财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入同比增长5.91%至122.70亿元，营业利润同比增长6.90%至78.68亿元[20] - 净利润同比增长7.29%至66.17亿元，归母净利润同比增长7.29%至66.17亿元[20] - 营业收入122.70亿元，同比增长6.85亿元，增幅5.91%[58] - 归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比增长4.50亿元，增幅7.29%[58] - 公司实现营业收入122.70亿元，同比增长5.91%[68] - 归属于母公司股东的净利润为66.17亿元，同比增长7.29%[68] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 利息净收入达97.66亿元，同比增长7.59%[68][78] - 手续费及佣金净收入为2.48亿元，同比大幅下降45.15%[68][78] - 发放贷款和垫款利息收入158.60亿元，占比73.75%[76] - 吸收存款利息支出89.56亿元，占比76.29%[76] - 理财业务手续费收入下降至1.04亿元，同比减少62.69%[72][78] - 其他债权投资公允价值变动亏损10.27亿元，同比大幅下降471.55%[72] - 2025年上半年理财业务管理费收入为人民币1.04亿元，较2024年同期的人民币2.79亿元下降62.7%[122] 资产和负债变化 - 总资产达1372.22亿元，同比增长9.77%，发放贷款总额增长12.40%至834.63亿元[20] - 吸收存款总额达983.48亿元，同比增长11.02%，其中定期个人存款增长17.67%至452.98亿元[20][29] - 总资产达13722.25亿元，较上年末增长1221.09亿元，增幅9.77%[58] - 存款总额9834.81亿元，较上年末增长976.22亿元，增幅11.02%[58] - 贷款总额8346.28亿元，较上年末增长920.60亿元，增幅12.40%[58] - 公司资产总额达13,722.25亿元，较上年末增长9.77%[89] - 负债总额12,836.92亿元，较上年末增长10.26%[89] - 向中央银行借款余额416.98亿元，较上年末大幅增长100.29%[89][94] - 买入返售金融资产激增至123.69亿元，同比增长3,073.41%[94] - 存款余额98348.10亿元，较上年末增长11.02%，其中定期存款占比68%[107] - 对联营企业投资15.73亿元，较期初增长22.67%[110] - 以公允价值计量的资产总额2246.35亿元，较期初增长34.61%[116] - 不良贷款总额为548.1亿元，较上年末增加59.3亿元，不良贷款率保持0.66%[131] - 关注类贷款总额36.68亿元，较上年末增加5.01亿元，占比上升至0.44%[131] - 逾期贷款总额640.17亿元，较期初增加118.55亿元，其中逾期1-90天贷款占比28.64%[136] - 贷款损失准备期末余额2477.09亿元，较期初增加134.75亿元[139] 现金流变化 - 经营活动现金流量净额大幅改善至491.83亿元，同比增长1493.60%[20] - 经营活动现金流量净额为491.83亿元，同比由净流出352.92亿元转为净流入[86][88] - 投资活动现金流量净流出209.76亿元，同比净流出增加570.61亿元[88] 业务线表现：贷款和资产质量 - 不良贷款率稳定在0.66%，拨备覆盖率为452.65%，贷款拨备率为2.98%[23] - 不良贷款率0.66%，拨备覆盖率452.65%[59][60] - 公司贷款总额8,334.15亿元，不良贷款率保持0.66%[95] - 住宿和餐饮业不良贷款率高达13.81%，显著高于行业平均水平[98] - 批发零售业不良贷款余额117.52亿元，不良率2.09%[97] - 个人购房贷款不良率升至1.03%，较上年末上升0.25个百分点[95] - 公司贷款总额为8334.15亿元，不良贷款率为0.66%，不良贷款余额为54.81亿元[102] - 成都地区贷款余额为6064.12亿元，不良贷款率为0.59%，低于其他地区0.83%的不良率[102] - 信用贷款占比最高达44.54%，余额为3711.60亿元；保证贷款和抵押贷款分别占29.64%和19.75%[102] - 前十大单一借款人贷款总额为549.45亿元，占贷款总额6.59%，占资本净额43.27%[103][103] - 重组贷款中不良贷款为89.2亿元[133] 业务线表现：投资和金融市场业务 - 金融资产投资总额达3998.71亿元，其中债权投资占比49.46%，交易性金融资产占比26.96%[106] - 持有金融债券面值5787.67亿元，政策性银行债券占比86.68%[148] - 前十大金融债券持仓面值330.50亿元，计提减值准备843.8万元[149] - 理财业务外汇掉期合约金额459.21亿元，公允价值资产2.42亿元，负债36.69亿元[152] - 理财业务存续产品净资产规模567.17亿元，实现中间业务收入1.04亿元[153] - 外汇远期合约金额15.61亿元，公允价值资产2837万元，负债3457万元[152] - 利率互换合约金额260.83亿元，公允价值资产466万元，负债6923万元[152] - 黄金掉期合约金额15.79亿元，公允价值资产2.63亿元[152] - 公司发起但未合并理财产品净资产规模为人民币567.17亿元，较2024年末的人民币603.40亿元下降6.0%[122] - 公司纳入合并范围的结构化主体资产规模为人民币258.86亿元[125] 业务线表现：零售和公司金融 - 国际结算量同比增长44%[56] - 个人手机银行签约用户数突破500万户，月活客户数达143万户[56] - 客户服务接通率维持在95%以上[56] - 公司信用债承销份额达124.29亿元，共计37只，均排名四川省第一[50] - 对成都市专精特新"小巨人"企业、科创板及创业板上市企业综合金融服务覆盖率均超过80%[51] - 新发放企业贷款加权平均利率约3.3%，比上年同期低约45个基点[45] - 新发放个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点[45] - 信用承诺总额4164.90亿元，其中银行承兑汇票2939.65亿元占比70.6%[158] - 开出保函总额910.29亿元，占信用承诺总额的21.9%[158] - 开出信用证总额20.20亿元，较前期下降88.8%[158] - 信用卡承诺总额294.75亿元，较前期增长1.6%[158] - 资本性支出承诺总额72.02亿元，较前期增长6.9%[158] - 截至2025年6月末，公司涉农贷款余额较去年同期增长23%[199] - 公司通过"农贷通"平台累计投放金额在成都市排名第三位[199] 业务线表现：分支机构及联营企业 - 四川锦程消费金融公司总资产168.62亿元，报告期内净利润1.10亿元[119] - 西藏银行总资产657.92亿元，报告期内净利润1.81亿元[121] - 公司分支机构总数259家，包括15家分行、31家直属支行和213家支行[126] - 总行资产规模为人民币2310.53亿元[126] - 重庆分行资产规模为人民币321.48亿元[126] - 西安分行资产规模为人民币508.63亿元[126] - 高新支行资产规模为人民币566.38亿元[127] - 成华支行资产规模为人民币500.00亿元[127] - 营业部资产规模为人民币1632.41亿元[127] 地区表现 - 成都地区营业收入占比79.01%，达96.95亿元[77] - 其他地区营业收入同比增长6.79亿元，增幅35.24%[77] 资本和流动性管理 - 核心一级资本充足率为8.61%，一级资本充足率为9.24%，资本充足率为13.13%[30] - 杠杆率为6.26%，较2024年末下降0.36个百分点[33] - 流动性覆盖率从2023年末的203.19%提升至2025年6月30日的216.79%[41] - 净稳定资金比例在2025年6月30日为115.78%，较2025年3月31日的113.83%有所改善[41] - 存贷比从2023年末的83.20%上升至2025年6月30日的88.27%[37] - 合格优质流动性资产从2024年末的1325.79亿元增加至2025年6月30日的1512.14亿元[41] - 流动性比例95.44%[60] - 生息资产平均余额12.14万亿元，年化平均利率3.57%，利息收入2150.63亿元[145] - 净息差为1.62%，净利差为1.59%[145] - 客户存款平均余额9.20万亿元，付息成本率1.96%，其中个人定期存款平均利率达2.67%[145] 资产质量指标变化 - 关注类贷款迁徙率从2023年末的47.59%大幅下降至2025年6月30日的15.76%[37] - 可疑类贷款迁徙率从2023年末的86.94%下降至2025年6月30日的56.04%[37] 盈利能力指标变化 - 加权平均净资产收益率为7.94%，同比下降1.08个百分点[24] - 基本每股收益为1.57元/股，同比下降3.09%[24] 风险管理 - 公司交易账簿市场风险通过限额管理体系进行管理，包括交易金额、投资期限、估值损失和基点价值等指标的严格监控[171] - 公司银行账簿利率风险采用缺口分析、敏感性分析、情景分析和压力测试等方法进行计量和监测[173] - 公司外汇交易涉及美元、港币、欧元、日元、澳元及英镑等币种，通过敞口限额、交易期限限额和基点价值限额等方式管理汇率风险[173] - 公司操作风险管理体系涵盖识别与评估、控制与缓释、监测与报告机制，报告期内未发生重大操作风险事件[174][175] - 公司信息科技风险管理通过自动化运维监控、异地灾备演练和专项风险评估等措施实施，报告期内无重大信息科技风险事件[177] - 公司声誉风险实行24小时不间断舆情监测机制，每日形成两期舆情监测报告，报告期内未发生重大声誉风险事件[178][179] - 公司报告期内无新增风险因素[180] 管理层讨论和指引 - 公司下半年计划加大制造业信贷投放力度，支持人工智能、新能源等重点产业发展[181] - 公司小微金融服务将推进信贷无纸化、智能化项目落地及秒贴产品上量[182] - 公司零售金融将优化住房按揭贷款和消费贷款政策，强化公私联动及客户分层经营机制[183] - 公司持续优化公募基金产品组合，推动持仓向绩优产品集中，力争投资收益优于市场表现[184] - 公司多措并举加强重点业务拓展，持续夯实国际业务基础客群，提升国际业务规模和市场排位[184] - 公司以公募证券投资基金托管为重点，加强对基金公司、证券公司、信托公司、商业银行和理财子公司营销力度[184] 公司治理和董事会活动 - 公司董事陈存泰报告期内应参加董事会及下设委员会会议、独立董事专门会议次数38次，亲自出席38次，委托出席0次，缺席0次[190] - 公司独立董事龙文彬报告期内应参加会议12次，亲自出席12次，委托出席0次，缺席0次[190] - 公司独立董事顾培东报告期内应参加会议8次，亲自出席8次，委托出席0次，缺席0次[191] - 公司独立董事马骁报告期内应参加会议14次，亲自出席14次，委托出席0次，缺席0次[191] - 公司独立董事余海宗报告期内应参加会议22次，亲自出席22次，委托出席0次，缺席0次[191] - 外部监事李良华和司马向林各出席6次监事会会议，无缺席记录[192] - 外部监事各列席3次董事会会议并出席1次股东大会[192] 股利分配和股东回报 - 2024年度现金股利分配总额为37.76亿元，占归属于母公司普通股股东净利润的30.04%[196] - 以可转债赎回后总股本42.38亿股为基数，每10股分配现金股利8.91元（含税）[196] - 公司未拟定2025年半年度利润分配或公积金转增股本预案[195] - 2025年7月28日完成每股现金红利0.891元（含税）的发放[196] 企业社会责任和公益活动 - 公司向对口帮扶村及社会公益事业捐赠151.91万元，其中向公安民警优抚基金会捐赠100万元[198] - 公司协调筹集帮扶资金11.8万元用于爱心帮扶活动[198] 荣誉和奖项 - 公司荣获英国《银行家》杂志"2025年全球银行1000强"第170位排名[17] - 公司荣获GYBrand"2025中国品牌价值500强"第283位[17] - 公司获得国家金融监督管理总局信息科技监管2B评级[17] - 公司荣获四川省存款保险业务职工技能竞赛团体二等奖[17] - 公司获得中国人民银行四川省分行颁发的金融服务民营小微企业技能竞赛团体一等奖[17] - 公司获得金融界2024"金智奖"杰出科技金融创新奖等三项荣誉[18] 报告和注册信息 - 公司2025年半年度报告未经审计但经毕马威华振会计师事务所审阅并出具审阅报告[6] - 公司第八届董事会第十七次（临时）会议于2025年8月26日审议通过半年度报告议案[5] - 公司注册地址于2023年12月1日变更为四川省成都市青羊区西御街16号[15] - 公司最近一次变更注册登记日期为2025年2月14日[17]

财务表现 - 上半年净利润66.2亿元人民币 [1]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌1.04% 领跌个股为贵阳银行（跌幅2.17%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点 深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内16只个股中仅兰州银行上涨0.4% 其余15只均下跌[1][2] 个股交易数据 - 江苏银行成交额最高达12.68亿元 北京银行成交量最大为98.98万手[1] - 贵阳银行跌幅最大达2.17% 收盘价6.32元[2] - 西安银行成交额最低为9545.28万元 杭州银行成交额9.45亿元位列第二[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.91亿元 游资净流入3.31亿元 散户净流出1.4亿元[2] - 江苏银行主力净流入4498.8万元（占比3.55%）居首 重庆银行主力净流入2515.28万元（占比21.78%）[3] - 西安银行主力净流出682.53万元（占比-7.15%） 杭州银行主力净流出708.82万元（占比-0.75%）[3]

报告与会议时间 - 公司拟于2025年8月27日披露2025年半年度报告[2] - 2025年半年度业绩说明会9月2日15:00 - 16:00召开[2][3][5][6] 会议相关信息 - 业绩说明会为网络文字互动，在全景网平台举行[4][5] - 投资者可8月29日17:00前发问题至邮箱或会议时提问[2][6] - 参加人员有行长等，联系人及电话、邮箱公布[5][8]

板块整体表现 - 城商行板块当日上涨0.63%，领涨个股为宁波银行（涨跌幅2.36%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块内16只个股录得上涨，最高涨幅为宁波银行2.36%，江苏银行跌幅最大（-0.72%）[1][2] 个股交易数据 - 宁波银行成交额达15.80亿元，成交量55.58万手，收盘价28.58元[1] - 江苏银行成交量最高达203.56万手，成交额22.46亿元（注：单位"Z"疑似笔误，按亿元计）[2] - 杭州银行成交额15.06亿元，北京银行成交额10.41亿元，上海银行成交额6.09亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.19亿元，游资资金净流出4560.45万元，散户资金净流入2.64亿元[2] - 齐鲁银行主力净流入7703.33万元（占比13.59%），北京银行主力净流入4169.77万元（占比4.01%）[3] - 青岛银行主力净流入3023.44万元（占比13.93%），重庆银行游资净流入1080.63万元（占比6.13%）[3] - 长沙银行主力净流出301.77万元，散户净流出1135.66万元（注：表格数据存在符号矛盾）[3]

市场表现 - A股市场8月25日全天震荡上行 沪指接近3900点 创业板指涨幅领先 [1] - 两市成交额达3.14万亿元 较前一交易日增加5944亿元 [1] - 红利低波ETF（512890）当日上涨0.83% 收于1.219元 换手率2.59% 成交额5.46亿元 居同类ETF首位 [1] ETF产品数据 - 红利低波ETF（512890）现价1.219元 当日涨幅0.83% IOPV 1.2178 溢折率0.10% 换手率2.59% 成交额5.46亿元 [2] - 近5日涨幅1.84% 近60日涨幅5.18% 年初至今涨幅8.45% [2] - 基金份额173.67亿份 资产规模209.92亿元 [2] - 近20个交易日日均成交4.83亿元 年内日均成交4.15亿元 [2] 资金流向 - 近期资金短期流出 近5个交易日净流出5.7亿元 近10日净流出11.7亿元 [2] - 中长期表现稳健 近60个交易日净流入32.98亿元 [2] - 截至2025年8月22日 ETF资产规模为209.92亿元 [2] 持仓结构 - 重仓股以银行为主 包括成都银行 兴业银行 四川路桥 大秦铁路等 [3] - 前十大重仓股合计占股票市值比27.68% 占基金净值比27.46% [4] - 成都银行持仓市值5.86亿元 占基金净值比3.13% 兴业银行持仓市值5.57亿元 占基金净值比2.97% [4] 行业背景 - 2025年以来险资举牌频率显著上升 截至8月19日举牌次数近30次 创四年新高 [4] - 举牌对象集中于银行 公用事业 能源等高股息 低波动板块 [4] - 反映低利率环境和资产荒背景下 机构资金对高股息资产的青睐 [4] 产品业绩 - 自2018年12月成立以来累计回报达141.74% 显著超越业绩比较基准 [5] - 在502只同类产品中排名第33 [5] - 适合追求稳健收益 低波动或债券替代配置的投资者 [5]

中国银行业股票研究报告关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为中国银行业 特别是城市商业银行[2] * 重点覆盖公司包括杭州银行(BoHZ) 成都银行(BoCD) 江苏银行(BoJS) 宁波银行(BoNB) 南京银行(BoNJ) 苏州银行(BoSZ) 上海银行(BoSH) 北京银行(BoBJ) 平安银行(PAB) 兴业银行(INDB) 浦发银行(SPDB)[14][17][18] 核心观点与论据 行业整体表现与展望 * 过去60个交易日中国银行指数上涨3.9% 同期沪深300指数上涨7.4% 行业表现不佳主要因投资者担忧利率折扣政策会损害银行净息差(NIM)[3] * 市场反应过度 政策旨在平衡银行净息差与降低实体经济融资成本[3] * 预计行业二季度净利润环比增长更高 依据包括债券市场表现环比改善带动其他非利息收入复苏 贷款重定价主要在一季度完成 以及部分地区抵押贷款净增长推动贷款增长[4] * 预计2025年下半年头部城商行净息差将企稳 因负债成本下降[4] * 将市场风险溢价从6%下调至4.75% 导致覆盖的大部分银行目标价上调[15] 投资偏好与推荐逻辑 * 看好高质量城市商业银行 因其在行业新一轮重估中脱颖而出[3] * 偏好杭州银行 成都银行和江苏银行(均给予买入评级) 推荐理由包括所在地杠杆率较低 负债成本显著下降具有逆周期防御性净息差 以及政府贷款和高科技行业风险敞口较高能维持贷款增长[6] * 将成都银行和兴业银行评级从持有上调为买入[9] * 高质量区域银行享有快速增长 是实现超额回报的配置选择[13] * 中国银行业未来几年信贷增长将由企业信贷需求驱动 因房价持续下跌收缩了家庭财富并削弱零售信贷需求[13] 财务预测与估值调整 * 对覆盖的大部分银行调整2025-27年预测:上调净利息收入预测因净息差可能随存款成本下降而企稳 下调非利息收入预测因担忧今年投资收益可能显著收缩 下调运营费用预测因应用AI降本增效 根据资产质量调整减值损失预测[5] * 杭州银行目标价从21.10元上调至25.00元 成都银行目标价从17.00元上调至26.70元 江苏银行目标价从13.80元上调至15.00元[14] * 具体预测变化:平安银行2025e净利润预测下调1.53% 宁波银行下调6.68% 杭州银行下调0.98% 成都银行下调3.30% 北京银行下调3.31% 平安银行下调4.94% 浦发银行上调2.68%[14] 区域经济与银行关系 * 银行信贷增长潜力和可持续性依赖于当地经济韧性和产业结构[28] * 江苏和浙江等覆盖银行所在省份GDP在全国排名靠前(江苏第2 浙江第4 四川第5) 且2024年GDP增长分别排名第3 第11和第8 显示强大区域经济实力和可持续增长潜力[23] * 江苏是无可争议的"六边形战士":基础设施投资全国领先 拥有丰富的大型项目(投资超10亿元)管道 高科技出口聚焦机电产品 贸易结构向"一带一路"和东盟国家倾斜以缓解与欧美贸易冲突的负面影响 2024年债务化解额度较高且地方融资平台退出比例较大 债务覆盖能力较强 以及强大的制造能力 领先的新兴产业集群 苏北产业升级和迁移驱动的经济增长[24] * 浙江高度市场化经济 地方政府将政府信用与科技创新充分结合 鼓励新兴科技产业 带来民营企业和中小微企业领域的繁荣[25] 债务化解与资产质量 * 2024年国务院推出一揽子化解地方政府融资平台(LGFV)债务政策 包括2万亿元特殊债券置换隐性债务 8000亿元特殊追加债券和1.5万亿元特殊再融资债券用于需要债务化解的重点省份[38] * 江苏省债务化解额度全国排名第二 直接导致其基础设施投资自2024年四季度加速复苏(同比增长12.8% 较2024年前三季度增速快2.7个百分点) 推动全省投资增长 也是对江苏城商行贷款增长的关键重要支撑[38] * 浙江和江苏2024年债务与GDP比率分别为30.3%(同比+3.5ppt)和20.6%(同比+3.2ppt) 远低于44.6%的全国平均水平和国际阈值 债务与财政能力比率分别为96%和81% 低于241%的全国平均水平和国际接受的阈值范围[49] * 杭州银行和成都银行的资产质量在覆盖银行乃至全国42家上市银行中排名第一和第二 参考指标包括不良贷款形成比率 逾期比率和不良贷款偏差(即逾期贷款与不良贷款的比率)[82][84][85][86] 其他重要内容 监管政策影响 * 2025年5月7日中国证监会发布《促进公募基金行业高质量发展行动方案》 通过费用联动 基准约束和长周期考核等措施重塑行业环境[10] * 预计公募基金产品未来将更多配置中国金融板块 因它们追求相对于各自基准更好的回报 国内公募产品中中国银行 券商和保险公司的持仓比例远低于它们在沪深300指数中的显著权重[10] * 金融板块在沪深300指数中权重较高但公募基金配置水平明显较低:中国银行15.4% 中国券商7.0% 中国保险4.5%[11] 具体银行分析 * 杭州银行:持续高信贷增长 由政信贷款 科技创新和 robust 地方民营经济驱动 负债成本显著下降和防御性净息差因资产端强劲的贷款结构 严格风险控制和领先的资产质量 充足拨备 可转换债转股后可持续高ROE和改善的核心一级资本充足率可能进一步推动业务增长[13] * 成都银行和江苏银行:受益于政信贷款增长和强大的城市更新项目管道 专注于高回报的小微企业贷款 加强与对利率敏感度较低的高科技和绿色企业合作以提高回报和优化资产质量 江苏银行积极降低存款利率 加上近期大量长期存款到期后存款利率下降 将进一步支撑其净息差 江苏的财富效应高于全国平均水平 而成都的新移民大多是高净值人士 为零售银行业务提供充足客户来源 成都产业升级吸引新兴产业 支持成都银行公司贷款增长[16] * 兴业银行:升级至买入评级 因福建基础设施和工业繁荣复苏以及低杠杆率支持当地银行政信贷款增长 资产质量风险已基本消除 sequentially 降低的不良贷款形成比率 低估值 高股息收益率 以及当前低持仓水平和在沪深300指数中的显著权重可能带来未来公募基金产品中的更高仓位[16] 风险因素 * 关键下行风险包括:财富管理品牌建设慢于预期 宏观经济放缓 主要股东减持(杭州银行) 政府相关业务资产价格超预期下跌 政府领域资产恶化 零售贷款不良率升高(成都银行) NIM超预期下降 地方经济增长放缓 资产质量恶化超预期(江苏银行) 贷款需求低于预期 宏观因素导致国际结算业务低于预期 市场状况导致投资收入低于预期 消费金融贷款资产质量快速恶化(宁波银行) 净利差复苏慢于预期 资本充足率恶化快于预期(南京银行) 承销市场持续价格竞争 银行间不利新规 银行间融资来源更昂贵(兴业银行) 净利润增长弱于预期 NIM下降超预期 资产质量恶化快于预期(上海银行) 地方经济放缓 零售贷款有效需求弱于预期 企业从苏州撤出而本地企业增长无法填补缺口(苏州银行) NIM改善不及预期 信贷成本下降不及预期 核心一级资本充足率增长不及预期 创新科技公司贷款资产恶化 核心一级资本充足率下降快于预期(浦发银行) 对大公司客户放贷超预期 投资回报超预期 理财产品发行快速复苏 潜在扩张和产品创新带来的风险 宏观经济环境带来的信贷风险 违规(平安银行) 净利润增长弱于预期 NIM复苏慢于预期 不良率好于预期 净利润增长弱于预期 NIM复苏慢于预期 环渤海地区不良资产减少慢于预期(北京银行)[19][20][21]

股价表现 - 股价报17.97元 较前一交易日下跌1.64% [1] - 开盘价18.29元 最高触及18.29元 最低下探17.87元 振幅2.30% [1] - 成交额7.51亿元 [1] 资金流向 - 主力资金当日净流出17.48万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出8412.27万元 [1] - 近3个月大宗交易累计金额达3204.05万元 其中近期单笔大宗交易365.40万元 [1] 业务发展 - 公司通过"天府外贸贷"等产品为外贸企业提供融资支持 [1] - 数字化服务提升跨境结算效率 [1] - 上半年贸易外汇收支便利化业务规模突破4.5亿美元 同比增长38% [1] 行业属性 - 属于银行板块 [1] - 四川省内重要的地方性金融机构 [1]

行业投资评级 - 保险行业评级为超配（维持）[2] 核心观点 - 证券板块受多重利好催化 包括上市券商2025年中期业绩预告呈现爆发式增长 其中国联民生净利润增速达1183% 华西证券净利润增速区间为1025%～1354% 市场活跃度维持高位 成交额连续6个交易日超2万亿元 融资余额持续攀升 香港《稳定币条例》生效驱动资金追捧券商板块[3] - 保险板块出现重大举牌事件 中国平安举牌中国太保H股和中国人寿H股 凸显行业转型期价值重估 虽然中国太保H股年内涨幅超54% 中国人寿H股涨幅超73% 但P/EV仍处历史低位 保险股被纳入高股息配置范畴 中国太保H股股息率约3.19% 中国人寿H股股息率约2.89% 显著高于长债收益水平[3][8] - 银行板块经历技术性调整 PB从年初0.64修复至7月初0.77后部分资金选择兑现 但险资持续增持银行股（平安人寿举牌邮储银行H 民生人寿举牌浙商银行H） 在低利率环境和"资产荒"背景下 高股息、低估值银行股的配置需求持续存在 公募基金考核机制改革加速资金向银行板块倾斜[7] 行情回顾 - 近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.00%、+6.94%、+2.13% 同期沪深300指数上涨4.21% 在申万31个行业中 银行和非银板块涨跌幅分别排名第31位和第7位[7][15] - 子板块表现最佳个股：农业银行(+7.75%)、长城证券(+33.37%)、中国太保(+7.20%)[7][15] - 行业涨跌幅排名：通信(+14.81%)、综合(+11.73%)、电子(+9.95%)领涨 银行指数(-2.00%)排名垫底[16][20] 估值情况 - 银行板块PB为0.76 其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.80、0.66、0.74、0.65 个股中杭州银行、招商银行、农业银行估值最高 PB分别为1.03、1.03、0.96[25] - 证券板块PB估值为1.63 处于近5年68.55%分位点 具有一定修复空间[30] - 保险板块PEV估值：新华保险(0.73)、中国太保(0.65)、中国平安(0.73)和中国人寿(0.74)[30] 市场指标 - 利率环境：1年期MLF利率2.0% 1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50% 银行间拆借利率（1天/7天/14天）分别为1.43%/1.52%/1.55%[35] - 同业存单利率上行：1个月/3个月/6个月分别较前一周+5.64bps/+7.50bps/+0.83bp至1.54%/1.72%/1.71%[35] - 市场活跃度：A股日均成交额25,475.45亿元 环比+22.60% 两融余额20,383.33亿元 环比+4.00% 其中融资余额21,055.42亿元 环比+4.02%[37] - 债券收益率：10年期国债到期收益率1.77% 环比提升0.02个百分点[41] 行业动态 - 个人消费贷款财政贴息政策实施：2025年9月1日至2026年8月31日期间 居民个人消费贷款享受贴息 单笔5万元以下消费及重点领域消费按年贴息比例1个百分点[42][44] - 央行强调促进物价合理回升 完善利率调控框架 降低银行负债成本[46] - 保险资金运用余额36.23万亿元 较一季度环比增长3.73% 其中投向股票资金余额3.07万亿元 较一季度2.81万亿元环比增长8.9% 上半年净买入约6400亿元[46] - 商业银行并购贷款管理办法征求意见：控制型并购贷款比例不得高于70% 参股型不得高于60%[46] 公司业绩 - 中国太保：1-7月太保寿险原保费收入1,859.62亿元（同比+9%） 太保产险1,286.28亿元（同比+0.8%）[46] - 江阴银行：2025年上半年营业收入24.01亿元（同比+10.45%） 净利润8.46亿元（同比+16.63%） 不良贷款率0.86%[46] - 新华保险：1-7月原保险保费收入1,378.06亿元 同比增长23%[46][47] - 国盛金控：2025年上半年营业收入11.36亿元（同比+32.10%） 归母净利润2.09亿元（同比+369.91%）[50] 投资建议 - 银行板块关注三条主线：区域性银行（宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行） 综合经营能力强的招商银行 低估值高股息国有大行（农业银行、中国银行、工商银行、中信银行）[49] - 证券板块关注重组预期标的（浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河）及头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通）[51] - 保险板块关注中国太保（NBV增速、财险保费增速领先）、中国平安（寿险改革、渠道转型）、中国人寿（寿险业务稳健）、新华保险（资产端弹性大、估值较低）[53]

评级结果 - 成都银行2025年无固定期限资本债券(第一期)获中诚信国际"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [3] 信用优势 - 公司所处区域经济环境向好且在西部地区占据重要地位 [1] - 市场份额持续上升并在当地金融体系中具有重要地位 [1] - 良好的对公业务竞争力和持续拓展的储蓄业务客户基础推动业务规模及盈利持续增长 [1] - 省内外异地业务拓展为公司提供发展空间 [1] 公司背景 - 成都银行成立于1996年12月 最初名称为"成都城市合作银行" [2] - 2007年引入马来西亚丰隆银行作为境外战略投资者 [2] - 2018年1月31日在上海证券交易所挂牌上市 [2] 面临挑战 - 宏观经济复苏缓慢对业务运营和资产质量带来压力 [1] - 贷款部分行业集中度相对较高 [1] - 中长期限贷款加大期限错配和流动性管控难度 [1] 外部支持 - 成都市政府对公司的支持被纳入评级考量因素 [1]