市场扩张和并购 - 公司拟购买安孚能源31.00%股权并募集配套资金[1] - 2025年8月15日收到中国证监会同意注册批复[2] - 截至公告日安孚能源31.00%股权已过户至公司名下[2] 后续事项 - 公司需发行股份及支付现金支付对价[3] - 需在批复有效期内募集配套资金[3] - 需办理工商变更登记[3] - 交易各方需继续履行协议及承诺[3] - 公司需履行信息披露义务[3] 合规情况 - 独立财务顾问认为重组实施合规，后续无实质障碍[4] - 法律顾问认为交易方案合规，过户合法有效[5]

宏观专题 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，7月当月增速2.6%为年内新高，税收收入增速明显回升[2] - 1-7月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，卫生健康和社保就业支出增速领先，基建类支出放缓[3] - 政府性基金收入同比增速-0.7%，中央财政发力带动支出同比增长31.7%，其中中央层面增长4.5倍[3][4] - 7月财政收支呈现积极变化，税收改善缓解基层财政压力，中央通过转移支付和重大项目托底经济[4] 家电行业（安孚科技） - 安孚科技预计2026年收购南孚电池权益比例至43%，对业绩增厚效应显著[5][8] - 干电池行业受益智能家居普及和老龄化趋势，全球锌锰电池零售额2025年将突破120亿美元[9] - 南孚电池在国内碱性电池市场占有率超85%，连续32年销量第一，净利率保持在15%以上[10] - 安孚科技给予2026年20xPE估值，目标价45元，预计2025-2027年EPS分别为1.84/2.25/2.38元[8] 海外科技（联想集团） - 联想集团2026财年Q1总收入188亿美元同比+22%，净利润3.89亿美元同比+22%，经营现金流12亿美元创11季度新高[11] - IDG业务收入135亿美元同比+18%，PC全球市场份额升至24.6%，AI PC渗透率超30%[12] - ISG业务收入43亿美元同比+36%，AI基础设施收入翻倍，液冷方案收入+30%[12] - 上调FY2026E营收预测至775亿美元，目标价13.8港币，基于12.5x PE估值[11] 美妆行业（若羽臣） - 2025H1营收13.19亿元同比+67.55%，自有品牌收入同比+242%占比提升至46%[15][16] - 保健品品牌斐萃上线不到一年即斩获"口服麦角硫因全网销量第一"认证，毛利率达86.81%[16] - 上调2025-2027年EPS预测至0.81/1.20/1.62元，给予2026年55xPE，目标价66元[14] 农业（诺普信） - 公司通过云南布局和促早技术打造蓝莓业务壁垒，种植园建设成本达每亩7-10万元[18][19] - 2021-2024年生鲜消费业务营收从1亿元增至21.4亿元，CAGR达175%，收入占比提升至40.5%[20] - 给予2025年23xPE估值，目标价19.8元，预计2025-2027年EPS为0.86/1.26/1.56元[18] 医疗器械 - 全球脑机接口医疗应用市场规模2030年有望达400亿美元，2040年突破1450亿美元[24] - 2025年7月工信部要求到2027年脑机接口关键技术取得突破，培育2-3家领军企业[25] - 2025年3月国家医保局为脑机接口设立专项收费立项，已有三省出台医保定价[26] 铁路设备 - 2025年第二批复兴号动车组招标210组，全年累计招标278组同比增长13.5%[27] - 1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元同比+5.6%，旅客发送量26.91亿人同比+6.7%[28] - 中国中车5-7月新签订单329.2亿元，中国通号中标14.31亿元轨交项目[29] 商业航天 - 长征五号乙两周内完成4组卫星发射，星网组网进度加速[68] - 星河动力完成谷神星二号关键试验，蓝箭航天等三家公司入围"一箭18星"招标[69] - 8月第2周商业航天指数下跌0.64%，Wind指数涵盖66家上市公司[71]

公司战略布局 - 公司拟以11.52亿元收购安孚能源31%股权 交易完成后持股比例从62.25%提升至93.26% [1][2] - 此次收购是深化电池产业布局的关键举措 旨在强化对核心资产南孚电池的控制力 [1][2] - 公司通过控股子公司安孚能源间接控制南孚电池82.18%股权 实现从零售向电池制造的跨界转型 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24.28亿元 同比增长4.98% 净利润1.07亿元 同比增长14.38% [1][4] - 2022年扭亏为盈后业绩持续增长 2023-2024年净利润分别为1.16亿元和1.68亿元 同比增速达41.93%和45.2% [4] - 2022-2024年累计研发投入3.65亿元 2025年第一季度研发费用2847.5万元 同比增长13.37% [5] 市场地位与业务拓展 - 南孚电池连续32年国内销量第一 市场占有率稳步提升 [1] - 业务从碱性电池拓展至碳性电池、锂电池 同时布局算力、芯片等硬科技领域 [4] - 海外碱性电池业务成效显著 成为业绩增长重要驱动力 [4] 行业影响 - 收购标志着中国消费电池行业从资本整合向全球价值竞争升级 [3] - 南孚电池技术迭代与渠道复用效应释放 有望在新能源与消费电子赛道占据领先地位 [3]

公司业绩表现 - 吉比特2025年上半年归母净利润6.45亿元同比增长24.5% 营业收入25.18亿元同比增长28.49% 基本每股收益8.95元 拟每10股派发现金红利66元[4] - 莱特光电2025年上半年归母净利润1.26亿元同比增长36.74% 营业收入2.92亿元同比增长18.84% 基本每股收益0.31元 拟每10股派发现金红利1.8元[1] - 科力远2025年上半年归母净利润5121.87万元同比增长187.23% 营业收入18.22亿元同比增长23.21% 基本每股收益0.0308元[3] - 银龙股份2025年上半年归母净利润1.72亿元同比增长70.98% 营业收入14.73亿元同比增长8.85% 基本每股收益0.20元[6] - 先达股份2025年上半年归母净利润1.36亿元同比增长2561.58% 营业收入14.23亿元同比增长11.82% 基本每股收益0.31元[7] - 华东医药2025年上半年归母净利润18.15亿元同比增长7.01% 营业收入216.75亿元同比增长3.39% 基本每股收益1.03元 拟每10股派发现金红利3.5元[8] - 金力永磁2025年上半年归母净利润3.05亿元同比增长154.81% 营业收入35.07亿元同比增长4.33% 基本每股收益0.22元 拟每10股派发现金红利1.8元[11] - 贝斯美2025年上半年归母净利润3470.64万元同比增长109.7% 营业收入7.76亿元同比增长16.57% 基本每股收益0.1元[12] - 中南文化2025年上半年归母净利润6098.89万元同比增长524.45% 营业收入5.59亿元同比增长30.93% 基本每股收益0.0255元[13] - 蓝海华腾2025年上半年归母净利润4111.82万元同比增长159.83% 营业收入2.4亿元同比增长62.61% 基本每股收益0.198元[14][15] 资本运作与投资 - 安孚科技拟以11.52亿元收购安孚能源31%股权 交易完成后持股比例将从62.25%提升至93.26% 同时计划募集配套资金[5] - 万孚生物子公司终止与关联企业共同投资设立海南安汇科技项目 原计划总投资额2.25亿元 子公司拟出资6750万元 目前未实缴出资[10] - 中顺洁柔调整股份回购方案 回购资金总额从1.1-1.6亿元调整为1.6-2.1亿元 资金来源增加自筹资金[9] 业务发展与合作 - 翰宇药业与三生蔓迪签署司美格鲁肽注射液委托生产和供应协议 该产品减重适应症正处于Ⅲ期临床试验阶段 已完成全部受试者入组[8] - 南风股份支持南方增材拓展3D打印服务及核电材料集采业务 增资5000万元 目前业务处于起步阶段 预计对当年营收利润无重大影响[8] 市场传闻澄清 - 大智慧澄清未开展"虚拟资产交易"和"跨境支付"业务 无相关资质 股价异动因连续3个交易日涨幅偏离值累计超20%[2]

市场扩张和并购 - 公司拟购买安徽安孚能源科技有限公司31.00%股权并募集配套资金[2] 时间节点 - 2025年7月25日披露《草案（注册稿）》及相关文件[2] - 2025年8月15日收到证监会注册批复[2] - 2025年8月20日发布公告[5] 报告书修订 - 更新重大事项提示和交易程序内容[3] - 删除重大风险提示中交易审批风险[3]

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元[1][22] - 交易前公司持有安孚能源62.25%股权，完成后将持有93.26%股权[22] - 拟向不超35名特定对象募集配套资金不超20,403.68万元[31] 评估与估值 - 2023年12月31日安孚能源100%股权评估值419,652.00万元，增值率28.13%[1] - 2023年12月31日亚锦科技100%股权评估值901,845.48万元，增值率58.32%[1] - 交易总体对价对应估值为371,550.00万元，折扣率为11.46%[66] 财务数据 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为338313.68万元、431762.21万元和463833.33万元[132] - 2022 - 2024年公司归属于母公司股东的净利润分别为8160.87万元、11582.76万元和16818.20万元[132] - 2025年1 - 6月，安孚能源资产总计672,699.02万元，较2024年末减少8.31%[101] 业绩承诺 - 若2025年内交易实施完毕，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[63][111][145] - 若2025年内交易实施完毕，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[63][111][145] - 若2025年内交易实施完毕，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[63][111][145] 交易调整 - 交易作价由130,112.69万元调减至115,198.71万元，下调11.46%[150][151] - 配套募集资金金额由不超42,000.00万元调减至不超20,403.68万元[150] - 收购华芳集团股权支付方式调整为现金，收购九格众蓝股权支付方式调整为股份及现金结合[142] 股份发行 - 发行股份购买资产发行价格由34.81元/股调整为23.46元/股[5][164][165] - 发行股份数量为41,003,849股，占发行后总股本比例为16.26%（不考虑募集配套资金）[30] - 袁莉认购股份部分锁定12个月，部分锁定36个月；九格众蓝、张萍和钱树良认购股份锁定36个月[53][178] 其他要点 - “南孚牌”碱锰电池产品连续32年（1993 - 2024年）在中国市场销量第一[33][132] - 公司被证监会罚款1000万元，鹏博实业29.455%股权账面价值减值至0[98] - 支付现金要约收购亚锦科技5%股份将在购买安孚能源31%股权完成且股转公司确认后启动[148]

交易情况 - 公司拟发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权，交易前持股62.25%，完成后持股93.26%[1][21][156] - 安孚能源31.00%股权交易作价为115,198.71万元，现金对价19,003.68万元，股份对价96,195.03万元[26][30] - 发行价格调整为23.46元/股，发行数量41,003,849股，占发行后总股本比例为16.26%（不考虑募集配套资金）[34] - 募集配套资金金额不超过20,403.68万元，发行对象不超过35名特定对象[35] 业绩承诺 - 若2025年内完成交易，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[67][114][148] - 若2025年内完成交易，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[67][114][148] - 若2025年内完成交易，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[67][114][148] 财务数据 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为338,313.68万元、431,762.21万元和463,833.33万元[135] - 2022 - 2024年公司归属于母公司股东净利润分别为8,160.87万元、11,582.76万元和16,818.20万元[135] - 2024年公司负债合计实际数33.670331亿元，备考数35.753134亿元，变动率6.19%；2023年实际数27.15794亿元，备考数29.149526亿元，变动率7.33%[44] - 2024年归属于母公司股东权益实际数18.357961亿元，备考数26.129725亿元，变动率42.33%；2023年实际数18.610815亿元，备考数26.168139亿元，变动率40.61%[44] 市场地位 - “南孚牌”碱锰电池产品连续32年（1993年 - 2024年）在中国市场销量第一[37][135] 未来计划 - 公司将在收购安孚能源31%股权完成且股转公司确认后，启动要约收购亚锦科技5%股份[151] - 公司拟分步收购，先穿透后持有亚锦科技51%股份，再收购其剩余49%股份和/或南孚电池剩余17.82%少数股权[127]

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元，交易完成后持股提至93.26%[12][23][154] - 募集配套资金不超20,403.68万元，用于支付交易现金对价和中介费用[34][151][194] 财务数据 - 2022 - 2024年公司营收338,313.68万元、431,762.21万元、463,833.33万元，归母净利润8,160.87万元、11,582.76万元、16,818.20万元[133] - 2025年1 - 6月安孚能源等营收242767.42万元，较2024年同期增4.98%[102][103] 评估估值 - 以2023年12月31日为基准日，亚锦科技100%股份评估值901,845.48万元，安孚能源100%股权评估值419,652.00万元[155] - 安孚能源31.00%股权评估值130,112.69万元，交易作价对应100%股权估值371,550.00万元[155][157] 业绩承诺 - 若2025年内完成交易，安孚能源2025 - 2027年净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[68][112][146] - 亚锦科技2025 - 2027年净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[68][112][146] 股份发行 - 发行股份购买资产定价基准日为公司第四届董事会第三，发行价格23.46元/股，发行41,003,849股[31][32][178] - 募集配套资金定价基准日为发行期首日，发行对象不超35名特定对象[34][188][189] 风险事项 - *ST鹏博涉及担保16.4亿元，存在重大退市风险，公司持鹏博实业29.455%股权减值至0[99][100] - 公司存在因异常交易涉嫌内幕交易致使本次交易被暂停等风险[109] 未来计划 - 公司将在收购安孚能源31%股权完成后，启动支付现金要约收购亚锦科技5%股份事项[149]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元，交易完成后将持有93.26%股权[10][129][130][147] - 2022 - 2024年公司收购亚锦科技股份，合计持有51%股份，交易对价分别为24亿元和13.5亿元[117][119] - 支付现金要约收购亚锦科技5%股份事项已获股东大会审议通过，将在相关条件满足后启动[142] 业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为338,313.68万元、431,762.21万元和463,833.33万元，净利润分别为8,160.87万元、11,582.76万元和16,818.20万元[126] - 2022 - 2024年南孚电池营业收入分别为371,276.21万元、431,762.21万元和463,833.33万元，净利润分别为78,800.56万元、84,100.33万元和91,663.56万元[128] - 2025年1 - 6月安孚能源、亚锦科技、南孚电池营业收入均为242,767.42万元，较2024年同期升4.98%[85][86] 未来展望 - 若2025年内完成交易，安孚能源2025 - 2027年承诺净利润分别不低于35,096.07万元、37,743.43万元、39,807.91万元[51][95][139] - 若2025年内完成交易，亚锦科技2025 - 2027年承诺净利润分别不低于74,608.80万元、77,562.93万元、80,181.28万元[51][95][139] - 若2025年内完成交易，南孚电池2025 - 2027年承诺净利润分别不低于91,425.69万元、95,040.64万元、98,237.75万元[51][95][139] 数据相关 - 以2023年12月31日为基准日，亚锦科技100%股份收益法评估值为901,845.48万元，安孚能源100%股权评估值为419,652.00万元[148] - 2024 - 2027年安孚能源偿还并购贷款本金分别为9,517.00万元、21,959.00万元、15,809.00万元、18,009.00万元[55] - 2024 - 2027年安孚能源并购贷款利息费用分别为3,668.07万元、2,954.42万元、1,813.67万元、1,084.55万元[55] 交易调整 - 交易作价由130,112.69万元调减至115,198.71万元，交易对价下调11.46%[144][145] - 配套募集资金金额由不超42,000.00万元调减至不超20,403.68万元[144] - 发行股份购买资产的股份发行价格由34.81元/股调整为23.46元/股[158][160] 股份锁定 - 交易对方袁莉部分股份锁定期为12个月或36个月，张萍和钱树良新增股份自发行结束之日起36个月内不得转让[173][174] - 交易对方九格众蓝新增股份自发行结束之日起36个月内不得转让，特定情况锁定期自动延长至少6个月[18][43][174] 其他 - “南孚牌”碱锰电池产品连续32年（1993年 - 2024年）中国市场销量第一[21] - 截至报告出具日，公司穿透计算后持有的南孚电池权益比例为26.09%，本次收购完成后将提高至39.09%[119][129]

投资评级与目标价格 - 报告给予安孚科技"增持"评级，目标价格为45元 [1][6] - 当前股价为36.1元，52周股价区间为21.54-36.10元 [7] - 总市值为76.21亿元，总股本为2.11亿股 [7] 核心观点与财务预测 - 预计2026年收购南孚电池权益比例至43%，对业绩增厚效应显著 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.84/2.25/2.38元 [21] - 2025-2027年营业总收入预测为50.30/54.56/58.22亿元，同比增长8.5%/8.5%/6.7% [4] - 2025-2027年归母净利润预测为3.89/4.75/5.02亿元，同比增长131.3%/22.1%/5.8% [4] - 2025-2027年ROE预测为18.1%/18.8%/17.1% [4] 资产重组与股权结构 - 通过多层次股权收购深化对南孚电池控制，预计2025年7月穿透权益提升至39% [13] - 2025年南孚业绩对赌净利润不低于9.14亿元，对应南孚电池估值倍数仅9.7倍 [13] - 本轮重组完成后2026年归母净利润预计显著增厚 [13] - 实际控制人为袁永刚、王文娟夫妇，当前持股比例合计23.18% [28] 行业分析 - 干电池行业刚需属性凸显，发展空间巨大 [2] - 2025年全球锌锰电池零售额将突破120亿美元，至2028年增速维持在1%以上 [13] - 国内碱性电池渗透率持续提升，海外OEM模式增长加速 [105] - 南孚电池在国内碱性电池市场连续32年销量第一，市场占有率超85% [13] 公司竞争优势 - 渠道、产品、品牌互为基石，推动财务和增长韧性 [13] - 全国拥有超300万家零售终端，县级及以下市场终端占近50% [104] - 推出第5代聚能环电池，电量超国标333% [102] - 2024年签约世界冠军马龙作为代言人，强化品牌认知 [98] 业务分项预测 - 碱性电池：2025-2027年收入预测为38.72/41.82/44.33亿元，毛利率54% [17] - 碳性电池：2025-2027年收入预测为3.80/4.18/4.60亿元，毛利率37% [17] - 其他电池：2025-2027年收入预测为2.20/2.42/2.66亿元，毛利率58% [18] - 其他业务：2025-2027年收入预测为5.58/6.14/6.63亿元，毛利率17% [18]