文章核心观点 - 中国能建控股股东加快增持公司股份，体现对公司前景信心和价值认可 [1] 增持情况 - 2025年4月1日至4月8日，中国能建集团增持公司A股6549.56万股，增持金额1.43亿元（不含手续费） [1] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持公司A股136,680,556股，占总股本0.33%，累计增持金额300,007,368元（不含手续费），超增持计划金额下限 [1] 后续计划 - 中国能建集团将持续关注资本市场和公司股价走势，适时开展增持工作 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年中国能建营收业绩稳健增长，新能源装机规模显著扩张，预计2025 - 2027年归母净利润分别为93/100/105亿，同比增长10%/8%/5%，维持“买入”评级 [1][3] 各部分总结 营收业绩情况 - 2024年营业总收入4367亿，同增7.6%；归母净利润84亿，同增5%；扣非归母净利润同降9%，因非流动性资产处置损益增加10.8亿 [1] - 分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比+10%/-7%/+8%/+17%；单季归母净利润分别同比+31%/-15%/+98%/-2.5%，Q4营收增长提速，业绩略降因单季毛利率同降2.41pct [1] - 分业务看，工程建设营收3668亿，同增6.8%，传统能源/新能源/房建/基建分别实现营收1343/1303/216/382亿，同比+12%/+13%/-15%/-4%；设计咨询/工业制造/投资运营分别实现营收208/322/361亿，同比+8.6%/-4%/+23%，投资运营板块增速快因新能源运营业务驱动 [1] - 分区域看，境内/境外分别实现营收3806/561亿元，同比+9%/基本持平 [1] - 全年拟派发现金分红16.13亿，分红比例19.22%，同比增加5.6pct [1] 盈利及现金流情况 - 2024年综合毛利率12.4%，同比降低0.23pct，工程主业毛利率同比下降0.25pct，受房建盈利承压影响；设计咨询/工业制造/投资运营毛利率分别同比-3.2/-0.1/-1.2pct [1] - 全年期间费用率8.38%，同比下降0.07pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.08/-0.24/持平/+0.08pct，管理费率下降因办公差旅费缩减 [1] - 资产（含信用）减值损失同比多计提5.9亿元，投资收益同比增加4.08亿元，所得税率21.8%，同比+2.2pct，少数股东损益占比29%，较上年基本持平，归母净利率1.9%，同比-0.04pct [1] - 全年经营性现金流净流入110.3亿，较上年同期多流入15.41亿，现金流持续优异 [1] 订单情况 - 2024年新签合同额14089亿元，同增10%；Q4单季新签合同额4200亿，同增23%，环比Q3显著提速 [2] - 分业务看，工程建设全年新签合同额12751亿元，同增6.4%，传统能源签单额增长较快，同增58%，新能源签单额同增5%，城建及交通订单有所下滑，同降19%/41%；设计咨询/工业制造/其他业务分别新签197/848/293亿元，同比-8%/+134%/+5% [2] - 截至2024年末未完合同额10775亿，为2024年营收2.5倍，在手订单充裕 [2] 新能源业务情况 - 新能源运营：2024年获取新能源投资指标2021万千瓦，截止2024年末累计并网新能源1520万千瓦，同比高增60%，其中风电/太阳能/生物质/新型储能分别达341/1109/22/47万千瓦 [3] - 新型储能：世界首套300MW压缩空气储能示范项目湖北应城示范工程于2025年1月实现全容量全商业并网发电，加快探索大容量重力储能和人工硐室压缩空气储能技术路径 [3] - 氢能：加大“绿电+绿氢+绿氨+绿醇”项目投资开发，在建吉林松原绿色氢氨醇一体化项目入选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|406,032|436,713|473,200|498,966|524,642| |增长率yoy（%）|10.8|7.6|8.4|5.4|5.1| |归母净利润（百万元）|7,986|8,396|9,267|10,003|10,515| |增长率yoy（%）|2.1|5.1|10.4|7.9|5.1| |EPS最新摊薄（元/股）|0.19|0.20|0.22|0.24|0.25| |净资产收益率（%）|7.2|7.2|7.5|7.6|7.5| |P/E（倍）|12.0|11.4|10.3|9.6|9.1| |P/B（倍）|0.9|0.8|0.8|0.7|0.7| [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归属净利润双增，扣非后归属净利润减少，新签合同持续景气，境外双位数高增，深耕能源建设发力新兴业务打开利润增长空间 [2][8][14] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%；归属净利润83.96亿元，同比增长5.13%；扣非后归属净利润65.26亿元，同比减少8.89% [2][8] - 全年综合毛利率12.41%，同比下降0.23pct；全年期间费用率8.38%，同比下降0.07pct [14] - 全年经营活动现金流净流入110.27亿元，同比多流入15.41亿元，收现比96.27%，同比提升8.00pct [14] 新签合同情况 - 2024年累计新签14088.76亿元，同比增长9.75%；境内新签10873.1亿元，同比增长8.41%，境外新签3215.7亿元，同比增长14.55% [14] 业务布局情况 - 战略性新兴产业收入占比达38.8%，传统基建业务占比持续下降，能源电力工程份额提升，前瞻布局的氢能业务或将迈入景气上行阶段 [14] 财务预测情况 |项目|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|568440|636119|666791| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|9134|9762|10003| |EPS（元）|0.22|0.23|0.24| |每股经营现金流（元）|0.56|0.92|0.99| |市盈率|10.50|9.82|9.59| |市净率|0.77|0.71|0.66| |资产负债率|78.5%|79.1%|79.0%| [19]

文章核心观点 中国能建自主研发的绿电氢氨醇先进技术首次在东南亚地区实现项目落地，其签约印尼巴淡岛绿色合成氨可再生能源项目EPC总承包合同，且公司在绿色氢基能源领域国内外市场协同推进成果显著 [2][4] 分组1：大会议题 - 政策导向，未来趋势 [2] - 制氢及商业应用(绿氢关键技术和设备) [2] - 氢能的消纳 [2] 分组2：项目签约情况 - 中国能建旗下中电工程国际公司与东北院组成的联合体正式签署印尼巴淡岛绿色合成氨可再生能源项目EPC总承包合同 [2] 分组3：公司战略布局 - 作为中国氢能产业发展的核心力量，中国能建近年来在绿色氢基能源领域持续发力，国内外市场协同推进 [4] 分组4：国内市场情况 - 中国能建正在推进24个大型绿色氢氨醇项目，总投资规模超过3000亿元 [4] 分组5：海外布局情况 - 中国能建已与沙特、埃及、马来西亚等多个国家建立合作关系 [4] 分组6：重要海外项目里程碑 - 2023年4月与沙特、摩洛哥企业签署摩洛哥南部绿氢项目合作备忘录 [4] - 2023年10月与埃及苏伊士运河经济特区签订67.5亿美元协议，计划年产120万吨绿氨和21万吨绿氢 [4] - 2024年3月成功签约马来西亚登嘉楼州200MW绿氢一体化项目EPC框架协议 [4] 分组7：印尼项目概况 - 项目位于印度尼西亚巴淡岛 [4] - 建设规模包含240兆瓦的陆地与水面光伏发电系统 [4] - 产能规划为年产3.75万吨绿色合成氨 [4] - 所产绿色合成氨将主要供应新加坡市场 [4] - 服务范围涵盖技术方案设计、设备供应、工程建设及运营管理等全产业链服务 [4]

公司参股公司73家，包括中国电力工程顾问集团有限公司、中能建国际建设集团有限公司、中能建数字 科技集团有限公司、中国能建集团装备有限公司、中国能源建设集团北方建设投资有限公司等。 在业绩方面，公司2021年至2023年营业收入分别为3223.19亿元、3663.93亿元和4060.32亿元，同比分别 增长19.23%、13.67%和10.82%。归母净利润分别为65.04亿元、78.09亿元和79.86亿元，归母净利润同比 增长分别为39.26%、20.07%和2.07%。同期，公司资产负债率分别为71.69%、74.79%和75.96%。 在风险方面，天眼查信息显示，公司自身天眼风险52条，周边天眼风险3152条，历史天眼风险1条，预 警提醒天眼风险334条。 雷达财经 文|冯秀语 编|李亦辉 4月2日，中国能建(601868)公告称，公司的子公司中国葛洲坝集团股份有限公司与阿斯塔纳市首都供水 公司签署了阿斯塔纳市供水项目合同。合同金额约为6,512亿坚戈，折合人民币约96亿元。该项目位于 哈萨克斯坦阿斯塔纳市东南部，包括建设一座规模为34.2万m3/天的取水泵站、两座加压泵站、总长约 400km的输水管道 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][7] 报告的核心观点 - 中国能建2024年营收、归母净利润、新签订单规模同比增长，新能源业务持续发展，工业制造订单签约量增长明显，海内海外协同发展，投资运营业务潜力充足 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为106.0、123.3、128.7亿元，对应EPS为0.25、0.30、0.31元，当前股价对应PE为9.0、7.7、7.4倍，公司业务结构平衡，发展势头稳健，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月1日，中国能建当前股价2.29元，一年最高最低为2.65/2.01元，总市值954.73亿元，流通市值742.62亿元，总股本416.91亿股，流通股本324.29亿股，近3个月换手率41.36%[2] 营收利润情况 - 2024年实现营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%；归母净利润83.96亿元，同比增长5.13%；扣非归母净利润65.26亿元，同比下降8.89% 毛利率12.41%，同比 - 0.23pct，净利率2.71%，同比 - 0.06pct 全年经营活动产生现金流净额110.27亿元，同比增长16.25% 截至2024年末，资产负债率76.31%，权益乘数4.22，流动比率1.02，速动比率0.85，在手现金911.62亿元，同比增长17.95%，债务结构合理[8] 新签订单情况 - 2024年完成新签订单额共计14088.76亿元，同比增长9.75% 勘测设计及咨询业务金额197.2亿元，同比下降8.1%，工程建设业务金额12750.8亿元，同比增长6.4%，传统能源业务新签合同金额3129.7亿元，同比增长57.6% 2024年全年境外新签合同同比增长14.5%，在沙特、菲律宾新签合同额均超200亿元，澳大利亚、印尼等10个国别新签合同额均超100亿元，海外投资额、投资营收、投资利润同比大幅增长，装机规模突破3GW，巴基斯坦SK水电站、乌兹别克斯坦1GW光伏等项目顺利投运，在乌兹别克斯坦建立我国首个海外能源规划研究机构[9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|406,032|436,713|445,984|453,493|459,018| |YOY(%)|10.8|7.6|2.1|1.7|1.2| |归母净利润(百万元)|7,986|8,396|10,604|12,335|12,870| |YOY(%)|2.1|5.1|26.3|16.3|4.3| |毛利率(%)|12.6|12.4|13.5|13.8|14.0| |净利率(%)|2.0|1.9|2.4|2.7|2.8| |ROE(%)|6.0|5.7|6.8|7.3|7.1| |EPS(摊薄/元)|0.19|0.20|0.25|0.30|0.31| |P/E(倍)|12.0|11.4|9.0|7.7|7.4| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.8|0.7|0.7|[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][7] 报告的核心观点 - 中国能建2024年营收、归母净利润、新签订单规模同比增长，新能源业务发展，工业制造订单签约量增长，海内外协同发展，投资运营业务潜力足 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为106.0、123.3、128.7亿元，对应EPS为0.25、0.30、0.31元，当前股价对应PE为9.0、7.7、7.4倍，业务结构平衡，发展稳健，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月1日，中国能建当前股价2.29元，一年最高最低为2.65/2.01元，总市值954.73亿元，流通市值742.62亿元，总股本416.91亿股，流通股本324.29亿股，近3个月换手率41.36% [2] 营收利润情况 - 2024年实现营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%；归母净利润83.96亿元，同比增长5.13%；扣非归母净利润65.26亿元，同比下降8.89% 毛利率12.41%，同比 - 0.23pct，净利率2.71%，同比 - 0.06pct 全年经营活动产生现金流净额110.27亿元，同比增长16.25% 截至2024年末，资产负债率76.31%，权益乘数4.22，流动比率1.02，速动比率0.85，在手现金911.62亿元，同比增长17.95% [8] 新签订单情况 - 2024年完成新签订单额共计14088.76亿元，同比增长9.75% 勘测设计及咨询业务金额197.2亿元，同比下降8.1%，工程建设业务金额12750.8亿元，同比增长6.4%，传统能源业务新签合同金额3129.7亿元，同比增长57.6% 2024年全年境外新签合同同比增长14.5%，在沙特、菲律宾新签合同额均超200亿元，澳大利亚、印尼等10个国别新签合同额均超100亿元，海外投资额、投资营收、投资利润同比大幅增长，装机规模突破3GW，巴基斯坦SK水电站、乌兹别克斯坦1GW光伏等项目顺利投运，在乌兹别克斯坦建立我国首个海外能源规划研究机构 [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|406,032|436,713|445,984|453,493|459,018| |YOY(%)|10.8|7.6|2.1|1.7|1.2| |归母净利润(百万元)|7,986|8,396|10,604|12,335|12,870| |YOY(%)|2.1|5.1|26.3|16.3|4.3| |毛利率(%)|12.6|12.4|13.5|13.8|14.0| |净利率(%)|2.0|1.9|2.4|2.7|2.8| |ROE(%)|6.0|5.7|6.8|7.3|7.1| |EPS(摊薄/元)|0.19|0.20|0.25|0.30|0.31| |P/E(倍)|12.0|11.4|9.0|7.7|7.4| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.8|0.7|0.7|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业收入445984百万元，归母净利润10604百万元等 [12]

公司信息 - 公司A股代码为601868，简称中国能建；H股代码为03996，简称中国能源建设[1] 市场扩张 - 所属子公司葛洲坝集团签署阿斯塔纳市供水项目合同[2] - 合同金额约6512亿坚戈，折合人民币约96亿元[2] 项目详情 - 项目位于哈萨克斯坦阿斯塔纳市东南部，总工期约36个月[2] - 取水泵站规模为34.2万m³/天，净水厂处理能力为21万m³/天[2] - 输水管道总长约400km[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月2日[3]

金融界3月31日消息，上证指数下跌0.46%，中证基建指数 (中证基建，930608)下跌2.06%，报7698.26 点，成交额141.97亿元。 数据统计显示，中证基建指数近一个月下跌0.15%，近三个月下跌2.91%，年至今下跌1.80%。 据了解，中证基建指数选取50只基础设施建设、专业工程、工程机械以及房屋建设等基建相关领域上市 公司证券作为指数样本，反映基础设施建设类上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基 日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证基建指数十大权重分别为：中国建筑（9.24%）、中国中铁（8.27%）、三一重 工（6.06%）、中国电建（6.01%）、徐工机械（5.72%）、中联重科（5.44%）、中国铁建（5.31%）、 中国交建（4.74%）、中国能建（4.29%）、中国化学（3.84%）。 从中证基建指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比75.54%、深圳证券交易所占比24.46%。 从中证基建指数持仓样本的行业来看，工业占比100.00%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。 ...

文章核心观点 中国能建安徽电建二公司与华东电力设计院联合体总承包建设的宿州钱营孜电厂二期扩建项目3号机组投入商业运营，项目技术先进、环保性能好，投产后将补充电力供应缺口、促进能源结构优化和电力供应安全稳定 [1][3] 项目概况 - 项目位于安徽宿州市埇桥区，是安徽省“十四五”电力发展规划重点电源项目 [3] - 总投资47.4亿元，建设1台1000兆瓦超超临界二次再热燃煤发电机组 [3] 技术与环保优势 - 采用国际领先的二次再热技术，供电煤耗264.52克／千瓦时，单台机组每年可节约标准煤约15.74万吨，减排二氧化碳约40.92万吨／年 [3] - 采取超低排放优化措施，采用烟气协同治理技术、全负荷脱硝及高效脱硫技术，环保性能达行业先进水平 [3] 建设成果 - 建设团队攻克多项技术难题，研发课题《提高机组油系统冲洗效率》，将安装效率提升40% [3] - 实现锅炉受热面焊口受检率100%，受检焊口无损检测一次合格率99.92%，水压试验零泄漏，主要系统分部试运启动一次成功率100% [3] 项目影响 - 投产后每年发电量预计可达50亿千瓦时，将有效补充安徽省电力供应缺口 [3] - 为新能源消纳提供800兆瓦调峰容量，有助于促进长三角地区能源结构优化和电力供应安全稳定 [3]