纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、建材、工程机械、公用事业、电源装备、建筑 - **公司**：科伦民爆、易普力、保利联合、广东宏大、福化股份、江南化工、高争民爆、广州宏大、壶化股份、雅化集团、西藏天路、华新、祁连山、海螺、苏博特、磊石、宏强、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推、恒立液压、艾迪精密、铁建重工、中铁工业、五新隧装、法兰泰克、国电大力、东方电气、哈尔滨电气、中国能建、中国电建、中国铝业、天源电力、中信大地 纪要提到的核心观点和论据 1. **对经济的影响** - 观点：雅砻江水电站开工有助于托底经济，拉动传统行业需求，反映国内权益资产是最优选择[1][2] - 论据：项目总投资 1.2 万亿元，能拉动新疆、西藏地区传统行业需求；可应对下半年经济回落担忧，如出口效应衰退、财政政策后续乏力、房地产市场下滑等；从流动性和境内广义资产荒角度，凸显国内权益资产优势 2. **对化工行业的影响** - 观点：显著拉动化工行业需求，民爆板块受益[1][4] - 论据：工程建设民爆产品需求量大，西藏地区生产企业少，短期内会供给短缺；去年西藏地区民爆产品生产和销售总值约 4 亿，同比增长近 40%，炸药产量约 5 万吨，同比增长 5 - 6%，存量企业总产能约 8.3 万吨 3. **对建材行业的影响** - 观点：显著拉动建材行业需求，主要涉及水泥和减水剂[1][4] - 论据：项目装机容量约 6,000 万千瓦，对应水泥总体需求超 8,000 万吨，若工期十年以上，每年增量超 600 万吨，相比 2024 年 1,300 万吨总产量增幅超 50%；水泥需求增加会产生供给缺口，利用率提高带动价格上涨 20%可增厚西藏天路利润约 3.6 亿元 4. **对工程机械行业的影响** - 观点：显著拉动工程机械需求，可能加快设备更新周期[1][11] - 论据：项目施工强度高，设备使用时长较长，如挖掘机单月开工小时数可能大幅超过当前 90 - 100 小时，导致工程机械数量需求翻倍甚至更高；工程机械行业处于周期性上升阶段 5. **对公用事业领域的影响** - 观点：满足本地用电，外送消纳，打造清洁能源基地[3][15] - 论据：雅鲁藏布江下游梯级水电站建设匹配特高压外送线路，将集风能、光伏与水能一体化，可优化资源配置和提高经济效益 6. **对电源装备领域的影响** - 观点：为东方电气和哈尔滨电气带来市场机会[3][17] - 论据：雅砻江水电站总装机容量约 60GW，对应市场空间约 480 亿元，未来六年逐步释放，每年新增订单和收入约 80 亿元，两家公司凭借技术优势瓜分市场，各自每年新增订单 40 亿元左右，订单弹性分别为 6%和 11% 7. **对建筑板块的影响** - 观点：对建筑板块有显著影响，相关企业受益[19] - 论据：雅砦工程总投资 1.2 万亿，每年平均投资 1,000 亿左右，60%左右用于工程项目建设，每年建筑市场份额 600 - 700 亿，中国能建和中国电建主要从事能源与电力相关建设项目，将长期受益 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 雅鲁藏布江墨脱地区地质复杂，工程对炸药总需求量约 150 万吨，按 8 - 10 年计算每年需求近 20 万吨，是去年产量三倍以上[1][6] 2. 隧道施工中交通洞优先选盾构法，引水隧洞全用盾构法，一期招标 8 台，后续需求 100 - 200 台，对应市场规模 200 - 400 亿人民币，引水隧洞用量增长可能翻倍，总市场规模几十亿人民币[12][13] 3. 缆索起重机在雅鲁藏布江下游项目中需求量大，初步估计需求在 5 - 10 亿元之间[14] 4. 东方电气和哈尔滨电气目前处于火电脱硫脱硝设备业绩兑现期，未来三年利润增长确定性高，东方电气港股市盈率 9 - 10 倍，A股 13 倍，哈电 2025 年 PE 仅 6 倍[18] 5. 中国铝业和中国电建在百村工程项目中技术共性和权益体量相近，中国铝业有更强个股 Alpha 机会，中国能建具估值提升空间，中国电建基本面扎实、受益行业修复[20] 6. 民营企业天源电力在雅砦项目中负责立即处理业务，与中国电建下属公司合作，有望推动未来收入和利润增长[21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水利建设、地基处理、水泥、民爆、隧道施工装备 - **公司**：中国电建、中国能建、中岩大地、西藏天路、华新水泥、祁连山、海螺水泥、高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合、五新隧装、铁建重工、中铁工业、保利久联 纪要提到的核心观点和论据 - **雅砦水电站项目概况**：项目位于西藏林芝，总投资 1.2 万亿元，采用截弯取直、隧洞引水开发方式，建五座梯级电站，预计每年提供约 3000 亿度清洁电力，带来 200 亿元左右财政收入，15 年工期内年均投资额 800 亿元，占西藏全年固定资产投资 30%[1][2] - **与三峡工程对比**：装机规模约为三峡工程三倍，总投资额接近五倍，移民成本占比预计 15%，实际建设资金规模约 1 万亿元，是三峡工程同类建设资金规模六倍以上[1][3] - **对当地经济和相关行业影响**：年均 360 亿元施工环节投资占西藏全年固定资产投资 14%，高峰期比例更高，显著拉动当地经济增长，带动施工、地基处理、水泥建材、爆破及装备等领域需求[1][4][10] - **主要承建方**：中国电建和中国能建是施工环节主要承建方，中国电建全球大中型水利建设市场份额超 50%，国内市占率达 80%以上[1][4] - **地基处理**：墨脱地区地质复杂，地基处理难度大，工期占比 30%-40%，年均投入 150 - 200 亿元，中岩大地具备核心技术，有望获重要份额[1][5] - **水泥需求**：预计需水泥 6000 万吨以上，15 年工期内年均需求约 400 万吨，占 2024 年西藏全年产量 30%，高峰期达 600 - 800 万吨，拉动水泥供应链[1][6] - **西藏水泥市场**：具有区域性，西藏天路、华新水泥、祁连山、海螺水泥合计占 85%市场份额，西藏天路是本地国资水泥龙头，具区位优势和业绩弹性[3][7] - **民爆行业**：西藏民爆行业刚起量，2024 年产量 5 万吨，雅砻江项目预计年需求 10 万吨，高争民爆是本地国资民爆龙头，成立领导小组并规划建库房，有先发优势[8] - **隧道施工装备**：项目对隧道施工装备要求高，五新隧装是隧洞智能装备细分市场龙头，铁建重工和中铁工业是隧道掘进机双龙头，大型隧道掘进机将发挥重要作用[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高争民爆拥有 1 万吨混装工业炸药产能和 1.2 万吨胶状乳化炸药产能，参股保利久联 1.2 万吨乳化炸药产能，自身 1.2 万吨乳化炸药实际设计产能 2.4 万吨，可申请提高许可翻倍[8] - 五新隧装推出隧洞群成套智能施工设备，可覆盖各类隧洞施工需求，提高效率并降低安全风险[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：建筑行业 - **公司**：中国电建、中国能建、易普力、西藏天路、高争民爆、中铁、交建、中材国际、中国建设国际、四川路桥、中国建筑、江河集团、鸿路钢构 纪要提到的核心观点和论据 - **雅下水电站项目对建筑行业及相关企业的影响** - 中国电建和中国能建为主要参建单位，分别承担 65%和 30%的水电工程任务，易普力可能以民爆方式参与[1][3] - 建设规模预计 1.2 万亿元，周期 10 - 15 年，每年投资 800 - 1200 亿元，每年对当地建筑行业需求拉动 400 亿至 960 亿元[1][3][5] - 乐观假设下，电建收入或增加 12%，能建增加 18%；保守假设下，收入增幅分别为 1.3%和 2%[1][6] - 西藏天路和高争民爆等本地企业将受益，2024 年两公司在当地收入占比分别为 83%和 76%[1][3] - **雅下水电站项目对西藏区域经济的影响** - 每年 1200 亿元投资将拉动当地 GDP 增长 40%，使第二产业翻倍[1][3] - 项目采用截弯取直、引隧洞引水方式，修建阶梯电站，带动中铁、交建等施工企业及前置性基础设施建设[1][7][8] - **下半年建筑行业发展前景** - 特别国债、专项债及 5000 亿证信金融工具投放，提前使用 2026 年发债资金，将支撑行业需求[2][11] - 出口、消费等部门承压，建筑行业对整体经济拉动作用或将增强[11] - **建筑行业值得关注的标的** - 中材国际和中国建设国际具备 6 个点以上股息，业绩增长持续性高[9] - 四川路桥股息率达 6 - 7 个点，中国建筑约 5 个点[9] - 中国能建若提高分红率，A股 股息率可达 4 - 5%，港股可达 8 - 10%以上[9] - 港股中的交建、中国铁建具备红利价值[9] - 江河集团 2024 年分红率已达 98%，未来可能提高分红率[9] - **反内卷背景下受益公司** - 鸿路钢构作为钢价顺周期标的，受益于钢价上行和经济顺周期预期[10] - 今年以来不断兑现阿尔法，包括产量提升及机器人降本效应[10] - 大众品价格上行冲破通缩，对其盈利端形成正面影响[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 雅下水电站规模达 6000 万千瓦，是三峡工程的三倍，7 月 19 日开工，国务院总理李强等领导出席，雅江集团同日成立[3] - 雅鲁藏布江水电站项目总投资中 50% - 80%用于工程建设[1][5] - 雅下水电站采用截弯取直、引隧洞引水方式，将修建五座阶梯电站[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周建筑指数上涨 0.32%，沪深 300 板块上涨 1.07%，建筑板块跑输大盘 0.75pct，专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前[1][4] - 6 月基建投资延续托底，能源类基建及水利投资仍保持强度，交通类基建有所回暖，宏微观层面验证基建景气度仍可持续，而央国企当前估值仍处于较低水平，需重点关注[1] - 建筑央国企二季度订单有回暖趋势，中西部基建景气度较高，实物工作量有望加速回暖，建筑板块整体估值处于历史相对底部，具备较大提升空间[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏微观验证基建景气回升，重点关注低估值央国企 - 6 月基建投资增速放缓或与 5 月基建类财政支出下滑以及天气扰动因素相关，交运数据回升明显，水电燃热投资增速仍在高位，基建投资仍在经济稳增长中发挥重要作用，25 年 1 - 6 月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别 -11.2%/+4.6%/+8.9%/+7.5%，6 月单月同比分别 -12.4%/+2%/+5.3%/+5.1%（增速环比 -0.01/-3.1/-3.9/-2.7pct）[1][13] - 基建细分板块中，1 - 6 月交通仓储邮政投资同比 +5.6%，单月同比 +9.5%（增速环比 +5.2pct）；水电燃热投资同比 +22.8%，单月同比 +17%（增速环比 -8.2pct）；水利环境公共设施投资同比 +3.5%，单月同比 -5.2%（增速环比 -8.9pct）[14] - 1 - 6 月地产销售面积、新开工面积、竣工面积同比分别 -3.5%、-20%、-14.8%，单月同比分别 -6.5%、-9.5%、-2.1%（增速环比 -2、+9.2、+17pct），施工面积同比 -9.1%，单月同比 +4.8%（增速环比 -243.4pct），销售、新开工等地产数据仍处于下探趋势，施工数据单月回正[17] - 本周（7 月 19 日）水泥出货率 45.9%，环比 +2.4pct，本周（7 月 16 日）石油沥青装置开工率为 32.8%，环比 +0.1pct，反映基建开工整体仍有支撑[23] - 建筑央企订单二季度环比一季度有回暖趋势，如中国中铁 25Q1 订单同比下滑 9.9%，25H1 订单同比增速转正为 2.8%，Q2 单季度订单同比增速为 20.08%；地方国企不同区域呈现分化，中西部基建景气度较高，如四川路桥 25H1 公司订单同比增速 22.20%，环比 25Q1 提升 3.33pct，基建订单同比增速为 25.88%[2][27] - 截至 7 月 18 日收盘，建筑 PE（TTM）和 PB（LF）分别排在全部一级行业倒数第二（仅次于银行），SW 建筑 PE（TTM）为 11.12 倍，自 2010 年以来的分位值为 48.50%，对比 7 月 18 日沪深 300 PE 为 13.39 倍，地产 PE 为 41.25 倍；SW 建筑指数目前 PB（LF）为 0.76 倍，自 2010 年以来的分位值为 8.90%，对比沪深 300 整体的 PB（LF）为 1.41 倍，建筑板块估值具备较高性价比且 PB 后续提升空间大[3][29] - 纵向来看，建筑央企估值仍处于历史较低分位水平，如中国化学估值分位为 8.3%，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国化学 PB 分位分别为 5.9%、3.1%、1.6%、5.2%；地方国企中安徽建工、广东建工等估值仍低于 1 倍，PB 分位值处于历史低位[30] 本周行情回顾 - 本周（0714 - 0719）建筑指数上涨 0.32%，沪深 300 板块上涨 1.07%，建筑板块跑输大盘 0.75pct，专业工程、建筑设计、基建板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有延华智能（+24.04%）、时空科技（+17.83%）、汇通科技（+12.70%）、尤安设计（+12.35%）、海波重科（+9.92%）[4][33] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设以及四川、浙江等区域性机会，重点推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工等，建议关注新疆交建、北新路桥等[38] - 顺周期专业工程标的：看好钢结构行业智能化改造，推荐鸿路钢构；关注新疆煤化工项目，重点推荐三维化学、东华科技、中国化学，关注航天工程[39] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成[40] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程建议关注中国电建、中国能建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服等；低空经济推荐苏交科、华设集团等，建议关注中化岩土[41]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 雅下水电站开工，建筑行业投资机会值得重视 [1][8][17] - 雅下水电站可开发我国未利用水能资源，装机规模预计达6000万千瓦，助力“双碳”目标 [14][17] - 雅下水电站建设投资规模达1.2万亿元，拉动基建与西藏GDP [14][18] - 假设建设耗时5/10年，年投资额占西藏GDP的86.8%/43.4%，占重点建设项目年度计划的118.2%/59.1%，推动基建稳增长 [14][19] - 中国雅江集团成立保障项目建设运营 [14][19] - 雅下项目建设或加速，关注中国能建、中国电建 [14][20] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，国务院总理李强宣布开工 [2][8] 事件评论 - 雅下水电站开发水能资源，装机6000万千瓦，年供电近3000亿度，满足超3亿人用电，助力“双碳”目标 [14][17] - 雅下水电工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建5座梯级电站，总投资1.2万亿元，电力外送兼顾本地自用 [14][18] - 假设建设耗时5/10年，年投资额分别为2400亿/1200亿元，拉动当地GDP与重点建设项目投资 [14][19] - 中国雅江集团成立大会在京举行，国务院副总理张国清揭牌，保障项目建设 [14][19] - 中国能建水电施工市场份额超30%，中国电建承担80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务、65%以上建设施工任务，雅下工程或带来更多订单增厚业绩 [14][20] 水电工程对相关公司及当地总需求的拉动测算 对中国电建、中国能建的收入拉动测算 - 总投资12000亿元，工程占比按50%-80%弹性测算，对应工程投资6000-9600亿元 [24] - 工期按10年、15年测算，年投资400-960亿元 [24] - 以2024年收入为基数，不同工程份额下对中国电建、中国能建收入拉动比例不同 [24] 对西藏当地总需求的拉动测算 - 总投资12000亿元，工期按10年、15年测算，年投资800-1200亿元 [24] - 测算项目每年投资对西藏GDP、第二产业、重点项目投资、十四五规划年均投资有不同拉动比例 [24] - 涉及西藏相关公司有西藏天路（2024年西藏区域收入占比83%）、高争民爆（2024年西藏区域收入占比76%） [24]

水泥概念板块表现 - 截至7月17日收盘，水泥概念下跌0.06%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内15只个股上涨，涨幅居前的有西藏天路（7.46%）、尖峰集团（1.58%）、和泰机电（1.28%） [1] - 跌幅居前的个股包括三和管桩、中材国际、华新水泥 [1] 资金流向 - 水泥概念板块获主力资金净流出1.13亿元 [1] - 22只个股获主力资金净流出，10只净流出超千万元 [1] - 主力资金净流出居前的个股：中国能建（2199.60万元）、海螺水泥（2198.50万元）、三和管桩（1781.26万元） [1] - 主力资金净流入居前的个股：西藏天路（4791.26万元）、皖维高新（816.17万元）、金正大（656.11万元） [1] 个股表现 - 三和管桩今日跌幅9.80%，换手率13.59% [1] - 中材国际下跌1.10%，换手率0.53% [1] - 华新水泥下跌1.05%，换手率0.77% [2] - 西藏天路上涨7.46%，换手率12.61% [2]

60万平方米的体量或将改写上海高端住宅市场格局。 总价达523亿元的徐汇东安旧改地块，今年一面世就成了"全国总价地王"，打破了香港置地、恒基兆业 曾经创下的土地交易纪录。 然而，地块最终开发者仍悬而未决。这个由三宗子地块组成的"巨无霸"项目，前身为1950年代建设的首 批工人住宅区，经上海史上最大单地块征收后，现由上海国资企业持有。实力房企正摩拳擦掌，这场可 能改写上海高端住宅格局的"地王争夺战"，将在7月底揭晓最终答案。 近日，第一财经记者探访了总起价高达523亿元的新晋"全国总价地王"，这块土地目前被拆分为"2宅地 +1综合用地"，正在等待最后的开发者。 摄影：第一财经记者 任玉明 记者在现场看到，尽管还没有最终确定由哪家房企来开发，但在这块接近16万平方米的土地上，已经有 不少长螺旋桩机、挖掘机和起重机进场施工了。 地块位于内环内、徐汇核心区域，紧邻地铁7号线东安路站。地块一侧贴着内环线，另一侧则有复旦大 学附属肿瘤医院、上海音乐学院等单位，距离黄浦江畔直线距离约一公里。 摄影：第一财经记者 任玉明 该地块距离"全国单价地王"项目绿城潮鸣东方的直线距离也仅约一公里，驱车只需几分钟即可到达。今 年5月，绿 ...

军队采购资格暂停事件 - 中国能源建设集团东北电力第一工程有限公司因在参与军队采购项目（编号：2023-JQ05-G1798）中存在违规分包等失信行为，被暂停全军物资工程服务采购活动资格 [1][2] - 处罚依据为军队供应商管理相关规定，自2025年7月16日起生效 [2][3] - 公司法定代表人张学华及授权代表王磊等相关人员同步被限制参与军队采购活动 [4] 公司背景信息 - 公司法定代表人为张学华（党委书记、董事长），隶属中国能源建设股份有限公司 [4] - 公司注册地址为辽宁省沈阳市南南区别理街1-26号2605室，统一社会信用代码91210112122715629G [2] - 公司为国家高新技术企业，具有电力工程施工总承包一级资质等多项专业资质 [4] 业务能力概况 - 核心业务为电力建设，涵盖火电、核电、风电、光伏等多种电站类型的EPC总承包能力 [4] - 具备110KV及以下输变电工程全链条建设能力，包括设计、施工、调试、运维等 [4] - 通过ISO三大体系认证及美国ASME标准认证，拥有对外工程承包资质和进出口经营权 [4]

项目进展 - 新疆最大单体光热项目核心结构汽轮机基础完成浇筑 [1] - 项目取得关键进展为后续并网发电奠定基础 [1] 技术特点 - 运用新一代光热技术核心设备国产化率达99%以上 [1] - 总装机容量1500MW通过光热光伏联合运行将光伏电源波动性转化为可调节电源出力 [1] - 旨在打造100%清洁绿色可调节的电网友好型电源典范工程 [1] 经济效益 - 预计建成后年发电量近29亿千瓦时 [1] - 可节约标煤86.8万吨减排二氧化碳225.6万吨环境效益显著 [1] 项目背景 - 中能建哈密"光（热）储"1500MW多能互补一体化绿电示范项目 [1] - 由中国能源建设集团投资有限公司总工程师张军负责 [1]

业务类型统计 - 工程建设业务新签合同额7170.41亿元，同比增长9.23%，新签项目数量4222个[1] - 传统能源业务新签合同额1831亿元，同比下降10.38%，新签项目数量2610个[1] - 新能源及综合智慧能源业务新签合同额1209.63亿元，同比增长33.15%，新签项目数量255个[1] - 综合交通业务新签合同额121.41亿元，同比增长1.49%，新签项目数量117个[1] - 其他业务新签合同额706.65亿元，同比增长26.21%，新签项目数量322个[1] - 勘测设计及咨询业务新签合同额174.05亿元，同比增长52.06%，新签项目数量7526个[1] - 工业制造业务新签合同额214.15亿元，同比下降64.5%，新签项目数量8161个[1] - 其他业务新签合同额194.96亿元，同比增长87.49%，新签项目数量364个[1] - 合计新签合同额7753.57亿元，同比增长4.98%，新签项目数量20273个[1] 地区分布统计 - 境内业务新签合同额5758.77亿元，同比增长2.25%[1] - 境外业务新签合同额1994.79亿元，同比增长13.74%[1] - 合计新签合同额7753.57亿元，同比增长4.98%[1]