[3] - 天翼数字仓储平台集成AGV、立体货架等智能设备，结合数字孪生监控大屏，实现仓储作业全程自动化与可视化[3] - 公司的全栈能力可将整个工业园区转变为一个可感知、可交互、可预演的有机生命体[4] 能源管理与绿色转型解决方案 - 在“双碳”目标下，能源管理已升级为战略核心，公司方案扮演“绿色智囊”角色[6] - “鲁班数控AI+EMS”融合多种能耗分析算法，实现对水、电、气、热等多类能源的分时分区统计与优化调控[6] - 在国轩高科项目中，该系统通过分时用电策略与设备级能效分析，达成5%-10%的年度节能目标[6] - “天翼能碳管理平台”集成微电网调度、碳足迹追踪与碳资产运营功能，通过光储充一体化系统与电网需求响应机制，帮助企业构建近零碳运营模式[6] 赋能中小企业与降低转型门槛 - 工业百晓生知识平台与工业数转魔盒，针对中小企业转型需求，分别提供知识库服务与开箱即用的一体化解决方案[5] - 工业网关精通200多种工业协议，并能直接在网络边缘部署AI模型，实现本地化的实时数据分析、工艺优化与故障预测[5]