投资评级与公司概况 - 报告对泛微网络给出“增持”投资评级并予以维持 [7][9] - 公司最新收盘价为57.51元，总市值为150亿元，总股本为2.61亿股 [3] - 公司52周内最高价为81.50元，最低价为41.80元，当前市盈率为73.73 [3] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收12.99亿元，同比下降6.26%，但归母净利润达1.00亿元，同比增长15.99% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为0.85亿元，同比大幅增长31.93%，显示主营业务盈利能力增强 [4] - 公司毛利率同比提升1.20个百分点至94.28%，归母净利率提升1.48个百分点至7.70% [5] - 销售费用同比下降6.67%至8.81亿元，费用管控效果显著，销售费用率降至67.84% [5] - 联营企业投资损失收窄45.98%，其他收益同比增长2.18%至0.43亿元，共同推动利润增长 [5] 业务进展与战略机遇 - 公司持续优化数智大脑Xiaoe AI，打造智能办公企业入口，并优化智能体搭建平台 [6] - 新增代码块等指令以满足复杂需求，并新增语料追溯、子智能体答案查看功能以提升信息获取效率 [6] - 出海中企客户服务数量截至25年10月底已超过4000家，海外服务网点覆盖新加坡、印尼、马来西亚、日本、阿联酋等多个国家 [6] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收将分别达到24.37亿元、26.40亿元、28.87亿元，同比增长3.19%、8.34%、9.36% [7][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.62亿元、3.64亿元、4.39亿元，同比增长29.22%、38.61%、20.70% [7][10] - 预计每股收益（EPS）将从2024年的0.78元提升至2027年的1.68元，市盈率（P/E）相应从73.85倍降至34.16倍 [10]

资金流向与市场表现 - 10月31日，超76亿主力资金涌入软件开发行业，板块吸金额高居所有申万二级行业第二位 [1] - 重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）场内价格现涨2.14%，实时溢价率达0.37%，显示买盘资金强势 [1] - 成份股表现强劲，三六零、福昕软件涨停，深信服涨逾11%，奇安信、星环科技、卓易信息涨超7% [1] AI应用行业趋势 - 我国AI应用移动端月活跃用户规模已突破7亿大关 [3] - OpenAI、Google等巨头更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好AI应用落地，国产AI应用有望迎来拐点机遇 [3] - AI行业从大模型技术角逐切换到场景应用渗透，互联网平台公司正积极寻找商业化机会 [3] - 建议关注基础云设施服务商和广告、垂直应用领域两条投资主线 [3] 信创产业发展前景 - 信创产业按照"2+8+N"节奏推进，正从政策驱动转向政策与市场双驱动 [4] - 预计2025-2026年市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元 [4] - 超长期特别国债扩容及化债方案落地，为信创采购提供资金保障 [4] 信创产业投资逻辑 - 地缘政治扰动加剧，自主可控需求迫切，信创领域获得国家大力扶持和企业加速发展 [7] - 地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖 [7] - 以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [7] - 信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化 [7]

股价表现与交易数据 - 10月30日盘中公司股价上涨2.01%，报55.74元/股，成交金额为9258.30万元，换手率为0.65%，总市值达145.26亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入54.07万元，其中特大单买入323.68万元（占比3.50%），大单买入1269.02万元（占比13.71%）并卖出1538.64万元（占比16.62%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨14.10%，但近期表现分化，近5个交易日涨1.35%，近20日跌1.58%，近60日跌幅为13.99% [1] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为3月7日 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为协同管理软件产品的研发、销售及相关技术服务，收入构成主要为技术服务（63.11%）和软件产品（e.cology占31.55%，e.office占1.54%） [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入12.99亿元，同比减少6.26%，但归母净利润为1.00亿元，同比增长15.99% [2] - 公司A股上市后累计派现2.65亿元，近三年累计派现1.35亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.00万，较上期大幅增加35.83%，人均流通股为13034股，较上期减少26.38% [2] - 同期十大流通股东中，万家自主创新混合A（008120）持股300.00万股（数量未变）位居第八，招商优势企业混合A（217021）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 公司涉及的概念板块包括AIAgent（智能体）、财税信息化、SAAS、华为盘古、DeepSeek概念等 [2]

公司财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期指本季度初至本季度末3个月期间 [3] - 公司存在非经常性损益项目且金额重大需说明原因 [4] - 主要会计数据和财务指标发生变动需说明原因 [5] 股东结构 - 报告需披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [6] 季度报告与经营情况 - 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息真实、准确、完整 [2] - 需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息不适用 [6] - 季度财务报表的审计意见类型不适用 [6] 财务报表编制 - 合并资产负债表编制单位为泛微网络科技股份有限公司 报表日期为2025年9月30日 货币单位为人民币 审计类型为未经审计 [6] - 合并利润表编制单位为泛微网络科技股份有限公司 报表期间为2025年1-9月 货币单位为人民币 审计类型为未经审计 [6] - 合并现金流量表编制单位为泛微网络科技股份有限公司 报表期间为2025年1-9月 货币单位为人民币 审计类型为未经审计 [6] - 本期发生同一控制下企业合并 被合并方在合并前实现的净利润为0元 上期被合并方实现的净利润为0元 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [7]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为12.99亿元，同比下降6.26% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1亿元，同比增长15.99% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.39元 [1]

营业收入表现 - 第三季度营业收入为4.909亿元，同比下降1.78%[4] - 年初至报告期末营业收入为12.988亿元，同比下降6.26%[4] - 2025年前三季度营业总收入为12.99亿元人民币，较2024年同期13.85亿元下降6.2%[19] - 营业收入为12.99亿元人民币，同比下降6.3%[20] 净利润表现 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.000亿元，同比增长15.99%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为8544.32万元，同比增长31.93%[4] - 营业利润为9556.52万元人民币，同比增长14.4%[20] - 净利润为1.00亿元人民币，同比增长16.0%[20] 每股收益 - 第三季度基本每股收益为0.14元/股，同比下降6.67%[5] - 年初至报告期末基本每股收益为0.39元/股，同比增长14.71%[5] - 基本每股收益为0.39元/股，同比增长14.7%[21] 成本和费用 - 销售费用为8.81亿元人民币，占营业收入的67.8%[20] - 研发费用为2.27亿元人民币，占营业收入的17.5%[20] - 支付给职工以及为职工支付的现金为3.62亿元人民币，同比下降6.5%[23] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2378.66万元，同比大幅增长89.45%[5][9] - 经营活动产生的现金流量净额为2378.66万元人民币，同比增长89.4%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.37亿元人民币，主要由于投资支付现金18.92亿元[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为16.25亿元人民币，与去年同期基本持平[23] 资产和负债关键项目变动 - 2025年9月30日货币资金为11.97亿元人民币，较2024年末6.27亿元增长91.0%[14] - 2025年9月30日交易性金融资产为10.14亿元人民币，较2024年末9.57亿元增长6.0%[14] - 2025年9月30日应收账款为2.18亿元人民币，较2024年末2.82亿元下降22.7%[14] - 2025年9月30日在建工程为1.32亿元人民币，较2024年末0.74亿元增长77.9%[14][15] - 2025年9月30日其他非流动资产为0.41亿元人民币，较2024年末7.34亿元下降94.4%[14][15] - 2025年9月30日合同负债为10.61亿元人民币，较2024年末9.34亿元增长13.6%[15] - 2025年9月30日应付职工薪酬为0.64亿元人民币，较2024年末0.37亿元增长71.3%[15] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益总额为1456.62万元，其中政府补助为841.41万元[7][8]

融资净买入概况 - 截至10月22日，沪深两市共有83只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 连续获融资净买入天数最长的公司是泛微网络，连续11个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的公司包括迈瑞医疗、易点天下、迪普科技、迈信林、新和成、圣农发展、中颖电子、神剑股份等 [1]

融资净买入概况 - 截至10月21日，沪深两市共有66只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数最多的股票是泛微网络，连续10个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票包括迈瑞医疗、英科医疗、神剑股份、兴齐眼药、迈信林、迪普科技、迪威尔、海德股份等 [1]

融资净买入概况 - 沪深两市共有79只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 永茂泰、科德数控、泛微网络三只股票连续获融资净买入天数最长，均为9个交易日 [1] - 迈瑞医疗、京东方A、兴齐眼药、迈信林、东方电子、沧州明珠、中科软、英科医疗等股票连续获融资净买入天数也较多 [1]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]