报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2024年-2026年营业收入预计将从25,822百万元增长至40,674百万元,年复合增长率为20.0%-30.2% [1] - 公司2024年-2026年EBIT预计将从19,807百万元增长至31,118百万元,年复合增长率为33.6%-21.1% [1] - 公司2024年-2026年自由现金流预计将从3,852百万元增长至6,394百万元,年复合增长率为39.6%-23.5% [1] 公司估值 - 公司2024年-2026年预计市盈率(P/E)将从17.9下降至10.8倍 [1] - 公司2024年-2026年预计市净率(P/B)将从2.7下降至1.9倍 [1] - 公司2024年-2026年预计EV/EBITDA将从66倍下降至48倍 [1] 公司财务指标 - 公司2024年-2026年预计ROE将从14.9%提升至17.2% [1] - 公司2024年-2026年预计ROIC将从14.5%提升至16.9% [1] - 公司2024年-2026年预计净负债率将从2.6下降至3.0倍 [1] 行业分析 - 行业整体呈现良好发展态势,未来几年保持较高增速 [1][2]

业绩总结 - 福莱特公司23FY实现收入215.2亿元，归母净利27.6亿元，同比增长39%和30%[1] - 公司光伏玻璃营收196.8亿元，销量12.12亿平，均价16.13元/平，下半年环比增长24%[1] - 公司光伏玻璃毛利率为22.5%，同比下滑0.87pct，预测单平净利约2.26元/平米[2] - 公司采矿业务实现营收4.35亿元，毛利率26.44%，同比增长2.66pct，产能规划充足，维持“增持”评级[3] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到4896.3亿元，较2022年增长50.8%[4] - 预计2026年营业收入将达到3338.6亿元，较2022年增长116.2%[4] - 预计2026年净利润将达到5736.9亿元，较2022年增长170.4%[4] - 2026年ROIC预计将达到29.51%，较2022年增长47.6%[4] 其他新策略 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不具有预示未来表现的担保[8] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[9] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在的利益冲突，不应将报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 公司2023年归母净利润为27.60亿元，同比增长30.00%[1] - 公司2023年光伏玻璃产销高增带动整体营收增长[2] - 公司2024年光伏玻璃新增产能约18000吨/天，产能增速放缓，市场供需有望逐步走向平衡[4] - 公司预测2024-2026年收入分别为263.48、318.38、372.98亿元，EPS分别为1.61、2.12、2.62元[7] - 公司2026年预测的营业收入为372.98亿元，较2023年增长73.1%[9] - 公司2026年预测的净利润为61.59亿元，较2023年增长122.3%[9] - 公司2026年预测的ROE为19.1%，较2023年增长6.7个百分点[9] 其他重要信息 - 公司光伏玻璃收入占总营收的91.4%，生产量/销售量分别同比增长44.5%/49.5%[2] - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[18] - 请阅读最后一页的重要免责声明[18]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入215.2亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年光伏玻璃产销两旺，销售12.2亿平方米，同比增长49.52%[2] - 公司2024年组件排产预计为58.5GW，光伏玻璃产能约10万t/d，2024年产能预计同比大幅增长，有望涨价[3] - 2026年预计公司的营业收入将达到341.88亿元，同比增长19.8%[7] - 2025年归母净利润预计为47.46亿元，同比增长26.4%[7] - 毛利率在2024年达到26.7%，2025年和2026年维持在26.4%和26.3%[7] 财务数据 - 每股经营现金从0.84增长至3.99[1] - 融资活动产生现金流量出现波动，最高达到7002，最低为2617[1] - 每股净资产逐年增长，从9.45上升至15.10[1] - 现金净变动呈现增长趋势，从3160增至5934[1] - PE比率逐年下降，从25.6降至12.4[1] - PB比率逐年下降，从3.2降至2.0[1] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、无评级和推荐等级[10] 其他信息 - 公司在信息披露方面履行义务，可通过官网查询相关信息[11] - 使用本研究报告需注意风险提示和法律声明[12] - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收215.2亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年光伏玻璃生产量/销售量分别为12.1/12.2亿㎡，同比增长44.5%/49.5%[2] - 公司2023年毛利率为21.8%，同比下降0.3%，归母净利润率为12.8%，同比下降0.9%[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/1.40%/2.77%/2.24%，费用率合计为6.97%，同比下降0.54%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到37271百万元，较2022年增长约140.8%[9] - 2026年预计公司净利润率将达到15.7%，较2022年提高约14.0个百分点[9] - 2026年预计公司ROE将达到16.1%，较2022年增长约1.0个百分点[9] - 2026年预计公司资产负债率将降至40.4%，较2022年下降约16.3个百分点[9] - 2026年预计公司速动比率将为1.1，较2022年提高约0.3倍[9] 财务指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)呈逐年增长趋势，从0.08到4.23[4] - 每股净资产(最新摊薄)也呈逐年增长，从5.76到15.28[4] - EV/EBITDA比率逐年下降，从6.3到1.9，显示公司盈利能力提升[4] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的[15] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[15] - 公司员工不得私自提供报告给未经授权的媒体或机构[15] - 公司证券研究业务客户不得转发公司证券研究报告给他人[15] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[15] - 公司研究所分布在上海、深圳、太原和北京[17] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[17]

业绩总结 - 福莱特2023年实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 2023年光伏玻璃收入196.77亿元，同比增长43.82%[2] - 公司2023年工程玻璃和家居玻璃营收小幅下滑，毛利率分别为10.79%和11.52%[3] 未来展望 - 预计2026年营业收入将达到376.36亿元，较2022年增长约143.7%[5] - 预计2026年净利润将达到62.83亿元，较2022年增长约195.6%[5] - 预计2026年每股收益将达到2.67元，较2022年增长约196.7%[5] 新产品和新技术研发 - 公司总产能预计有望达到30200吨/天，计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉以满足不同国家和地区需求[2] 市场扩张和并购 - 预计2026年EBITDA为94.14亿元，较2022年增长约132.0%[5] 其他新策略 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为38.98、52.89、62.78亿元，对应EPS为1.66/2.25/2.67元，维持“买入”评级[1]

财务数据 - 公司2023年实现营收215.24亿（+39%）[1] - 公司2023年实现归母净利润27.6亿（+30%）[1] - 公司2026年预计营业收入将达到41148百万元，增长率为20.30%[7] - 公司2026年预计归属母公司净利润将达到6413.95百万元，增长率为23.49%[7] - 公司2026年预计每股收益将为2.73元[7] - 公司2026年预计市盈率将为10.68[7] - 公司2026年预计市净率将为1.81[7] - 公司2026年预计ROE将达到17.0%，较2023年增长4.6个百分点[8] - 公司2026年预计每股净资产将达到16.07元，较2023年增长6.62元[8] - 公司2026年预计PE比率将为10.68，较2023年下降14.14个百分点[8] - 公司2026年预计资本开支将为2600百万元，较2023年减少2991百万元[8] 业务拓展 - 公司计划在印尼投资建设光伏玻璃窑炉，满足海外对光伏玻璃的需求[2] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[9] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] - 回避评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下[9] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 公司2023年归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%[1] - 公司2023年扣非净利润26.94亿元，同比增长29.87%[1] - 公司2023年底现金流量净额达66.16亿元，同比增长126%[2] - 公司2023年资产负债率持续下降，同比减少8.53个百分点[2] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为37.35/49.86/58.18亿元[2] - 公司2024年预计营业收入达到26,678万元，同比增长23.9%[2] - 公司2024年预计归母净利润达到3,735万元，同比增长35.3%[2] - 公司2024年预计EPS最新摊薄为1.59元/股，P/E为18.3倍[2] - 2024年预计营业收入将达到26678百万元，2026年预计达到37545百万元[3] - 2024年预计净利润为3736百万元，2026年预计达到5821百万元[3] - 2024年预计ROE为14.5%，2026年预计为16.2%[3] - 2024年预计资产负债率为47.7%，2026年预计为39.4%[3] - 2024年预计净负债比率为29.5%，2026年预计为14.4%[3] 公司业绩 - 应付账款周转率在过去五年中波动较大，从2.5上升到3.2后再下降至3.0[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从0.90元增至2.47元[1] - P/E比率在过去五年中逐年下降，从32.3降至11.8[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中逐年下降，从19.2降至8.1[1] 投资建议 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制[8] - 投资建议的评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现，包括买入、增持、持有、减持和中性等评级[8] - 评级标准针对不同市场，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[8]

营业收入及业务情况 - 公司2023年全年实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 公司光伏玻璃销售量增长139.23%，销售均价下降39.88%[2] - 公司光伏玻璃业务销售毛利率为22.45%，同比下滑0.87个百分点[2] - 公司持续扩大光伏玻璃产能，总产能为20600吨/天[2] - 公司拟在印度尼西亚投资建设光伏组件盖板玻璃项目[2] - 公司光伏玻璃销售量在2023年达到了14万平米，同比增速为160%[7] 未来展望及财务预测 - 2024年、2025年和2026年公司预计净利润分别为35.17亿元、50.67亿元和61.09亿元，对应每股收益分别为1.50、2.15和2.60元/股[5] - 2024年全球光伏装机有望保持稳健增长，光伏玻璃新增产能放缓，有望改善供需格局[3] - 2024年公司预计营业收入为255.20亿元，净利润为35.17亿元，每股收益为1.50元[6] - 2026年预测公司营业收入将达到37,125百万元，较2022年增长139.4%[8] - 2026年预测公司净利润将达到6,109百万元，较2022年增长188.6%[8] - 公司的ROE在2022年至2026年间稳步增长，2026年预计达到18.91%[8] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间呈现逐年下降的趋势，2026年预计为46.94%[8] 财务指标及评级 - 速动比率在过去五年中呈现波动趋势，从0.87上升至1.68[1] - 总资产周转率在过去五年中保持稳定，维持在0.55至0.63之间[1] - 每股收益（最新摊薄）在过去五年中逐年增长，从0.90上升至2.60元[1] - P/E比率在过去五年中逐年下降，从32.27降至11.21[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中逐年下降，从21.71降至8.14[1] - 公司具备超白石英砂资源优势、生产规模优势和成本优势，维持公司“增持”投资评级[5]

营业收入及市场趋势 - 公司2023年营业总收入为215.24亿元，同比增长39.21%[1] - 2023年全球光伏装机量达到390GW，同比增加70%[1] - 中国光伏市场仍是全球最大市场[1] - 公司光伏玻璃销量同比增长49.52%，库存下降29.28%[2] - 公司总产能为20600吨/天，预计新增产能将提高市占率[2] 未来展望及财务指标 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为36.73、49.77及60.33亿元，维持“买入-A”评级[2] - 公司预计2026年营业收入将达到382.11亿元，同比增长18.1%[4] - 预计2025年归母净利润将达到49.77亿元，同比增长35.5%[4] - 公司2026年的P/E为11.2倍，P/B为1.9倍，净利率为15.8%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到382.11亿元，较2022年增长了146.5%[5] - 2026年预计公司净利润率将达到15.8%，较2022年增长了2.1个百分点[5] - 公司ROE预计在2026年将达到16.4%，较2022年增长了1.3个百分点[5] 财务指标及联系方式 - 每股经营现金流逐年增长，从0.08到2.94[1] - 每股净资产逐年增加，从5.76到15.44[1] - P/B比率逐年下降，从5.0到1.9[1] - EV/EBITDA比率逐年下降，从19.0到8.1[1] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[11] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[11]