公司动态 - 福莱特积极响应工信部反内卷号召，减少光伏玻璃产能供给 [1] - 具体减产幅度取决于公司整体情况，目前暂未完全确定 [1] 行业现状 - 行业总冷修产能占国内光伏玻璃总产能的32.18% [1] - 加上堵口产能，预计目前总运行产能已不足8.7万吨/天 [1] - 供应端减产速度较快 [1] 行业趋势 - 全行业承压，通过减产以减亏已成为现实 [1] - 随着部委发声，"有形的手"具体规范行业的形式初现雏形 [1] - 提高能耗等环节门槛或将成为手段之一 [1]

光伏玻璃行业减产动态 - 福莱特响应工信部反内卷号召，减少光伏玻璃产能供给，具体减产幅度尚未完全确定 [1][2] - 目前行业总冷修产能占国内光伏玻璃总产能的32.18%，加上堵口产能，预计总运行产能不足8.7万吨/天 [2][7] - 7月以来光伏玻璃冷修设计产能达到6750吨/天，实际降产产能超过7000吨/天 [7] 企业减产情况 - 福莱特全球市占率约30%，自去年下半年起毛利率下滑明显，已对部分窑炉进行冷修 [4] - 亚玛顿确认减产消息属实，市场传闻头部企业计划减产规模达30% [5] - 海南发展控股子公司海控三鑫对550吨窑炉及5条深加工生产线进行停窑减产，去年已对650吨窑炉冷修 [5][6] 行业供需与价格 - 光伏玻璃市场供大于求，价格大幅下降，企业业绩普遍下滑 [10] - 福莱特2025年上半年预计归母净利润2.3亿-2.8亿元，同比减少81.32%-84.66% [11] - 凯盛新能预计上半年净亏损4.35亿-4.62亿元，南玻A预计归母净利润同比下降88.15%-92.07% [11] 政策与行业规范 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单，涉及41家企业 [16] - 拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准，1级限额拟从≤7.5 kgce/kg调整为≤5 kgce/kg [16] - 提高能耗等环节门槛或将成为去产能手段之一 [15] 行业整体状况 - 光伏行业上半年制造端产量增速大幅下降，电池片、组件增速低于15%，多晶硅、硅片负增长 [12] - 部分辅材环节自发减产停产，如福莱蒽特对控股子公司实行停产歇业 [12] - 行业供需失衡导致企业普遍采取减产措施以降低运营成本 [6][7]

核心观点 - 高盛基于有效产能减少、价格下降及成本上升的预测，将福莱特玻璃和信义光能2025至2026年EBITDA预测分别下调58%及73%，2027至2030年EBITDA预测平均下调2% [1] - 福莱特玻璃H股目标价由6.7港元微降至6.6港元，A股目标价由10.3元人民币降至10.2元人民币，信义光能目标价维持1.9港元，均维持"沽售"评级 [1] - 行业盈利下行压力将在2024年下半年至2025年进一步加深，尽管股价自4月起上升反映市场对反内卷政策下供应收缩及提价的憧憬 [1] 盈利预测调整 - 福莱特玻璃2025至2026年EBITDA预测下调58% [1] - 信义光能2025至2026年EBITDA预测下调73% [1] - 两家公司2027至2030年EBITDA预测平均下调2% [1] 价格与成本预测 - 2024年第三季至2025年平均售价预测下调9%~20%，至每平方米10至11元人民币 [1] - 2024年下半年单位生产成本预计上升10% [1] - 2024年第四季玻璃需求回调幅度会更深 [1] 产能变化 - 两家公司2024年下半年有效产能预计较上半年下降约20% [1] - 供需恶化及原材料价格持续下降导致产能减少 [1] 公司表现 - 信义光能与福莱特玻璃发布的盈利预警均显著逊预期 [1] - 福莱特玻璃H股目标价调整至6.6港元，A股目标价调整至10.2元人民币 [1] - 信义光能目标价维持1.9港元 [1]

行业动态 - 多个行业掀起"反内卷"行动，产业链出现积极变化 [1] - 光伏玻璃行业具有技术壁垒、资金壁垒、客户壁垒及供应链稳定壁垒 [1] - 行业龙头企业响应工信部反内卷号召，减少产能供给并提质增效 [1] - 光伏行业各环节非理性扩张导致产能激增，2024年需求增速放缓造成供需失衡 [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，预计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右 [3] 公司情况 - 福莱特主要从事光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的生产销售 [1] - 公司2024年营业收入186.83亿元，同比下降13.2%，净利润10.06亿元，同比下降63.52% [1] - 光伏玻璃价格持续走低导致公司整体毛利率明显下滑 [1] - 截至2024年底，公司在产总产能为19400吨/天 [2] - 2024年一季度，福莱特等光伏玻璃概念股业绩环比扭亏为盈或减亏 [3] 市场表现 - 2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长35.9% [2] - 中国2024年光伏新增装机277.57GW，同比增长28%，12月单月新增71.27GW创历史新高 [2] - 美国2024年光伏装机预计40.5GW，同比增长25% [2] - 中东等新兴市场光照资源充足，多国提出可再生能源装机目标 [2] - 全球光伏产业仍处于上升发展通道，但增速有所放缓 [2]

福莱特公司及光伏玻璃行业研究纪要总结 公司概况 - 福莱特是全球光伏玻璃龙头企业 2023年底日均产能20,600吨 占全球市场份额25%[12] - 2025Q1营收40 8亿元 同比下降28 7% 主因2024Q1异常高基数[2] - 2020年利润高峰后 2023年起产能过剩 2024年首次亏损[5] - 2025Q1海外订单(印度 美国)单品净利4-5元 覆盖国内亏损[5] 行业现状 - 当前价格压力大 国内市场价格降至10 5元/单位 企业普遍亏损1-1 5元/单位[6] - 行业经历第二轮产能出清 2025年国内已有9,500吨日熔量冷修退出[18] - 全球产能利用率68 96% 名义产能13 48万吨 有效产能10万吨[20] - 2024年光伏玻璃ROE4 58% 优于其他光伏板块[28] 核心挑战 - 价格压力：若跌破10元 一梯队企业将亏损[22] - 政策限制：超白压延玻璃产能置换政策限制新增产能[11] - 资金压力：单窑炉投资需10-14亿元 规模化需四条生产线[14] - 需求疲软：2025年光伏装机增速仅10%[10] 公司优势 - 产能布局：集中在江浙 安徽等组件厂商集中地 运输半径200公里[15] - 成本控制：自供矿石比例70% 成本比外采低20-25%[16] - 财务健康：回款周期2个月 货币资金高于行业平均 资产负债率约50%[17] - 技术领先：产品良率高 减少回炉重做成本[23] 行业趋势 - 集中度提升：头部企业(福莱特 信义)优势明显[26] - 供给收缩：预计2026年6月产能出清彻底 价格回升[21] - 海外机遇：越南 印尼新产能布局 海外毛利率更高[15] - 估值水平：A股目标价18 51元 港股13 3港元[27] 关键数据 - 2022-2023年营收增长：77 44%和39 21%[3] - 2025年预计出货量：12-13亿瓶 归母净利润5 5-5 58亿元[25] - 2020年毛利率峰值：48%[9] - 当前有效产能：19,400吨(2024年底)[12]

核心观点 - 高盛认为太阳能玻璃行业盈利下行压力将在2024年下半年至2025年进一步加深 尽管股价近期上涨反映市场对反内卷政策的乐观预期 [1] 行业供需与价格预测 - 2024年第三季度至2025年平均售价预测下调9%至20% 至每平方米10至11元人民币 反映供需恶化和原材料价格持续通缩 [1] - 预计2024年第四季度玻璃需求回调幅度将较此前预期更深 [1] 公司盈利预测调整 - 福莱特玻璃2025至2026年EBITDA预测下调58% 信义光能同期EBITDA预测下调73% [1] - 两家公司2027至2030年EBITDA预测平均下调2% [1] 投资评级与目标价 - 福莱特玻璃H股目标价由6.7港元降至6.6港元 A股目标价由10.3元人民币降至10.2元人民币 [1] - 信义光能目标价维持1.9港元不变 [1] - 两家公司均维持"沽售"评级 [1]

行业盈利前景 - 太阳能玻璃行业盈利下行压力将在2024年下半年至2025年进一步加深 [1] - 行业面临供需恶化及原材料价格持续通缩 [1] - 第四季度玻璃需求回调幅度预计更深 [1] 产品价格预测 - 2024年第三季度至2025年平均售价预测下调9%至20% [1] - 新定价区间为每平方米10至11元人民币 [1] 公司财务预测调整 - 福莱特玻璃2025-2026年EBITDA预测下调58% [1] - 信义光能2025-2026年EBITDA预测下调73% [1] - 两家公司2027-2030年EBITDA预测平均下调2% [1] 目标价调整与评级 - 福莱特玻璃H股目标价由6.7港元降至6.6港元 [1] - 福莱特玻璃A股目标价由10.3元人民币降至10.2元人民币 [1] - 信义光能目标价维持1.9港元 [1] - 两家公司均维持"沽售"评级 [1] 市场表现与预期 - 太阳能玻璃股股价自4月起上升反映市场对反内卷政策下供应收缩及提价的憧憬 [1] - 信义光能与福莱特玻璃盈利预警显著逊于预期 [1]

境外收入税务监管 - 加强个人境外收入监管 境外股票交易所得需按20%税率缴纳个人所得税 不允许跨年盈亏互抵 [1] - 未如实申报境外所得将面临补缴税款 加收滞纳金及税务处罚 [1] 央行流动性操作 - 央行7月通过MLF净投放1000亿元 买断式逆回购净投放2000亿元 [2] - 当月未进行公开市场国债买卖操作 [2] 新能源车销量数据 - 7月新能源乘用车厂商批发销量118万辆 同比增长25% 环比下降4% [3] - 1-7月累计批发销量763万辆 同比增长35% [3] A股市场开户情况 - 7月A股新开户数达196万户 同比增长71% 环比增长19% [4] - 1-7月累计新开户1456万户 同比增长超30% [4] 船舶行业整合 - 中国重工拟被中国船舶吸收合并 可能申请终止上市 [4] - 中国船舶股票自8月13日起连续停牌 实施异议股东收购请求权 [5] 上市公司业绩表现 - 上纬新材上半年营收7.84亿元 同比增长12.5% 净利润同比下降32.91% [6] - 豪威集团预计上半年净利润19.06-20.46亿元 同比增长39.43%-49.67% [11] - 西藏天路出售中国电建股票获投资收益4575万元 影响净利润4575万元 [9] 机器人产业链布局 - 瑞可达人形机器人产品开始小批量供货 预计2025年销售收入约1000万元 [7] - 蓝思科技承接智元机器人全系列业务 与北美头部客户确定头部模组和结构件份额 [10] - 中马传动明确新能源汽车减速器不涉及机器人业务 [13] 再融资与投资计划 - 丰立智能拟定增募资不超过7.3亿元 用于新能源汽车精密齿轮等项目 [8] - 绿通科技拟5.3亿元收购大摩半导体51%股权 切入半导体量检测设备领域 [17] 股份回购与减持 - 贵州茅台累计回购345.17万股 支付金额53.01亿元 将用于注销减资 [14] - 胜宏科技董事及高管合计减持237万股 占公司总股本0.2765% [12] - 赛腾股份股东孙丰在股价异常波动期间通过大宗交易减持 [16] 行业产能调整 - 福莱特积极响应工信部反内卷号召 减少光伏玻璃产能供给 [15]

热点回应 - 福莱特积极响应工信部反内卷号召 减少光伏玻璃产能供给 [1] 机器人 - 天准科技旗下天准星智布局智能驾驶域控制器 可服务于Robotaxi领域 [1] - 昊志机电与客户共同开发的按摩机器人已成功应用于美业专业连锁机构 [1] - 鑫宏业正聚焦人形机器人线缆技术研发与产品迭代 [1] - 春晖智控产品目前未应用于机器人领域 [1] 无人驾驶 - 天准科技智能驾驶域控制器布局可服务于Robotaxi领域 [1] PCB - 容大感光向胜宏科技供应的产品主要是PCB光刻胶系列产品 [1] 半导体 - 龙图光罩为英诺赛科提供半导体掩模版 [2] - 扬杰科技新发布产品可应用于AR眼镜等相关产品领域 [2] 光通信 - 华工科技1.6T自研硅光模块在重点客户已进入送样测试阶段 [2] 液冷技术 - 中远通电源产品是液冷服务器相关设备的核心组成部分 [2] - 大元泵业目前已有适配于氟泵自然冷系统的产品 [2] 能源材料 - 格林美超高镍9系三元前驱体已通过量产认证并实现十吨级小规模量产 [2] 业务合作 - 中国化学正与雅鲁藏布江下游工程相关业主进行业务对接 [2] - 隆鑫通用与宇树科技暂无合作 [2] 生物医药 - 君实生物尚无抗生素相关业务 [2]

行业动态 - 多个行业掀起"反内卷"行动 从政策端到市场端推进落实 产业链出现积极变化 [1] - 全球光伏新增装机同比增长约35.9% 达530GW 主要市场增速不低于15% [2] - 中国光伏新增装机277.57GW 同比增长28% 12月单月新增71.27GW创历史新高 [2] - 美国光伏需求旺盛 2024年装机预计40.5GW 同比增长25% [2] - 中东等新兴市场光照资源充足 多国提出可再生能源装机目标 [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月起集体减产30% 预计7月产量降至45GW左右 [3] 公司情况 - 福莱特作为光伏玻璃龙头企业 具有技术/资金/客户/供应链稳定等多重壁垒 [1] - 公司积极响应工信部反内卷号召 通过减少产能供给和提质增效提升运营能力 [1] - 2024年营业收入186.83亿元 同比下降13.2% 净利润10.06亿元 同比下降63.52% [1] - 截至2024年底在产总产能19400吨/天 [2] - 一季度光伏玻璃概念股业绩改善 多家企业环比扭亏为盈或减亏 [3] 市场分析 - 光伏玻璃价格自2023年下半年持续走低 导致行业毛利率明显下滑 [1] - 全球光伏产业仍处于上升通道 但增速有所放缓 [2] - 行业非理性扩张导致产能激增 2024年需求增速放缓 供需严重失衡 [2] - 价格持续下挫压缩企业利润 多数企业面临亏损 行业发展遭遇挑战 [2] - 行业自律与反内卷成为亟待解决的关键问题 [2]