中国能源建设股份有限公司： 我们接受委托，审验了贵公司截至 2026 年 3 月 12 日 17 时 40 分止的新增注 册资本及实收股本情况。按照法律法规以及协议、章程的要求出资，提供真实、 合法、完整的验资资料，保护资产的安全、完整是全体出资者及贵公司的责任。 我们的责任是对贵公司新增注册资本及实收股本情况发表审验意见。我们的审验 是依据《中国注册会计师审计准则第 1602 号——验资》进行的。在审验过程中， 我们结合贵公司的实际情况，实施了检查等必要的审验程序。 目 录 | | | | 二、附件 …………………………………………………………… | 第 | 3—18 | 页 | | --- | --- | --- | --- | | （一）注册资本及实收股本变更前后对照表 ………………………第 | | 3 | 页 | | （二）验资事项说明 …………………………………………… | | 第 4—6 | 页 | | （三）银行询证函及银行回单复印件 …………………………第 | | 7—14 | 页 | | （四）本所营业执照复印件 ………………………………………第 | | 15 | 页 | | （五）本所执业 ...

融资进展 - 公司2023年度向特定对象发行A股股票发行承销总结及相关文件获上交所备案通过[2] - 公司将尽快办理本次发行新增股份登记托管事宜[2] 公告信息 - 公告发布时间为2026年3月20日[3]

发行流程 - 2023年2 - 3月，公司通过董事会、国资委、股东大会审议发行议案[61] - 2024年2 - 3月，公司延长发行决议及授权有效期12个月[62][63] - 2025年5 - 6月，上交所审核通过，证监会同意注册[64] - 2026年3月，认购资金到账并划转至专户[65] 发行数据 - 发行募集资金总额64.9999999785亿元，净额64.8692233562亿元[66] - 发行价格2.55元/股，发行股票数量25.49019607亿股[70][71] - 发行对象8名，认购股票限售6个月[71][76] 认购情况 - 2026年3月向295名投资者发认购邀请书，10家提交申购文件[80][81][82] - 部分认购对象：平安资管2.55元/股申购26000万元，诺德基金2.63元/股申购30360万元[83][84] - 上海隧道工程股份获配1372549019股，中车资本控股获配294117647股等[85] 股权结构 - 发行前截至2025年9月30日，中国能源建设集团持股18,847,137,078股，占比45.21%[110] - 发行后中国能源建设集团持股占总股本42.60%，其一致行动人合计占45.44%[112][113] 合规情况 - 发行获公司内部授权批准，经上交所审核、证监会注册[124] - 发行过程合法合规，结果公平公正，文件合法有效[124] 相关机构 - 保荐人中信证券，联席主承销商中金公司和华泰联合证券[107] - 发行人律师北京市嘉源律师事务所，申报会计师和验资机构天健会计师事务所[108]

北京市嘉源律师事务所 关于中国能源建设股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票发行过程和发行对象 合规性的见证法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 关于中国能源建设股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票 发行过程和发行对象合规性的 见证法律意见书 嘉源(2026)-04-116 am = = m 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SH 致:中国能源建设股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 在本所进行合理核查的基础上,对于对出具本法律意见书至关重要而又无法 得到独立的证据支持的事实,或者基于本所专业无法作出核查及判断的重要事实, 本所依赖政府有关部门、发行人或者其他有关机构出具的证明文件或专业意见出 具本法律意见书。 本所仅就与本次发行涉及的中国法律问题发表意见,并不对有关审计、资产 评估、投资项目分析、投资收益等事项发表评论。本所在本法律意见书中对会计 报表、审计报告、评估报告和投资项目可行性报告等报告中某些数据和结论的引 述,不表明本所对这些数据和/或结论的真实性和准确性做出任何明示或暗示的 保证。对本次发行所涉及的财务数据、投资分析等专业事项,本 ...

发行情况 - 中国能建向特定对象发行2,549,019,607股，每股2.55元[4] - 新股认购资金6,499,999,997.85元，限售期6个月[4] 投资者情况 - 上海隧道获配294,117,647股，缴存749,999,999.85元[8] - 中车资本获配1,372,549,019股，缴存3,499,999,998.45元[8] - 徐州大任同赢获配274,117,647股，缴存698,999,999.85元[8] - 中国国有企业结构调整二期获配254,901,960股，缴存649,999,998.00元[8] - 诺德基金获配130,117,647股，缴存331,799,999.85元[8]

中信证券股份有限公司、 中国国际金融股份有限公司、 华泰联合证券有限责任公司 关于 中国能源建设股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票 发行过程和认购对象合规性的报告 保荐人（主承销商） 中国能源建设股份有限公司（以下简称"中国能建""发行人"或"公司"） 向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）已获得中国证券监督管理 委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意中国能源建设股份有限公司向特 定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1172 号）同意注册批复。 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券""保荐人（主承销商）"或 "主承销商"）作为中国能建本次发行的保荐人（主承销商），中国国际金融股 份有限公司（以下简称"中金公司"）、华泰联合证券有限责任公司（以下简称 "华泰联合证券"，中信证券、中金公司和华泰联合证券以下合称"联席主承销 商"）作为本次向特定对象发行股票的联席主承销商，根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）《证券发行与承销管理办法》（以下简称"《发行与承销管理办法》"） 《上市公司证券发行注册管理办法》（ ...

核心观点 2026年作为“十五五”规划起始之年，建筑装饰行业在财政资金总量保持一定强度但结构优化的背景下，投资机会将聚焦于随国家战略推进而景气度提升的新兴领域，包括钢结构、电力工程、煤化工、人工智能算力中心（AIDC）等，同时低估值、破净的央国企有望迎来估值修复[3]。 财政资金与宏观环境 - **2026年财政政策保持积极，但强调优化支出与纪律约束**：2026年赤字率拟按**4%**左右安排，赤字规模**5.89万亿元**，较上年增加**2300亿元**；一般公共预算支出规模**30万亿元**，较上年增加约**1.27万亿元**；拟发行超长期特别国债**1.3万亿元**，地方政府专项债券**4.4万亿元**[8] - **2026年初专项债发行节奏加快**：2026年1月、2月专项债单月净融资分别为**6426亿元**和**8834亿元**，发行规模增加有望支撑行业投资体量[13] - **春节后项目资金到位率略低于去年同期**：截至2026年3月11日，全国项目资金到位率**42.8%**，较去年同期下降**0.8**个百分点；其中非房地产项目资金到位率**43.6%**，同比下降**1.9**个百分点[16] - **“十五五”规划为建筑行业指明方向**：规划聚焦新基建（如现代化产业体系、算力设施）、区域协调、高水平对外开放（走出去）以及绿色转型，相关子领域有望获得政策倾斜和投资弹性[17][23] - **规划强调激发各类经营主体活力**：包括深化国资国企改革、发展壮大民营经济、营造一流营商环境[24][26] 新兴领域投资机会 - **钢结构市场内外需求共振，进入布局窗口期**： - 国内需求：工业化催生预制钢结构需求，预计2025-2029年中国预制钢结构建筑市场/工业建筑预制钢结构市场规模年复合增长率分别为**5.3%**/**9.4%**，2029年总规模预计达**5515亿元**/**3473亿元**[34] - 海外需求：东南亚市场增长迅速，预计2025-2029年预制钢结构建筑市场年复合增长率为**12.2%**，2029年市场规模预计达**22亿美元**[35][36] - **电网投资提速，带动电力产业链机遇**： - “十五五”期间国家电网拟投资约**4万亿元**，较“十四五”时期增长**40%**；南方电网2026年规划投资约**1800亿元**，新型电力系统、特高压是重点方向[38] - “算电协同”写入政府工作报告，AI发展带动算力与电力协同投资需求[44][46] - **地缘冲突推高资源品价格，煤化工推进有望加快**： - 截至2026年3月16日，ICE布油价格**100.02美元/桶**，较2月26日上涨**41.5%**；受此影响，国内化工品期货价格同步大涨，如甲醇**+27.20%**、乙二醇**+31.22%**[50][51] - 在“富煤贫油少气”背景下，国内煤化工项目推进节奏预计加快，带动化学工程建设[51] - **人工智能算力中心（AIDC）建设带来新基建机遇**： - 中国智能算力规模预计2025年达**1,037 EFLOPS**，同比增长**43%**；2023-2028年智能算力规模年复合增长率预计为**46.2%**[57] - 2024年中国AIDC市场规模预计**1,014亿元**，2023-2028年年复合增长率预计**26.8%**；预计2028年AIDC土建市场规模约**289-577亿元**[57][62] 低估值央国企估值修复逻辑 - **建筑企业资产特性导致估值折价**：企业资产主要为应收账款类，长期现金流和资产可变现能力存在不确定性，市场给予估值折价[68] - **国资委考核聚焦资产质量与价值创造**：考核体系优化为“一利五率”，强调净资产收益率和现金流（营业收现率），引导企业提升资产质量和分红能力[69][72] - **企业端在收入利润承压背景下保持分红稳定**：以2024年数据为例，主要建筑央企如中国中铁、中国铁建、中国交建等分红率稳中有升，维持在**15%至21%**的区间[73] - **极端减值测试下仍显示低估**：对主要建筑央企进行极端资产减值压力测试后，调整后净资产仍高于市值，预期合理市净率在**0.7倍**左右，而当前部分企业市净率仅**0.36-0.46倍**，存在**50%-80%**的修复空间[81][83] - **海外工程市场提供增长支撑**：2025年对外工程新签合同额同比增长**8.2%**，完成额同比增长**7.7%**，海外市场拓展有望支撑行业投资体量[79] 国际比较与行业启示 - **日本经验显示投资随经济周期波动，企业重心转向盈利**：在日本经济复苏期（2011年后），建筑企业不再追求规模扩张，经营策略转向维持收入规模、降低负债率、提升盈利能力，从而推动净资产收益率提升[93][95] - **日本四大建筑公司（清水建设、鹿岛建设等）在投资复苏阶段净资产收益率显著改善**：平均净资产收益率从2011年的**0.98%**提升至2015-2019年的**15%**左右；提升主要驱动力来自净利率改善（从2011年平均**0.25%**升至2017年**6.38%**）和资产负债率下降（从2011年**81.3%**降至2024年**62.41%**）[95][98] 投资分析意见 - **投资主线一：布局战略新兴板块**：重点关注钢结构领域的鸿路钢构、精工钢构、东南网架；化学工程+实业领域的中国化学、东华科技；洁净室领域的圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份[3][100] - **投资主线二：关注低估值央国企估值修复**：关注中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工等[3][100]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [8] 报告核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，两会在“4.5%-5%”的务实增长目标下释放强烈稳增长信号 [2][6] - 面对美伊冲突升级导致油价上涨引发的能源安全危机，应关注建筑行业的红利避险属性和待重估资源，重视低估值央企的配置价值 [2][6][12] 行业基本面与配置价值总结 - 建筑板块具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性 [6] - 建筑板块和银行板块是长江三级行业指数中唯二破净的指数，且机构持仓多年来系统性不高 [6] - 部分建筑央企在稳增长、稳经济大盘中充当重要角色，政治经济地位凸显，部分企业因技术实力、市场开拓能力或转型前景，应享有高于板块的估值 [6] 细分领域投资机会总结 - **煤化工**：国际油价上行（受中东地缘政治紧张局势影响）带动煤化工经济性进一步凸显，高油价环境下其竞争力有望显著增强，近期煤化工开工率上行，未来建设有望加速 [13] - **推荐公司**：继续推荐核心优质央企中国化学，其体内己内酰胺、己二腈等业务有望在油价上行和产业链价格上行背景下进一步重估 [13] - **矿产资源**：地缘供给扰动下，矿产资源溢价凸显，全球能源转型与地缘冲突推升铜、钴等战略矿产价格，电网投资与新能源产业链扩张拉动其需求 [13] - **案例公司**：中国中铁矿产资源业务生产运营稳健，2025年上半年生产阴极铜14.88万吨，钴金属2830吨，钼金属7103吨，铅金属5069吨，锌金属12774吨，银金属19吨，该业务提供业绩稳定性并具备抗通胀与资源稀缺性的对冲属性 [13] - **绿色能源与电力投资**：两会提出“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，电力投资景气度高，接过稳增长大旗 [13] - **核电**：2035年核电有望达到全国总发电量占比10%，已开工项目有望加快建设 [13] - **电网投资**：国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增长40% [13] - **新基建**：政府工作报告明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，显示电力建设与数字经济深度融合趋势 [13] - **推荐公司**：推荐在绿色能源领域布局的电力建设龙头中国能建、中国电建 [13]

报告行业投资评级 - 建筑工程业投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - 三部门联合印发氢能综合应用试点通知，提出到2030年氢能终端价格降至25元/千克以下、燃料电池汽车保有量力争达到10万辆等目标，中央财政对单个城市群试点奖励上限不超过16亿元，政策驱动氢能产业发展 [4] - 报告认为华电科工、中钢国际、中国能建等公司因在氢能制储运加用、氢冶金等关键领域有领先布局和项目落地，将受益于此轮政策推动 [1][3][5][6] 重点公司分析 - **华电科工**：积极探索“新能源+氢储氨醇”投建营一体化，推出“华臻”和“华瀚”电解槽产品，实现超薄增强型全氟磺酸质子交换膜批量化生产，开发万吨级绿氢耦合绿氨装备及工艺包，并建设相关中试装置 [5] - **华电科工**：签订辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目（合同金额8亿元）及内蒙古华电达茂旗首期100万千瓦风光制氢项目风电塔筒合同（合同金额3.74亿元） [5] - **华电科工**：2025年公告重大合同合计125.14亿元，同比增长83.8%，其中氢能业务新签重大合同8.15亿元 [18] - **中钢国际**：其HyCROF（富氢碳循环高炉）技术在宝武2500m³商业化示范项目上实现稳定生产，设计承建了世界首套采用多气源适应的宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，并成功验证70%氢气含量冶炼条件 [5] - **中国能建**：超前布局氢能市场，储备绿色氢氨醇等项目50余个，打造氢能全链条，投建兰州绿电制氢氨项目（年产氢量500吨）及全球最大吉林松原绿色氢氨醇一体化项目 [6] - **中国能建**：截至2025年上半年，累计获得国内新能源开发指标超7600万千瓦，控股投运发电项目214个，并网装机容量2028.7万千瓦，近三年并网装机容量复合增长率达57.6% [16] - **中国能建**：向特定对象发行A股股票申请获证监会同意，拟募集资金不超过90亿元 [14] - **中国化学**：在氢能利用等领域形成系列工艺工程技术，签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目，北京房山垃圾转化制氢油展示装置已投料试车且氢气纯度达标 [6] - **东华科技**：在大型电解水制氢系统工艺及群控技术、绿氢与传统化工耦合等方面有深入研究，已签约深能鄂托克旗风光制氢总承包等多个设计咨询项目 [6] 行业与政策动态 - 2026年3月16日，工信部、财政部、发改委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，明确试点方向包括燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金及掺氢燃烧等 [4] - 2026年两会政府工作报告首次指出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [4] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40% [16] 公司财务与估值预测 (基于2026年3月16日收盘价) - **中国能建**：收盘价3.43元，预测2025-2027年EPS为0.21/0.22/0.24元，对应2026年PE为15.3倍，目标价3.86元（对应2026年17.5倍PE），评级增持 [8][14] - **华电科工**：收盘价10.60元，预测2025-2027年EPS为0.16/0.19/0.20元，对应2026年PE为57.0倍，目标价15元（对应2026年60倍PE），评级增持 [8][18] - **中国化学**：收盘价9.52元，预测2025-2027年EPS为1.03/1.14/1.24元，对应2026年PE为8.4倍，评级增持 [8] - **中钢国际**：收盘价6.89元，预测20251-2027年EPS为0.51/0.56/0.60元，对应2026年PE为12.4倍，评级增持 [8] - **东华科技**：收盘价14.65元，预测2025-2027年EPS为0.75/0.83/0.96元，对应2026年PE为17.7倍 [8]

报告行业投资评级 - 建筑工程业投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - 三部门联合开展氢能综合应用试点，政策支持力度加大，为氢能产业链发展带来明确机遇 [4] - 报告重点推荐华电科工、中钢国际、中国能建等公司，认为其在氢能技术、项目布局及工程实施方面具备领先优势，将受益于行业发展 [1][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 重点公司推荐 1.1. 中国能建 - 维持增持评级，给予目标价3.86元，对应2026年17.5倍PE [14] - 定向增发获证监会同意，募集资金总额不超过90亿元，复盘历史八大建筑央企定增行情，从发布预案到完成定增期间最大涨幅在21.35%至229.16%之间 [14] - 充分发挥“数能融合”与“算电协同”优势，深度参与“东数西算”建设 [15] - 大力发展战略性新兴产业：截至2025年上半年，累计获得国内新能源开发指标超7600万千瓦；控股投运发电项目214个，并网装机容量2028.7万千瓦；近三年并网装机容量复合增长率达57.6% [16] - 氢能布局：吉林松原氢能产业园示范项目一期2025年12月投产，可实现年产4.5万吨绿氢以及20万吨绿氨和绿色甲醇；储备绿色氢氨醇等项目50余个；投建的兰州绿电制氢氨项目设计年产氢量500吨 [6][16] - 其他业务：积极布局可控核聚变、抽水蓄能、压缩空气储能（累计签约超30座）、重力储能、特高压（承担100%特高压工程设计）及雅鲁藏布江下游水电工程 [16] 1.2. 华电科工 - 维持增持评级，上调盈利预测，给予目标价15元，对应2026年60倍PE [18] - 2025年全年公告重大合同合计125.14亿元，较2024年增长83.8%；其中2025年第四季度公告重大合同54.72亿元，同比增长87.1% [18] - 氢能业务新签重大合同8.15亿元（2024年无相关公告） [18] - 具体氢能项目：辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目，合同金额约8.15亿元 [5][19] - 其他重大合同：辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目，合同金额34.15亿元，占公司最近一期经审计营业收入的45.29% [19] - 技术进展：推出“华臻”和“华瀚”电解槽产品；国内首次实现超薄增强型全氟磺酸质子交换膜批量化生产；开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨装备及工艺包 [5] - 海外业务：2025年签订的海外业务合同取得了公司成立以来国际市场年度最好成绩，在印尼、秘鲁等多国实现项目落地 [20] - 拓展AI与低空经济：聚焦“AI+工程”场景，在无人机巡检、施工质量检测等领域应用；在低空经济领域拥有五项甲级资质 [20] 2. 行业政策与市场目标 - 2026年3月16日，工信部、财政部、发改委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》 [4] - 政策目标：到2030年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至25元/千克以下，力争在部分优势地区降至15元/千克左右；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆 [4] - 试点方向：优先选择燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金以及掺氢燃烧等应用场景 [4] - 资金支持：中央财政采取以奖代补方式，对城市群给予奖励资金支持，单个城市群试点期内奖励上限不超过16亿元 [4] - 2026年3月5日两会政府报告首次指出：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [4] 3. 其他重点公司氢能布局 中钢国际 - 设计承建中国首套百万吨级、世界首套采用多气源适应的宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，并顺利通过周达产功能考核 [5] - HyCROF（富氢碳循环高炉）技术已在宝武2500m³商业化示范项目上实现工艺生产稳定，成功验证高氢（70%氢气含量）冶炼条件 [5] - 成功承建河钢宣钢氢基竖炉项目，是全球首例焦炉煤气零重整直接还原铁 [5] 中国化学 - 在氢能利用等多个领域形成了系列工艺工程技术 [6] - 签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目 [6] - 北京房山建设垃圾转化制氢油展示装置，已投料试车，所产氢气纯度已达标 [6] 东华科技 - 在大型电解水制氢系统的工艺路线及群控技术、绿氢与传统化工装置系统集成与耦合控制等方面有深入研究 [6] - 已成功签约深能鄂托克旗风光制氢总承包项目以及华能风电制氢一体化、阿拉善阳光绿色甲醇等多个设计咨询项目 [6] 4. 公司盈利预测与估值（基于2026年3月16日收盘价） - **中国能建 (601868.SH)**：收盘价3.43元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.21/0.22/0.24元，净利增速分别为3.7%/7.2%/6.0%，对应2026年PE为15.3倍，市值1225亿元，评级增持 [8] - **华电科工 (601226.SH)**：收盘价10.60元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.16/0.19/0.20元，净利增速分别为66%/13.2%/9.7%，对应2026年PE为57.0倍，市值123亿元，评级增持 [8] - **中国化学 (601117.SH)**：收盘价9.52元，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.03/1.14/1.24元，净利增速分别为11%/10.1%/8.9%，对应2026年PE为8.4倍，市值581亿元，评级增持 [8] - **中钢国际 (000928.SZ)**：收盘价6.89元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.51/0.56/0.60元，净利增速分别为-12.8%/9.4%/8.1%，对应2026年PE为12.4倍，市值99亿元，评级增持 [8] - **东华科技 (002140.SZ)**：收盘价14.65元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.75/0.83/0.96元，净利增速分别为29.9%/10.0%/15.7%，对应2026年PE为17.7倍，市值104亿元 [8]