汇金系再有大动作。截至发稿， 涨超40%， 涨超6%。 | | | / 消息面上，中金公司与东兴证券、信达证券同步发布公告，宣布正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并这两家公司。根据三季报，中央汇金通过中国信 达间接持有信达证券78.67%股权；通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权。而中央汇金也是中金公司的实控人，直接持有中金公司40.11%股权。 I U:SU I I : I S.SU 9 富途牛牛 01359 中國信達 交易中 11/20 09:38:39 1.340 + +0.100 +8.06% | 最高 | | | 1.370 | | 를従 | | | 1.290 | | 開市 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成交量 | | | 1.72億 | | 成交額 | | | 2.27億 | | | | | ID) ▲ | ミ目 | 日K | 園K | 月K | 愛K | 年K | 1分 | 3分 | 5分 | 10分 | 15分 | | 1.344 | | | | | | ...

中资券商股普遍高开，截至发稿，中国银河（601881）(06881)涨4.62%，报11.09港元；东方证券 (03958)涨4.46%，报7.5港元；光大证券(06178)涨4.41%，报9.71港元；申万宏源(06806)涨4.08%，报3.32 港元。 华泰证券点评称，本次汇金系券商并购整合，与此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并，共 同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代。该行认为，本次重组有望加速一流投 行建设，重塑行业格局，行业内部竞争或将进一步向头部集中。合并后公司资本实力增强、杠杆使用空 间拓宽，盈利能力有望提升。 消息面上，11月19日晚，中金公司（601995）、东兴证券（601198）、信达证券（601059）同步发布重 大资产重组停牌公告。公告披露，本次重组的核心模式为换股吸收合并，中金公司将作为合并方，通过 发行A股股票的方式承接东兴证券与信达证券的全部A股股份。中金公司表示，合并后将提升资本实 力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多 重业绩增长动力，推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家 ...

市场表现 - 中资券商股普遍高开，中国银河股价上涨4.62%至11.09港元，东方证券上涨4.46%至7.5港元，光大证券上涨4.41%至9.71港元，申万宏源上涨4.08%至3.32港元 [1] 重组核心方案 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布重大资产重组停牌公告，核心模式为换股吸收合并 [1] - 中金公司作为合并方，将通过发行A股股票的方式承接东兴证券与信达证券的全部A股股份 [1] 合并预期效益 - 合并后将提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势 [1] - 预计迎来规模效应与业务协同的多重业绩增长动力，推动营收结构优化和盈利能力提升 [1] - 合并后公司资本实力增强、杠杆使用空间拓宽，盈利能力有望提升 [1] 行业格局影响 - 此次汇金系券商并购整合与此前的上海国资旗下券商合并，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代 [1] - 重组有望加速一流投行建设，重塑行业格局，行业内部竞争或将进一步向头部集中 [1]

市场反应 - 信达国际控股股价上涨14.29%至0.44港元 [1] - 中国信达股价上涨7.26%至1.33港元，成交额达4760.95万港元 [1] 交易核心内容 - 中金公司、东兴证券、信达证券同步公告，正筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 吸收合并方式为中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票，并向信达证券全体A股换股股东发行A股股票 [1] 股权与控制关系 - 中央汇金通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权 [1] - 中央汇金通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权 [1] - 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，为中金公司实际控制人 [1] - 信达证券为中国信达附属公司，是信达国际控股的间接控股股东 [1]

格隆汇11月20日｜中金公司在港交所公告，公司的H股份因为内幕消息未公告将于今天上午九时正起短 暂停止买卖。因此，与该公司有关的所有债券和结构性产品亦将同时短暂停止买卖。 ...

投资评级 - 对中金公司A股（601995 CH）和H股（3908 HK）均维持“买入”评级 [7] - A股目标价为人民币56.20元，H股目标价为32.34港币，较11月19日收盘价分别有约61%和71%的潜在上行空间 [7][8] 核心观点 - 中金公司筹划吸收合并东兴证券和信达证券，是继上海国资旗下券商整合后，证券行业又一重大并购，标志着行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代 [1][2] - 合并后的新公司多项总量指标将进入行业前列，资本实力显著增强，有望加速一流投行建设，重塑行业格局 [1][3] - 此次汇金系内部整合互补性强，中金的跨境投行和高端财富管理优势，可与东兴、信达的零售经纪网络、区域客群及充裕资本金实现协同，全方位提升服务国家战略的能力 [3] 合并后财务实力与行业地位 - 根据2025年前三季度数据简单加总测算，合并后新公司总资产达1.01万亿元，有望成为行业第4家总资产破万亿的券商；归母净资产1715亿元，排名行业第4；净资本943亿元，排名行业第5 [3][11] - 盈利能力显著提升，合并后归母净利润95亿元，行业排名第6，较合并前提升4位；营业收入274亿元，排名行业第3 [3][11] - 员工人数合并后达19,871人，排名行业第3 [11] 业务协同与互补效应 - **投资银行业务**：中金投行业务领先，前三季度IPO、股权融资、债券承销规模分别排名行业第1、4、5名；合并后投行净收入（简单加总）排名行业第2 [4][11] - **资产管理业务**：合并后资管净收入排名行业第6；参控股基金公司非货币AUM合并后达1,725亿元，排名第30，其中信达澳亚基金的权益投资能力（股票+混合基金AUM 439亿元）有望补强新公司竞争力 [4][11][12] - **经纪业务**：合并后经纪净收入排名提升1位至行业第8，东兴证券在福建的客户积累和渠道优势有望补强区域竞争力 [4][11] - **投资业务**：合并后金融投资规模达5,592亿元，投资类收入达141亿元，排名均提升至行业第3 [4][11] 盈利预测与估值 - 暂未将合并事项纳入盈利预测，维持原有预测：预计2025-2027年归母净利润分别为77.45亿元、89.05亿元、102.23亿元，对应EPS分别为1.60元、1.84元、2.12元 [5][10] - 预计2026年BPS为26.76元，参考A/H股可比公司2026年Wind一致预期PB均值分别为1.1/0.8倍，鉴于合并有望提振竞争力，给予2026年A股2.1倍、H股1.1倍PB估值，得出目标价 [5][13]

美联储货币政策 - 美联储10月会议纪要显示官员对12月降息存在强烈分歧 12月降息概率跌至三成[3] - 越来越多美联储官员认为通胀下降进展已陷入停滞 可能对继续宽松持谨慎观点[3] 半导体行业 - 中荷双方就安世半导体问题在北京举行两轮磋商 中方强调全球半导体产供链混乱源头和责任在荷方[4] - 荷方主动暂停根据《货物可用性法案》签发的行政令 但中方认为距离解决根源即撤销行政令还有差距[4] - 荷经济部推动下的企业法庭剥夺闻泰科技对荷兰安世控制权的裁决仍是阻碍问题解决的关键[4] 汽车行业 - 《节能与新能源汽车技术路线图3 0》预测到2035年新能源乘用车销量占新车年销量80%以上 纯电动车和插电混动车比例为6:4[9] - 到2035年燃油车和带油箱混动车销量占比为52% 纯电动车在整个新车销量占比约为48%[9] - 广汽丰田内部人士回应称公司没有在2026年停产其主力燃油车的计划 并于11月20日发布新款威兰达[21] 金融市场与机构 - 财政部与央行将于2025年11月24日进行中央国库现金管理定期存款招投标 两期操作共2000亿元人民币[6] - 中金公司筹划重大资产重组 拟换股吸收合并东兴证券和信达证券 总资产将超万亿 三方股票自20日起停牌[23] - 11月19日龙虎榜显示机构净买入大为股份31294 66万元 净卖出中电鑫龙14567 77万元[25][26][27] 产业政策与规范 - 民政部与金融监管总局联合制定《养老机构预收费存管工作指引》 要求预收费原则上通过存管银行收取[7] - 市场监管总局发布家电再生材料使用规范国家标准 要求构建追溯机制 将于明年5月实施[10] - 中国疫苗行业协会倡议严禁以低于成本的报价参与竞标 坚决抵制无序低价竞争[11] 房地产市场 - 佛山出台楼市新政 购买第二套住房可申请商业贷款转公积金贷款 加大住房公积金贷款购房支持力度[13] 人工智能与投资趋势 - 美国银行全球基金经理调查显示认为企业资本支出过于激进的受访者比例净值达20% 为2005年8月以来首次多数基金经理持此观点[28] - 这一态度转变与人工智能资本支出热潮的规模及其融资方式密切相关[28] 水产品贸易与市场影响 - 外交部表示由于日方未能提供承诺的技术材料且日本首相在台湾问题上发表错误言论 即使日本水产品向中国出口也不会有市场[5] - 日料店表示目前食材非日本进口 超市将暂停日本水产品进口订购改为采购本土扇贝等水产品[29] - 11月19日下午水产板块集体拉升 多只核心个股集体涨停[29]

中金公司并购对象尘埃落定。11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重 组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信 达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通 过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国 家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。 根据三季报，截至三季度末，中金公司总资产7649.40亿元，信达证券总资产1282.51亿元，东兴证券总 资产1163.91亿元。以此计算，三者合并后，新公司资产总规模达到10095.82亿元。 | 证券代码 证券简称 停复牌类型 停牌起始日 停牌期间 停牌终止日 复牌日 | | | --- | --- | | 601995 中金公司 A 股 停牌 | 2025/11/20 | 换股吸收合并 11月19日晚间，中金公司发布公告称，中金公司与东兴证券、信达证券正在筹划由公司通过向东兴证券 全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券 ...

信达证券与东兴证券的总部均位于北京，分别成立于2007年和2008年。历经多年发展，二者的营收规模 已经跻身行业中游。 11月19日晚，一则证券行业重磅并购的消息落槌。中国国际金融股份有限公司（下称"中金公司 （601995）"，601995.SH）发布公告称，正在筹划以换股方式吸收合并东兴证券（601198） （601198.SH）和信达证券（601059）（601059.SH）。 上述公告显示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通 过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国 家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。 上述三家券商均公告称，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避 免造成公司股价异常波动，A股股票将于2025年11月20日（星期四）开市时起开始停牌，预计停牌时间 不超过25个交易日。 如果合并完成，A股的42家上市券商就只剩40家。这也是继国泰君安证券和海通证券合并重组后，证券 行业再次出现上市券商合并的案例。 按照2025年三季报最新数据计算，前述三家券商合并后将以100 ...

公司交易状态 - 中金公司H股于11月20日上午九时正起短暂停止买卖 [1] - 停止买卖原因为有内幕消息未公告 [1] - 与该公司有关的所有债券和结构性产品亦同时短暂停止买卖 [1]