报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度营业收入同比增长,归母净利润同比高增,新签订单规模同比增长 [5] - 公司新能源业务持续发展,工业制造订单签约量增长明显,海内海外协同发展,投资运营业务潜力充足 [4] - 公司整体业务结构平衡,发展势头稳健,不断在新能源、新科技领域开展探索 [4] 公司营收利润情况 - 公司2024年1-9月实现营业收入2951.39亿元,同比增长3.44%,归母净利润36.04亿元,同比增长17.28% [5] - 公司前三季度毛利率11.54%,同比+0.59pct,净利率2.07%,同比+0.06pct [5] - 公司2024年三季度单季度实现营业收入1008.77亿元,同比增长8.24%,归母净利润8.22亿元,同比增长97.81% [5] 新签订单情况 - 公司2024年1-9月完成新签订单额共计9888.59亿元,同比增长5.03% [6] - 工程建设订单增长主要系传统能源订单大幅增长,同比增长46.38%,城市建设及综合交通订单则有所下滑 [6] - 勘测设计及咨询订单中,传统能源订单有所下降,同比-11.37%,新能源及综合智慧能源订单大幅增长,同比+47.61% [6] - 公司境内业务签约订单额7539.54亿元,同比+4.98%;境外业务订单额2349.05亿元,同比+5.19% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司Q3单季归母净利润大涨97.81%,新能源及综合智慧能源业务增长强劲 [1] - 公司前三季度新签订单同比增长5.03%,其中传统能源工程建设业务增长46.38% [3] - 控股股东增持公司股份,彰显对公司未来发展前景的信心 [4] 财务数据分析 - 公司Q1-3毛利率为11.54%,同比提升0.59个百分点 [2] - 公司Q1-3净利率为2.07%,同比提升0.06个百分点 [2] - 公司Q1-3经营活动现金流净额为-125.18亿元,同比减少流出22.29亿元 [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为86.94亿元、94.86亿元、104.84亿元 [5] 估值分析 - 公司2024-2026年预测市盈率分别为11.22倍、10.28倍、9.31倍 [5] - 公司2024-2026年预测市净率分别为0.83倍、0.77倍、0.72倍 [5] - 公司2024-2026年预测EV/EBITDA分别为5.80倍、5.47倍、5.11倍 [5]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为1,008.77亿元，同比增长8.24%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为2,951.39亿元，同比增长3.44%[2,23] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为8.22亿元，同比增长97.81%[2,4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为36.04亿元，同比增长17.28%[2,23] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元，同比增长100%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.08元，同比增长14.29%[4,23] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为0.71%，同比上升0.38个百分点[4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为3.27%，同比上升0.31个百分点[4] - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为3.04亿元[5] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为7.58亿元[5] 新签合同 - 公司前三季度实现新签合同额人民币9,888.59亿元、营业收入人民币2,951.39亿元和归母净利润人民币36.04亿元，同比分别增长5.03%、3.44%和17.28%[10] - 公司境内新签合同额人民币7,539.54亿元，同比增长4.98%；海外新签合同额人民币2,349.05亿元，同比增长5.19%，其中"一带一路"共建国家新签合同额同比增长32.17%[11] 研发创新 - 公司研发费用同比增长19.3%，获得专利授权1,325项，新型储能等多个项目入选国家级创新示范[12] - 公司新能源及综合智慧能源业务新签合同额和营业收入同比分别增长19.4%和10.1%，新获取风光新能源开发指标1,288万千瓦[13] - 公司投建的甘肃庆阳"东数西算"源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园示范项目正式投运，入选国家数据局首批"全国一体化算力网应用优秀案例"[14] - 公司成功签订多个融合发展示范项目，在"交能融合""建能融合""数能融合""产能融合""生态融合"等方面取得积极进展[15] 股权变动 - 公司控股股东中国能建集团累计增持公司A股股份23,888,500股，累计增持金额5,000.0109万元[1] - 公司控股股东中国能建集团决定再次增持公司股票，拟增持总金额不低于3亿元，不超过5亿元[1] - 公司向特定对象发行A股股票募集资金不超过90亿元，用于绿电示范项目、光热+光伏一体化项目、压缩空气储能电站项目以及乌兹别克斯坦风电项目[2][3] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日流动资产合计475.83亿元，较2023年12月31日增加11.6%[4] - 公司2024年9月30日非流动资产合计382.30亿元，较2023年12月31日增加7.1%[4] - 公司2024年9月30日负债合计665.52亿元，较2023年12月31日增加11.9%[4] - 公司2024年9月30日所有者权益合计192.61亿元，较2023年12月31日增加2.3%[4] - 公司2024年9月30日货币资金69.16亿元，较2023年12月31日下降10.5%[4] - 公司2024年9月30日应收账款96.46亿元，较2023年12月31日增加23.3%[4] - 公司2024年9月30日存货86.52亿元，较2023年12月31日增加27.4%[4] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流入为2,778.50亿元，同比增长10.32%[26] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流出为2,903.68亿元，同比增长8.89%[26] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为9.07亿元，同比增长4.31%[26] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为24.82亿元，同比下降28.48%[26] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-12,518,358千元[28] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-39,887,482千元[28] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为45,331,428千元[28] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为190,255千元[33] - 2024年前三季度公司收到其他与经营活动有关的现金为378,062千元[33] - 2024年前三季度公司投资活动现金流入小计为3,840,547千元[34] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为5,013,084千元[34] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为11,700,000千元[34] - 2024年前三季度公司偿还债务支付的现金为6,000,000千元[34] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,270,810千元[34] - 2024年前三季度公司现金及现金等价物净增加额为963,374千元[34] - 2024年9月30日公司期末现金及现金等价物余额为1,330,909千元[34] 财务指标 - 公司2024年前三季度营业总收入为2,951.39亿元，同比增长3.44%[23] - 公司2024年前三季度营业成本为2,610.81亿元，同比增长2.75%[23] - 公司2024年前三季度研发费用为82.55亿元，同比增长19.31%[23] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为36.04亿元，同比增长17.32%[23] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-5.88亿元，同比下降977.85%[23] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.08元，同比增长14.29%[23] - 2024年前三季度营业收入为492,245千元，营业利润为409,491千元[31] - 2024年前三季度投资收益为888,230千元[31] - 2024年前三季度净利润为409,486千元[31] - 2024年前三季度公司综合收益总额为409,486千元[32]

文章核心观点 - 中国能建2023年三季度新签合同额9888.59亿元,同比增长5.03% [1] - 公司抽水蓄能业务大幅增长,但其他新能源及综合智慧能源工程建设业务累计同比略有下降,剔除抽水蓄能业务后其他业务累计同比增长18.93% [1] 公司业务情况 - 公司本年累计新签合同额9888.59亿元,同比增长5.03% [1] - 公司2023年三季度抽水蓄能业务大幅增长 [1] - 公司2023年三季度新能源及综合智慧能源工程建设业务累计同比略有下降 [1] - 剔除抽水蓄能业务,公司其他新能源及综合智慧能源工程建设业务累计同比增长18.93% [1]

文章核心观点 - 中电工程(宾川)新能源有限公司成立,注册资本860万元,经营范围包括太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、新兴能源技术研发、合同能源管理等 [1] - 该公司由中国能建间接全资持股 [1] 公司信息 - 公司名称:中电工程(宾川)新能源有限公司 [1] - 法定代表人:李寒果 [1] - 注册资本:860万元 [1] - 经营范围:太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、新兴能源技术研发、合同能源管理等 [1] - 股权结构:由中国能建间接全资持股 [1] 行业信息 - 公司主要从事太阳能发电、风力发电、新兴能源技术研发等新能源相关业务 [1] - 新能源行业是国家重点支持发展的领域之一,未来发展前景广阔 [无]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司二季度营收略有承压,下半年有望逐步改善 [4] - 毛利率同比改善,费用率小幅增长 [4] - 现金流流出小幅扩大,收现比提升 [5] - 国内新能源新签高景气,"一带一路"成果颇丰 [5] - 公司在新型储能如压缩空气储能、氢储能等领域均有深厚技术积累和产业布局,年底有望完成氢能产业园主体建设 [5] 分部总结 财务表现 - 公司上半年实现营业收入1942.62亿元,同比增长1.11%;归属净利润27.82亿元,同比增长4.67% [4] - 公司二季度营业收入968.58亿元,同比减少6.51%;归属净利润13.01亿元,同比减少15.16% [4] - 公司上半年综合毛利率12.19%,同比提升1.26个百分点;期间费用率8.22%,同比提升0.94个百分点 [4] - 公司上半年经营活动现金流净流出145.15亿元,同比多流出8.83亿元,收现比91.85%,同比提升6.47个百分点 [5] 业务发展 - 公司国内新签合同额5632.20亿元,同比增长15.81%;海外新签合同额1753.81亿元,同比增长9.90%,其中"一带一路"国家新签合同额同比增长44.25% [5] - 公司在特高压交直流、新能源等领域具有国际领先优势,承担了大量重点工程任务 [5] - 公司近两年投资的氢能产业园项目规模超千亿,其中吉林松原绿色氢氨醇一体化项目年底有望完成主体建设 [5]

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程 证券研究报告 中国能建（601868）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 2.06 | | 52 周股价波动（元） | 2.01-2.30 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 41691/14223 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 85884/48379 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q4 扣非净利大增，新能源投建营加速发展》 | | | 2024.04.09 | | | 《 Q3 单季利润有所下滑，新能源、新产业加 | | | 速发展》 2023.11.22 | | | | | | 《收入、新签继续高增， Q2 降 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年上半年,公司实现营收1942.62亿元,同比增长1.11%;实现归母净利润27.82亿元,同比增长4.67% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为89.57、100.02、111.60亿元,分别同比+12.16%/+11.67%/+11.57% [2] 工业制造新签合同高增长 - 2024H1,公司新签合同7386.01亿元,同比增长14.35%,其中工业制造新签合同603.28亿元,同比增长358.64% [1] 勘测设计及咨询业务收入增速快 - 2024H1,公司勘测设计及咨询业务收入78.12亿元,同比增长22.65% [1] 毛利率和期间费用率有所提高 - 2024H1公司毛利率为12.19%,同比提高1.26pct;期间费用率为8.22%,同比提高0.94pct [1] 其他总结 - 公司资产负债率为77.39%,同比提高1.56pct;应收账款为943.05亿元,同增98.62亿元 [1] - 公司境外业务收入281.2亿元,同比增长10.33% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司"十四五"规划目标到2025年,指标翻一番,再造一个高质量发展的新能建 [2] - 新能源、新基建、新产业为核心的"三新"能建前景值得期待 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利分别为89/98/111亿元,yoy+11%/11%/12% [7] 公司经营情况总结 收入情况 - 24H1公司收入1,943亿元,yoy+1.1% [7] - 单24Q2收入969亿元,yoy-6.5% [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入分别为78/1,650/146/131亿元,yoy+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2% [7] - 新能源与综合智慧能源收入591亿元,yoy+8.0%,占公司总收入的30.4% [7] - 投资145亿元,yoy+34.3% [7] - 境内外收入分别为1,661/281亿元,yoy-0.3/+10.3% [7] 盈利情况 - 24H1毛利率12.2%,yoy+1.3pct;单Q2毛利率13.7%,yoy+2.0pct [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营毛利率分别为36.6%/7.3%/17.2%/43.4%,yoy+0.3/+0.5/-1.6/+14.4% [7] - 新能源及综合智慧能源毛利率小幅提升,工程类、投资运营类分别yoy+1.2/+2.6pct至6.1%/46.1% [7] - 24H1费用率yoy+0.9pct至8.2%,销售/管理/研发/财务费用率分别yoy+0.1/+0.1/+0.3/+0.4pct [7] - 24H1归母净利率1.4%,同比持平;单Q2为1.3%,yoy-0.1pct [7] 现金流及财务状况 - 24H1末资产负债率77.4%,yoy+1.6pct [7] - 24H1两金周转天数286天,yoy+38天 [7] - 24H1经营性现金流同比多流出9亿至净流出145亿,投资性现金流同比多流出150亿元至净流出266亿元 [7] - 公司亦公告半年度利润分配预案,A股每股派发现金红利1.25分（含税），拟分配5.2亿元，分红比例19.93%，高于2023年分红比例14.24% [7]