报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受地方财政支出承压、项目交付进度和信用减值等因素影响，但2024Q4项目交付顺利，基本面逐步企稳改善；2025Q1收入同比基本持平，归母净利润略有下降；考虑公司传统主业承压和费用扩张，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.25亿、1.90亿、2.57亿元，同比增长93.2%、52.4%、35.1%，对应EPS为0.29、0.44、0.59元，当前股价对应PE为39.4、25.9、19.2倍；公司加速文旅运营转型，看好低基数下业绩修复，维持“买入”评级[4] 各部分总结 公司基本情况 - 截至2025年4月30日，当前股价11.28元，一年最高最低为16.54/8.72元，总市值49.24亿元，流通市值48.89亿元，总股本4.37亿股，流通股本4.33亿股，近3个月换手率239.61% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现收入18.43亿元，同比下降4.9%，归母净利润0.65亿元，同比下降36%；其中2024Q4实现收入6.76亿元，同比增长191%，归母净利润0.12亿元，同比下降152%；2025Q1公司收入2.9亿元，同比基本持平，归母净利润0.33亿元，同比下降3.37% [4] 业务情况 - 2024年文体装备、数艺科技、轨道交通、文旅运营业务分别实现收入10.72亿、2.72亿、2.12亿、2.62亿元，同比变化-22.72%、+18.14%、+99.95%、+44.26%；各业务毛利率分别为32.3%、40.8%、19%、40.9%，同比增加8.9、6.0、13.9、13.7pct；截至2024年底累计文体旅综合体运营项目达20余个，宋韵文化演艺IP《今夕》系列已在湖州、天津实现异地复制 [5] 费用情况 - 2024年销售、管理、研发费用同比变化+20%、+13.1%、-6.78%，对应费用率同比变化+1.5、+2.1、-0.1pct；2025Q1三项费用率同比变化+1.4、+2.1、-3.1pct，员工薪酬和营销支出显著增加以支撑主业扩张 [5] 现金流情况 - 2025Q1期内经营活动现金流净额达0.45亿元，同比增长416%，应收账款及票据同比小幅降低，资金回笼和运营效率有所改善 [5] 订单情况 - 2024H2至今公司公告中标10个大额文体旅集成服务项目，累计订单金额8.04亿元，占2024年收入比重约44%，带动2025Q1合同负债达4.68亿元，同比增长65% [6] 新业务情况 - 4月公司与智元机器人成立合资公司（持股85%），从事匹配文娱体商场景需求的人形机器人开发项目并实现商业化落地，有望贡献新增长极 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,938|1,843|2,170|2,476|2,759| |YOY(%)|-31.8|-4.9|17.8|14.1|11.4| |归母净利润(百万元)|101|65|125|190|257| |YOY(%)|-64.8|-36.0|93.2|52.4|35.1| |毛利率(%)|25.0|33.4|32.4|33.0|33.1| |净利率(%)|5.2|3.5|5.8|7.7|9.3| |ROE(%)|3.3|2.1|3.9|5.9|7.5| |EPS(摊薄/元)|0.23|0.15|0.29|0.44|0.59| |P/E(倍)|48.8|76.2|39.4|25.9|19.2| |P/B(倍)|1.8|1.8|1.7|1.6|1.5|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司受地方财政支出承压等因素影响业绩不佳，但2024Q4项目交付顺利，基本面逐步企稳改善；2025Q1收入同比基本持平，归母净利润略有下降；考虑公司传统主业承压和费用端扩张，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.25/1.90/2.57亿元，对应EPS为0.29/0.44/0.59元，当前股价对应PE为39.4/25.9/19.2倍；公司加速文旅运营转型，看好低基数下业绩修复，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至2025年4月30日，当前股价11.28元，一年最高最低为16.54/8.72元，总市值49.24亿元，流通市值48.89亿元，总股本4.37亿股，流通股本4.33亿股，近3个月换手率239.61% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现收入18.43亿元/yoy - 4.9%，归母净利润0.65亿元/yoy - 36%；2024Q4实现收入6.76亿元/yoy + 191%，归母净利润0.12亿元/yoy - 152；2025Q1公司收入2.9亿元/同比基本持平，归母净利润0.33亿元/yoy - 3.37% [4] 业务情况 - 2024年文体装备/数艺科技/轨道交通/文旅运营业务分别实现收入10.72/2.72/2.12/2.62亿元，yoy - 22.72%/+18.14%/+99.95%/+44.26%；各业务毛利率分别为32.3%/40.8%/19%/40.9%，yoy + 8.9/+6.0/+13.9/+13.7pct；截至2024年底累计文体旅综合体运营项目达20余个，宋韵文化演艺IP《今夕》系列已在湖州、天津实现异地复制 [5] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发费用yoy + 20%/+13.1%/ - 6.78%，对应费用率yoy + 1.5/+2.1/ - 0.1pct；2025Q1三项费用率yoy + 1.4/+2.1/ - 3.1pct，员工薪酬/营销支出显著增加以支撑主业扩张 [5] 现金流情况 - 2025Q1期内经营活动现金流净额达0.45亿元/yoy + 416%，应收账款及票据同比小幅降低，在资金回笼和运营效率上有所改善 [5] 订单情况 - 2024H2至今公司公告中标10个大额文体旅集成服务项目，累计订单金额8.04亿元，占2024年收入比重约44%，带动2025Q1合同负债达4.68亿元/yoy + 65% [6] 新业务情况 - 4月公司与智元机器人成立合资公司（持股85%），从事匹配文娱体商场景需求的人形机器人开发项目并实现商业化落地，有望贡献新增长极 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,938|1,843|2,170|2,476|2,759| |YOY(%)|-31.8|-4.9|17.8|14.1|11.4| |归母净利润(百万元)|101|65|125|190|257| |YOY(%)|-64.8|-36.0|93.2|52.4|35.1| |毛利率(%)|25.0|33.4|32.4|33.0|33.1| |净利率(%)|5.2|3.5|5.8|7.7|9.3| |ROE(%)|3.3|2.1|3.9|5.9|7.5| |EPS(摊薄/元)|0.23|0.15|0.29|0.44|0.59| |P/E(倍)|48.8|76.2|39.4|25.9|19.2| |P/B(倍)|1.8|1.8|1.7|1.6|1.5|[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年底地方政府加力化债以来行业景气度有所回暖，公司主业订单或有所改善；近期公司与智元机器人战略合作，人形机器人有望加快导入文旅场景，贡献新增长极 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收18.4亿、归母净利0.6亿、扣非归母净利0.5亿，同比-4.9%、-36.0%、-38.7%，经营性净现金1.1亿，同比-37.5%；2025Q1实现营收2.9亿、归母净利0.3亿、扣非归母净利0.3亿，同比+0.2%、-3.4%、-3.9%，经营性净现金流0.5亿，同比+415.8%；公司拟每股派发0.13元（含税），对应公告日股息率1.2% [1] 业务经营情况 - 2024年整体收入同比-4.9%，预计与项目交付延期、新业务仍处培育期有关；分产品看，文体旅装备/数艺科技/轨交装备/文体旅运营服务营收10.7/2.7/2.1/2.6亿元，同比-22.7%/+18.1%/+100.0%/+44.3%，毛利率32.3%/40.8%/19.0%/40.9%，同比+8.9/+6.0/+13.9/+13.7pcts；分地区看，境内/境外收入15.6/2.7亿元，同比-18.5%/+1248.4% [2] 盈利情况 - 2024年公司毛利率33.4%，同比+8.3pcts；销售期间费用率23.5%，同比+6.0pcts；销售净利率为3.4%，同比-1.6pcts；2025Q1公司毛利率23.9%，同比-13.1pcts；销售期间费用率26.0%，同比-12.1pcts；销售净利率为10.7%，同比-0.1pcts [3] 盈利预测情况 - 基本维持2025 - 2026年归母净利预测为3.09/3.71亿元，新增2027年预测为4.60亿元 [4] 财务指标情况 - 营收、利润、现金流、资产负债、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等在2023 - 2027E各有表现，如2025E营业收入增长率41.03%、归母净利润增长率378.78%等 [5][9][10][11][12]

文章核心观点 - 大丰实业2024年营收下降但抗风险能力强，2025年一季度营收微升，公司在国际合作、国内市场中标等方面表现出色，未来将推进多项战略发展 [1][2] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入18.43亿元，同比下降4.88% [1] - 2025年一季度营业收入为2.9亿元，同比上升0.2% [1] 公司合作与项目 - 2024年与亚奥理事会缔结战略合作关系，成为其一系列重磅赛事开闭幕式创意策划与实施的独家合作伙伴 [1] - 塔吉克斯坦国家剧院项目以1.26亿元合同额创中亚地区单体文化工程新纪录 [1] - 国内市场成功中标一系列地标性项目 [2] 公司优势 - 专业从事文体旅科技装备等业务的高科技企业，拥有行业领先的创意等基地或研究院 [2] - 是国家文化科技融合示范基地等多项荣誉企业，累计拥有1000多项专利，其中发明专利250多项，主导制定23项国家和行业标准 [2] - 集聚头部企业和专业人才，为6大洲服务100多个国家地区5000多个项目 [2] 公司未来规划 - 重点抓好集团焕新战略，持续深入创新发展战略，突破市场与经营模式的创新增效 [2] - 在价值导向与人才迭代上取得实质性突破 [2] - 推进品牌提升，推进团队培养和企业文化建设 [2]

股东大会信息 - 2025年5月26日14点在杭州滨江区召开2024年年度股东大会[5] - 网络投票2025年5月26日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] - 审议14项议案，4月27日经董事会、监事会审议通过[9][10] 议案相关 - 特别决议议案为7、14号，部分议案对中小投资者单独计票[13] - 12、13号议案涉及关联股东回避表决[11][13] 其他信息 - 股权登记日2025年5月19日，A股代码603081，简称大丰实业[17] - 现场登记5月26日9:00 - 14:00，地点同会议[20] - 会议咨询联系董事会办公室，电话0574 - 62899078，邮箱stock@chinadafeng.com[23]

会议信息 - 公司第四届监事会第十一次会议于2025年4月27日召开，3名监事全部出席[2] 议案表决 - 《2024年年度报告及摘要》等多项议案表决同意3票、反对0票、弃权0票，部分需提交股东大会审议[3][4][5] - 《关于公司监事2024年度薪酬情况》议案全体监事回避，直接提交股东大会审议[6][7]

会议信息 - 公司第四届董事会第二十次会议于2025年4月27日召开，9名董事出席[2] 议案表决 - 《2024年年度报告及摘要》等多项议案表决同意9票、反对0票、弃权0票[2][4][5][6][9][10] - 《关于公司高级管理人员2024年度薪酬情况的议案》表决同意7票、反对0票、弃权0票，关联董事回避[9] - 《关于独立董事独立性自查情况的议案》表决同意6票、反对0票、弃权0票，独立董事回避[10] 待审议议案 - 《关于审议<2024年年度报告及摘要>》等多项议案需提交股东大会审议[2][3][5][6][7][8][9][10] - 《关于公司董事2024年度薪酬情况的议案》全体董事回避，直接提交股东大会[8] 通过议案 - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》表决通过[6] - 《关于申请银行授信额度的议案》表决通过，需股东大会审议[6][7] - 《关于2025年度对外担保额度预计的议案》表决通过，需股东大会审议[7] - 《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》表决通过，需股东大会审议[9]

业绩总结 - 2024年度归属于上市公司股东净利润6460.81万元，上年度1.01亿元，上上年度2.87亿元[6] 利润分配 - 每10股派发现金红利1.3元（含税），不转增股本和送红股[2] - 拟每股派现0.13元（含税），拟派现5533.21万元（含税）[3] - 2024年度现金分红和回购金额合计1.25亿元，占净利润193.71%[3] - 现金分红和回购注销金额合计5533.21万元，占净利润85.64%[4] - 本年度现金分红5533.21万元，上年度2045.21万元，上上年度6144.41万元[6] - 近三年累计现金分红1.37亿元，平均净利润1.51亿元[6] 决策进展 - 2025年4月27日董事会通过利润分配方案[9] - 方案需提交2024年年度股东大会审议[5]

业绩总结 - 2024年营业总收入18.43亿元，同比下降4.88%；净利润6213.03万元，同比下降35.48%[1] - 2024年经营活动现金流入小计21.07亿元，同比下降7.82%；投资活动现金流量净额亏损扩大，筹资活动现金流量净额亏损缩小[3] - 2024年基本每股收益0.16元/股，同比下降36%；稀释每股收益0.23元/股，同比下降14.81%[1] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金20.72亿元，同比下降2.84%；取得借款收到的现金9.25亿元，同比增长38.73%[3] - 2024年末现金及现金等价物余额6.90亿元，同比下降6.83%[3] - 2024年公司营业收入104,111,168.40，净利润1,257,280.93，较2023年增长120.21%[137][138] - 2024年公司资产规模同比增长152.17%，业务收入同比增长39.31%[138][139] 用户数据 - 公司获取了1.5%的新客户获取率提升[121] 未来展望 - 公司预计2025年4月27日披露年报[37] - 2023 - 2025年、2024 - 2026年公司相关业务目标均实现15%的增长[126] - 截至2023年12月，相关业务预计至2027年12月31日增长25%，目标实现20%的增长[126] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司将关注评估战略合作伙伴关系的投资，评估业务多方面情况[12] - 产品销售价格提高1.5%以提升新客户获取率[121] 财务数据 - 2024年12月31日货币资金7.4302269623亿美元，2023年为8.1737936741亿美元[19] - 2024年12月31日应收账款15.4054770717亿美元，2023年为15.3129803512亿美元[19] - 2024年12月31日存货2.6904313372亿美元，2023年为2.2046909803亿美元[19] - 2024年12月31日流动负债合计32.9471626643亿美元，2023年为28.5921977295亿美元[19] - 2024年12月31日长期应收款22.4282406179亿美元，2023年为14.7007655917亿美元[19] - 2024年12月31日固定资产6.3381170502亿美元，2023年为5.6422111929亿美元[19] - 2024年12月31日非流动资产合计41.6436261221亿美元，2023年为41.9236847481亿美元[19] - 2024年12月31日负债合计50.3076469142亿美元，2023年为49.5525766528亿美元[19] - 2024年12月31日未分配利润16.7403136838亿美元，2023年为16.3091037861亿美元[19] - 2024年12月31日资产总计79.4735191315亿美元，2023年为78.9979979490亿美元[19] - 2024年末流动资产合计41.12亿元，较2023年末增长8.94%；流动负债合计24.01亿元，较2023年末增长38.16%[28] - 2024年末非流动负债合计6.87亿元，较2023年末减少26.45%；货币资金5.12亿元，较2023年末增长2.63%[28] - 2024年末应收账款12.07亿元，较2023年末增长2.55%；存货1.33亿元，较2023年末增长6.31%[28] - 2024年末长期借款6.64亿元，较2023年末增长126.53%[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 - 2.48亿元，投资活动产生的现金流量净额5518.81万元，筹资活动产生的现金流量净额2.25亿元[32] - 2024年现金及现金等价物净增加额3239.25万元[32] - 2024年母公司所有者权益合计较年初增加7654.64万元；公司所有者权益合计较年初增加4011.25万元[33][35] - 2024年母公司综合收益总额1320.51万元；公司综合收益总额4011.25万元[33][35] - 2024年母公司所有者投入和减少资本6958.49万元；公司所有者投入和减少资本244.23万元[33][35] - 截至2024年12月31日，公司总市值40904.4046亿元[36] - 2024年12月31日，公司资产总额51,920,633.97，负债总额23,888,337.64，所有者权益28,032,296.33[137] - 2024年12月31日，公司负债减少4,023,047.27，资产重估增值848,149.06[143] - 截至2024年12月31日，部分项目期末余额及占比分别为：合计14,774,920.45元，占比30.30%；应收款项融资4,528,157.85元，占比9.29%等[144][145] - 2024年12月31日存货账面余额269,043,133.72元，固定资产账面余额596,560,635.08元[146][147] - 2024年12月31日固定资产减值准备29,828,031.76元，较2023年减少1,421,455.78元[148] - 2024年12月31日一年内到期的非流动资产287,457,126.60元，长期应收款155,316,941.57元[149] - 2024年全年长期应收款较2023年增长31.23%[149] - 2024年12月31日应收账款账面余额534,195,755.87元，其他应收款账面余额134,758,834.24元[147] - 2024年12月31日无形资产账面余额72,393,955.03元[147] 业务数据 - 公司专项审计业务收入为184,305.29元[8] - 截至2024年12月31日，大股东股份数量为206,564.30万股，持股比例为54,509.52万股；小股东股份数量为319,539.02万股，持股比例为1,597.70万股[9] - 不同期限的资金利率提升比例：1个月内为5%，1 - 2个月为10%，2 - 3个月为20%等[62] - 公司核心业务的关键指标同比增长30%；特定业务的市场份额达到30%[64] - 公司不同类型产品的产能利用率均为5%；畅销产品产量为20，产量增长率为4.75%等[85] - 2024年小客户业务收入8806417.60元，占比43.35%；大客户业务收入11507931.30元，占比56.65%[129] - 2023年小客户业务收入9536165.25元，占比49.42%；大客户业务收入9761168.60元，占比50.58%[129] - 2024年全年总收入2065642952.82元；2023年全年总收入1978780164.26元[131] - 2024年12月31日，特殊项目收入25216971.66元，占比1.22%；主要业务收入2040425981.16元，占比98.78%[132][133] - 2023年12月31日，特殊项目收入23332266.84元，占比1.18%；主要业务收入1955447897.42元，占比98.82%[133] - 2024年总计收入2,040,425,981.16元，利润519,878,273.99元，利润率25.48%[135] - 2023年总计收入1,955,447,897.42元，利润424,149,862.30元，利润率21.69%[135] - 2024年12月31日累计利润545,095,245.65元；2023年12月31日累计利润447,482,129.14元[135] - 2024年公司1月份营业收入占比91.51%，金额为55,203,810.81；2月份占比2.96%，金额为1,785,228.92等[139] - 2024年12月31日，公司特定业务营业收入合计15,674,432.55，占比25.98%[139] - 2024年公司子公司收入为34,645,153.00，2023年为40,101,110.79[140] - 2024年12月31日，第一类资产计提比例为5%，金额为841,815.19；第二类资产计提比例为10%，金额为464,948.16[142] - 2023年12月31日，第一类资产计提比例为5%，金额为940,910.21；第二类资产计提比例为10%，金额为1,186,118.20[143] 其他 - 公司经营范围包括化工、医药、建材、房地产等[37] - 公司业绩考核指标与同行业对标企业相关，考核期间为每年1月1日至12月31日[38] - 公司业绩考核系数根据不同情况分别为0.4%和15%[39] - 部分类别股息分配比例分别为20%、13%、9%等；部分公司股息分配比例为15%、17%等[124] - 2023 - 2025年公司相关业务有15%的股息分配权益[125]

国泰海通证券股份有限公司 关于浙江大丰实业股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐人"）作为浙江 大丰实业股份有限公司（以下简称"大丰实业"或"公司"）首次公开发行股票并 上市及公开发行可转换公司债券的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海 证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规 范运作》等相关规定，对大丰实业 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了审慎核 查，具体核查情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 1．经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江大丰实业股份有限公司首次公开 发行股票的批复》（证监许可〔2017〕397 号）核准，公司首次公开发行人民币普通 股（A 股）股票 5,180.00 万股，发行价为每股人民币 10.42 元，共计募集资金 539,756,000.00 元，扣除发行费用 65,240,510.85 元后，实际募集资金金额为 474,515,489.15 ...