会议主要讨论的核心内容 行业进入成熟期，现金流改善 - 行业进入成熟期，运营项目开始产生稳定现金流，资本开支下降带来现金流大幅增加 [1][2] - 行业市场化进程推动盈利能力回升和企业超额收益 [3] 三峰环境的优势 - 三峰环境是国内最早引入垃圾焚烧技术的企业，拥有领先的技术优势 [4][5] - 三峰环境的单吨垃圾发电量和上网电量在行业内领先，运营效率优秀 [20][21] - 三峰环境具备设备制造和技术输出能力，为公司带来持续的收入和利润增长 [7][8][9] - 三峰环境现金流和分红能力显著提升，未来有望进一步提高 [6][14][15] 三峰环境的业务布局 - 垃圾焚烧运营业务稳健增长，毛利率维持在40%左右 [16][17] - 设备销售业务增长迅速，特别是海外市场拓展前景广阔 [24][25][26][27][28] - EPC建造业务规模有所下滑，但对整体盈利影响有限 [29][30] - 垃圾收运等延伸业务也在持续拓展 [30] 问答环节重要的提问和回答 国补收益确认问题 - 部分项目尚未纳入可再生能源补贴清单，未来确认将带来一次性利润增厚 [18][19] - 公司在国补确认方面较为谨慎，未来随着项目逐步纳入清单将带来持续的利润增长 [11][12] 未来发展前景 - 公司未来3年收入有望保持12%-13%的复合增长 [30][31] - 现金流和分红能力大幅提升，估值有望进一步提升 [31][32]

报告公司投资评级 买入（首次）[3] 报告的核心观点 固废"运营+设备"一体化布局的全产业链领导者 - 公司前身为1998年成立的三峰环卫,经过多年发展已成长为集垃圾焚烧（发电）项目投资、EPC总承包、核心设备研发制造以及运营管理服务等为一体的全产业链服务商 [16][17] - 公司立足重庆,向全国十六个省/直辖市拓展,背靠重庆国资委控股股东资源,与苏伊士集团有战略合作关系 [20][21][22] - 公司业绩保持稳健增长,2015-2023年营收复合增速15%,归母净利润复合增速22%,2023年净现比提至1.95,较固废板块均值高17% [26][27][28][43] 固废规模稳健增长&经营效率领先,国补保守确认收益被低估 - 截至2023年底,公司垃圾焚烧在手规模6.13万吨/日,其中已投运5.51万吨/日,在筹建/已建比例为11% [67][68] - 公司设备技术优势带来运营效率领先,2023年全资及控股项目吨上网电量344度/吨,位列全国性固废公司首位 [86][87][88] - 公司有13个未纳入国补清单的项目,我们测算其对应年化国补收入约1亿元,相当于2023年净利润的6.43% [79][80][81] 垃圾焚烧装备技术龙头,携手苏伊士出海加速 - 公司2000年引进德国马丁技术并实现国产化替代,截至2023年焚烧炉国内市占率超30% [108][109] - 公司积极拓展海外市场,2023年海外新增合同额超6亿元,与苏伊士集团签署战略合作协议有望加速出海 [116][118][128] - 我们测算东盟10国及印度垃圾焚烧炉设备潜在市场空间约516亿元 [124][125]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是专业从事垃圾焚烧等废弃物处理技术研发、设备制造、EPC工程建设和运营管理的上市公司 [1][2] - 公司已在国内投资56个垃圾焚烧发电项目,总日处理规模达61,250吨 [1] - 未来公司将继续沿着废弃物产业链进行纵向延伸和横向扩展,力争保持良好的经营业绩和投资者回报 [2] 国内市场情况 - 国内垃圾焚烧市场增量呈下行趋势,未来主要集中在现有项目的盈利改善 [2] - 通过垃圾协同处置、垃圾焚烧转供热等方式来提升现有项目的整体经营效益 [2] - 随着国内市场饱和,公司开始向海外市场拓展,主要以设备供货、海外工程建设为主 [2] 海外市场拓展 - 公司与法国苏伊士集团签署全球战略合作框架协议,双方将在全球市场开拓垃圾项目并促进技术协同创新 [2][3] - 公司海外业务主要集中在东南亚和南亚地区,已取得一些海外市场业绩 [3][16] - 公司未来将继续拓展一带一路沿线、南亚、中东、北非等全球南方国家的市场 [21] 在建和新增项目情况 - 截至2023年年末,公司已投运项目约50个,在建项目4-5个,主要在2年内陆续投产 [3][4] - 公司未来在国内市场主要通过外延并购来实现规模扩张和业绩提升 [4] - 公司已有3个竞争性配置项目进入可再生能源补贴目录,电价在5.5-5.7分钱/度 [4][5] 补贴退坡影响 - 公司有8个未进入补贴目录的老项目,规模约5,000吨/日,累计收入水平难以准确估算 [5][6] - 公司将通过垃圾焚烧转供热等方式来提升这些项目的盈利能力,缓解补贴退坡影响 [6][7] 绿电交易政策 - 绿电交易有利于改善垃圾焚烧企业的现金流,但目前绿电需求用户和CCER核算方法还需进一步完善 [11][12][13] - 公司认为未来绿电交易有望成为垃圾焚烧企业重要的收益来源,有利于行业整体盈利能力的提升 [14] 财务和管理情况 - 公司应收账款中国补占比约45%-48%,总额约10亿元 [22][23] - 公司已完成大部分项目的债务置换,平均融资成本控制在3%以下 [27] - 公司经营考核指标主要以国资委"一利五率"为主,兼顾业绩增长和市值提升 [26][27] - 公司未来将继续推进市场化改革,包括股权激励等措施,以吸引和激励优秀人才 [24][25] 问答环节的重要提问和回答 问题1：公司在建和新增项目的规模和进度如何? 回答:截至2023年年末,公司已投运项目约50个,在建项目4-5个,主要在2年内陆续投产。公司未来在国内市场主要通过外延并购来实现规模扩张和业绩提升。[3][4] 问题2：公司未进入补贴目录的老项目对业绩的影响如何? 回答:公司有8个未进入补贴目录的老项目,规模约5,000吨/日,累计收入水平难以准确估算。公司将通过垃圾焚烧转供热等方式来提升这些项目的盈利能力,缓解补贴退坡影响。[5][6][7] 问题3：公司对绿电交易政策的看法如何? 回答:公司认为绿电交易有利于改善垃圾焚烧企业的现金流,但目前绿电需求用户和CCER核算方法还需进一步完善。未来绿电交易有望成为垃圾焚烧企业重要的收益来源,有利于行业整体盈利能力的提升。[11][12][13][14] 问题4：公司未来的资本开支和分红政策如何? 回答:公司未来资本开支将呈现持续下降趋势,自由现金流将持续改善。公司未来分红政策将保持稳健积极,不会下调现有分红比例,并有可能适当提升。[21][25]

证券代码：601827 证券简称：三峰环境 公告编号：2024-038 重庆三峰环境集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购 A 股股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/11/28 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2023 年 | 12 月 | 14 | 日至 | 2024 | 年 12 | 月 13 | 日 | | 预计回购金额 | 5,000 万元~10,000 | | | 万元 | | | | | | 回购用途 | 减少注册资本 | | | | | | | | | 累计已回购股数 | 2,191,400 | 股 | | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.13% | | | | | | | | | 累计已回购金额 | 1,649.32 | 万元 | | | | | | | | 实 ...

会议主要讨论的核心内容 公司国内业务重点 - 公司专注于垃圾焚烧发电业务,主要包括工艺技术开发、项目拓展 [1][2][3] - 公司在县域小型垃圾焚烧项目方面进行技术储备和研发,未来市场需求可能较大 [6][7][8] - 公司在现有项目中推进供热改造,提升经济效益 [13][14] 公司海外业务拓展 - 公司积极拓展东南亚、中东等发展中国家的垃圾焚烧市场,签订了多个设备供货订单 [3][4] - 公司与法国苏伊士集团签署战略合作,共同开拓全球市场 [4] 公司财务情况 - 公司在建和筹建项目总规模约3,000吨,未来两年资本开支预计每年10-15亿元 [5] - 部分老项目和新项目尚未纳入补贴清单,未来有望逐步纳入 [9][10][11] - 公司设备销售业务订单充足,未来两三年收入有望保持稳定增长 [15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司在县域小型垃圾焚烧项目的进展情况 [8] **公司回答** 公司已经在县域小型项目方面进行了技术储备和研发,未来市场需求可能较大,但目前这类项目的经济可行性还需要进一步探索和政策调整 [7][8] 问题2 **投资者提问** 询问公司在手订单和未来资本开支情况 [5][9][10][11] **公司回答** 公司在手订单充足,未来两年资本开支预计每年10-15亿元,部分老项目和新项目尚未纳入补贴清单,未来有望逐步纳入 [5][9][10][11] 问题3 **投资者提问** 询问公司设备销售业务的未来发展 [15][16][17] **公司回答** 公司设备销售业务订单充足,未来两三年收入有望保持稳定增长 [15][16][17]

证券代码：601827 证券简称：三峰环境 公告编号：2024-037 重庆三峰环境集团股份有限公司 第二届董事会第二十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 在征得全体董事一致同意的情况下，重庆三峰环境集团股份有限公司（以下 简称"公司"）第二届董事会第二十六次会议（以下简称"本次会议"）于 2024 年 7 月 5 日在重庆市大渡口区建桥大道 3 号公司 102 会议室以现场及通讯结合 方式召开。本次会议通知于 2024 年 7 月 2 日通过邮件、电话等方式发出，公司 董事长就临时召集本次董事会的相关情况在会议上进行了说明。本次会议应出席 董事 9 人，实际出席董事 9 人。公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次 会议的召开程序符合《中华人民共和国公司法》《重庆三峰环境集团股份有限公 司章程》和《重庆三峰环境集团股份有限公司董事会议事规则》等有关规定，会 议表决结果合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于选举董事会薪 ...

| 回购方案首次披露日 | 2023/11/28 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2023 年 月 | 12 | 14 | 日至 | 2024 年 | 12 | 月 13 | 日 | | 预计回购金额 | 万元~10,000 5,000 | | | 万元 | | | | | | 回购用途 | 减少注册资本 | | | | | | | | | 累计已回购股数 | 1,981,900 | 股 | | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.118% | | | | | | | | | 累计已回购金额 | 万元 1,468 | | | | | | | | | 实际回购价格区间 | 元/股~7.55 7.09 | | | 元/股 | | | | | 一、 回购股份的基本情况 为维护公司价值，保护投资者权益，经重庆三峰环境集团股份有限公司（以 下简称"三峰环境"或"公司"）第二届董事会第二十次会议、2023 年第三次临时 股东大会审议通过，公司计划通过集中竞价交易 ...

证券代码：601827 证券简称：三峰环境 公告编号：2024-034 重庆三峰环境集团股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.235 元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/6 | － | 2024/6/7 | 2024/6/7 | 差异化分红送转： 是 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。根据《中华人民共和 国公司法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购股份》等相关规定，公司回 购专用证券账户中所持股份 1,981,900 股不参与本次利润分配。 本次利润分配方案经公司 2024 年 4 月 29 日的 2023 年年度股东大会审议通过 ...

师事务所 北京德恒 公司差异化分红事项 重庆三峰环境集团股份有 k 的 法律意见 北京德恒律师事务所 DeHeng Law Offices 重庆市江北区江北嘴聚贤岩广场 9 号国华金融中心 A 座 24 层 电话:023-63012200 传真: 023-63012211 邮编:400024 北京德恒（重庆）律师事务所 关于重庆三峰环境集团股份有限公司差异化分红事项的法律意 北京德恒(重庆)律师事务所 关于重庆三峰环境集团股份有限公司差异化分红事项的法律意 关于 重庆三峰环境集团股份有限公司 差异化分红事项的 释义 除非另有说明或上下文文意另有所指,本法律意见中相关词语具有以下特定 含义: | 三峰环境/公司 | 指 | 重庆三峰环境集团股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 本次差异化分红 | 指 | 三峰环境本次差异化权益分派 | | 本所 | 指 | 北京德恒(重庆)律师事务所 | | 《公司章程》 | 損 | 《重庆三峰环境集团股份有限公司章程》 | | 《公司法》 | 搞 | 《中华人民共和国公司法》· | | 《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 | | 《回购规 ...

| 回购方案首次披露日 | 2023/11/28 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2023 年 月 | 12 | 14 | 日至 | 2024 年 | 12 | 月 13 | 日 | | 预计回购金额 | 万元~10,000 5,000 | | | 万元 | | | | | | 回购用途 | 减少注册资本 | | | | | | | | | 累计已回购股数 | 1,981,900 | 股 | | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.118% | | | | | | | | | 累计已回购金额 | 万元 1,468 | | | | | | | | | 实际回购价格区间 | 元/股~7.55 7.09 | | | 元/股 | | | | | 一、 回购股份的基本情况 为维护公司价值，保护投资者权益，经重庆三峰环境集团股份有限公司（以 下简称"三峰环境"或"公司"）第二届董事会第二十次会议、2023 年第三次临时 股东大会审议通过，公司计划通过集中竞价交易 ...