报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 烯烃及炭黑盈利下滑拖累金能科技2024年业绩，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1.25/2.2/3.3亿元，同比+316.3%/+76.1%/+51.4%；青岛一期烯烃项目成熟，二期已全面投产，未来产能增长有望降本增效，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司基本情况 - 截至2025年3月21日，当前股价6.02元，一年最高最低7.24/4.27元，总市值51.05亿元，流通市值51.05亿元，总股本8.48亿股，流通股本8.48亿股，近3个月换手率44.45% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入162.7亿元，同比+11.5%，归母净利润 - 0.6亿元，同比 - 142.13%，扣非后归母净利润 - 1.3亿元，同比 - 1864.84%；单Q4实现营业收入41.2亿元，环比 - 21.8%，归母净利润 - 0.3亿元，环比 - 340%，扣非后归母净利润 - 0.6亿元，环比 - 1142.3% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入为201.44/205.87/207.61亿元，同比+23.8%/+2.2%/+0.8%；归母净利润为1.25/2.2/3.3亿元，同比+316.3%/+76.1%/+51.4%；EPS为0.15/0.26/0.39元，对应当前股价PE为40.8/23.2/15.3倍 [4][8] 各业务板块情况 - 烯烃板块：2024年产量114.47万吨，同比+37%，销量112.236万吨，同比+36.5%；单吨售价6451.5元/吨，同比+3.6%；单吨成本6617.7元/吨，同比+5.2%，丙烷采购价格同比+3.29%；单吨毛利 - 166.2元/吨，单吨亏损较2023年扩大106元/吨，青岛二期投产后产销量提升或降低单吨能源及固定成本，毛利率有望改善 [5] - 炭黑板块：2024年产量67.2万吨，同比+2.9%，销量68.1万吨，同比+5.1%；单吨售价6880.9元/吨，同比 - 7.8%；单吨成本6420.8元/吨，同比 - 7.1%；单吨毛利460.1元/吨，同比 - 16.4% [5] - 焦炭板块：2024年煤焦产品销产量210.1万吨，同比+5.9%，销量209.1万吨，同比+5.3%；单吨售价1450元/吨，同比 - 18.3%；单吨成本1447.3元/吨，同比 - 18.9%，煤炭价格同比 - 13%；吨煤毛利2.7元/吨，受益于成本端下降而转盈 [5] - 精细化工板块：2024年产量3.6万吨，同比 - 21.7%，销量3.7万吨，同比 - 17.2%；单吨价格2072.2元/吨，同比+15.7%；单吨成本10700.2元/吨，同比+24.5%；单吨毛利同比 - 25.5%至1371.9元/吨 [5] 公司基地情况 - 青岛基地：一期2021年全面投产，包括90万吨/年丙烷脱氢等项目；二期90万吨/年PDH、2*45万吨/年高性能聚丙烯项目2024年下半年全面投产，PDH产能由90万吨/年增长至180万吨/年，烯烃产能由45万吨/年增长至135万吨/年，可放大烯烃产能规模效应，优化能源利用结构，提高炭黑装置产能利用率，降低单吨能源成本和固定费用 [6] - 齐河基地：以煤炭为原料、炼焦为基础、煤气为载体发展，新上4万吨/年山梨酸钾项目建安基本完成，投产后将形成焦炭150万吨/年等生产格局 [6]

财务数据关键指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-57,872,897.83元，公司拟不进行现金分红等利润分配，2025年拟增加现金分红频次[7] - 2024年营业收入为16,265,091,864.47元，较2023年增加11.53%，主要因新项目建成投产产销量增加[23][24] - 2024年归属于上市公司股东的净利润较2023年减少142.13%，扣除非经常性损益的净利润较2023年减少1,864.84%，主要因产品价格降幅大于原材料价格降幅致产品毛利下降[23][25] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为216,549,719.28元，较2023年减少81.23%，主要因存货增加、购买商品支付现金增加[23][25] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为8,630,138,212.94元，较2023年末减少1.43%[23] - 2024年末总资产为19,016,690,637.55元，较2023年末增加4.01%[23] - 2024年基本每股收益为-0.07元/股，较2023年减少143.75%，主要因本期净利润减少[24][25] - 2024年稀释每股收益为0.004元/股，较2023年减少98.10%，主要因本期净利润减少[24][25] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.15元/股，较2023年减少1,600.00%，主要因本期净利润减少[24][25] - 2024年加权平均净资产收益率为-0.67%，较2023年减少2.24个百分点[24] - 2024年各季度营业收入分别为33.87亿元、34.99亿元、52.64亿元、41.15亿元[27] - 2024年各季度归属上市公司股东净利润分别为 - 0.24亿元、 - 0.19亿元、0.11亿元、 - 0.25亿元[27] - 2024年非经常性损益合计7118.18万元，2023年为1.30亿元，2022年为2.37亿元[29] - 报告期内公司实现营业收入162.65亿元，同比增加11.53%，归属上市公司股东净利润-0.58亿元，同比减少142.13%[60] - 2024年末公司资产总额190.17亿元，同比增长4.01%；归属母公司所有者权益86.30亿元，同比减少1.43%[60] - 公司加权平均净资产收益率-0.67%，同比减少2.24个百分点[60] - 报告期内主营业务收入154.03亿元，较上年同期增加10.46%，主营业务成本152.20亿元，较上年同期增加12.11%[62] - 本期销售费用较上年同期增加15.62%，财务费用增加21.28%，研发费用增加17.93%[70] - 本期费用化研发投入622,279,980.24元，研发投入总额占营业收入比例3.83%[72] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少81.23%，投资活动减少116.44%，筹资活动增加4387.44%[75] - 交易性金融资产本期期末数902,699,753.43元，占总资产4.75%，较上期期末变动比例12,668.03%[77] - 衍生金融资产为1544.37万元，占比0.08%，较上期增加178.77%[78] - 应收账款为8.20亿元，占比4.31%，较上期减少39.70%[78] - 存货为16.12亿元，占比8.48%，较上期增加43.98%[78] - 固定资产为88.01亿元，占比46.28%，较上期增加53.32%[78] - 应交税费为3656.53万元，占比0.19%，较上期增加93.20%[78] - 一年内到期的非流动负债为15.58亿元，占比8.19%，较上期增加19248.70%[78] - 专项储备计提金额为4539.81万元，占比0.24%，较上期增加33.37%[79] - 截至报告期末主要资产受限合计12.28亿元[79] - 2024年公司研发投入合计622,279,980.24元，研发投入总额占营业收入比例为3.83%[95] - 直销、经销营业收入分别为887797.47万元、652535.07万元，同比增减分别为7.04%、15.47%[107] - 交易性金融资产、应收款项融资、衍生金融资产、衍生金融负债期末数分别为902699753.43元、225082344.36元、15443698.09元、2473456.26元[112] - 公司预计2025年实现销售收入1871887.74万元，归属于上市公司净利润32872.19万元[116] - 报告期内全体董事、监事和高级管理人员实际获得报酬总额为800.22万元（税前）[134] - 公司2024年度拟不进行现金分红、资本公积金转增股本和其他形式的利润分配，2025年度拟增加现金分红频次[151] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为478,239,337.86元，累计回购并注销金额为75,073,617.31元，两者累计金额为553,312,955.17元[152] - 最近三个会计年度年均净利润金额为109,560,785.99元，现金分红比例为505.03%[152] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为 -57,872,897.83元，母公司报表年度末未分配利润为4,565,767,372.24元[152] - 报告期内投入环保资金4,431.54万元[157] - 公司担保总额（包括对子公司的担保）为479,014.03元[194] - 公司担保总额占净资产的比例为55.50%[194] - 公司银行理财产品委托理财发生额为10,000.00元，未到期余额为10,000.00元；券商理财产品委托理财发生额为90,000.00元，未到期余额为80,000.00元，逾期未收回金额均为0.00元[196] - 公司2024年有多项委托理财，如国泰君安产品，金额3500万元，期限2024 - 06 - 28至2024 - 12 - 24，收益率2.9%[197] - 国泰君安另一产品金额3500万元，期限2024 - 06 - 28至2024 - 12 - 24，收益率3.12%[197] - 国泰君安产品金额3000万元，期限2024 - 06 - 27至2024 - 12 - 23，收益率2.7%[197] - 国泰君安产品金额5000万元，期限2024 - 06 - 28至2025 - 06 - 50，收益率3.5%[197] - 国泰君安产品金额5000万元，期限2024 - 07 - 12至2025 - 07 - 50，收益率3.5%[197] - 国泰君安产品金额2500万元，期限2024 - 07 - 10至2025 - 07 - 8，收益率2.93%[197][198] - 青岛农商行产品金额2000万元，期限2024 - 12 - 18至2025 - 01 - 10，收益率2.7%[198] - 国泰君安产品金额4000万元，期限2024 - 12 - 18至2025 - 09 - 40，收益率2.2%[198] - 某证券产品金额2500万元，期限2024 - 12 - 18至2025 - 06 - 0，收益率2.1%[198] 各条业务线数据关键指标变化 - 烯烃产品2024年收入72.42亿元，同比增长41.36%；炭黑产品收入46.82亿元，同比 - 3.07%；煤焦产品收入30.32亿元，同比 - 13.98%；精化产品收入4.47亿元，同比 - 4.26%[35] - 2024年烯烃产品生产量114.47万吨，同比增长37.04%；销售量112.26万吨，同比增长36.47%[35] - 石油加工、炼焦和核燃料加工业营业收入154.03亿元，营业成本152.20亿元，毛利率1.19%，营业收入比上年增减10.46%，营业成本比上年增减12.11%，毛利率比上年增减-1.45%[64] - 烯烃产品营业收入72.42亿元，营业成本74.29亿元，毛利率-2.58%，营业收入比上年增减41.36%，营业成本比上年增减43.61%，毛利率比上年减少1.61个百分点[65] - 炭黑产品营业收入46.82亿元，营业成本43.69亿元，毛利率6.69%，营业收入比上年增减-3.07%，营业成本比上年增减-2.35%，毛利率比上年减少0.68个百分点[65] - 煤焦产品营业收入30.32亿元，营业成本30.26亿元，毛利率0.19%，营业收入比上年增减-13.98%，营业成本比上年增减-14.63%，毛利率比上年增加0.76个百分点[65] - 烯烃产品生产量114.47万吨，销售量112.26万吨，库存量3.89万吨，生产量比上年增减37.04%，销售量比上年增减36.47%，库存量比上年增减131.55%[67] - 炭黑产品生产量67.16万吨，销售量68.05万吨，库存量1.64万吨，生产量比上年增减2.93%，销售量比上年增减5.11%，库存量比上年增减-35.18%[67] - 烯烃产品直接材料本期金额6,608,850,815.73元，占成本比例88.96%，较上年同期变动54.22%[68] - 炭黑产品合计本期金额4,369,369,382.59元，较上年同期变动 -2.35%[68] - 煤焦产品能源动力本期金额306,847,146.59元，占成本10.14%，较上年同期变动20.74%[68] - 精细产品直接人工本期金额18,290,949.89元，占成本4.62%，较上年同期变动 -38.72%[68] - 烯烃、炭黑、煤焦、精化产品设计产能分别为135万吨、72万吨、170万吨、3.0万吨，产能利用率分别为79.94%、86.39%、82.33%、81.20%[101] - 报告期内新增山梨酸钾产能4万吨/年、丙烯产能90万吨/年、聚丙烯产能90万吨/年[102] - 丙烷、煤炭、煤焦油、蒽油采购价格同比变动比率分别为3.29%、-13.00%、-10.38%、-7.43%[102] - 电、天然气采购价格同比变动比率分别为-2.56%、-5.88%[103] - 石油加工、炼焦和核燃料加工业营业收入为1540332.53万元，营业成本为1522039.73万元，毛利率为1.19%，营业收入同比增长10.46%，营业成本同比增长12.11%，毛利率比上年减少1.45%[104] 行业市场数据 - 2024年中国丙烯总产能达7800万吨，占比约40%，装置全年开工率维持在72% - 84%[36] - 2024年聚丙烯全球新增产能52万吨，中国产能4369万吨，新增375万吨，占比71%，产量3472万吨，同比增加238万吨，增长7.4%，表观消费量3599万吨，同比增加85万吨，增长2.4%，出口量241万吨，同期增长83.4%[37] - 2024年中国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，炭黑总产量820万吨，同比增长4.3%[40] - 2024年国内粗钢产量10.1亿吨，同比下降1.7%，生铁产量8.5亿吨，同比下降2.3%，焦炭产量4.9亿吨，同比下降0.8%，国内焦精煤产量4.7亿吨，同比下降4.2%，炼焦煤进口量1.2亿吨，同比增长19.6%[42] - 2024年全球对甲基苯酚市场需求量达6.5万吨，同比增长约6%，中国产量3.5万吨，同比增长约10%，产量占比50%以上[45] - 到2025年底，炼油等行业能效标杆水平以上产能占比超30%[82] - 到2028年底前，全国力争80%焦化产能完成超低排放改造[83] - 2024年丙烯与聚丙烯产能结构中，油制产能占比53%，丙烷制产能占比24%，煤或甲醇制占比为23%[86] - 中国炭黑行业CR5仅为41%，远低于美国和日本等国家CR5为90%的水平[87] 公司生产基地情况 - 截至报告期末，公司形成年产丙烯180万吨、焦炭150万吨等生产格局[34] - 公司青岛基地形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年、炭黑48万吨/年的生产格局，并配套60万立方米地下丙烷洞库[46] - 公司齐河基地集炼焦和化产、煤焦油深加工和炭黑生产、山梨酸及山梨酸钾生产、对甲基苯酚生产、焦炉煤气制甲醇，燃气轮机联合循环热电联产等业务于一体[49

业绩总结 - 2024年度营业收入1,626,509.19万元，2023年为1,458,378.28万元[12] - 2024年度利润总额 -9,001.11万元，2023年为8,667.80万元[12] - 2024年度归属股东净利润 -5,787.29万元，2023年为13,738.06万元[12] 数据审计 - 2024年财报经致同审计并出具无保留意见报告[10] - 致同认为营收扣除表符合规定[5]

审计相关 - 审计金能科技2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[5] - 审计报告日期为2025年3月21日[10] 内控情况 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是公司董事会的责任[4] - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[6] - 金能科技于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[8]

财务数据 - 2024年度公司营业收入为1,626,509.19万元[8] - 2024年末公司合并流动资产合计79.40亿元，较上年末增长13.04%[22] - 2024年末公司合并非流动资产合计110.76亿元，较上年末下降1.63%[22] - 2024年末公司合并资产总计190.17亿元，较上年末增长4.00%[22] - 2024年末公司合并流动负债合计91.52亿元，较上年末增长29.57%[23] - 2024年末公司合并非流动负债合计12.34亿元，较上年末下降49.96%[23] - 2024年末公司合并负债合计103.87亿元，较上年末增长9.00%[23] - 2024年末公司合并股东权益合计86.30亿元，较上年末下降1.44%[23] - 2024年末公司货币资金为28.31亿元，较上年末增长20.89%[22] - 2024年末公司应收账款为8.20亿元，较上年末下降39.70%[22] - 2024年末公司固定资产为88.01亿元，较上年末增长53.33%[22] - 2024年度合并净利润为 - 57,872,897.83元，公司净利润为140,783,600.49元[25] - 2024年度基本每股收益为 - 0.07元，上一年度为0.16元[25] - 2024年度稀释每股收益为0.004元，上一年度为0.21元[25] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额合并为2.17亿元，公司为1.70亿元[26] - 2024年投资活动产生的现金流量净额合并为 -17.22亿元，公司为 -0.27亿元[26] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额合并为16.53亿元，公司为1.54亿元[26] 股东权益 - 2024年初公司股东权益合计为9095928154.26元，年末为9164116187.95元[30] - 2024年公司股本减少7138752元，从855085489元变为847948737元[30] - 2024年公司资本公积减少67919118.4元，从3078347070.16元变为3010427951.76元[30] - 2024年公司专项储备增加549128.99元，本期提取6566317.2元，本期使用6017188.21元[30] - 2024年公司未分配利润增加67599080.75元，综合收益总额为169352507.63元，利润分配减少101753426.88元[30] 会计政策与准则 - 公司自2024年1月1日起执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，采用未来适用法[176] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，并对可比期间信息进行调整[181] - 公司自解释第18号印发之日（2024年12月31日）起执行该规定并追溯调整[188] 税收政策 - 增值税法定税率为13%/9%/6%，城市维护建设税为7%/5%等[193] - 金能科技股份有限公司、金能化学（青岛）有限公司企业所得税税率为15%[193] - 公司2023 - 2025年按15%税率缴纳企业所得税[195] - 公司购置专用设备按投资额的10%抵免当年企业所得税应纳税额[196] - 公司硫铵等销售收入减按90%计缴企业所得税[196] - 公司及子公司部分出口销售产品退税率适用13%，先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[198]

会议与议案 - 2024年召开2次股东大会审议19项议案[4] - 2024年召开8次董事会会议审议40项议案[4] - 2024年召开2次薪酬与考核委员会会议审议2项议案[4] 担保与财务 - 2024年度为子公司提供不超120亿元担保额度[7] - 截至2024年底担保合同余额934,000万元[8] - 2024年已实际使用担保余额479,014.03万元[8] - 2024年预计扣非净利润 -13,000万元到 -11,000万元[8] 公司治理 - 2024年续聘致同会计师事务所为审计机构[8] - 2024年制定董监高薪酬方案[9] - 2024年进行董事会换届选举[9] 利润分配 - 2024年4月26日审议通过《2023年度利润分配方案》[11] - 2024年5月21日通过方案，拟每10股派0.94元[11] 未来展望 - 2025年独立董事将履职为公司提建议[13]

业绩总结 - 2024年预计年度扣非净利润为-1.3亿到-1.1亿元，同比减少1604.27%到1877.77%[9][10] - 2024年拟每10股派发现金股利0.94元[11] 数据相关 - 截至2024年底，担保合同余额为93.4亿元，实际使用担保余额为47.901403亿元[8] 未来展望 - 2025年独立董事将提升履职能力、加强沟通等维护公司及投资者权益[13] 其他 - 2024年召开8次董事会、2次股东大会，独董参加6次董事会、1次股东大会[5] - 2024年续聘致同会计师事务所为审计和内控审计机构[10] - 2024年审议通过董监高薪酬议案、选举董监高[10][11] - 2024年无关联交易、资金占用和对外担保情况[8] - 报告期内公司及股东无未履行承诺，严格履行信息披露义务[12]

会议与决策 - 2024年参加审计委员会4次、提名委员会2次[5] - 2024年应参加董事会8次，亲自出席8次，出席股东大会2次[6] - 2024年3月22日召开第四届董事会第二十六次会议等审议换届选举议案[12] - 2024年4月8日召开2024年第一次临时股东大会等审议多项议案[12] - 2024年4月26日召开第五届董事会第二次会议等审议通过《2023年度利润分配方案》[13] - 2024年5月21日召开2023年年度股东大会通过《2023年度利润分配方案》[13] 财务数据 - 2024年度为子公司提供总额不超120亿元的担保额度[9] - 截至2024年底担保合同余额为93.4亿元，实际使用担保余额为47.901403亿元[9] - 2024年年度预计归属上市公司股东扣非净利润为 -1.3亿元到 -1.1亿元[9] - 与上年同期相比，扣非净利润将减少1.173125亿元到1.373125亿元，同比减少1604.27%到1877.77%[9] - 拟向全体股东每10股派发现金股利0.94元（含税）[13] 其他事项 - 2024年度续聘致同会计师事务所为审计机构[10] - 2024年公司不存在关联交易情况[8] - 2024年公司不存在对外担保和资金占用情况[8][9] - 2024年公司董事、监事、高级管理人员薪酬方案决策程序合法[11] - 报告期内公司及股东不存在未履行承诺的情形[13] - 报告期内公司严格履行信息披露义务[14] - 2024年公司规范运作，内控制度体系完善，财务运行稳健，信息披露真实、准确、及时、完整[15] - 2025年独立董事将履行职责，参加培训，加强沟通，为公司提供建议[15]

会议情况 - 2024年召开8次董事会会议和2次股东大会[3] - 2024年3月22日召开换届选举相关董事会、监事会会议[8] - 2024年4月8日召开临时股东大会并完成董事会换届[8][9] 公司业务 - 2024年为子公司提供不超120亿元担保额度[6] - 2024年度无关联交易、对外担保和资金占用[6] 人员情况 - 独立董事张陆洋出席2次董事会未缺席，后离任[3][9]

会议与人事 - 2024年召开8次董事会和2次股东大会，独立董事出席6次董事会和2次股东大会[4] - 2024年4月8日完成换届选举及相关人事聘任[10] 财务与担保 - 2024年为子公司提供不超120亿元担保额度[8] - 截至2024年底担保合同余额934,000万元，实际使用479,014.03万元[8] - 2024年预计扣非净利润 -13,000万元到 -11,000万元，同比降1604.27%到1877.77%[8] 审计与薪酬 - 2024年续聘致同会计师事务所为审计机构[9] - 2024年4月26日审议通过董监高薪酬议案[9] 利润分配 - 2024年5月21日通过2023年度利润分配方案，每10股派0.94元[11] 未来展望 - 2025年独立董事将履职、培训、加强沟通提建议[13]