花旗对中国电信行业的最新评级及目标价调整 - 花旗认为中国电信在AI和云业务领域具有领先优势，最具增长潜力 [1] - 中国移动因高股息收益率吸引收益型投资者 [1] - 花旗对中国联通A股持谨慎态度，认为其存在高估值风险 [1] 中国移动(00941.HK)评级调整 - 花旗新增中国移动2027财年预测 [1] - 将2025至2026财年盈利预测上调1至2% [1] - 目标价由82.3港元上调至105.1港元，维持"买入"评级 [1] 中国电信(00728.HK)评级调整 - 花旗新增中国电信2027财年预测 [1] - 将2025至2026财年盈利预测上调1% [1] - 目标价由5.1港元上调至7.1港元，维持"买入"评级 [1] - 盈利预测上调主要反映成本和折旧费用降低，部分被收入预测下调抵消 [1] 中国联通(00762.HK)评级调整 - 花旗新增中国联通2027财年预测 [1] - 将2026财年盈利预测上调2%，2025财年预测基本不变 [1] - 目标价由6.9港元上调至11.2港元，维持"买入"评级 [1] - 股息率预测约5.4% [1]

金融界2025年6月14日消息，国家知识产权局信息显示，中国电信股份有限公司、中电鸿信信息科技有 限公司申请一项名为"一种基于质量检测的资产数据分级方法"的专利，公开号CN120146646A，申请日 期为2025年01月。 专利摘要显示，本发明公开了一种基于质量检测的资产数据分级方法，包括：同步收集异构类型数据源 的资产数据；配置SQL语句和正则表达式的质量检测规则；将资产数据通过质量检测规则进行资产数据 质量检测，并汇总资产数据的质量检测结果；根据资产数据的质量检测结果计算基于完整性评分、准确 性评分、一致性评分、有效性评分、唯一性评分的综合评分；按照综合评分进行资产数据进行分级管 理，将最低级的资产数据进行质量上报。 中电鸿信信息科技有限公司，成立于2007年，位于南京市，是一家以从事软件和信息技术服务业为主的 企业。企业注册资本11000万人民币。通过天眼查大数据分析，中电鸿信信息科技有限公司共对外投资 了1家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息9条，专利信息253条，此外企业还拥有 行政许可16个。 天眼查资料显示，中国电信股份有限公司，成立于2002年，位于北京市，是一家以从事电 ...

市场表现 - 受中东战局影响，A股集体下跌，但电信板块逆市上涨，电信50ETF(560300)微涨0.07% [1] - 电信50ETF(560300)标的指数2024全年涨幅超40%，远超沪深300同期的15%涨幅 [1] 行业数据 - 2025年1-4月国内电信行业累计收入5,985亿元，同比增长1.0%，4月单月收入1,516亿元，同比增长2.0% [3] - 4月DOU（户均移动互联网接入流量）同比增长14.6%，创2024年以来单月新高 [3] - 5G基站建设和用户渗透率持续提升 [3] 政策支持 - 《关于完善中国特色现代企业制度的意见》出台，推动运营商深化改革 [3] - 优化国企股权结构，支持引入持股5%以上的积极股东 [3] - 健全创新导向的激励机制，支持上市公司开展中长期激励 [3] - 完善创新要素配置机制，推动数据资源开发利用 [3] 行业周期与拐点 - 2019-2028年为电信运营商十年上行周期，价值激活黄金期已至 [4] - 政策、竞争格局、资本投入及公司治理四大拐点共振，叠加创新业务高速发展 [4] 运营商经营与业务 - 电信运营商经营稳健，4月起收入增速明显提升，2025Q1或为全年业绩增速低点 [5] - 三大运营商云业务维持高增速，其中两家收入破千亿元 [5] - 运营商部署大量智算算力，利用率明显提升 [5] 资本开支与股息 - 2024年三大运营商实际资本开支同比下降10%，2025年计划进一步下降9% [5] - 资本开支下降趋势将持续，降低折旧压力并改善现金流 [5] - 三大运营商H股股息率5%-6%，A股股息率3%-5%，派息金额与自由现金流比值最高达65.76% [6] 板块估值与配置建议 - 通信板块估值仍处历史较低位置 [7] - 建议关注优质红利资产电信运营商 [7] - 算力板块景气度持续，可精选高增速、低估值标的 [7] - 军工通信、海缆、物联网与智能控制器板块或迎业绩和估值修复 [7] 电信50ETF(560300) - 跟踪中证电信指数，覆盖三大运营商及全球电信运营商，兼具稳健与弹性 [8] - 中证电信主题指数前十大权重股合计占比77.54%，龙头高度集中 [8] - 权重股包括中国电信(16.83%)、中国移动(15.47%)、中国联通(14.65%)等 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][77] 报告的核心观点 - 传统业务维持稳健，产业数字化成效卓著，2020 - 2024 年传统通信业务收入从 2846 亿元增至 3282 亿元，产业数字化服务从 840 亿元增长至 1466 亿元 [5] - 资本开支下行，向算力精准投放，2023 - 2025 年资本开支从 988 亿元降至 836 亿元，产业数字化方向占比从 36%提升至 38% [5] - “现金奶牛”收益稳健，数据资源入表带来估值提升空间，2024 年现金分红 238 亿元，股息率 A/H 分别为 3.3%/5.0%，数据资源入表 3.7 亿元 [5] - 前瞻布局下一代技术，量子、卫星有望实现高成长，2024 年在量子技术和卫星业务有诸多进展 [5] 各目录总结 A+H 双资本平台加持，产业数字化拉动营收增长 - 从零开始参与国内电信业发展，全球头部电信运营商，1995 年成立，历经多次业务剥离与收购，2021 年 A 股上市，截至 2024 年底成为全球头部运营商 [9][13] - A 股 + H 股双资本平台加持，管理层从业经历深厚，A股上市募集约 479 亿元，管理层资历深厚，有助于公司在通信技术变革中保持领先 [14][18] - 传统业务边际放缓，产业数字化带动公司长线增长，2020 - 2024 年营收和归母净利润年均复合增速分别为 7.65%和 12.17%，但同比增速放缓，产业数字化服务 CAGR 为 15% [21][22] 传统运营商业务稳固，空天地一体代际升级趋势显现 - 传统业务稳固，无线、固网双头并进，“提速降费”告一段落，政策端再次降费可能性低，5G 价值潜能释放，ARPU 触底回升，智慧家庭及千兆加持，固网业务质量持续改善 [35][37][39] - 空天地一体化网络架构演进，深度布局卫星业务，5G 卫星技术方案确定，天地一体化技术体系建立，中国电信前瞻开启卫星通信业务，天通终端销量领先，直连卫星业务未来或大有可为 [43][44][49] - 5G - A 商用启动，关键场景落地带来无线侧新机会，政策支撑 + 运营商推动，5G - A 商用建设开始，通信感知一体化网络助力新场景，公司前瞻布局低空经济，产品体系初步完善 [50][53][55] “第二曲线”提供增长驱动，数据资产拔高公司估值 - 产业数字化成为最大业务，基础能力已得到市场验证，2024 年产业数字化业务营收占比 35%，升级“息壤”平台，接入 50 家算力合作伙伴，发展行业应用项目 4.5 万个 [59] - 量子技术深度布局，先发优势初步确立，2024 年在量子技术能力提升和产业赋能方面有进展，成为国盾量子最大股东，国盾量子技术布局完善，“量—超—智”三算融合时代不远 [63][64][67] - 高股息高分红“现金奶牛”，数据资产入表有望抬升估值，2024 年现金分红 238 亿元，股利支付率 72%，A/H 股息率分别为 3.3%/4.7%，数据资产入表 3.7 亿元 [70] 收入预测及投资建议 - 收入预测，预计 2025 - 2027 年移动通信业务营收增速分别为 2.00%/1.50%/1.00%，固网及智慧家庭服务为 2.00%/2.00%/2.00%，产业数字化为 10.00%/9.00%/8.00%，出售商品为 2.00%/2.00%/2.00%，毛利率分别为 28.80%/29.01%/29.20% [72][75] - 估值分析，预计 2025 - 2027 年总收入为 5457.67/5669.37/5867.25 亿元，归母净利润 349.17/379.69/405.87 亿元，对应 6 月 6 日 PE 倍数为 21.02/19.33/18.08 倍，可比公司平均 PE 倍数为 16.32 /15.39/14.62，首次覆盖给予“买入”评级 [77]

华人富豪黄书贤旗下的DITO CME控股公司近日披露，其财务压力及相关动作延迟，皆因菲律宾相关法 律对外资持股的限制。 DITO CME在提交给菲律宾证券交易所的文件中指出，尽管《公共服务法》已放宽外资进入部分公共服 务领域的门槛，但《第11659号共和国法》仍规定，国有外国企业在电信公司的持股比例不得超过 40%。因此，来自中国电信、新加坡Summit集团以及黄书贤的相关股东垫款，目前仍无法转换为股本。 DITO CME表示："为了维持60:40的本地与外资所有权结构，我们只能将这部分垫款暂时记为负债。 DITO电信的外资股东若直接将垫款转为股本，将构成违法行为。" 根据披露，截至2025年3月，DITO电信的资本缺口已扩大至780.4亿比索，较2024年底的733.9亿比索进 一步恶化。 新加坡资本入局，DITO CME控制权易主 新闻 热点 中国电信增资受限，DITO债务飙升财务压力加剧 【菲龙网专讯】华人富豪黄书贤旗下的DITO CME控股公司近日披露，其财务压力及相关动作延迟，皆 因菲律宾相关法律对外资持股的限制。该公司表示，由于菲律宾法律禁止外资在电信公司持股超过 40%，导致其股东之一的中国电信 ...

市场表现 - 沪指6月10日下跌0.44%，申万行业中6个上涨，美容护理、银行涨幅居前，分别为1.10%、0.48%，国防军工、计算机跌幅居前，分别为1.97%、1.87% [1] - 通信行业下跌1.43%，主力资金净流出41.72亿元，行业127只个股中20只上涨，106只下跌 [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出451.41亿元，5个行业净流入，银行净流入8.71亿元居首，公用事业净流入8.22亿元 [1] - 26个行业主力资金净流出，电子行业净流出75.32亿元居首，计算机、通信、国防军工、机械设备分别净流出74.27亿元、41.72亿元等 [1] 通信行业个股资金动态 - 资金净流入个股20只，7只净流入超千万元，长江通信净流入1.02亿元居首，二六三、恒实科技分别净流入3266.52万元、2282.10万元 [2] - 资金净流出个股中15只超亿元，中际旭创、天孚通信、新易盛净流出居前，分别为4.33亿元、2.49亿元、2.48亿元 [4] 通信行业资金流入/流出榜单 - 资金流入榜显示长江通信涨4.75%换手率15.39%，主力资金流入10197.97万元，二六三、恒实科技分别流入3266.52万元、2282.10万元 [2] - 资金流出榜中际旭创跌0.72%净流出43276.04万元，天孚通信、新易盛分别净流出24873.35万元、24761.01万元 [4]

央国企AI发展现状 - 央国企加速布局AI赛道，2024年披露招标金额达32.2亿元，AI投入增速超10% [1] - 头部央企年AI预算突破10亿元，国家电网、中石油等累计投入超百亿 [2] - 2024年央国企数字化市场规模达5931亿元，预计2027年将达8000亿元，年复合增长率10.7% [4] - 2024年央国企发起931个大模型采购项目，占整体大模型市场采购量的61.3% [3] 技术发展三阶段 - 早期阶段(2015-2019)：年投入普遍在亿元以下，80%项目依赖外部技术，自研比例不足20% [2] - 规模化阶段(2020-2023)：90%央企建成自主AI平台，减少对外部技术依赖 [2] - 全面推进阶段(2024至今)：相关部门要求央企AI研发投入占比不低于15%，90%头部央企布局垂直行业大模型 [3] 行业应用布局 - 通信行业：中国移动构建"4+N+31+X"数据中心布局，拥有664项AI专利；中国电信投资30亿成立AI公司；中国联通建成超160个AI模型 [6] - 能源行业：国家电网推出多个电力大模型；中国石油研发PetroAl大模型；"三桶油"全部完成DeepSeek模型部署 [7][14] - 金融行业：银行、证券、保险等机构推进大模型在多个应用场景的落地创新 [10] - 汽车行业：东风汽车完成DeepSeek全系列大模型接入；长安汽车推动深蓝汽车接入DeepSeek [14] 技术突破与落地 - 中国移动推出"九天"系列通用大模型；中国联通推出元景"1+1+M"大模型体系 [6] - 30多家央企落地66个大模型，包括中核集团"龙吟·万界"、中国船舶"百船行业大模型"等 [7] - DeepSeek模型快速普及，45%央企在一个月内完成部署 [14] 市场动态 - 2024年大模型中标项目1520个，金额64.67亿元，较2023年增长15.5倍和7.2倍 [11] - 中国电信客服智能场景项目中标金额1055.12万元；中国电信星辰大模型2C客户端项目1513.68万元 [9] - 郑州人工智能计算中心项目中标金额1.6亿元；杭州市城投集团产业大模型项目6127.5万元 [9]

低空经济行业概述 - 低空经济被定位为国家战略性新兴产业，涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营、飞行服务保障全产业链，是新质生产力的典型代表 [2] - 中国民航局预测2025年市场规模达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [2] - 全球民用电动垂直起降(eVTOL)飞机采用率2025-2030年复合年增长率预计达62% [2] - 运营商作为产业链中游枢纽，通过通信与感知能力建设支撑低空经济发展 [2] 中国电信低空经济布局 - 提出"低空经济新四者"战略定位，打造AI+FaaS能力体系，构建全链条运营服务体系 [3] - 升级发布"1+1+3+N"产品体系：1个综合服务底座、1个智联网络、3个平台（运管/监管/作业）、N个场景应用 [3] - 已与39个城市签署战略合作，10个城市启动项目，覆盖巡检/治理/救援等场景 [3] - 牵头成立产业联盟，聚合国央企及头部企业资源 [3] 中国移动低空经济能力 - 提出"信息服务提供商"定位，构建"四驱两翼"能力体系（终端/网络/平台/应用+AI/安全） [4] - 终端层推出5G网联机载终端哈勃一号，适配50家厂商200+机型 [4] - 网络层建成4400个地基增强站实现厘米级定位，18省试点5G-A通感一体网覆盖300米低空 [4] - 应用层落地61条城市航线，中标166个项目，覆盖物流/医疗/农技等10大场景 [4][5] 中国联通低空经济方案 - 基于天地融合智能网联体系，打造数据服务底座+产业链能力躯干+城市治理平台的服务模式 [5] - 2024年发布智慧低空应用平台与安全监管平台两大核心产品 [5] - 智慧平台集成指挥调度/AI分析等功能，监管平台采用5G-A毫米波技术实现飞行器精准定位 [5]

数据安全有序流动 - 海南成功入选全国首批增值电信业务扩大对外开放试点，获批设立国际通信业务出入口局，推动数据安全有序流动 [4] - 海南与北京、上海、深圳一起成为增值电信业务扩大对外开放试点地区，取消互联网数据中心等业务的外资股比限制 [6] - 国际通信业务出入口局建成后，海南国际互联网访问不再绕行北上广，支撑自贸港数据安全流动和国际数据产业发展 [7] 增值电信业务开放 - 工信部向13家外资企业发放增值电信业务经营试点批复，包括海南邓白氏和一诺(海南)两家外资企业 [5] - 试点地区遵循"内外资一致"原则，外资可深度参与海南自贸港算力、云服务等市场 [6] - 邓白氏中国区总裁表示，试点批复将帮助供应商链接全球市场，参与全球化产业链分工 [5] 国际通信基础设施建设 - 海南新增3个国际通信业务出入口局，成为全国第4个同时拥有三大运营商国际通信业务出入口局的省份 [7] - 中国电信海口国际通信业务出入口局进度近90%，预计6月中旬交付 [7] - 中国移动海南国际数据中心已具备上架条件，中国联通采用双局址建设，预计年底完成测试 [7] 海底光缆与智算中心 - 中国电信牵头的亚洲快链(ALC)国际海缆在陵水登陆，中国移动、中国联通参建的SEA-H2X海缆计划2025年底完成建设 [8] - 全球首个海底智算中心在陵水启用，由北京海兰信与海南高速联合投资建设 [9] - 海底数据中心集群为区域数字经济提供新型算力基础设施支撑 [9] 数字经济发展与产业布局 - 澄迈游戏出海平台上线，累计落地游戏企业超2100家，覆盖全球148个国家和地区 [10] - 儋州建设全国首个数字加工贸易区，海口复兴城培育数字内容出海，陵水形成影视短剧、游戏动漫数据产业布局 [10] - 海南自贸港优惠政策和完善的数据流动政策吸引游戏产业链上下游聚集发展 [11]

低空经济战略布局 - 低空经济被定位为培育新质生产力和发展战略性新兴产业的重要抓手[1] - 公司构建了"一网两平台"能力体系，覆盖全国28省超400个应用场景[1] - 成立了首个央企牵头的低空产业联盟，联盟单位超过150家[1] 能力体系升级 - 升级打造"1+1+3+N"能力体系：1个解决方案底座+1个智联网络+3个平台+N个场景解决方案[1] - 提供低空咨询、建设、运营的全方位一站式服务[2] - 打造满足低空飞行高质量、高安全要求的全连接智能网络[2] 低空综合服务解决方案 - 重点聚焦空中交通安全、低空咨询规划、低空运营服务三大领域[2] - 提供6大领域超17项专业咨询服务[2] - 依托全国渠道覆盖优势提供属地化运营服务[2] 低空智联网络技术突破 - 牵头国家首个5G-A通感融合重大专项，主导近十个国内外标准[3] - 创新毫米波通感融合帧结构和智能通感融合关键技术[3] - 推出全球首张天翼低空卡，已在苏州、宿迁等地试用[3] 三大数字平台进展 - 星瀚平台服务6省15市，实现低空基础设施自动规划[4] - 星巡平台落地16省45市，强化空域监管能力[4] - 星云平台支持超3000台设备同时作业，覆盖28省400多个项目[4] 应用场景拓展 - 形成10余个成熟场景和400多个标杆示范[5] - 推出星鸢低空新标品，已在江苏盐城试点"一村一机一平台"模式[5] - 未来将覆盖文旅、航拍等更多创新场景[5]