业绩总结 - 2024年公司营业收入23.62亿元，技术服务收入14.38亿元占比60.91%，自有及第三方软件产品销售收入9.23亿元占比39.09%[4] - 2024年公司销售费用16.13亿元，营业成本1.60亿元，毛利率为93.25%，销售费用率为68.31%，销售净利率为8.59%[14][33] - 2024年末货币资金为6.27亿元，较上期期末减少56.29%；其他非流动资产为7.34亿元，较上期期末增加约7亿元[67] 用户数据 - 公司累计服务客户超80000家，覆盖35个行业87个细分领域[50] 未来展望 - 2025 - 2029年预测期收入增长率分别为18.78%、9.30%、6.42%、4.47%、3.16%[90] - 2025 - 2029年毛利率为39.98% - 40.82%[90] 市场扩张和并购 - 公司在全国200多个城市及海外设立本地化服务团队[14] 其他新策略 - 2024年度较2023年人员缩减13.40%，职工薪酬总额缩减8.29%[21] - 公司将技术服务成本计入营业成本、项目实施费用计入销售费用符合《企业会计准则》规定[14][15][16]

业绩数据 - 2024年公司营业收入23.62亿元，技术服务收入14.38亿元占比60.91%，自有及第三方软件产品销售收入9.23亿元占比39.09%[1] - 2022 - 2024年授权运营模式产生的收入占总收入比例分别为94.48%、93.23%及93.36%[11] - 2024年公司销售费用16.13亿元，营业成本1.60亿元，技术服务成本8178.44万元较2023年增加24.54%[25] - 2024年公司毛利率为93.25%，销售费用率为68.31%，销售净利率为8.59%[53] - 2024年合同负债期末余额9.34亿元，占营业收入比例为39.56%[53] 用户数据 - 公司累计服务客户超80,000家，覆盖35个行业87个细分领域[85] 未来展望 - 未提及明确未来展望相关内容 新产品和新技术研发 - 未提及新产品和新技术研发相关内容 市场扩张和并购 - 未提及市场扩张和并购相关内容 其他新策略 - 公司通过本地化授权运营中心开拓市场，授权运营中心在授权范围内开展业务，与公司按约定分成[1][3][5] - 公司通过严格体系化管理政策和动态长效化考核机制管理授权运营中心[30][31] 财务指标变化 - 2024年末公司货币资金为6.27亿元，较上期期末减少56.29%[102] - 2024年末公司其他非流动资产为7.34亿元，较上期期末增加约7亿元[102] - 2021年末至2024年末，公司交易性金融资产由6400万元增加到9.57亿元[103] 人员情况 - 2024年度在职员工数量1448人，较2023年的1672人缩减13.40%[39] - 2024年度职工薪酬总额563235487.85元，较2023年的614167206.44元缩减8.29%[39] 关联交易 - 2024年度公司与亘岩网络的关联租赁年度确认租赁收入为126.44万元[93] - 2024年上海宏添翼信息科技有限公司向公司提供技术服务交易额为482.79万元，项目实施服务交易额为1883.50万元[93] 投资情况 - 公司对上海数字认证持股比例13.625%，2024年计提长期股权投资减值准备2700.51万元[118] - 亘岩网络2024年营业收入21533.77万元，较2023年下降8.13%，净利润 - 13198.42万元，较2023年亏损收窄31.38%[132] - 2024年11月25日亘岩网络以估值11.00亿元引入新投资机构上海达辀[134]

公司概况 - 公司专注OA研发创新二十余年，在全国设有200多家分支机构，海外逐步设立服务网点，成功服务87个细分行业、8万多家客户 [1] - 2023上半年中国企业团队协同软件市场在本地部署模式市场中，公司以25.7%的市场份额位居第一 [1] - 公司绑定老客提升经营韧性，技术服务收入占比逐年提升，成为营收增长缓冲垫 [1] - 2019至今公司经营活动现金流入占营收比重维持在110%左右，货币资金水平较高而应收账款占比较小 [1] 行业格局与增长潜力 - 协同管理软件行业整体格局较为分散，产品主导型的综合龙头厂商具备相对优势 [2] - 信创政策稳步推进加速提升国产OA软件下游替换需求，预计2027年信创OA有望达到319亿元，2023-2027CAGR为20.61% [2] - AI深度适配OA软件提升智能化功能水平，Gartner评估2028年33%的企业软件将包含AI代理功能，AI代理可自主完成人类日常工作决策中的15% [2] 产品与渠道优势 - 公司在"七大引擎"和低代码开发平台ebuilder支持下，产品高度模块化，满足组织各类业务的多样化需求 [3] - 公司发布十四大专项产品，深度挖掘客户同质化高频需求，提升营收天花板 [3] - 公司采用独特的EBU机制，在前期人员投入成本约束下助力营收快速增长 [3] 信创与AI布局 - 公司加速扩大信创生态适配，兼容国内100余种主流软硬件厂商产品，成为7000+党政机关单位共同选择 [3] - 公司推出数智大脑Xiaoe.AI，还原自然语言办公体验，开发50多个开箱即用的智能体，支持用户搭建个性化智能体 [3] - 公司凭借"知识库+全接口+RPA"优势，围绕数智大脑Xiaoe.AI助力业务系统智能化改造 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年将实现营收26.07、28.96、32.07亿元，同比增长10.38%、11.09%、10.72% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润2.83、3.54、4.31亿元，同比增长39.69%、24.87%、21.74% [4] - 基于2025年4月25日股价，PE分别为61.0、48.8、40.1X [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是协同管理软件龙头，现金流健康打造安全边界，信创和AI提升OA增长潜力，产品与渠道实现蝶变，未来有望持续受益于信创和AI市场红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 协同管理软件龙头，沉淀技术向上成长 - 专注协同管理二十余年，研发创新提供优质产品，在全国设有200多家分支机构，海外也有服务网点，服务87个细分行业、8万多家客户，2023上半年本地部署模式市场份额居首 [9] - 创始人实际控制，高管任职多年，第一大股东韦利东和一致行动人韦锦坤合计持股51.77%，腾讯持股2.44%，高管均有10年以上任职经验 [12] - 绑定老客经营韧性强，现金流健康打造安全边界，营收整体稳健增长，近两年利润短期受损，技术服务收入占比逐年提升，毛利率高，现金流表现健康 [14][18][25] 行业竞争格局改善，信创+AI提升增长潜力 - 行业五力高企壁垒，综合龙头胜率提升，行业竞争格局分散，产品主导型厂商优势突出，市场份额有望向龙头倾斜 [27][32][33] - 信创打开OA替换需求，2027年信创OA市场或达319亿元，“2+8+N”信创推进，OA替换需求大，预计2027年信创OA市场规模达319亿元，2023 - 2027CAGR为20.61% [37][44][47] - AI与OA适配性强，办公领域AI Agent不断落地，OA与AI适配性强，AI Agent成为产业落地重要方向，Salesforce和微软已取得成效 [50][52][53] 产品与渠道实现蝶变，信创+AI开启新篇 - 渠道独特绑定EBU，专项产品抬升营收天花板，独特EBU机制激发销售活力，提升本地化服务效率，营收贡献增长，推出十四大专项产品提升营收天花板 [61][67][81] - 加速扩大信创生态适配，持续拓展多领域协同管理解决方案，较早布局信创产品，信创业绩增长，推出三大信创产品，完成信创低代码开发平台适配和大模型融入 [87][88] - 知识库+全接口+RPA优势，围绕数智大脑Xiaoe.AI做深办公Agent，2024年发布数智大脑Xiaoe.AI，提供开箱即用和可自定义智能体，接入DeepSeek大模型，具备“知识库+全接口+RPA”优势 [90][93][94] 盈利预测及估值 - 盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为26.07、28.96、32.07亿元，同比增长10.38%、11.09%、10.72% [109]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是协同管理软件龙头，现金流健康打造安全边界，信创和AI提升OA增长潜力，产品与渠道实现蝶变，未来有望持续受益于信创和AI市场红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 协同管理软件龙头，沉淀技术向上成长 - 专注协同管理二十余年，研发创新提供优质产品，在全国设有200多家分支机构，海外也有服务网点，服务87个细分行业、8万多家客户，2023上半年本地部署模式市场份额居首 [9] - 创始人实际控制，高管任职多年，第一大股东韦利东和一致行动人韦锦坤合计持股51.77%，腾讯持股2.44%，高管均有10年以上任职经验 [12] - 绑定老客经营韧性强，现金流健康打造安全边界，营收整体稳健增长，近两年利润短期受损，技术服务收入占比逐年提升，毛利率高，现金流表现健康 [14][18][25] 行业竞争格局改善，信创+AI提升增长潜力 - 行业五力高企壁垒，综合龙头胜率提升，行业竞争格局分散，产品主导型厂商优势突出，市场份额有望向龙头倾斜 [27][30][33] - 信创打开OA替换需求，2027年信创OA市场或达319亿元，“2+8+N”信创推进，OA替换需求大，预计2027年信创OA市场规模达319亿元，2023 - 2027CAGR为20.61% [37][44][47] - AI与OA适配性强，办公领域AI Agent不断落地，OA与AI适配性强，AI Agent成为产业落地重要方向，Salesforce和微软已取得成效 [50][52][53] 产品与渠道实现蝶变，信创+AI开启新篇 - 渠道独特绑定EBU，专项产品抬升营收天花板，独特EBU机制激发销售活力，提升本地化服务效率，营收贡献增长，推出十四大专项产品提升营收天花板 [61][67][81] - 加速扩大信创生态适配，持续拓展多领域协同管理解决方案，较早布局信创产品，信创业绩增长，推出三大信创产品，完成信创低代码开发平台适配和大模型融入 [87][88] - 知识库+全接口+RPA优势，围绕数智大脑Xiaoe.AI做深办公Agent，2024年发布数智大脑Xiaoe.AI，提供开箱即用和可自定义智能体，接入DeepSeek大模型，具备“知识库+全接口+RPA”优势 [90][93][94] 盈利预测及估值 - 盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为26.07、28.96、32.07亿元，同比增长10.38%、11.09%、10.72% [109]

文章核心观点 文章包含泛微网络2025年第一季度报告和2024年年度股东大会决议公告两部分内容，一季度报告展示财务数据、股东信息等，股东大会决议公告公布会议召开情况、议案审议结果等 [1][4] 第一季度报告 主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [1] - 列示主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额，说明主要会计数据和财务指标变动情况及原因 [1][2] 股东信息 - 披露普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [2] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [2] 其他提醒事项 - 无需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [3] 季度财务报表 - 提供合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，均未经审计 [3] - 2025年未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表 [4] 年度股东大会决议公告 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年4月24日在上海市三鲁公路3419号泛微软件大厦一楼公司会议室召开 [5] - 以现场和网络投票相结合的方式表决，由公司董事会召集，董事长韦利东主持，表决方式符合规定 [5] - 公司在任董事9人出席8人，在任监事3人出席3人，董事会秘书出席，高管列席 [5] 议案审议情况 - 11项非累积投票议案均获通过，包括《2024年度董事会工作报告》等议案 [6][7][8] - 涉及关联股东回避表决的议案为议案8、议案10，对中小投资者单独计票的议案为议案5、议案8、议案10、议案11 [8] 律师见证情况 - 北京德恒（杭州）律师事务所律师见证，认为股东大会召集与召开程序、出席人员资格、表决程序符合规定，表决结果合法有效 [9]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为100人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数97,449,018股，占比37.3936%[4] - 公司在任董事9人，出席8人；在任监事3人，出席3人[9] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》等多数议案同意票数比例超99%[8] - 《关于制定〈泛微网络科技股份有限公司董事、高级管理人员薪酬制度〉的议案》同意票数比例99.0553%[12] - 《关于确认2024年度董事薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》同意票数比例91.5259%[12] - 现金分红分段表决各持股区间股东同意比例高[14] - 5%以下股东对《2024年度利润分配方案》同意票数比例99.8720%[15] 其他信息 - 关联股东韦利东等在议案8、10回避表决[16] - 本次股东大会以现场和网络投票结合，表决方式合规，非累积投票议案全通过[6] - 见证律师事务所为北京德恒（杭州）律师事务所，律师为张昕和吴佳颖[17] - 律师认为股东大会召集等符合规定，表决结果合法有效[17] - 公告发布时间为2025年4月24日[19] - 上网公告文件为法律意见书，报备文件为股东大会决议[20]

股东大会安排 - 2025年3月26日审议通过召开2024年年度股东大会议案[4] - 2025年3月28日发布召开2024年年度股东大会通知公告[4] - 股权登记日为2025年4月17日，现场会议于4月24日上午10:00召开，网络投票时间为4月24日[5] 议案情况 - 审议11项非累积投票议案，2025年3月28日披露[7][8] - 议案5、8、10、11对中小投资者单独计票[10] - 议案8、10涉及关联股东回避表决，关联股东包括韦利东先生等[11] 参会情况 - 出席和授权出席股东100人，持有表决权股份97,449,018股，占37.3936%[14] - 现场参加股东7人，持有表决权股份86,581,700股，占33.2235%[14] - 在任董事9人，出席8人，董事李致峰因公务未出席[15] 表决结果 - 各项议案均获通过，表决程序合规，结果合法有效[30] - 《2024年度董事会工作报告》等议案同意股数97,426,718股，占99.9771%[20][21][22] - 《2024年年度报告及摘要》议案同意股数97,426,618股，占99.9770%[24] - 《2024年度利润分配方案》议案同意股数97,435,118股，占99.9857%，中小投资者同意10,853,418股，占99.8720%[25] - 《2024年度独立董事述职报告》议案同意股数97,423,018股，占99.9733%[26] - 继续聘请天健会计师事务所议案同意股数97,414,418股，占99.9644%[26] - 《2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计》议案同意股数11,345,201股，占99.8451%，中小投资者同意10,849,718股，占99.8380%[27] - 《泛微网络科技股份有限公司董事、高级管理人员薪酬制度》议案同意股数96,528,448股，占99.0553%[27] - 《确认2024年度董事薪酬情况及2025年度薪酬方案》议案同意股数9,949,296股，占91.5259%，中小投资者同意9,946,148股，占91.5234%[28] - 《使用闲置自有资金购买理财产品》议案同意股数97,435,218股，占99.9858%，中小投资者同意10,853,518股，占99.8730%[30] 其他 - 法律意见书一式四份，经盖章和签字后生效[31]

营业收入相关 - 本报告期营业收入328,531,340.44元，较上年同期减少4.32%[4] - 2025年第一季度营业总收入328,531,340.44元，2024年第一季度为343,349,180.90元，同比下降4.31%[16] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润26,115,618.51元，较上年同期减少6.71%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,806,234.65元，较上年同期增长37.00%[4] - 2025年第一季度净利润26,115,618.51元，2024年第一季度为27,994,696.82元，同比下降6.71%[17] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，较上年同期减少9.09%[4] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，2024年第一季度均为0.11元/股，同比下降9.09%[18] 净资产收益率相关 - 本报告期末加权平均净资产收益率为1.20%，较上年同期减少0.14个百分点[5] 资产相关 - 本报告期末总资产3,753,795,005.43元，较上年度末减少4.32%[5] - 2025年3月31日货币资金为1,045,845,188.58元，2024年12月31日为626,711,902.66元[12] - 2025年3月31日交易性金融资产为899,200,000.00元，2024年12月31日为957,200,000.00元[12] - 2025年3月31日流动资产合计2,936,335,156.37元，2024年12月31日为2,553,852,780.11元[13] - 2025年3月31日非流动资产合计817,459,849.06元，2024年12月31日为1,369,601,691.76元[13] - 2025年3月31日资产总计3,753,795,005.43元，2024年12月31日为3,923,454,471.87元[13] - 2025年第一季度负债和所有者权益总计3,753,795,005.43元，2024年为3,923,454,471.87元，同比下降4.32%[15] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,189,694,911.37元，较上年度末增长1.35%[5] - 2025年第一季度归属于母公司所有者权益合计2,189,694,911.37元，2024年为2,160,540,599.62元，同比上升1.35%[15] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计2,309,383.86元[7] 股东持股相关 - 报告期末普通股股东总数为14,826户，前两名股东韦利东持股85,865,419股，占比32.95%；韦锦坤持股49,047,265股，占比18.82%[9] - 戴思元持股12,723,306股，占比4.88%[10] - 上海烜鼎私募基金管理有限公司－烜鼎金麒麟三号私募证券投资基金持股9,421,714股，占比3.62%[10] - 深圳市腾讯产业投资基金有限公司持股6,368,955股，占比2.44%[10] 现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-165,982,426.53元[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -165,982,426.53元，2024年第一季度为 -155,035,993.08元，同比下降6.99%[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为34,326,813.14元，2024年第一季度为265,864,152.50元，同比下降87.09%[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -1,862,737.82元，2024年第一季度为 -70,436,457.18元，同比上升97.36%[22] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金445,080,125.31元，2024年第一季度为453,041,564.80元，同比下降1.76%[21] - 2025年第一季度收回投资收到的现金490,400,000.00元，2024年第一季度为964,000,000.00元，同比下降49.13%[22] - 现金及现金等价物净增加额为-133,720,917.30元，上一时期为40,207,776.91元[23] - 期初现金及现金等价物余额为233,854,133.36元，上一时期为286,125,175.87元[23] - 期末现金及现金等价物余额为100,133,216.06元，上一时期为326,332,952.78元[23] 负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计1,556,199,453.94元，2024年12月31日为1,753,251,813.92元[14] - 2025年3月31日负债合计1,564,100,094.06元，2024年12月31日为1,762,913,872.25元[14]

文章核心观点 经济环境使公司收入端短期承压，但公司稳健经营使利润和现金流表现较好，党政信创与AI Agent持续推动需求释放 [1] 投资要点 - 维持“增持”评级，下调公司2025 - 2026年EPS至1.01/1.27元（原1.12/1.33元），新增2027年EPS预测为1.57元，给予公司2025年动态PE 75倍，上调目标价至75.80元 [2] 收入与利润情况 - 2024年公司实现营业收入23.62亿元（-1.31%），归母净利润2.03亿元（+13.58%），经营性净现金流2.93亿元（+21.62%），毛利率93.25% （ -0.69pct ） [3] - 2024年公司销售/管理/研发费用率分别为68.31%/3.09%/13.75%（-1.37/-0.57/-1.05pct），严格控费取得良好利润成效 [3] 党政信创影响 - 党政信创在2025年有望加速，带动OA协同软件需求释放，2027年完成信创替代目标时间节点临近，OA协同办公软件国产化替换基础条件具备 [3] - 2025年3月公司联合华为发布解决方案，打造全面国产化数智政府解决方案，有望打开收入新增长空间 [3] AI带来的机遇 - 产品上，2024年12月公司发布企业数智大脑Xiaoe.AI，打造“大模型+小模型+智能体”体系，适配DeepSeek大模型，应用场景超十余种 [4] - 销售端，2024年公司新增90支服务团队，填补32个空白城市，支撑战略目标 [4] - AI技术催生智能化场景应用和商业化机会，数据与经验是公司在AI应用竞争的关键优势 [4]