票据发行 - 公司有60亿美元中期票据计划[3] - 发行2027年到期的3亿美元浮动利率票据[3] - 发行2026年到期的15亿元2.45%票据[3] 票据相关时间 - 票据上市及买卖批准预期于2024年11月20日生效[5] - 公告日期为2024年11月19日[7] 公司人员 - 公司执行董事为郝成、齐晔及杨兵兵[7] - 公司非执行董事为吴利军、崔勇等7人[7] - 公司独立非执行董事为邵瑞庆、洪永淼等5人[7]

报告投资评级 - 光大银行投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 光大银行2024年前三季度归母净利润同比+1.9%单季度归母净利润同比+2.3%资产质量稳健核心资本进一步夯实扎实服务实体经济[4] 根据相关目录分别进行总结 利润情况 - 24Q3单季度营收同比-8.7%归母净利润同比+2.3%24Q1 - 3营收同比-8.8%归母净利润同比+1.9%24Q3其他净收入同比+8.43%增长主要源于公允价值变动收益[4] 资产质量与资本情况 - 24Q3不良贷款率为1.25%环比持平拨备覆盖率为170.73%环比-1.72pct24Q3核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率分别为9.67%11.83%13.89%分别较Q2末+0.07pct+0.04pct+0.01pct[4] 服务实体经济情况 - 贷款总额约3.9万亿元同比增长3.62%较23年末科技金融绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为+34.08%+33.47%+14.01%[5] 投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS为0.67、0.68、0.69元归母净利润增速为0.23%、1.23%、1.50%根据DDM模型得到合理价值为3.84元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.51倍对应合理价值为4.47元给予合理价值区间为3.84 - 4.47元维持优于大市评级[5] 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为百万元(数据缺失)151632、145685、142107、141171、144120净利润分别为百万元(数据缺失)44807、40792、40884、41389、42010平均净资产收益率分别为10.36%、8.50%、7.90%、7.56%、7.27%平均总资产收益率分别为0.66%、0.55%、0.53%、0.52%、0.51%全面摊薄EPS分别为(数据缺失)0.74、0.67、0.67、0.68、0.69 BVPS分别为(数据缺失)7.38、7.57、8.02、8.49、8.97[6] 可比公司估值 - 列出平安银行、华夏银行、招商银行等多家可比公司的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等估值数据[7] DDM模型敏感性测算 - 不同风险折现率和永续净利润增速下的每股价值[8] 增速情况 - 展示3Q22 - 3Q24期间营业收入增速、拨备前利润增速、归母净利润增速净利息收入增速、非息收入增速等数据[9][10] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026年的估值指标如PE、PB等每股指标如EPS、BVPS等利润表中的利息收入、利息支出等多项数据资产负债表中的贷款总额、贷款减值准备等多项数据以及盈利及杜邦分析中的ROAA、ROAE等多项数据[18]

公司管理层 - 董事长、非执行董事为吴利军[2] - 副董事长、非执行董事为崔勇[2] - 执行董事为郝成、齐晔、杨兵兵[2] 委员会任职 - 吴利军担任战略委员会主任、提名委员会成员[4] - 崔勇担任战略委员会成员[4] - 郝成担任多委员会职务[4]

股本情况 - 截至2024年10月底，公司法定/注册股本总额为人民币59,085,551,061元[1] - 2024年10月，公司H股法定/注册股本为12,678,735,500元，A股为46,406,815,561元，无增减[1] - 截至2024年10月底，公司H股、A股普通股及各类A股优先股已发行股份数无增减[3][5] 可换股票据情况 - 2024年10月，公司可换股票据上月底已发行总额分别为30,000,000,000元和35,000,000,000元，本月无变动[9] 股份变动情况 - 2024年10月，公司合共增加/减少(-)已发行股份及库存股份总额为0[12] 合规情况 - 公司本月证券发行等获董事会授权，遵照规定进行[15] - 上市相关先决条件、函件条件已履行，各类证券相同[16] - 规定文件已存档，所有权文件按规定处理，物业交易完成[16]

人事变动 - 国家金融监督管理总局于2024年10月28日核准张铭文光大银行董事任职资格[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年11月4日[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1. 光大银行2024年前三季度业绩平稳增长 [1][2][3] - 2024年前三季度营收同比下降8.8%,归母净利润同比增长1.9% [1] - 利息净收入同比下降11.0%,手续费及佣金净收入同比下降20.6% [2] - 其他非息收入同比增长26.8% [2] 2. 资产质量整体保持稳健 [3] - 2024年第三季度末不良率为1.25%,与上季度末持平 [3] - 拨备覆盖率为171%,较上季度末下降1.7个百分点 [3] - 2024年前三季度计提信用减值损失246亿元,同比减少109亿元 [3] 3. 2024年第三季度存款大幅增加 [4] - 2024年第三季度末总存款为4.0万亿元,同比下降1.6%,较上季度增速提升4.1个百分点 [4] - 2024年第三季度单季度存款增加1016亿元 [4] 财务数据总结 1. 营收及利润增速情况 [1][2] - 2024年前三季度营收同比下降8.8%,归母净利润同比增长1.9% [1] - 2024年第三季度单季度营收同比下降,归母净利润同比下降 [2] 2. 资产负债情况 [4] - 2024年第三季度末总资产6.9万亿元,总贷款3.9万亿元 [4] - 2024年第三季度末总负债6.3万亿元,总存款4.0万亿元 [4] 3. 资本充足率情况 [8] - 2024年末资本充足率为13.71%,核心一级资本充足率为11.64% [8] 4. 资产质量指标 [3][5][10][11] - 2024年第三季度末不良率为1.25%,拨备覆盖率为171.84% [3][10] - 不良生成额和不良生成率呈下降趋势 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [2] 报告的核心观点 - 归母净利润保持平稳增长,2024年前三季度实现384亿元,同比增长1.9% [1] - 资产规模审慎扩张,2024年三季度末总资产同比增长0.7%至6.9万亿元 [1] - 净息差同比下降25个基点至1.47%,主要由LPR下降和信贷需求疲弱引起 [1] - 手续费净收入减少20.6%,其他非息收入增长26.8% [1] - 成本收入比小幅上升1.6个百分点至27.6%,信用减值损失同比下降30.7% [1] - 不良率稳定在1.25%,拨备覆盖率下降10个百分点至171% [1] 根据目录分别总结 盈利情况 - 2024年前三季度实现营业收入1024亿元,同比下降8.8% [1] - 其中利息净收入726亿元,同比下降11.0% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润384亿元,同比增长1.9% [1] - 加权平均ROE为9.7%,同比下降0.6个百分点 [1] 资产负债情况 - 2024年三季度末总资产6.9万亿元,同比增长0.7% [1] - 贷款总额3.9万亿元,同比增长3.6% [1] - 存款4.0万亿元,同比下降1.6% [1] - 核心一级资本充足率9.67%,较年初提高0.49个百分点 [1] 资产质量情况 - 不良贷款率1.25%,较上年末持平 [1] - 拨备覆盖率171%,较上年末下降10个百分点 [1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润409/414/426亿元,同比增速0.3%/1.1%/2.9% [3] - 当前股价对应PE为5.2/5.1/4.9x,PB为0.39/0.37/0.35x [2]

报告公司投资评级 - 光大银行维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024年前三季度,光大银行实现营收1024亿元,同比下降8.76%,降幅较2024年上半年基本持平;归母净利润384亿元,同比增长1.92%,继续保持平稳增长 [3] - 2024年第三季度单季实现净利息收入245亿元,同比下降8.84%,但降幅较上季度明显收窄;非息收入81亿元,同比下降8.41% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为419/442/464亿元,同比增长2.8%/5.5%/4.9% [3] 资产质量情况 - 2024年第三季度末不良率继续保持在1.25%,资产质量总体稳健;拨备覆盖率170.73%,仍保持在相对充足水平 [5] - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.67%/11.83%/13.89%,均较2024年上半年继续提升,资本较充足 [5] 业务发展情况 - 2024年前三季度,贷款本金总额增长2.91%,增速有所放缓,但服务实体经济质效持续提升,科技型企业贷款和绿色信贷余额增长较快 [4] - 存款方面,受益于手工补息取消,存款成本率或继续改善 [4]

报告公司投资评级 - 光大银行 2024 年三季报业绩表现较弱,24Q3 营收同比-8.7%,拨备前利润同比-11.7%,归母净利润同比+2.3%。24Q1-3 营收同比-8.8%,拨备前利润同比-10.9%,归母净利润同比+1.9%。[1][2] - 光大银行 24Q1-3 年化 ROE 同比-0.57pct 至 9.66%,核心一级资本充足率同比+0.56pct 至 9.67%。当下 2024E P/B 为 0.4x,2024E P/E 为 5.0x,TTM 股息率为 5.1%,同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8%。[1] 报告的核心观点 - 24Q1-3 净利息收入较 24H1 下降,经测算单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比均下降。[2] - 贷款较年末增长和存款较年末增长均逊于去年同期。[2] - 不良率自 2023 年末维持稳定,拨备覆盖率有所下降。[3] - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-20.6%,主要受手续费收入同比-19.2%拖累。[3] - 24Q1-3 成本收入比为 27.6%,同比+1.4pct。[3] 其他信息 - 光大集团于 2024 年 3 月 29 日开始通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持本行 A 股股份,截至 2024 年 9 月 26 日累计增持占总股本的 0.14%。[4] - 光大银行股东监事李银中先生因退休原因于 2024 年 9 月 26 日辞去职务。[4]

报告投资评级 - 光大银行投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 光大银行2024年前三季度营收降幅企稳利润稳定增长 2024年前三季度实现营收1024亿元(YoY - 8.76%) 归母净利润384亿元（YoY + 1.92%）[3] - 受限于有效需求扩表节奏放缓存款成本率或继续改善 2024Q3末贷款本金总额较年初增长2.91% 2024年以来信贷投放节奏有所放缓[4] - 不良率环比持平拨备覆盖率略降 2024Q3末不良率1.25% 拨备覆盖率170.73% 环比略降[5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度营收1024亿元(YoY - 8.76%) 归母净利润384亿元（YoY + 1.92%）[3] - 2024 - 2026年归母净利润预计分别为419/442/464亿元 YoY + 2.8%/5.5%/4.9%[3] - 当前股价对应2024 - 2026年PB为0.3/0.3/0.3倍[3] 业务发展 - 2024Q3末贷款本金总额较年初增长2.91% 信贷投放节奏有所放缓[4] - 前三季度科技型企业贷款余额较年初增长34.08% 绿色信贷余额较年初增长33.47%[4] - 受债券市场调签影响Q3单季投资收益 + 公允价值变动收益贡献较Q2有所减弱[3] 资产质量 - 2024Q3末不良率1.25% 资产质量总体稳健[5] - 拨备覆盖率170.73% 环比略降仍保持在相对充足水平[5] - Q3单季计提信用减值损失43.45亿元（YoY - 51.26%）[5]