投资评级 - 报告维持对公司的“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年业绩高速增长，营收与净利润均实现超过48%的同比增长，第四季度增长尤为强劲，主要受益于下游AI算力需求持续旺盛 [2] - 公司业务结构优化，云计算业务成为核心驱动力，AI服务器及高速交换机等产品实现爆发式增长，盈利能力稳步提升 [2][3] - 报告看好公司未来在高端GPU/ASIC服务器市场的卡位优势，预计将带来产品单价和毛利率的双重提升 [3] - 基于对AI算力高景气度的判断，报告预测公司未来三年（2026E-2028E）营收与净利润将持续高速增长，当前估值具备吸引力 [4][9] 业绩表现与经营分析 **2025年全年及第四季度业绩** - 2025年全年营收9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比增长51.98% [2] - 2025年第四季度营收2989.56亿元，同比增长73.04%，环比增长22.94%；归母净利润127.99亿元，同比增长58.49%，环比增长23.38% [2] - 2025年全年净利润增速（51.98%）高于营收增速，体现业务结构优化的积极影响 [2] **盈利能力与运营效率** - 2025年第四季度毛利率为7.41%，环比提升0.4个百分点，规模效应显现 [2] - 2025年全年净资产收益率（ROE）达到21.16%，较2024年的15.20%显著提升 [9] - 预计2026E-2028E年ROE将维持在25%以上的高水平 [9] 分业务板块分析 **云计算业务** - 2025年全年收入达6027亿元，同比增长89%，占总营收比重达67% [3] - 云服务器AI服务器营收同比增长超过3倍，GPU与ASIC方案相关产品均快速增长 [3] - 2025年云计算业务毛利率同比提升0.74个百分点 [3] **高速交换机业务** - 受益于AI算力集群对超高带宽网络的需求，2025年800G以上高速交换机全年营收同比增幅高达13倍 [3] - 该业务市场占有率稳居行业第一，成为收入增长新引擎 [3] **终端精密机构件业务** - 依托大客户高端机型稳定出货及消费电子智能化升级，该业务经营业绩稳步提升，实现双位数同比增长 [3] 财务预测与估值 **盈利预测** - 预计2026/2027/2028年营业收入分别为15206.59亿元、22534.39亿元、28354.07亿元，同比增长68.42%、48.19%、25.83% [4][9] - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为596.17亿元、751.07亿元、957.07亿元，同比增长68.95%、25.98%、27.43% [4][9] - 预计2026/2027/2028年摊薄每股收益分别为3.002元、3.782元、4.820元 [9] **估值水平** - 基于当前股价，对应2026E-2028E的市盈率（P/E）分别为18.11倍、14.37倍、11.28倍 [4] - 对应2026E-2028E的市净率（P/B）分别为4.88倍、3.72倍、2.85倍 [9] 市场共识 - 根据聚源数据统计，过去六个月内市场共有39份报告给予“买入”评级，市场平均投资建议为“买入” [12][13]

投资评级 - 报告维持对公司股票的“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年业绩表现强劲，营收和净利润均实现高速增长，主要受益于下游AI算力需求持续旺盛 [2] - 公司业务结构优化，云计算业务成为核心驱动力，AI服务器及高速交换机等产品增长迅猛，带动盈利能力稳步提升 [2][3] - 分析师看好公司未来在高端服务器市场的卡位优势，预计将实现产品单价和毛利率双升，并给出了未来三年积极的盈利预测 [3][4] 业绩表现总结 - **2025年全年业绩**：公司实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；实现归母净利润352.86亿元，同比增长51.98% [2] - **2025年第四季度业绩**：单季营收2989.56亿元，同比增长73.04%，环比增长22.94%；单季归母净利润127.99亿元，同比增长58.49%，环比增长23.38% [2] - **盈利能力**：2025年第四季度毛利率为7.41%，环比提升0.4个百分点，规模效应显现；全年净利润增速高于营收增速，体现业务结构优化的积极影响 [2] 分业务分析 - **云计算业务**：全年收入达6027亿元，同比增长89%，占总收入比重达67%，是业绩主要驱动力 [3] - 其中，云服务器AI服务器营收同比增长超过3倍，GPU与ASIC方案相关产品均实现快速增长 [3] - 2025年云计算业务毛利率同比提升0.74个百分点 [3] - **高速交换机业务**：受益于AI算力集群对超高带宽网络的需求，2025年800G以上高速交换机全年营收同比增幅高达13倍，成为新的收入增长引擎，市场占有率稳居行业第一 [3] - **终端精密机构件业务**：依托大客户高端机型稳定出货及消费电子智能化升级，经营业绩稳步提升，相较去年同期实现双位数增长 [3] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026/2027/2028年营业收入分别为15206.59亿元、22534.39亿元、28354.07亿元 [4] - **净利润预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为596.17亿元、751.07亿元、957.07亿元 [4] - **估值水平**：当前股价对应2026/2027/2028年市盈率（PE）分别为18.11倍、14.37倍、11.28倍 [4] - **关键财务指标预测**： - 预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.002元、3.782元、4.820元 [9] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为26.94%、25.92%、25.26% [9]

公司2025年整体业绩表现 - 全年营收9028.87亿元，同比增长48.22% [2] - 全年归母净利润352.86亿元，同比增长51.99% [2] - 全年扣非后归母净利润341.88亿元，同比增长46.02% [2] - 净资产收益率（ROE）为21.65%，同比增加5.8个百分点，创上市以来新高 [2] - 第四季度单季营收2990亿元，创下单季历史新高 [2] - 第四季度单季归母净利润128亿元，第三、第四季度连续突破百亿元 [2] 云计算与AI业务成为核心增长引擎 - 云计算板块全年营收6026.79亿元，同比增长88.70%，占总营收超六成 [1][4] - AI相关业务是推动云计算板块增长的重要动力 [4] - 云服务商AI服务器全年营收同比增长超过3倍，第四季度单季同比增长超过5.5倍 [4] - GPU与ASIC方案相关产品亦实现快速增长 [4] - 第四季度云服务商服务器营收环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [4] - 第四季度AI服务器营收环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [4] - 公司三分之二的生意靠云计算，云计算里又有一大半靠AI服务器 [4] 通信设备与终端精密结构件业务 - 通信及移动网络设备板块全年营收2978.51亿元，同比增长3.46% [5] - 800G以上高速交换机全年营收同比增长13倍 [5] - 产品组合已全面覆盖Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多种技术路线 [5] - 1.6T交换机量产推进及CPO技术正在落地中 [5] - 受益于AI智能手机，精密机构件出货量实现两位数增长 [5] 成本结构与盈利能力分析 - 云计算板块毛利率为5.73%，同比增加0.74个百分点 [10] - 通信及移动网络设备板块毛利率9.28%，同比减少0.28个百分点 [10] - 直接材料成本占总成本92.50%，较上年同期的91.38%上升 [11] - 材料成本绝对值从5156亿元增长至7758亿元，同比增长50.45%，增速超过营收增速 [11] - 直接人工成本与折旧摊销合计占总成本不到3% [11] 经营现金流与财务状况 - 全年经营现金流净额为52.38亿元，同比下降78.01% [2][14] - 第三季度单季经营现金流为-55.48亿元，第四季度修复至93.78亿元 [14] - 合同负债期末为31.13亿元，较期初增长790% [14] - 总资产达4562.24亿元，同比增长43.68% [14] - 货币资金1100.25亿元，同比增长51.90% [14] - 筹资活动现金流净额由上年的净流出转为净流入473.97亿元 [14] 研发投入与全球布局 - 全年研发费用111.51亿元，占营收比例为1.24%，较2024年的1.75%下降 [14] - 按制造地统计，墨西哥贡献主营收入3070.44亿元，越南贡献830.55亿元，中国大陆及其他地区贡献5048.08亿元 [15] - 墨西哥与越南合计占主营业务收入43%以上，墨西哥已成为公司第一大境外制造基地 [15][16] 行业与市场背景 - 2025年前三季度全球服务器市场收入达3142亿美元，接近2024年全年水平 [8] - 2025年第三季度全球服务器市场收入达1124亿美元，同比增长61% [8] - 2025年第三季度嵌入式GPU服务器收入占市场份额一半以上，同比增长49.4% [8] - 预测2026年全球八大主要云服务商合计资本支出将超7100亿美元，年增约61% [8] - 预测2026年全球AI服务器出货量将保持28.3%的高增速 [18] 其他公司信息 - 前五大客户销售额占年度销售总额62.01% [12] - 服务器及零组件全年生产1539万台，销售1872万台，库存213万台，库存量较上年同期大幅下降60.99% [12] - 拟每10股派发现现金红利6.5元，合计拟派发129.01亿元，年度现金分红总额194.51亿元，分红率55.12%，均创上市以来新高 [17] - 前十大股东中有九家受鸿海精密控制，合计持股占比约83.74% [17] - 截至3月10日收盘，每股股价54.36元，总市值约1.08万亿元 [19]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年业绩坚实，AI业务稳步向前，全年快速增长，第四季度增长再提速 [2][8] - 云计算业务是成长重要引擎，CSP服务器及AI服务器收入实现倍数级增长 [8] - 通信及移动网络设备业务高速成长，800G以上高速交换机业务实现跨越式增长 [8] - 公司作为全球AI服务器OEM核心厂商，市场份额领先，有望充分受益于AI服务器放量 [8] - 公司依托核心部件自研、整机集成及全球化交付的完善配套体系，形成了全产业链垂直协同优势 [8] 业绩预测与财务表现 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为8158.25亿元、11058.07亿元、13868.18亿元，对应增长率分别为33.9%、35.5%、25.4% [3][9] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为353.98亿元、626.01亿元、822.64亿元，对应增长率分别为52.5%、76.8%、31.4% [3][8][9] - **盈利能力提升**：预计归母净利润率将从2024年的3.8%提升至2027年的5.9% [9] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益分别为1.78元、3.15元、4.14元 [3][9] - **估值水平**：以2026年1月30日收盘价57.70元计算，对应2025-2027年PE分别为32倍、18倍、14倍 [3][8][9] 业务分项表现 - **云计算业务**：2025年CSP服务器收入同比增长超1.8倍，其中CSP AI服务器收入同比增长超3倍；第四季度CSP服务器收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍，CSP AI服务器收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [8] - **通信及移动网络设备**：2025年800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅达13倍；第四季度该业务营业收入同比增长超4.5倍 [8] - **终端精密机构件**：2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [8] 公司竞争优势与战略 - **市场地位**：工业富联是全球AI服务器OEM核心厂商，在AI服务器市场份额领先，主要客户涵盖全球算力龙头及核心CSP厂商 [8] - **产业链协同**：公司打造了从零部件、服务器到系统的全系列浸没式液冷解决方案，适配全场景需求，液冷产品导入成效显著 [8] - **技术储备**：公司拥有成熟的技术储备与稳定的客户供应体系 [8]

投资评级与核心观点 - 报告对工业富联(601138.SH)维持“买入”评级，原评级亦为“买入”[1] - 板块评级为“强于大市”[1] - 报告核心观点：公司2025年第四季度利润表现亮眼，AI基础设施增长动能充沛，全球AI景气周期有望持续[3] 股价表现与公司基本信息 - 截至2026年1月30日，公司股价为人民币57.60元[1] - 过去12个月股价绝对涨幅为168.5%，相对上证综指涨幅为140.6%[2] - 公司总股本为19,858.20百万股，总市值为人民币1,143,832.08百万元[3] - 主要股东中堅企業有限公司持股36.73%[3] 财务预测与估值调整 - 报告调整了盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入9,098.12亿元、15,495.10亿元、21,640.42亿元[4] - 预计同期归母净利润分别为353.80亿元、644.57亿元、855.99亿元[4] - 对应2025-2027年市盈率(PE)分别为32.3倍、17.7倍、13.4倍[4] - 每股收益预测从原先的1.59元、2.89元、3.32元上调至1.78元、3.25元、4.31元，调整幅度分别为11.89%、12.29%、29.90%[6] 近期业绩表现 - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润126-132亿元，同比增长56%-63%[7] - 预计2025年全年实现归母净利润351-357亿元，同比增长51%-54%[7] - 预计2025年全年扣非归母净利润为340-346亿元，同比增长45%-48%[7] 业务增长驱动力 - **云计算业务**：2025年，云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍；第四季度环比增长超30%，同比增长超2.5倍[7] - **AI服务器业务**：2025年，云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍；第四季度环比增长超50%，同比增长超5.5倍[7] - **通信及移动网络设备业务**：2025年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍；第四季度同比增长超4.5倍[7] - **终端精密机构件业务**：2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长[7] 行业前景与资本支出 - 根据TrendForce预测，2026年云服务商合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，AI基础设施建设长期成长动能充沛[7] 关键财务指标预测 - **收入增长**：预计2025E/2026E/2027E收入增长率分别为49.4%、70.3%、39.7%[6] - **归母净利润增长**：预计2025E/2026E/2027E增长率分别为52.4%、82.2%、32.8%[6] - **盈利能力**：预计2025E/2026E/2027E毛利率分别为7.7%、8.0%、7.9%；归母净利润率分别为3.9%、4.2%、4.0%[11] - **回报率**：预计2025E/2026E/2027E净资产收益率(ROE)分别为21.0%、32.4%、35.0%[11] - **股息**：预计2025E/2026E/2027E每股股息分别为1.0元、1.7元、2.0元，对应股息率分别为1.7%、3.0%、3.5%[6]

投资评级与核心观点 - 报告对工业富联(601138.SH)维持“买入”评级，原评级亦为“买入”，板块评级为“强于大市” [1] - 报告核心观点：公司2025年第四季度利润表现亮眼，AI基础设施增长动能充沛，全球AI基础设施景气度有望持续上行，公司云计算及通信设备业务将持续受益，业绩弹性有望加速释放 [3][4] 财务预测与估值调整 - 调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入9098.12亿元、15495.10亿元、21640.42亿元，同比增长率分别为49.4%、70.3%、39.7% [4][6] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为353.80亿元、644.57亿元、855.99亿元，同比增长率分别为52.4%、82.2%、32.8% [4][6] - 基于最新预测，2025-2027年对应的市盈率(PE)分别为32.3倍、17.7倍、13.4倍 [4][6] - 每股收益预测相应上调，2025/2026/2027年最新摊薄每股收益分别为1.78元、3.25元、4.31元，较原先预测分别上调11.89%、12.29%、29.90% [6] 近期业绩表现 - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润126-132亿元，同比增长56%-63%；预计2025年全年实现归母净利润351-357亿元，同比增长51%-54% [7] - 公司预计2025年第四季度扣非归母净利润124-130亿元，同比增长43%-50%；预计2025年全年扣非归母净利润340-346亿元，同比增长45%-48% [7] 业务增长驱动力 - **云计算业务**：北美云服务商资本支出强劲，驱动公司云计算业务高速增长。2025年，云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍；其中AI服务器营业收入同比增长超3倍 [7] - **云计算业务**：2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍；其中AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [7] - **通信及移动网络设备业务**：AI集群建设加速，公司高速交换机业务实现跨越式增长。2025年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍；2025年第四季度，该业务同比增长超4.5倍 [7] - **终端精密机构件业务**：2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长，经营业绩稳步提升 [7] 行业前景与资本支出 - 根据TrendForce预测，2026年云服务商仍将维持积极的投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，AI基础设施建设长期成长动能充沛 [7] 关键财务数据摘要 - **历史与预测收入**：2023年收入4763.40亿元，2024年收入6091.35亿元，2025E/2026E/2027E预测收入分别为9098.12亿元、15495.10亿元、21640.42亿元 [6] - **历史与预测归母净利润**：2023年归母净利润210.40亿元，2024年归母净利润232.16亿元，2025E/2026E/2027E预测归母净利润分别为353.80亿元、644.57亿元、855.99亿元 [6] - **利润率**：预计2025-2027年归母净利润率分别为3.9%、4.2%、4.0%；毛利率分别为7.7%、8.0%、7.9% [11] - **回报率**：预计2025-2027年净资产收益率(ROE)分别为21.0%、32.4%、35.0%；投资资本回报率(ROIC)分别为19.4%、30.8%、33.8% [11] - **股息**：预计2025-2027年每股股息分别为1.0元、1.7元、2.0元，对应股息率分别为1.7%、3.0%、3.5% [6] 公司基本信息与市场表现 - 截至2026年1月29日，公司股价为人民币57.60元，总市值为11438.32亿元，总股本为198.582亿股 [1][3] - 股价表现：截至报告时，过去12个月绝对涨幅为168.5%，相对上证综指涨幅为140.6%；但近期有所回调，今年至今、最近1个月、3个月的绝对回报分别为-9.5%、-11.7%、-28.7% [2]

公司业绩预告 - 工业富联发布2025年度业绩预增公告，预计全年及第四季度经营业绩均实现大幅增长 [1][8] - 2025年第四季度预计实现归母净利润126亿元至132亿元，同比增加45亿元至51亿元，同比上升56%至63% [3][10] - 2025年全年预计实现归母净利润351亿元至357亿元，较2024年的232亿元增加119亿元至125亿元，同比上升51%至54% [4][11] 业务增长驱动因素 - 业绩预增核心得益于云计算业务与通信及移动网络设备业务的强劲发力，产品结构优化与多元化布局夯实了增长基础 [4][11] - 云计算业务表现突出，2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，第四季度环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [5][11] - AI服务器成为核心增长引擎，2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍，第四季度环比增长超50%，同比增长超5.5倍，增长主要源于单价更高的英伟达GB300机柜进入密集交付期 [5][11] - 通信及移动网络设备业务中，高速交换机业务延续高增长，2025年800G以上高速交换机营业收入同比增幅高达13倍，第四季度同比增长超4.5倍，主要受益于AI行业旺盛需求 [5][12] - 终端精密机构件业务2025年出货量较上年同期实现双位数增长，完善了多元化业务布局 [5][12] 研究机构观点与未来展望 - 中金公司研报认为业绩预告基本符合其此前预期 [6][12] - 英伟达在2026年1月CES大会上发布下一代Rubin机柜，进行了硬件重构，工业富联作为核心供应商有望维持龙头份额，实现机柜出货量持续增长 [6][12] - Rubin机柜复杂度与集成度更高，有望推动公司单机柜利润提升，迎来量价齐升态势，叠加海外算力需求旺盛，公司利润有望加速释放 [6][12] - 英伟达CEO黄仁勋2026年1月来华巩固供应链合作，为工业富联后续业务发展带来积极影响 [6][12] 盈利预测与估值调整 - 中金公司考虑到2025年第四季度可能存在的费用影响，谨慎下调公司2025年净利润2.7%至355亿元，维持2026年净利润758亿元的预测，并引入2027年净利润898亿元的预测 [7][13] - 截至研报发布，工业富联当前股价对应2026年、2027年市盈率分别为15.9倍、13.4倍 [7][13] - 中金公司维持对工业富联“跑赢行业”的评级，同时因行业估值中枢下移，将目标价下调18%至77.68元，对应2026年、2027年市盈率分别为20.4倍、17.2倍，预计仍有28%的涨幅空间 [7][14] 市场反应 - 1月29日，工业富联股价低开低走，最高跌幅超6%，报收57.6元/股，市值1.14万亿元 [1][8] - 公司股价较此前最高点83.55元下跌超30%，市值蒸发超5000亿元 [1][8]

**涉及的公司与行业** * 公司：工业富联 [1][2] * 行业：AI服务器、高速交换机（数据中心/云计算基础设施）、终端精密结构件（消费电子制造） [2] **核心观点与论据** * **2025年全年及第四季度业绩高速增长** * 2025年全年预计归母净利润351-357亿元，同比增长51%-54%，中值354亿元（YoY+52.6%）[1] * 2025年全年预计扣非归母净利润340-346亿元，同比增长45%-48%，中值343亿元（YoY+46.6%）[1] * 2025年第四季度预计归母净利润126-132亿元，同比增长56%-63%，中值129亿元（YoY+59.5%）[1] * 2025年第四季度预计扣非归母净利润124-130亿元，同比增长43%-50%，中值127亿元（YoY+46.5%）[1] * **云计算业务（AI服务器）是核心增长引擎，需求持续强劲** * 2025年云服务商服务器整体营业收入同比增长超1.8倍 [2] * 2025年第四季度云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [2] * AI服务器表现尤为突出：2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [2] * 2025年第四季度云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [2] * **通信及移动网络设备业务（高速交换机）实现跨越式增长** * 在2024年高基数上继续强劲增长 [2] * 2025年公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [2] * 2025年第四季度800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [2] * **终端精密结构件业务稳步发展** * 2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [2] * 该业务为公司提供了多元化的业务根基 [2] **其他重要内容** * **产品结构持续优化**，AI服务器增长势头持续强劲 [2] * 公司高速交换机业务实现**跨越式增长** [2] * 终端精密机构件业务凭借**成熟的技术储备与稳定的客户供应体系**实现业绩提升 [2]

涉及的行业或公司 * 工业富联 (富士康工业互联网股份有限公司) [1][2] 核心观点与论据 **财务表现超预期** * 2025年第四季度归母净利润预计为126亿元至132亿元，同比增长56%到63% [1][2] * 2025年全年归母净利润预计为351亿元至357亿元，同比增长51%到54% [1][2] * 2025年第四季度扣非归母净利润预计为124亿元至130亿元，同比增长43%到50% [1][2] * 2025年全年扣非归母净利润预计为340亿元至346亿元，同比增长45%到48% [1][2] **云计算业务高速增长，产品结构优化** * 2025年全年，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.8倍 [2] * 2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [2] * AI服务器增长尤为强劲：2025年全年，云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [2] * 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [2] **通信及移动网络设备业务实现跨越式增长** * 高速交换机业务延续强劲势头 [2] * 2025年全年，800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [2] * 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [2] 其他重要内容 **终端精密机构件业务稳步发展** * 2025年，精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [3] * 该业务凭借成熟技术储备与稳定客户供应体系，夯实了公司多元化业务根基 [3] **对未来业绩趋势的展望** * 公司持续看好2026年第一季度业绩的环比增长趋势 [1][2]

2025年度业绩预增核心数据 - 预计2025年全年实现归母净利润351亿元至357亿元 较上年同期增加119亿元至125亿元 同比上升51%至54% 超出市场预期 [1] - 预计2025年第四季度实现净利润126亿元至132亿元 较上年同期增加45亿元至51亿元 同比上升56%至63% 呈加速增长态势 [1] 云计算与AI服务器业务表现 - 2025年云计算业务持续强劲增长 云服务商服务器营收同比增长超1.8倍 [1] - 2025年第四季度 云服务商服务器营收环比增长超30% 同比增长超2.5倍 [1] - 2025年公司云服务商AI服务器营收同比增长超3倍 [1] - 2025年第四季度 云服务商AI服务器营收环比增长超50% 同比增长超5.5倍 [1] 通信及移动网络设备业务表现 - 2025年800G以上高速交换机业务营收同比增长高达13倍 [2] - 2025年第四季度 800G以上高速交换机营收同比增长超4.5倍 [2] 终端精密机构件业务表现 - 2025年精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [2] 产能与客户合作策略 - 全球多地产线与关键工序已按计划建制 厂区持续扩产 自动化能力持续提升 [2] - 公司关注重点在于前期设计、联合开发与平台验证阶段 与客户建立深度合作 [2] - 通过全球产能布局与全工序整合能力 已提前锁定未来1年至2年的订单储备 [3] 行业前景与公司定位 - AI算力需求增长潜力巨大 生成式AI场景落地将持续驱动推理服务器需求释放 [3] - 公司增长确定性凸显了中国高端制造业在全球AI产业链中的核心价值 [3] 股东回报举措 - 近年已累计斥资近17亿元进行回购 其中2024年7月推出2亿元至3亿元的注销式回购 [3] - 2025年半年度拟派发现金红利65.5亿元 议案已获股东大会审议通过 [3] - 截至目前已完成现金分红7次 总现金分红565.4亿元 多年稳居A股电子行业分红榜首 [3]