腾讯投资策略的演变 - 过去几年投资节奏迅猛，2017至2020年年度投资数量分别为140起、165起、122起和179起，2021年达到巅峰，新增直投项目296起，总投资金额突破1395亿元 [4] - 随着环境变化，公司主动收缩投资，2022至2024年对外投资数量锐减至93起、41起和25起，2025年小幅回升至37起，整体仍处低位 [4] - 投资逻辑从围绕“流量+资本”构建生态网络，转向更注重“深度”，聚焦AI、医疗科技、智能硬件等高技术门槛与长期战略价值领域 [5] AI领域的投资布局 - 2025年被内部定义为“AI大年”，相关资本支出或达千亿元级别，投资贯穿底层算力、基础模型到应用层 [6] - 在基础设施层面，2025年3月通过广西腾讯创投入股集益威半导体，同年9月参与曦智科技15亿元C轮融资，加码AI芯片国产化与前沿算力 [6] - 在模型层，采取“自研+协同”策略，2025年年底参投月之暗面5亿美元C轮融资，2026年初加码阶跃星辰超50亿元B+轮融资 [8] - 在业内“AI六小虎”中，除零一万物外已完成全面布局，其中智谱AI与MiniMax于2026年初登陆港交所，市值分别一度突破千亿港元和逼近1500亿港元 [9] - 在应用与工具层，2025年参投AI搜索引擎Genspark、智能体产品Monica母公司以及Verdent AI等项目，覆盖AI搜索、智能体交互等方向 [9] - 在企业级AI服务领域，长期投资的明略科技于2025年11月登陆港交所，上市首日股价一度暴涨逾110%，腾讯作为基石投资者追加700万美元 [10] - 早年重仓的硬科技项目如燧原科技、云豹智能均已递交IPO申请 [10] 医疗健康领域的投资 - 投资重心从“互联网+医疗”向创新药、生物技术、高端医疗器械等更具技术壁垒的领域倾斜 [11][12] - 2025年持续加码礼邦医药，最终持股11.73%成为第二大股东，其核心产品为针对慢性肾病的“First-in-class”潜力生物药 [12] - 2025年围绕肿瘤、代谢疾病等领域密集投资：7月参与维立志博基石轮融资出资800万美元，9月入股民为生物持股2.62%，10月投资帆礼生物，11月参与英国T-Therapeutics的9100万美元A轮融资，12月入股虹信生物 [13] - 2026年1月参与赜灵生物近6亿元C轮融资，该公司已向港交所提交IPO申请 [13] - 在高端医疗器械赛道，2025年1月领投超声影像公司鲲为科技A+轮，7月参投消化内镜企业科思明德B轮 [14] - 看好“AI+医疗”交叉领域，2025年12月在英矽智能1.15亿美元融资中认购500万美元，同月参与手术机器人公司精锋医疗7500万美元基石投资 [14][15] 游戏领域的投资 - 对内聚焦生态协同，2025年1月收购深耕H5休闲及棋牌游戏十年的萌游科技，强化轻量化、社交化游戏内容供给 [16] - 对外加速全球化，2025年3月通过海外子公司Miniclip收购德国休闲游戏开发商Lessmore [16] - 2025年以11.6亿欧元（约合90亿元人民币）收购法国育碧旗下新设子公司Vantage Studios约26%股权，以运营《刺客信条》等三大旗舰IP [17] - 持续加码日本内容资产，2025年3月增持角川集团1.11%股份，总持股比例提升至7.97%，深化IP开发与本地化协同 [17] - 探索下一代交互形态，2025年9月参投AI游戏社交平台Born的1500万美元A轮融资，其产品融合生成式AI、情感计算等技术 [18][19] 硬科技与实体产业的投资 - 在先进制造领域，2025年3月领投智元机器人B轮融资，首次布局具身智能；同年6月参投宇树科技7亿元C+轮融资；2026年1月腾讯Robotics X实验室与宇树科技达成战略合作 [20] - 在家庭服务机器人方向，2025年4月参与云鲸智能1亿美元E轮融资；在无人配送赛道，同年10月参投新石器6亿美元D轮融资，2026年2月广西腾讯创投正式成为其股东 [21] - 在新能源与绿色科技领域，2025年1月参投迅驰讯捷1.6亿元A轮融资；同年9月通过广西腾讯创投入股上海碳生万物科技持股2.5%；2026年初投资智能驾驶技术研发商至简动力 [21] - 在消费与零售领域，2025年2月参与古茗茶饮7100万美元基石轮投资；3月投资户外品牌伯希和3.05亿元B+轮；8月参投乌兹别克斯坦电商平台Uzum 7000万美元A轮融资；2026年接连参投东鹏饮料、呜呜很忙等新兴消费品牌 [22] - 在消费科技方向，2025年领投消费科技品牌xTool，其主营激光类个人创意工具，已向港交所递交上市申请 [23]

市场整体概览 - 2025年上半年中国智慧零售整体市场规模达107亿元人民币 [1] - 预计到2030年市场规模有望达到约645亿元 年复合增长率为22% [5] - 2025年以来受AI技术应用爆发驱动 智慧零售增长动能明显增强 [5] 腾讯市场地位 - 腾讯以25.3%的整体市场份额位列中国智慧零售市场第一 [1] - 在零售商超赛道占比高达40.8% 居绝对领导地位 [3] - 在食品饮料及酒水 零售商超 运动鞋服等多个核心行业及解决方案市场子项中斩获份额第一 [3] 业务定义与统计范围 - 智慧零售是面向零售企业的一套端到端经营解决方案 通过统一的消费者运营与门店经营体系 协同"人 货 场"的关键业务环节 [5] - 报告统计范围覆盖云基础设施与平台服务 SaaS及解决方案 [5] - 报告首次聚焦实体零售企业在数字化转型和全域经营中所创造的综合服务价值 [5] 公司发展历程与客户覆盖 - 公司自2018年启动产业互联网转型 面向零售行业成立专属团队 扎根行业逾八年 [6] - 行业覆盖商超 餐饮 食品饮料及酒水 快消日化 鞋服运动 美妆珠宝 潮玩等垂直领域 [6] - 已助力超1000家企业实现业绩增长 [6] 技术能力与解决方案 - 从AI云基础设施 数字化应用 数字化战略等多维度提供数字化解决方案 [6] - 在AI大模型 AI基础设施 场景落地 C端AI助手等方面已有多年深耕与布局 [7] - 正在通过腾讯云将AI能力从C端场景延展到零售消费 文旅 建筑地产等更广阔的产业当中 [7] 具体客户案例与成效 - 为泡泡玛特提供小程序安全防护方案 成功拦截黄牛攻击 黑灰产订单占比锐减到0.2% 并支撑爆品秒杀活动 [6] - 为瑞幸提供大数据选址能力 获得精准点位推荐 加速下沉市场开店扩张 腾讯云弹性伸缩能力助其扛住流量洪峰 [6] - 为周大福基于腾讯企点营销云打造全渠道会员平台 实现中港澳三地会员身份识别与权益互通 提升超5000万会员体验 [6] - 助力好想来精细化运营1.5亿会员 驱动万店协同 实现分钟级"千人千面"精准营销 [6] - 基于腾讯云智能体开发平台 助大参林打造医药零售行业首个AI知识库 一线门店查询响应时间缩短80% [7] - 在消费者运营领域 助伊利集团推出导购 下单多个智能体 实现订单数提升26% 转化率提升39% [7] - 基于腾讯云TI-One训练平台 助普拉斯为五粮液打造质检大模型 实现毫秒级精准识别 重大缺陷漏失率降至0% 一般缺陷漏失率降至万分之三 [9] - 基于腾讯视觉AI能力 助鸣鸣很忙搭建智能巡检系统 单次巡店效率提升20.49% 每次节省8分钟 [9] - 李宁在产品设计 内部办公协同 客服 导购赋能等多个环节引入AI 并应用腾讯混元3D能力助力设计开发提效 [9] - 依托腾讯云Mall底层能力 助李宁打造品牌官网 沉淀数千万全域用户 [9] - 助麦当劳将餐饮新场景与车载智能空间深度融合 实现无动手选购套餐 [9] 行业趋势与公司定位 - AI已成为智慧零售降本增效的确定性工具 在补货 巡检 营销与客服等环节释放提质增效回报 [7] - AI应用正从零散的单点尝试走向系统化的全场景全链路渗透 [7] - 智能体正在推动零售经营自动化进入规模化新阶段 智慧零售正从单点数字化走向全域一体化 [9] - 公司已成为商家落地全域数字化转型的首选 未来将坚定布局AI等前沿技术 扎根产业 [9]

投资组合表现与调仓 - First Call投资组合自2025年10月以来累计收益率为17%，显著跑赢QQQ的4.48%和SPY的4.87%[5] - 2026年1月单月，First Call组合收益率为10.58%[5] - 组合进行多项调仓：清仓核电股UUUU和特斯拉TSLA，将核电股CCJ仓位上调至10%，存储板块总仓位上调至24.1%，并调高现金比例[8] 一月市场回顾 - 2026年1月，新兴市场股市大幅跑赢美国，韩国(EWY)、秘鲁(EPU)、哥伦比亚(COLO)、巴西(EWZ)ETF收益率分别为25.9%、19.7%、17.73%、16.59%[10] - 同期标普和纳指收益率均未超过1.5%，以黄金计价美股为负收益[10] - 1月主旋律是美元下跌与AI Agent主题上涨，巴西雷亚尔兑美元升值5.79%（不考虑月末波动）[8] - 月末因美联储主席提名事件，现货白银价格一度暴跌36%，导致First Call组合因金属敞口较高单日回撤超4%[17] 行业与主题洞察 - AI Agent成为一月核心主题，代表性应用如Clawdbot（现OpenClaw）和Anthropic的cowork展示了强大潜力，但存在权限、成本和安全问题[17] - Google Chrome增加Gemini模式，打通Google Workspace生态，被认为生态价值强大[21] - 拉美股市上涨驱动力来自资源（铜、银、铁矿石、铌等）及本币升值，反映大国战略性屯资源趋势[10] 二月市场前瞻与策略 - 分析认为美元指数处于阶段性底部，2月震荡或上行概率更大，长期可能仍向下[20] - 基于美元走势预判，建议下调金属持仓权重，等待更好买点，同时向AI偏移，平衡存储与核电仓位[20] - 美联储1月议息会议按兵不动，认为美国经济数据稳健，将限制欧元和日元兑美元涨幅，为美元提供支撑[20]

公司与腾讯云的合作关系 - 公司在工业领域与腾讯云开展合作 [1]

公司业务动态 - 荣旗科技在工业领域与腾讯云开展合作 [1]

文章核心观点 - OpenClaw作为一款现象级AI桌面助手，在极短时间内获得巨大关注，但其暴露出的严重安全漏洞和设计缺陷，引发了行业对AI Agent安全性的广泛担忧，并催生了一个百亿美元规模的Agent安全新市场[2][3][16] OpenClaw的快速崛起与安全危机 - OpenClaw（原名Clawdbot）在十天内于GitHub获得8万星标，腾讯云、阿里云迅速上线一键部署服务[2] - 该AI助手因用户操作失误导致账号被黑客窃取、卷入诈骗案，随后被曝出数据库“裸奔”及用户数据造假[2] - 截至1月29日，全球测绘到正在使用OpenClaw的公网暴露资产总数达15039个，其中美国以5114台居首，中国以2990台位列第二[8] - 一旦用户手动开启全网监听且未设置复杂身份验证，黑客无需漏洞技术即可直接潜入系统[8] AI Agent面临的主要安全风险 - **架构风险**：OpenClaw设计了一条从聊天窗口到操作系统底层的直达管道，赋予了AI操作Shell、浏览器及本地文件的最高特权，权力过度集中[9] - **本地风险**：AI助手掌握系统所有控制权和用户密码，具备自主性，其能力提升可能带来质变，既能执行任务也能造成损害（如删邮件、文件、删库）[6][7][8] - **云端风险**：运行在云端时，默认配置的服务端口直接暴露在互联网，易被攻击者发现和接管，导致聊天记录、API密钥泄露及远程命令执行[8] - **提示词注入**：攻击者可通过在外部网页、邮件植入恶意提示词，在AI自动化处理时对其“洗脑”，无需传统网络渗透[10] - **操作偏差**：AI在理解模糊指令时可能产生偏差，未经确认可能误删系统核心文件或修改网络路由[11] - **生产环境风险**：员工在生产环境擅自部署高权限Agent，可能导致泄密、核心业务停摆[9] 安全事件引发的产业变化与市场机遇 - OpenClaw的安全焦虑正在催生并加速一个百亿级规模的“Agent-Security”（智能体安全）新市场[16] - 咨询公司TechNavio预测，全球生成式AI网络安全市场规模将从2024年的32.7亿美元增长至2029年的148.8亿美元，期间复合年增长率达35.4%[17] - **企业级市场**：企业愿意为“企业级Agent运行时环境”付费，购买“免责权”，由供应商兜底风险[21] - **模型层安全**：像OpenAI或Anthropic这样的模型厂商成为安全公司最大客户，需要购买HiddenLayer或Lakera等公司的API服务来过滤恶意提示词[21] - **云托管与合规**：商业机会在于“被管理的云环境”，例如Github Codespaces可能推出按小时付费的“安全版OpenClaw托管服务”[23][24] - **国内厂商动态**：360已打造安全智能体及安全大模型；奇安信推出大模型安全评估服务；深信服、启明星辰、天融信等均推出了AI安全产品[19][20] 行业应对方案与未来技术方向 - **当前限制措施**：腾讯云、阿里云部署的OpenClaw已被大幅限制权限和功能，以符合安全合规要求，但此举也削弱了其核心能力[25][26] - **权限管理演进**：未来安全需从“一刀切”转向“按需升权”，在保持默认零信任的同时，允许用户根据具体任务动态下放权力[27] - **系统级微隔离**：以Bromium技术为代表，未来操作系统可能为Agent的每一个任务生成一个微型虚拟机（沙箱），实现极致隔离，任务完成后沙箱销毁[27] - **语义审计与权限分层**：通过“语义审计”与权限分层技术，在确保安全的前提下解放AI能力，最终目标是让企业敢于将核心业务逻辑交给AI[27][29] - **市场展望**：随着安全层像空气一样融入基础设施，行业将迎来真正的“人机共生”时代[31]

行业竞争态势与营销焦点 - 2025年以来，中国主要机场出现大量AI云厂商广告，阿里云、火山引擎、百度智能云、华为云、京东云等纷纷投放[1] - 深圳宝安机场出现阿里云与火山引擎广告针锋相对，阿里云宣称“中国AI云市场份额领先，超过第2-4名总和”，火山引擎宣称“你的AI云，占中国公有云大模型市场份额46.4%”[2] - 腾讯云在当前的机场广告营销战中“隐身”，未参与其中[5] 云厂商的战略路径分歧 - 行业存在“要规模，还是要利润”的战略选择分歧[7] - 持续近十年的价格战导致全行业陷入“利润黑洞”，国内云厂商利润微薄，阿里云最早盈利但利润率不到9%[8] - 腾讯云自2022年起叫停大包大揽模式，转向自研产品与被集成战略，聚焦高质量增长[9] - 腾讯云在过去三年“减脂增肌”，裁撤了一百多亿的低利润业务，导致其市场占有率有所降低[10] - 2025年，腾讯云云业务实现整体规模化盈利[6] AI云时代的核心商业模式之争 - 行业对“卖Token”的价值出现分歧，火山引擎采取“入口论”，于2024年将Token价格降至“厘”时代，试图通过低价圈住客户再转化[12] - 2025年火山引擎的MaaS业务收入在20亿元量级，其2026年MaaS收入目标直指百亿规模[13] - 腾讯云认为“Token不是一个好的生意模式”，客户黏性差，最终需为客户创造应用价值[14] - 即便火山引擎，其2024年120亿元收入中MaaS业务仅贡献约20亿元，占比不到10%，核心收入依然是IaaS[15] 腾讯云的差异化业务结构与增长策略 - 腾讯云业务结构呈“4-4-2”分布，即四成IaaS，四成PaaS，两成SaaS，与友商结构显著不同[17] - 腾讯云押注AI SaaS化和SaaS AI化的双向融合路径[17] - 过去一年，腾讯云SaaS涨幅远高于IaaS，商业赋能类SaaS涨幅达128%，腾讯地图旺店、腾讯问卷增长超200%，AI大模型产品两年内增长超50倍[18] - 腾讯会议等产品已深度AI化，例如CodeBuddy服务腾讯内部超九成工程师，整体编码时间平均缩短40%以上，新增代码AI生成占比超50%[18] - 混元大模型已落地腾讯内部900多个业务场景[18] - 出海是腾讯云另一重要增长引擎，合作伙伴出海业务同比增长30%，案例企业深圳云诺出海业绩占比超60%，同比增长超50%[20] 云厂商与合作伙伴的生态关系 - 行业存在云厂商与合作伙伴的激烈博弈，有ISV表示其方案成熟后遭遇云巨头推出自研竞品捆绑销售，有渠道商表示核心客户被云厂商收归直销导致收入腰斩[21][22] - 腾讯云强调“生态大于生意”的理念，将伙伴视为“半条命”，尊重伙伴劳动并让利，追求长期主义[24] - 过去一年腾讯云携手超11000家合作伙伴，合作伙伴公有云收入保持两位数增速，AI及SaaS产品相关订单翻倍增长[24] AI云市场竞争格局与未来展望 - 2025年上半年中国AI云整体市场规模达223亿元，阿里云以35.8%份额居首，火山引擎占14.8%，华为云占13.1%，腾讯云占7%，百度智能云占6.1%[28] - 阿里云2025年Q3营收增速重回30%以上，目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%[26][27] - 火山引擎2025年上半年GPU收入约35亿，增速超200%；阿里云GPU收入约55亿，增速超100%[26] - 腾讯云高管认为AI驱动的产业变革是场耐力角逐，强调长期主义与深耕场景，不急于求快[28]

公司股价表现与市场关注 - 利通电子股价连续两个交易日涨停，晋级2连板，并于今日11：13封涨停 [1] - 该股今日成交额达17.93亿元，换手率为17.69% [1] 公司与腾讯的合作及业务布局 - 公司与腾讯在长三角人工智能超算中心有算力集群部署合作 [1] - 公司布局算力租赁业务 [1] - 公司子公司具备英伟达DGX服务器经销商资质，业务涉及算力基础设施相关领域 [1] 行业与市场背景 - 近期腾讯元宝上线春节红包活动，相关算力需求受到市场关注 [1] - 公司因与腾讯的合作、算力租赁业务布局及服务器经销资质等因素，共同引发市场关注 [1]

Clawdbot/OpenClaw的热度与部署需求 - 文章核心观点是提供一种更低门槛的Clawdbot(现名OpenClaw)使用教程，通过云服务器和QQ机器人的结合，让用户能在手机QQ上与Clawdbot对话 [7][8][9] - Clawdbot因AI社区Moltbook而再次爆火，用户纷纷在Moltbook上使用其功能 [3] - 由于Clawdbot的主动性强及存在数据风险，在本地或云端部署后通过手机对话被认为是更便捷的方式 [4] - 作者此前发布的本地部署+飞书打通教程被转发了1.7万次，但仍有大量用户因无飞书或额外电脑而寻求更低成本的体验方案 [2][5][6] 云服务器选择与部署配置 - 推荐使用云服务器部署Clawdbot，具体方案根据使用的即时通讯软件选择：使用QQ推荐腾讯云，使用飞书推荐火山引擎 [14][21] - 腾讯云提供专门套餐，推荐20元人民币/月的选项，配置为2核2G，带宽20M，也提供99元人民币/年的选项 [18][19] - 火山引擎的套餐价格更低，为9.9元人民币/月或58元人民币/年，但带宽为5M [19][20] - 在云服务器上配置模型时，目前强烈建议使用Kimi k2.5模型而非腾讯混元，并需注意区分国内版与国际版的API Key [31] QQ机器人创建与配置流程 - 需要在QQ开放平台注册账号并创建机器人，此过程需进行个人认证 [40][42][43] - 创建机器人后，需在沙箱环境中添加自己的QQ号为成员，并将机器人添加至个人QQ中 [47][50][52] - 配置的关键步骤是将腾讯云服务器的IP地址填入QQ机器人的IP白名单中 [54][55][56] - 需获取QQ机器人的AppID和AppSecret(机器人密钥)，并妥善保存，因为AppSecret关闭后无法再次查看 [56][57][58] 云服务器与QQ机器人的集成 - 完成云服务器和QQ机器人的分别配置后，需在腾讯云服务器的应用管理界面，将Channel配置选为“QQ机器人” [60] - 将QQ机器人的AppID和AppSecret信息填入腾讯云服务器的相应配置栏中，点击应用并确定以完成集成 [60][61] - 集成成功后，在QQ上向机器人发送消息，若能收到AI方式的回复，即表示配置成功 [63][64]

公司财务与业务表现 - 腾讯云业务在2025年实现了整体规模化盈利 [1] - 腾讯云合作伙伴的公有云收入在2025年继续保持两位数增速 [1] - 腾讯云AI及SaaS产品相关订单在2025年实现翻倍增长 [1] - 腾讯云AI大模型产品收入在两年内增长超过50倍 [1] - 腾讯云出海业务在2025年同比增长30% [1] AI与产品战略 - 公司认为AI真正健康的生意应以应用场景为导向，而非追求token消耗量 [2] - 公司将把发力重点放在AI与SaaS产品的融合上，以构成差异化竞争 [2] - 公司持续推进AI for SaaS战略，帮助合作伙伴快速上手AI生意 [4] - 公司推出的AI编程工具CodeBuddy服务内部超九成工程师，整体编码时间平均缩短40%以上，新增代码AI生成占比超50% [4] - CodeBuddy Code最新升级的90%代码由CodeBuddy自己生成，已覆盖腾讯内部超1.2万名工程师，并助力超过50家知名企业提升研发效率 [4] 市场与竞争策略 - 公司认为AI的出现极大带动了社会企业的智能化转型和公有云市场大盘的增长 [2] - 公司云业务理念秉持“生态大于生意”的原则，致力于生态的健康可持续 [3] - 公司与生态伙伴合作时，主要以能力输出为主，希望伙伴能搭建各自的“最后一公里” [3] - 公司认为公有云的上半场靠卖资源、拼价格的方式已结束，下半场的红利由AI激发 [3] - 公司将持续助力伙伴出海的生态战略，共享3200个加速节点等全球基础设施，帮助合作伙伴扫清技术与合规壁垒 [4] 合作伙伴与生态 - 腾讯云在2025年携手超11000家合作伙伴，持续深耕产业智能化 [1] - 公司对生态伙伴的扶持不遗余力，并大幅度剔除不健康的生意，专注于平台产品及政策的稳定 [3] 出海业务展望 - 公司认为出海是一个高速增长的市场，具备差异化竞争优势，机会大于挑战 [5] - 公司表示出海的前景和增长具备吸引力，但路程需要一定时间 [5]