核心观点 - 7月上半月关注高层动态、宏观政策、区域政策、产业政策四方面政策，城市发展转向高质量内涵式发展，具身智能产业链有新进展，雅下水电工程利好西南水泥及建筑企业，ESG策略有表现，北交所交易活跃且有新融资项目落地 [2][7][11][17][23][26] 高层动态 - 中央财经委第六次会议研究全国统一大市场和海洋经济发展，以整治内卷竞争推动建设走深走实 [3] - 中央城市工作会议时隔十年召开，强调五个转变和五个更加注重，部署七方面重点任务，标志城市发展战略转型 [3] - 国新办发布会提出“十五五”要把握承上启下、坚定不移、因势利导三大关键词 [3] 财政政策 - 7月11日财政部发文调整国有保险公司长周期考核机制，加强专项债券项目收益归集和资产管理 [4] 货币政策 - 延续适度宽松基调，关注货币政策传导效率，6月金融数据超预期 [4] 区域政策 - 国务院推广上海自贸区试点经验，涉及服务贸易等领域；长三角三省一市市场监管部门合作共建统一大市场先行区 [4] 产业政策 - 科技方面，央企发挥三方面职责使命，上海“十五五”建设科创中心要四链协同布局 [5] - 地产方面，33家建筑企业拒绝内卷，以科技创新促进行业升级，住建部推动建“好房子”和房地产市场回稳 [5] 电新（具身智能产业链） 行情回顾 - 25年7月14 - 18日具身智能指数涨幅2.86%，年初至今涨幅30.72%，跑赢沪深300；静态PE约41.16倍，成交量环比+30.7%，换手率9.50% [7] - 个股本周行情上涨，涨幅前五为德迈仕等，跌幅前五为豪森智能等 [7] 行业重要事件 - 北京建设具身智能机器人中试基地，Nvidia亮相链博会，宇树科技启动上市辅导等 [7] 最新观点 - 主机：海外T链项目负责人更换使板块不确定性加大，但国内产品迭代活跃，中短期看好细分场景落地能力强的主机厂，长期看好龙头和代工企业 [8] - 应用场景：25年关注细分场景应用突破，率先落地场景集中在工业物流等领域 [8] - “大小脑”：产业硬件壁垒降低，大小脑是短板，灵巧操作模型重要度提升，多种数据采集和学习方案并进 [8] - 灵巧手：本体厂商自研和第三方供应均有机会，关注技术和迭代能力强的厂商及相关材料、传感器板块 [8] - 零部件：关注头部企业量产及配套供应链、1 - 100量产阶段优势企业、应用落地重要性提升的板块 [8] 建材（雅下水电工程） - 雅下水电工程混凝土需求超4000万立方米，带动西藏水泥行业发展，运输半径限制下西南区域水泥龙头企业受益 [12][13] - 水泥“反内卷”加码，行业供需格局加速优化，后续供给调控力度加强 [14] - 雅下水电项目拉动水泥需求，叠加“反内卷”和供给优化，西南区域水泥价格有望增长，龙头企业将受益 [15] 建筑（雅下水电工程） - 建筑央国企作为水电工程勘察设计和施工主体率先受益，如中国电建、中国能建等 [18] - 西藏地区水泥和民爆需求有望提升，水泥由几家公司主导，民爆用量预计超13.93万吨 [19][20] - 投资主线一是推荐水电工程勘察设计和施工主体建筑央国企，二是推荐藏区水泥、民爆企业 [21] ESG - ESG筛选策略（沪深300）本周上涨0.28%，相对沪深300超额收益 - 0.81%，一个月总回报3% [23] - ESG舆情整合策略（沪深300）本周下跌0.57%，相对基准超额收益 - 1.66%，一个月总回报3% [24] 北交所 市场表现 - 北证50指数周涨幅 - 0.15%，各行业涨跌互现，轻工制造等行业涨幅靠前，传媒行业跌幅较大 [26] - 北交所日均成交额略回升，本周整体成交额1091.69亿元，成交量51.30亿股，换手率25.24% [26] - 北交所整体市盈率50.8倍，较上周回落，电子行业平均市盈率最高 [27] 行业动态 - 优机股份北交所首单定向可转债落地，拟募资不超过1.2亿元用于项目建设 [28] - 本周北交所企业公告涉及业务进展、权益分派等多方向 [28] 投资建议 - 北交所交投活跃度和关注度有望维持较高水平，具备长期投资价值 [29] - 2025年下半年投资推荐聚焦新兴行业和基于财务指标筛选两类公司 [29]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 市场反应 - 雅下水电概念指数大涨12 52% 板块内12只概念股全部涨停 基康技术 五新隧装收获30%幅度涨停 中国电建 西藏天路 高争民爆 华新水泥等百亿元市值公司涨停 [1] - 工程总投资约1 2万亿元 采取截弯取直 隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 水电设备与工程 - 工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 相当于三峡工程3倍 直接带动工程机械需求 高海拔与复杂地质环境利好行业龙头企业 [2] - 水电设备主要供应商包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 浙富控股 国电南瑞 其中东方电气单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统领域市占率高 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上建设施工任务 中国能建施工市场份额超30% 大型水电超50% 中国中铁 中国铁建等央国企有望受益 [2] 特高压与配套产业 - 工程地理因素将拉动更高比例电力长距离外送需求 需多条直流外送工程支撑 柔直技术渗透率有望提升 [3] - 西藏地区水泥由西藏天路 华新水泥 海螺水泥等主导 西藏天路产量占地区30% 华新水泥在藏有2家工厂 [3] - 西藏地区民爆需求有望显著增长 高争民爆 易普力 广东宏大 保利联合等具备炸药产能与业务布局的企业或受益 [3]

纪要涉及的公司 中国能建 纪要提到的核心观点和论据 1. **水电建设优势**：中国能建在国内水电建设领域占主导地位，主导编制40%以上国内水电建设标准，缔造超百项超级水电工程，在大江大河导截流、筑坝施工等方面有绝对实力，如白鹤滩水电站机组全部由国内自主研发设计并安装，打破多项国际记录[2][3] 2. **雅江项目影响**：雅江项目总投资1.2万亿元，投产后提升国内水电装机容量，促进清洁能源占比突破50%，为高耗能产业提供绿色电力支持，加速双碳目标实现[2][4] 3. **经营业绩增长**：2024年新签合同额达1.4万亿，同比增长9.75%；营业收入4367亿，同比增长7.56%；利润总额151亿，同比增长7.98%；归母净利润84亿，同比增长5%；2025年第一季度新签合同约3880亿元，营收3亿元，归母净利润16.12亿元，同比增长分别为5%、3%和8.8%；上半年新签合同达7753.57亿元，同比增长5%[2][10][14] 4. **转型发展成果**：以新能源等为战略转型基点，内部定下稳增长等基调，转型成果显著；新兴产业发展迅猛，2024年新兴产业营业收入1397亿元，同比增长14%，占总营收32%[9][16] 5. **科技创新突破**：2024年研发经费投入141亿元，占比3.23%，获271项专利授权及1800多项科技奖项，发布人工智能三年行动方案，布局103个人工智能应用场景[17] 6. **新能源及电力系统优势**：在新能源和新型电力系统领域具全产业链一体化能力，2024年底新能源控股装机容量达1500万千瓦；90%以上火电站由公司设计，70%以上工程由公司承建[3][18] 7. **提升经营韧性**：通过提高新签合同质量、开展五大专项行动等提升经营韧性，经营现金流持续净流入[29] 8. **加强投资者回报**：加大对投资者回报力度，2024年分红比例从14%提高到20%，增长约50%，实现中期和年度两次分红[30] 9. **非公开发行获批**：2025年6月12日证监会批复非公开发行申请，计划2025年内完成发行，将获更多资金，加快科技和战略领域布局[3][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **雅江项目具体优势**：中国能建在雅江项目中能应对高技术要求和施工难度大的挑战，有全产业链一体化能力，积极布局数据中心业务，总投资预计超350亿元[3] 2. **建筑板块市场布局**：国内参与新能源项目，将优质技术等转移到海外；国际通过一带一路峰会等拓展业务，形成千亿级及多个500亿级核心市场[13] 3. **高端一体化营销措施**：聚焦高端一体化营销，通过行业领先优势推广，以专班机制推进高端拜访成果，对接区域发展战略，编制省域发展方案[15] 4. **核聚变技术研究**：从2019年开始组建核聚变技术团队，牵头承担热核聚变发电岛概念设计研究，在传统核电领域参与国内50%以上核电工程建设，设计占比达65%[21] 5. **多元能力疏通业务**：发挥传统工程建设优势，承担特高压交直流输变电工程，在西南、西北风光大基地柔性直流外送项目中有参与并取得进展[23] 6. **雅江水电站建设节点**：预计开工后先进行基础设施建设，随后开展大型物资准备等工程，大坝主体招标是重要节点，但时间未确定[24] 7. **电力外送业务机会**：中国能建在高压、特高压建设领域是全国龙头企业，在雅江项目电力外送方面有规划设计能力和建设业务经验[26] 8. **能源建设业务范围**：涵盖电网铁塔巡检、线路建设、电力分配和调度等多个方面，在电力输出及相关业务上有重要能力[27] 9. **与其他建筑央企对比**：过去两年能建公司订单、收入等保持良好增长态势，与其他建筑央企整体收入利润承压形成对比，经营性现金流持续流入[28] 10. **提升经营韧性举措**：开展五大专项行动，涉及应收应付管理、资产负债率控制等方面，解决工程款拖欠问题，优化财务管理[29]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：基建、电力设备、钢铁、民爆、建筑、机械、公用电力、资源品（有色金属、化工、建材等） - **公司**：东方电气、哈尔滨电气、中国西电、达特钢、萍钢、新钢、华菱特钢、中国电建、中国能建、平高集团、南瑞集团、达特钢集团旗下丰大集团、西宁特钢、萍乡市萍安实业、新余市新余国资委旗下新余国资公司、华菱集团旗下华菱湘潭公司、湖南省联创科技有限公司、盘江股份、山西焦煤、平顶山淮北矿业集团、晋控集团、港股三一国际、徐工、铁建重工、中铁工业、大唐发电、宝新能源、华能国际、京能清洁能源、新天绿能、大唐新能源、黔源电力 纪要提到的核心观点和论据 1. **雅砻藏布江下游水电工程对宏观经济和行业的影响** - **宏观经济**：总投资约 1.2 万亿元，十年内平均每年拉动投资超千亿元，对宏观经济有显著结构性拉动作用，2024 年水利工程基建项目投资约 9.9 万亿元，该项目平均每年能带来约 1%的拉动 [1][2] - **新能源发展**：预计装机容量达 6000 万 - 8000 万千瓦，能平衡全国能源结构，平滑新能源发电周期性波动，提升能源供应稳定性 [1][3] - **电力设备行业**：是“饕餮盛宴”，水轮机、GIL 和特高压输送通道需求大，预计修 6 - 7 条柔性直流线路，核心设备投资约 100 亿/条 [1] - **钢铁行业**：主体工程需 400 - 500 万吨钢材，四川、江西、湖南等地钢铁企业受益 [1] - **民爆行业**：项目 10%投资用于民爆环节，拉动需求，西藏地区炸药毛利率 40 - 50%，相关企业盈利高 [2] - **建筑行业**：建安费用预计每年 480 亿元，中国电建和中国能建分别拉动收入 4.5 个点和 4.4 个点 [2] - **机械板块**：拉动工程机械和隧道施工装备需求，预计 10%以上投资归设备端，市场规模近 1000 亿，大型盾构机市场规模或达百亿以上 [26] - **公用电力行业**：建设周期长，对电力运营业绩弹性低，利好上游基建等领域，有望抬升电力体系价格中枢 [27] 2. **资源品市场情况** - **7 月胜率提升**：季节性因素使 7 月资源品胜率提升，叠加政策、商品价格上涨和中报业绩预告良好，增强市场对资源品景气度预期 [1][6] - **市场表现**：批录率和预习率集中在有色金属、化工、建材和钢铁领域，建议关注小金属、能源金属等 [7] - **价格上涨窗口期**：下半年传统需求旺季是资源品价格上涨重要窗口期 [6] 3. **相关企业情况** - **中国电建**：新签订单大幅增长，上半年新签订单近 600 个，总签额超 1000 亿元，同比增长 67%，PB 仅 0.69 倍，历史分位数 15% [25] - **中国能建**：积极推进定增，提升分红意愿，提出 91 亿元定增方案已获批复，加强市值管理 [2][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **焦煤相关** - **供应现状**：西部区域焦煤依赖贵州、四川、云南等地输出，优质焦煤稀缺，产能有限，西南地区焦煤缺口约 1000 万吨且可能扩大 [13] - **运输方式及成本**：主要通过铁路运输，运距长、高原运输效率低致物流成本高，利用铁路运费下浮政策可降低成本 [14] - **供需格局变化**：水电站建设将缓慢提升区域焦煤供应格局，关注成本变化和稀缺资源价格上涨空间，利好盘江股份等公司 [15][16] 2. **民爆行业** - **需求领域**：下游需求集中在矿山、水电项目和房地产相关项目，整体需求稳定，供需偏平衡、偏紧 [18] - **服务构成**：水电站项目中民爆服务含炸药及砂石运输等，前五年收入多，炸药利润率高但占比小，其他服务利润率低 [19][20] - **西藏地区情况**：炸药价格高，毛利率 40 - 50%，净利润 20 - 30%，后续爆破服务放大收入 [21] 3. **雅砻江水电站建筑产业链**：以中国电建、中国能建为主导，中国中铁等龙头建筑央企参与配套工程 [22] 4. **中国能建市值管理**：通过加强并购重组、提升分红、加大增值回购等提升估值，预计股息率表现良好 [25]

摘要 如何把握西藏雅下水电工程投资机会？20250721 雅江集团成立旨在保障雅夏水电工程建设，该工程总装机容量约为 6,000 万千瓦，是三峡电站的 2.68 倍，对中国电建、中国能建等企业 带来显著影响，并可能带动西藏地区固定资产投资增速。 中国电建和中国能建在水电站建设领域占据领先地位，中国电建承担了 80%以上的大中型水电站勘察设计任务，中国能建在大型水电站施工领 域市场份额超过 30%。 中国电建 2024 年收入 6,345.52 亿元，同比增长 4.05%，归母净利润 120 亿元，同比下降 7.2%，新签订单总额为 1.27 万亿元，同比增长 11.19%，显示出较强的抗风险能力和稳定增长潜力。 中国能建 2024 年收入 4,367.13 亿元，同比增长 7.56%，新签合同总 额为 1.4 万亿元，同比增长 9.57%，过去四年新签合同的年均增长率达 到 25%，发展势头良好。 雅下水电站项目总投资额为 1.2 万亿元，建设周期预计为 10 至 15 年， 每年投资金额约 1,000 亿元，将显著拉动水泥和民爆产业的需求，本土 企业如西藏天路、高争民爆等将受益。 Q&A 西藏雅夏水电工程的 ...

报告行业投资评级 - 建筑和工程行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计带来丰厚建筑工程及材料订单，拉动基建投资增速，建议关注中国电建、中国能建等相关企业 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，国务院总理李强宣布工程正式开工 [1] 点评 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，装机预计为6000万千瓦 [1] - 该工程总投资额约为三峡工程的6倍，假设建设周期15 - 20年，每年投资额预计为600 - 800亿元，预计带来丰厚建设工程、建筑材料及设备订单 [2] - 25年上半年我国“两重”项目开工建设扎实推进，基础设施投资同比增长4.6%，增速比全部投资高1.8个百分点，拉动全部投资增长1.0个百分点，雅鲁藏布江下游水电开发将拉动基建投资增速 [3] 投资建议 - 建议关注中国电建（水电建设）、中国能建（水电建设）、高争民爆（西藏民爆企业）、西藏天路（西藏水泥龙头）、华新水泥（水泥龙头企业）及铁建重工（国产隧道掘进机龙头）等 [3]

今日45股封单资金超1亿元。 涨停战场： 龙头点睛： 雅下水电概念股掀起涨停潮 1.雅下水电 中国电建以39.68亿元封单资金居首 据证券时报·数据宝统计，7月21日，从收盘涨停板封单量看，中国电建、西藏天路、中国能建排名前三，封单量分别高达709.78万手、358.85万手、 355.1万手；随后，保利联合（维权）、铁建重工封单量均在50万手以上。 从连续涨停天数看，智元机器人核心团队持股平台拟入主的上纬新材继续涨停，斩获9连板，为近期A股大牛股之一；人民同泰、美邦股份、北化股 份、建设工业4股今日实现3连板。 以封单金额计算，今日多达45股封单资金超1亿元。中国电建、西藏天路、高争民爆排名前三，封单资金分别高达39.68亿元、37.82亿元、13.51亿元； 保利联合、中国能建、东方电气、美邦股份、上纬新材、华新水泥封单金额均在5亿元以上。 | | | | | | 7月21日涨停股封单资金排行 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 收盘价 | 换手率 | 涨停板封单 | 封車资金 | | 涨停原因 | | | ...

雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 工程于7月19日在西藏林芝市开工，采用截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [1] - 西藏水能资源蕴藏量约2亿千瓦（占全国30%），雅江干流技术可开发装机量5645万千瓦（占全国10%），下游大拐弯区可开发装机达3800万千瓦 [1] 水电设备与行业影响 - 保守估计水轮机与发电机业务总量价值535亿元—954亿元，或于2030年后成为水电设备新增长点，保障行业产能利用率 [1] - 水电设备龙头估值已反映订单可持续性担忧，未来有望随订单超预期修复 [1] 细分行业受益标的 投资与施工 - 核心受益企业包括中国电建、中国能建 [2][2] 隧洞设备 - 重点企业：铁建重工、中铁工业、五新隧装 [2][2] 民爆领域 - 区域龙头高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合、壶化股份有望受益 [2][2] 水泥与材料 - 水泥区域龙头西藏天路、华新水泥 [2][2] - 混凝土外加剂龙头企业苏博特具备投资价值 [2][2] 岩土与地基处理 - 弹性标的中岩大地因复杂地质环境受关注 [2][2]

7月21日， 恒生行业指数中，原材料业上涨3.4%，能源业上涨2.9%，地产建筑业上涨1.7% 。 热门个股方面， 美团-W 上涨2. 75 %， 美的集团 上涨2.1 2 %， 京东集团-SW 上涨2.1 1 %。 【导读】 万亿级水电项目点燃水泥、基建行情 中国基金报记者 格林 7月21日，港股高位震荡，三大指数集体收涨。其中， 恒生指数 涨0.68%，报24994.14点，盘中 一度 突破25000点； 恒生科技 指数涨 0.84%，报5585.5点； 恒生中国企业指数 涨0.6%，报9040.2点。 全日大市 成交额 为 2630.12亿港元，较前一交易日有所 放量， 南 向资金净买入 额为 70.51亿港元。 万亿 元 级利好点燃水泥、基建板块 据新华社报道，7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝 市，主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需 求。 7月21日， 华新水泥上涨85.6%，东方电气上涨65.2% 。 盘中，东方电气一度大涨超700%。不 ...

行家说储能 日前，又有多家储能相关新公司注册成立，含储能技术服务等。 另据企查查数据显示，2025年1-6月新注册的储能相关新公司 达48920家 ，相比去年同期增长18.91%，平均算下来日增270家新公司。截至上半年，储能 相关公司已累计超35万家。 又有多家新公司成立 ▋ 华能国际成立储能科技公司 近日，华能（上海）储能科技有限公司成立，法定代表人为朱平，注册资本50万元人民币，经营范围包括储能技术服务、电气设备修理、发电技术服务、集 中式快速充电站、合同能源管理等，由华能国际（600011）全资持股 。 ▋ 中国能建成立储能科技公司 日前，青海青储储能科技有限公司成立，法定代表人为李远非，经营范围包含储能技术服务、合同能源管理、发电技术服务、风力发电技术服务等。据企查 查股权穿透显示，该公司由中国能建间接全资持股。 ▋ 海泰新能等投资成立储能相关公司 近日，哈尔滨裕耀新能源科技有限公司成立，法定代表人为王彦宝，注册资本为100万元。该公司由北京捷联兴达科技有限公司、海泰新能旗下唐山海泰电 力工程有限公司共同持股，经营范围包括储能技术服务、光伏设备及元器件销售、电力电子元器件制造、光伏设备及元器件制造等 ...