纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费建材、水泥、光伏玻璃、药用玻璃、玻纤 - **公司**：三棵树、兔宝宝、北新建材、卫星新材、中国联塑、东方雨虹、华兴水泥、西部水泥、塔牌集团、宁夏建材、海螺水泥、上峰水泥、旗滨集团、山东药玻、福莱特、信义玻璃、中国巨石、中材科技、长海股份 [5][8][13][15] 核心观点和论据 消费建材行业 - **收入情况**：2024 年行业收入同比下滑 7.2%，24 年一季度到 25 年一季度五个季度收入同比分别为 0.2%、 -5.3%、 -10.7%、 -10.9%、 -5.7%，C 端公司或业务收入增速好于 B 端，但去年下半年以来 C 端增长压力加大 [1] - **盈利情况**：部分公司通过毛利率企稳回升和费用率控制实现盈利改善，今年一季度部分品类价格见底，如涂料 B 端和 C 端龙头提价，行业毛利率环比企稳，统计的 26 个公司中有 10 个净利润同比提升，9 个净利率环比提升，部分公司净利率企稳但仍处历史中枢偏下水平 [2][3] - **未来展望**：短期消费建材龙头有韧性，二手房高景气支撑零售建材需求，新房需求企稳将带来板块收入增长弹性，格局优化、价格战拐点、成本下行及拓展高毛利业务修复毛利，叠加费用率下降实现利润修复，看好三棵树、兔宝宝等公司 [4][5] 水泥行业 - **盈利情况**：2024 年一季度盈利见底，后续季度逐级改善，25 年盈利中枢大概率同比 24 年明显提升，2024 年规模净利润同比下滑 35%，过去 5 个季度分别同比 -529%、 -78%、 3%、 180%、 94% [5] - **价格与需求**：今年一季度需求同比下滑 1.4%，价格先跌后涨，3 月大部分地区提价，4 月需求下行，预计 2025 年全年需求同比下滑 6%，行业将延续 24 年减产涨价思路 [6][7] - **公司分类**：产业链一体化扩张带来增量利润的有华兴水泥和西部水泥；附加值低、账上现金充足带来稳定投资收益的有塔牌集团和宁夏建材，海螺水泥和上峰水泥投资收益也有增量 [8] - **政策展望**：超产管控等去产能政策在路上，预计 2026 年有明显效果，行业资本开支下降，分红提升，部分公司发布未来几年分红规划 [8][10] 光伏玻璃行业 - **盈利情况**：2024 年行业扣非净利润同比下滑 86%，过去五个季度分别同比 155%、 -26%、 -106%、 -252%、 -100%，2024 年三季度行业陷入亏损 [11] - **价格与供需**：去年下半年供给端加速冷修带来四季度价格小幅反弹，今年一季度价格和景气低位震荡，3 - 4 月因抢装需求和前期减产到位涨过两波价格累计涨幅 2 元，5 月新单价格下调 0.5 元，今年仍有压力，看好旗滨集团等龙头公司 [12][13] 药用玻璃行业 - **盈利情况**：中硼硅需求短期有小幅承压，但山东药玻盈利能力领先行业，看好山东药玻 [13] 玻纤行业 - **盈利情况**：2024 年行业扣非净利润同比下滑 59%，过去五个季度分别同比 -86%、 -69%、 -14%、 -40%、 733%，24 年多轮涨价后二、三季度盈利环比明显提升 [14] - **价格与供需**：25 年年初风电、热塑和电子布有结构性涨价，4 月稳价为主，中期价格走势需观察供需变化，预计二季度头部企业盈利能力环比继续提升，看好中国巨石等公司 [14][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 湖北水泥错峰执行中部分企业存在超产现象，4 月错峰执行不到位，价格跌幅比全国大；广东计划 2025 年执行超产管控，要求年度总产量不超产，相对宽松 [9] - 统计的 16 个水泥公司中，2024 年分红比例在 50%以上的有 6 个，40%以上的有 9 个，部分公司因亏损未分红，盈利强时分红比例有望持续提升 [10]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为2.30亿元到2.80亿元，同比减少12.19亿元到12.69亿元，降幅81.32%到84.66% [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为1.95亿元到2.45亿元，同比减少12.35亿元到12.85亿元，降幅83.45%到86.82% [1][2] 上年同期业绩 - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为14.99亿元，扣除非经常性损益的净利润为14.80亿元 [2] - 2024年同期每股收益为0.64元 [2] 业绩变动原因 - 光伏玻璃销售价格较去年同期显著下降，导致销售收入和净利润大幅下降 [2] - 部分主要原材料纯碱、石英砂采购成本下降，以及技术创新、提质增效措施抵消了部分不利影响 [2] - 受光伏行业结构性调整与阶段性产能过剩影响 [2] 公司竞争优势 - 在光伏玻璃领域仍保持较强的综合竞争优势 [2] - 长期坚持稳健运营策略，资产负债表健康，资金储备充裕 [2] - 持续投入技术创新，研发能力突出 [2]

业绩预期 - 2025年上半年预计归母净利润2.3 - 2.8亿，同比降12.19 - 12.69亿，降幅81.32% - 84.66%[3] - 2025年上半年预计扣非净利润1.95 - 2.45亿，同比降12.35 - 12.85亿，降幅83.45% - 86.82%[3] 影响因素 - 净利润减少因光伏行业产能过剩，玻璃售价下降[4] - 原材料成本下降和技术创新抵减部分不利影响[4] 公司策略 - 聚焦核心主业，深化竞争力，为投资者创长期价值[5] 其他 - 中期业绩公告预计2025年8月27日左右刊发[5]

收入和利润（同比） - 2025年半年度公司预计实现归属于母公司所有者的净利润2.30 - 2.80亿元，同比减少12.19 - 12.69亿元，降幅81.32% - 84.66%[3][4] - 2025年半年度公司预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.95 - 2.45亿元，同比减少12.35 - 12.85亿元，降幅83.45% - 86.82%[3][4] - 上年同期利润总额为17.12亿元，归属于母公司所有者的净利润为14.99亿元[6] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14.80亿元，每股收益0.64元[6] 业务表现影响因素 - 2025年上半年光伏玻璃销售价格较去年同期显著下降，导致公司销售收入和净利润大幅下降[7] - 部分主要原材料采购成本下降及技术创新等措施抵消了部分价格下降的不利影响[7] - 受光伏行业结构性调整与阶段性产能过剩影响，公司营业收入与净利润同比下降[7] 其他财务事项 - 公司对冷修的玻璃窑炉和部分光伏玻璃存货计提了资产减值准备[7] 管理层讨论和指引 - 公司在光伏玻璃领域保持较强综合竞争优势，资产负债表健康，资金储备充裕[7] 其他重要内容 - 预告数据为初步核算数据，具体准确财务数据以2025年半年度报告为准[9]

行业前景分析 - 光伏玻璃行业格局恶化，一线企业面临结构性利润率压力和更小整合空间 [1] - 2025年下半年至2026年光伏玻璃价格预计下降20% [1] - 2025年6月至12月全球光伏组件需求预计同比下降40%至月均34GW [2] - 行业需要减产30%才能实现月度供需再平衡 [2] - 新一轮减产执行难度大于2024年，利润率下行风险更大 [2] 公司财务与运营 - 福莱特2024年净利润同比下跌63.52%，2025年一季度盈利1.06亿元同比下降86.03% [3] - 2024年光伏玻璃生产量12.87亿方，产能利用率91.47% [3] - 公司在产总产能1.94万吨/天，在建生产线设计产能400万吨/年，预计2025-2027年投产 [4] - 公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉 [4] 行业动态与公司策略 - 行业推动冗余产能出清及限制新增产能释放以改善供给格局 [3] - 公司表示尚未有关停产能计划，但已对老旧窑炉进行检修 [3] - 光伏玻璃产业酝酿减产，公司持续调整生产端情况 [3] - 安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营 [4]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔，相关国内企业有望受益 [1][12] - 看好头部T链、国产链、Figure&英伟达链等产业链，以及灵巧手、轻量化、外骨骼等重点环节 [12][13] 新能源汽车 - 国内新能源汽车单月产销规模高，同比增长快，新技术升级是销量增长核心动力，看好新产品新技术方向及量利双升 [2][16] - 行业处于增长阶段，新技术导入、海外电动化、储能装机和消费电子复苏助力锂电产业链需求扩大，产业链向好 [17] 新能源 - 光伏产业链价格上调，反内卷政策推动行业回归有序竞争，基本面夯实，关注库存和产能去化带来的机遇 [3][24] - 风电方面，英国项目获批释放积极信号，欧洲海风进程值得期待，国内出海企业关注下半年订单 [4][26] - 欧洲高温推动储能需求向上，关注欧洲储能复苏机遇 [7][50] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，电力设备行业进入景气周期 [51] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 智元机器人拟取得上纬新材控制权，交易完成后控股股东和实际控制人将变更 [12] - 看好产业链和重点环节，相关标的有望受益 [12][15] 新能源汽车 - 6月新能源汽车产销同比增长超25%，1 - 6月产销同比增长41.4%、40.3%，新车销量占比高 [16][18] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用等投资逻辑，相关标的有望受益 [17][22] 新能源 - 光伏产业链价格全线上调，硅料、BC电池、光伏玻璃等环节有望受益 [3][24] - 英国Mona1.5GW海上风电项目获开发许可，欧洲海风进程值得期待，相关标的有望受益 [4][28] - 欧洲高温电价上涨，推动户储/工商储需求上行，相关标的有望受益 [7][28] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，相关标的有望受益 [51][52] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴、四氧化三钴、硫酸钴、电池级碳酸锂、三元材料（523）价格有涨有跌，部分材料价格维持稳定 [53][56] - 6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售和批发销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [62][71] 新能源 - 光伏产品价格方面，多晶硅价格环比持平或下降，硅片、电池片价格环比下降，组件价格环比持平 [76][79] - 5月电池组件出口金额同比下降，逆变器出口金额同比增长，光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [85][92]

特定股东减持股份结果 减持主体基本情况 - 特定股东陶宏珠女士减持前持有公司股份12,840,000股，占公司总股本的0.5480% [1][2] - 股东身份为持股5%以下特定股东，非控股股东、实控人或董监高成员 [2] - 持股来源为IPO前取得，无一致行动人 [2] 减持计划实施结果 - 减持计划于2025年4月4日首次披露，计划减持不超过2,500,000股（占总股本0.1067%） [1][2] - 实际减持2,500,000股，占公司总股本0.1067%，与计划一致 [2] - 减持价格区间为14.10～17.01元/股，总金额36,980,428元 [2] - 减持期间为2025年4月28日至2025年7月8日，较原计划提前完成 [2] 减持后持股情况 - 减持后陶宏珠女士持股数量降至10,340,000股，持股比例降至0.4413% [2] - 本次减持未提前终止，实际减持比例达到计划下限 [2]

光伏产业超级行情 - 光伏产业链时隔4年重回市场C位，7月8日A股光伏概念股出现3只个股20CM涨停、近30只个股涨超10%的罕见盛况 [1] - 细分领域全面爆发，光伏玻璃、逆变器、电源等龙头飙涨，新特电气20CM封板，有研粉材、首航新能、国晟科技等涨幅超10% [1][5] - 行情始于6月底官媒反内卷评论及7月1日政策会议，7月进一步确认，产业链上下游均获资金关注 [5] 市场表现数据 - 欣灵电气5交易日3次20CM涨停，本月累计涨幅62.45%；亚玛顿本月涨幅58.45% [5][8] - 截至7月9日，70只光伏概念股涨幅超10%，其中25只超20% [8] - 龙头股表现：隆基绿能月涨10%（6月低点反弹15%）、通威股份两涨停（反弹34%）、大全能源反弹超40% [10] 涨价与供需动态 - 多晶硅期货7月8日涨停（7%），9日续涨6%至4万元/吨，累计涨幅超30% [11] - 头部多晶硅厂报价调涨至37元/千克（3.7万元/吨），市场传言30万吨复产产能或取消 [13] - 硅片、组件环节亦有涨价意向，产业链商品普涨推动估值修复 [11][14] 历史周期对比 - 2010年"拉闸限电"周期（4个月）：工业金属涨72.4%，钢铁67%，煤炭62.5% [17] - 2016-2017年供给侧改革（9个月）：水泥涨69.2%，钢铁33.4% [17] - 2021年"双碳"限产（7个月）：玻璃涨91.9%，钢铁71.5% [17] - 当前光伏行业反弹幅度约20%，对比历史最高70%涨幅仍有空间 [18] 行业基本面与估值 - 光伏板块自2021年高点跌80%，2024年以来超150家企业破产 [19] - 2025Q1行业净亏损收窄至32亿元（环比降64%），或标志筑底企稳 [21] - 阳光电源PE回升至11.9倍仍偏低，机构持仓占比仅1.2%（较2024年降75%） [21] 投资工具与策略 - 光伏ETF(159857)13交易日涨12.66%，规模23.16亿元，覆盖全产业链50只成份股 [23] - 中证光伏产业指数前十大权重股（阳光电源、通威股份等）合计占比55.91% [23] - 反内卷政策或延伸至建材、生猪、煤炭、化工等亏损严重行业 [24][25]

市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0 13% [1] - 申万行业中有17个上涨 传媒和农林牧渔涨幅居前 分别上涨1 35%和0 65% [1] - 有色金属和基础化工跌幅居前 分别下跌2 26%和0 85% [1] - 两市主力资金全天净流出385 36亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个 传媒行业净流入10 55亿元 商贸零售净流入8 64亿元 建筑装饰净流入4033 97万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个 电子行业净流出规模最大 达77 89亿元 有色金属行业净流出54 12亿元 [1] - 电力设备、基础化工、非银金融等行业净流出资金较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨0 17% 主力资金净流出45 76亿元 [2] - 行业358只个股中99只上涨 5只涨停 252只下跌 [2] - 87只个股资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [2] 电力设备行业资金流入个股 - 宁德时代净流入资金居首 达3 78亿元 涨幅2 84% [2] - 铜冠铜箔净流入2 19亿元 涨幅20 02% [2] - 科陆电子净流入1 78亿元 涨幅10 06% [2] - 新特电气净流入1 33亿元 涨幅19 97% [2] - 泰永长征净流入9628 46万元 涨幅5 14% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 融发核电净流出3 27亿元 涨幅0 42% [3] - 阳光电源净流出2 50亿元 跌幅0 57% [3] - 诺德股份净流出2 26亿元 跌幅4 98% [3] - 通威股份净流出2 11亿元 涨幅1 25% [3] - 晶澳科技净流出1 40亿元 跌幅1 74% [3]

减持情况 - 减持前陶宏珠持股12840000股，占比0.5480%[3] - 拟减持不超2500000股，不超总股本0.1067%[3] - 截至2025年7月8日减持2500000股，占比0.1067%[3] - 减持价格14.10 - 17.01元/股，总金额36980428元[6] - 减持后持股10340000股，占比0.4413%[6] 时间信息 - 减持计划首次披露于2025年4月4日[6] - 减持期间为2025年4月28日至7月8日[6] 减持方式 - 集中竞价减持2500000股[6]