公司评级 - 公司当前评级为"推荐" [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入106.96亿元，同比增长10.51%；归母净利润14.99亿元，同比增长38.14%，其中2024Q2实现营收49.70亿元，同比增长15.22%，归母净利润7.39亿元，同比增长28.83%，业绩符合市场预期 [5] - 公司费用控制良好,2024H1期间费用率为6.5%,同比增长0.3pct,公司现金流改善,2024Q2经营性现金净流入11.45亿元,同比增长414.15% [5][7] - 2024Q2公司毛利率26.45%,同环比增长6.5pct/5.0pct,净利率14.92%,同环比增长1.6pct/1.7pct,公司盈利能力同环比均显著提升 [7] - 公司总产能为23,000吨/天,其中2,600吨/天已经冷修,国内外项目均处于正常推进状态,后续落地时间将视项目进度和市场情况而定 [7] - 公司越南子公司2024H1实现营收11.39亿元,净利润3.22亿元,净利率28.27%,海外产能与国内相比存在明显溢价,有望通过海外产能布局提升盈利能力和优化盈利结构 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.84、39.67和49.15亿元,同比增长11.74%、28.65%和23.91%,EPS分别为1.32、1.69和2.10元,对应PE为12.72、9.89和7.98倍 [6][8] 风险提示 - 原材料和燃料动力价格波动风险,贸易争端风险,应收账款回收风险,光伏装机低于预期,行业供给扩张,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外经济衰退风险 [9]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 福萊特玻璃集團股份有限公司 呈交日期： 2024年9月6日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 說明 | A股（上海证券交易所） | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份 ...

为便于广大投资者更全面深入地了解福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简 称"公司"）2024 年半年度的经营成果、财务状况等相关情况，根据上海证券交易 所的相关规定，公司于 2024 年 9 月 4 日（星期三）上午 9:00-10:00 通过上海证 券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）召开了关于 2024 年半年度 业绩说明会，就公司 2024 年半年度的经营成果、财务状况的具体情况与投资者 进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行了 解答。现将有关事项公告如下： 一、本次说明会召开情况 | 证券代码：601865 | 股票简称：福莱特 | 公告编号：2024-083 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩说明会情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司已于 2024 年 8 月 28 日通过指定信息披露媒体及上海证 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 光伏玻璃业务表现 - 光伏玻璃行业继续保持增长势头,公司凭借技术优势和市场领先地位实现业务稳步增长 [1] - 公司光伏玻璃收入贡献持续上升,达到90.31%,显示出光伏玻璃在公司业务中的核心地位 [1] - 公司在光伏玻璃的配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平,拥有200多项专利 [1] - 公司产能优势显著,玻璃总产能为23,000吨/天,其中2,600吨/天已经冷修 [1] 市场拓展和客户合作 - 公司与国内外知名光伏组件企业建立了长期稳定的合作关系,大型光伏组件企业由原来主要依赖进口转向国内采购 [1] - 公司已建立稳定的销售渠道,与隆基绿能、晶科能源等全球知名光伏组件厂商建立长期合作 [1] - 公司通过了宜家的审核,成为其全球供应链中合格稳定的供应商 [1] 盈利预测 - 受光伏组件价格持续下行影响,公司玻璃出货价格持续承压,因此下调了2024-2026年公司的盈利预测 [2] - 调整后公司归母净利润预测为30.95/39.02/51.20亿元,对应PE分别为13.4x/10.6x/8.1x [2]

呈交日期: 2024年9月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06865 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 450,000,000 | RMB | | 0.25 | RMB | | 112,500,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | -8,285,000 | | | | RMB | | -2,071,250 | | 本月底結存 | | | 441,715,000 | RMB | | 0.25 | RMB | | 110,428,750 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告给予福莱特"持有"评级 [1] 核心观点 光伏玻璃业务盈利能力提升 - 2024H1光伏玻璃业务营业收入96.59亿元,同比增长9.93%,毛利率达24.70%,较去年同期大幅提升4.69个百分点 [2] - 2024Q2光伏玻璃毛利率进一步提升至26.45%,环比增加4.98个百分点,同比增加6.52个百分点,主要得益于光伏玻璃价格反弹和主要原材料价格下降 [2] 经营性现金流表现强劲 - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为17.46亿元,同比由负转正,大幅增长306.53% [2] 行业供需格局有望改善 - 今年上半年光伏玻璃新投产窑炉日熔化量超过1.7万吨,价格在4-5月略有反弹后急转直下,行业盈利受到严重挤压 [2] - 伴随盈利收窄,行业已有超过1万吨产能加速冷修,未来供需格局有望改善 [2] 海外市场成为新的利润增长点 - 2024H1公司外销收入占比22.85%,子公司越南福莱特销售净利率接近30% [2] - 公司已在越南投建光伏玻璃生产线,并拟在印尼投建,海外市场有望成为公司超额盈利来源 [2] 财务预测和估值 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.40、26.63、35.85亿元 [6][7] 估值 - 给予公司2024年PE为17.64倍,2025年PE为14.84倍,2026年PE为11.02倍 [7] - 可比公司2024年平均PE为18.50倍,公司估值处于合理区间 [9]

公司于 2024 年 2 月 23 日召开第六届董事会第五十次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购部分 A 股股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过 上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股份，并在未来 适宜时机用于股权激励或员工持股计划。本次回购股份的价格不超过人民币 30 元 /股（含），回购股份资金总额不低于人民币 30,000 万元（含）且不超过人民币 60,000 万元（含）。回购期限为自公司第六届董事会第五十次会议审议通过本次回购公司 部分 A 股股份方案之日（即 2024 年 2 月 23 日）起不超过 6 个月。具体内容详见 公司于 2024 年 3 月 2 日在上海证券交易所网站披露的《福莱特玻璃集团股份有限 | 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 | 公告编号：2024-082 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的 进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并 ...

报告评级 - 报告给予福莱特(601865.SH)公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 福莱特作为光伏玻璃龙头企业,在技术、规模、客户资源等方面具有明显优势 [5] - 公司2024年上半年实现营收106.96亿元,同比增长10.51%;实现归母净利润14.99亿元,同比增长38.14% [5] - 公司大尺寸窑炉占比达90%,稳步扩产持续降本增效 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.51/29.75/34.16亿元,当前股价对应PE为16.12/13.28/11.57倍 [6] 公司投资亮点 - 公司早在2006年就通过自主研发实现了光伏玻璃的国产化,在配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平 [5] - 公司的光伏玻璃产品是国内第一家、全球第四家通过瑞士SPF认证的企业 [5] - 公司拥有两百多项发明和实用新型专利,是目前国内领先的玻璃制造企业 [5] - 公司未来有望凭借客户基础、规模优势、资源优势以及技术优势,继续保持行业领先地位 [5]

| 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 | 公告编号：2024-081 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于公司及控股子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 被担保人名称：安徽福莱特光伏玻璃有限公司（以下简称"安福玻璃"），本 次担保不属于关联担保。 本次担保金额及实际为其提供的担保余额：福莱特玻璃集团股份有限公司 （以下简称"公司"）本次为全资子公司安福玻璃提供债权本金不超过人民币 22,000 万元的保证担保，公司已实际为安福玻璃提供的担保余额为人民币 664,825.00 万元 （不含本次）。 本次是否有反担保：无。 公司无逾期对外担保。 特别风险提示：本次担保对象安福玻璃为资产负债率超过 70%的全资子公司。 敬请投资者注意相关风险。 一、担保情况概述 （一）基本情况 公司与浙商银行股份有限公司嘉兴分行（以下简称"浙商银行"）签署了《最 高额保证合同》，公司为全 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 盈利能力环比提升 - 24Q2 公司毛利率为 26.45%，环比增长 4.98pct，主要系 4、5 月玻璃价格环比提升，并且原材料纯碱价格下降以及天然气价格在供暖季结束后下调，促进公司盈利水平环比提升 [1] - 分区域看，24H1，安徽福莱特和越南福莱特分别实现净利润 9.16 亿元、3.22 亿元，净利率分别为 14.54%、28.24%，海外产线盈利水平显著高于国内 [1] 行业冷修加速或缓解供需压力 - 根据卓创资讯，截至 8 月 22 日，全国在产光伏玻璃产能合计 106900 吨/天，行业库存进一步扩大至 35 天。供需错配下，光伏玻璃价格在 4、5 月略有反弹之后急转直下，全行业盈利受到了严重的挤压 [1] - 伴随盈利收窄，甚至有些企业处于亏损之际，光伏玻璃的产能，尤其是规模小、使用年限久的产能正在加速冷修。据统计，截至目前，行业已冷修产能超过 1 万吨 [1] - 展望 24Q4，随着 10、11 月传统旺季的到来和行业冷修加速，光伏玻璃行业供需压力有望得到缓解，公司盈利能力有望企稳回升 [1] 盈利预测 - 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 200.15、245.35、321.30 亿元，对应增速分别为-7.0%、22.6%、31.0%；归母净利润分别为 22.88、30.09、40.17 亿元，对应增速分别为-17.1%、31.5%、33.5% [3] - 以 8 月 29 日收盘价为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 17X、13X、10X [3] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业收入为20,015百万元，同比下降7.0% [3] - 2024年归母净利润为2,288百万元，同比下降17.1% [3] - 2024年毛利率为21.41% [7] - 2024年净利润率为11.43% [7] 资产负债表 - 2024年末资产总额为46,125百万元 [6] - 2024年末负债总额为22,689百万元 [6] - 2024年末资产负债率为49.19% [7] - 2024年末流动比率为2.33 [7] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流为3,284百万元 [6] - 2024年投资活动现金流为-3,184百万元 [6] - 2024年筹资活动现金流为1,470百万元 [6]