行业技术突破 - 美国联合治疗公司在纽约大学兰贡医学中心完成首例基因编辑猪肾移植至人体的临床试验手术，标志着规模化临床试验正式启动[1] - 该试验是美国食品和药物管理局批准的首项人体移植基因编辑猪肾规模化临床试验，旨在系统评估其对终末期肾病患者的有效性和安全性[1] - 2024年8月中国研究团队报告世界首个将基因编辑猪肺成功移植到脑死亡人体内的案例，9月日本团队借助基因编辑技术为唐氏综合征治疗提供新思路[1] 技术应用与产业影响 - 基因编辑技术能够精准实现特定DNA片段的敲除、敲入或替换，是一种对生物体基因组进行定点修饰的分子工具[1] - 合成生物学通过基因编辑、酶工程、代谢工程等核心技术突破，不仅降低药物生产成本，还提升产能，使大规模工业化生产成为可能[2] - 中国上海、合肥、深圳等地在生物医药产业发展政策中提及围绕合成生物学、基因编辑等前沿技术领域开展前瞻布局[1] A股市场相关公司表现 - A股市场中有基因编辑技术储备的上市公司共22家，11月5日早盘多数下跌，仅7股上涨，乐普医疗、钱江生化、信立泰涨幅分别为3.24%、1.99%、1.41%[3] - 三季报显示基因编辑概念股中双鹭药业、南模生物、昭衍新药前三季度扭亏为盈，8股归母净利润同比增长，报喜比例为50%[3] - 双鹭药业前三季度实现归母净利润1.41亿元，参股公司拥有基因编辑及转基因兔生产相关技术[3] - 蒙草生态前三季度归母净利润0.74亿元，同比增长48.73%，依托草业技术创新中心突破基因编辑等技术瓶颈[3] 重点公司财务与机构关注度 - 昭衍新药总市值250.03亿元，三季报扭亏为盈，11月5日股价下跌3.14%[4] - 乐普医疗总市值329.23亿元，归母净利润同比增长22.35%，11月5日股价上涨3.24%[4] - 信立泰总市值649.49亿元，归母净利润同比增长13.93%，11月5日股价上涨1.41%[4] - 8只基因编辑概念股获得5家及以上机构关注，稳健医疗、华熙生物、科前生物机构评级家数居前，分别为23家、15家、13家[4] 公司具体技术应用案例 - 稳健医疗子公司与华中农业大学联合成立棉花研究院，通过基因编辑技术等进行棉种培育，开发全棉时代1号及水刺专用高衣分棉种[5]

核心观点 - 医药行业是永恒的朝阳行业，2025年全指医药表现优异，主要得益于创新药板块供给需求双向奔赴以及医疗器械板块内需复苏、外需强劲增长 [2] - 未来医药行业研究的主要逻辑将围绕需求和供给展开，内需有望持续改善，外需通过BD交易持续井喷 [2] - 中国医药行业有望逐步诞生世界级企业，在创新药等多个细分领域已走上国际舞台 [3] - 2026年投资策略应以供需结构为基石、产业升级为锚点开展细分研究 [4] 行业需求分析 - 医药行业需求增长随创新周期和政策调控周期波动，2009-2019年全球及本土行业快速扩容，2020-2022年受新冠需求激增，2023-2024年需求回落，2025年迎来海外BD落地导致外需井喷 [2] - 国家医保局政策从"管3万亿存量"转向"做增量"，建立1+3+N多层次医疗保障体系，创新药械鼓励政策持续推出，商保创新药目录即将落地，集采政策不断优化 [2] - 2024年我国药品市场销售额约1.3万亿元，同比增长4%，创新药占比约13%；医保内创新药支出约1000-1500亿元，占医保药品支出7-13%，相比欧美市场80-90%的占比仍有较大提升空间 [50] 行业供给特点 - 医药行业供给体现"有限供给"特点，专利保护、政府监管导致进入壁垒高，供给变化周期以年为单位，不易陷入无序竞争 [3] - 越来越多的中国企业参与国际竞争，竞争格局与国际形势变化相关，中国创新药资产得到MNC广泛认可 [3] - 中国已成为全球TOP 20 MNC第二大项目来源地，2024-2025年TOP20 MNC与中国企业交易占比从7%跃升至19%，截至2025年8月达成22笔引进中国资产的交易，占其全球交易量近20% [19] 细分行业投资机会 创新药 - 全球创新活跃，中国产业升级持续，2026年肿瘤领域核心主线下一代IO+ADC将陆续读出POC数据，关注pan-KRAS为代表的肿瘤精准治疗突破 [5][29] - 代谢领域MNC持续布局amylin、长效、smGLP-1、小核酸等下一代减重资产；自免领域B细胞清除赛道突出，从自体CAR-T、TCE到in vivo CAR-T布局有望改变治疗范式 [5][29] - 小核酸领域迎来从肝内到肝外、从罕见病到大适应症的1到10元年 [5][29] - IO2.0+ADC将成为肿瘤领域未来10-15年最广谱的治疗范式，2026年是相关数据首次发布的一年 [32] 医疗器械 - 2026年内需有望逐步复苏，出海逻辑持续兑现，关注国产化率低、出海空间大的板块 [6] CXO - 全球需求逐步回暖，生物安全法案未对中国企业竞争力形成本质影响，外需关注业绩确定性，内需关注边际改善 [6] - 2024年全球创新药领域投融资303亿美元（+20%），其中国内投融资43亿美元（-10%）；2025Q1-Q3全球投融资187亿美元（-13.3%），国内投融资31亿美元（+2.1%），呈现改善趋势 [74] - 本土CXO工程师红利、基础配套设施、环保人力成本、快速响应及交付优势显著，在前沿药物范式如多肽、ADC、寡核苷酸等领域实现对印度等大幅领先 [84] 政策环境支持 - 国家支持创新药已上升至国家战略层面，2024年7月二十届三中全会指出生物医药领域为新质生产力，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 [52] - 2025年7月医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，稳定医保内创新药价格，鼓励商业保险创新药目录 [52] - 集采政策不断优化，第十一批集采重设中标模式避免唯低价论，优化报量规则，打击围标串标；2018年至2025年初集采累计节省医保资金4400亿元，其中约80%（3600亿元）用于谈判药完成创新药腾笼换鸟 [55] 企业基本面改善 - 制药板块大部分公司已摆脱负面因素进入基本面向上区间：大型药企收入和利润持续震荡向上；中型药企在2H22探底后持续走强；商业化biotech从2025年开始盈利，多家头部公司2025-2026年持续扭亏 [60][64] - 百济神州1H25净利润6.84亿元，预计2025年盈利；信达生物1H25净利润8.34亿元，预计2025年盈利；多家biotech公司预计2026年实现盈利 [65] 全球医药企业格局变化 - 礼来稳居全球市值第一（7993亿美元），Tirzepatide（248亿美元）大单品高速增长及下一代减重资产布局领先 [9][11] - 诺和诺德排名从第4退至第8（1772亿美元），司美格鲁肽受替尔泊肽竞争超预期且下一代减重管线断档 [9][11] - 恒瑞医药排名前进5名至第19（590亿美元），创新药管线研发和商业化全面兑现，重磅BD持续落地 [9][11] - 百济神州排名前进9名至第29（385亿美元），泽布替尼全球商业化进展超预期，管线进展积极 [9][11] MNC BD交易动态 - 1H25 TOP MNC累计支付BD首付款及M&A金额约244亿美元，对比全年约580亿美元BD额度使用约一半 [14] - 面对不同LOE压力的MNC有不同BD策略：LOE压力大的偏向引入后期资产（如BMS、罗氏、强生、GSK）；增长良好的偏向引入早期资产（如艾伯维、阿斯利康、诺和诺德、礼来、安进） [14] - 2025年MNC达成3亿美元以上交易呈现两种趋势：在既有优势领域引入新技术巩固优势；通过管线、公司收并购拓展新治疗领域 [18]

细胞免疫治疗概念板块市场表现 - 截至10月31日收盘，细胞免疫治疗概念板块整体上涨3.58%，在所有概念板块中涨幅排名第2 [1] - 板块内共有54只股票上涨，其中舒泰神以20%的涨幅涨停，*ST生物涨停，泽璟制药、三元基因、荣昌生物涨幅居前，分别上涨16.14%、13.07%、11.80% [1] - 板块内跌幅居前的股票包括ST八菱、C必贝特、普蕊斯，分别下跌3.04%、1.92%、1.37% [1] 板块资金流向 - 细胞免疫治疗概念板块当日获得主力资金净流入8.31亿元 [1] - 板块内30只股票获得主力资金净流入，其中8只股票净流入金额超过3000万元 [1] - 舒泰神主力资金净流入4.64亿元，位居板块第一，荣昌生物、安科生物、昭衍新药主力资金分别净流入1.36亿元、8805.88万元、4408.65万元 [1] 个股资金流入比率 - 舒泰神、东诚药业、荣昌生物的主力资金净流入比率位居板块前列，分别为19.13%、11.95%、10.47% [2] - 安科生物、佐力药业、ST香雪的主力资金净流入比率也较高，分别为10.06%、10.09%、9.03% [3] 相关概念板块表现对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括重组蛋白（3.72%）、Sora概念（3.51%）、AI语料（3.42%）、创新药（3.35%）等 [1] - 当日跌幅居前的概念板块包括培育钻石（-2.96%）、国家大基金持股（-2.96%）、同花顺果指数（-2.53%）等 [1]

公司股价表现 - 昭衍新药股价上涨4.34%至21.66港元，成交额达2.09亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为9.85亿元人民币，同比减少26.23% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8070.61万元人民币，去年同期为亏损7030.71万元人民币，实现扭亏为盈 [1] 公司订单情况 - 2025年前三季度累计新签订单金额约为16.4亿元人民币 [1] - 截至报告期末，公司整体在手订单金额约为25亿元人民币 [1]

股价表现 - 昭衍新药股价上涨4.34%至21.66港元，成交额达2.09亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为9.85亿元，同比减少26.23% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8070.61万元，去年同期为亏损7030.71万元，实现扭亏为盈 [1] 订单情况 - 2025年前三季度累计新签订单金额约16.4亿元 [1] - 截至报告期末，公司整体在手订单金额约25亿元 [1]

10月31日，昭衍新药涨5.12%，截至发稿，报37.18元/股，成交9.99亿元，换手率4.41%，总市值278.66 亿元。 资料显示，北京昭衍新药研究中心股份有限公司位于北京市经济技术开发区荣京东街甲5号,香港铜锣湾 希慎道33号利园1期19楼1920室，成立日期1998年2月25日，上市日期2017年8月25日，公司主营业务涉 及以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。主营业 务收入构成为：药物非临床研究服务95.59%，临床服务4.34%，实验模型供应0.07%。 融通医疗保健行业混合A/B（161616）基金经理为万民远、刘曦阳。 截至发稿，万民远累计任职时间9年69天，现任基金资产总规模59.57亿元，任职期间最佳基金回报 144.04%， 任职期间最差基金回报-20.09%。 刘曦阳累计任职时间1年231天，现任基金资产总规模8.39亿元，任职期间最佳基金回报-1.31%， 任职期 间最差基金回报-2.08%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为9.85亿元，同比减少26.23% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8070.61万元，去年同期为亏损7030.71万元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.11元 [1]

格隆汇10月30日丨昭衍新药(06127.HK)发布2025年度第三季度报告。营业收入3.16亿元，净利润为 1977.37万元，基本每股收益为0.03元。前三季实现营业收入9.85亿元，净利润8070.61万元。 ...

北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 董事會戰略委員會工作細則 第一章 總 則 第一條 為 適 應 公 司 戰 略 發 展 需 要，增 強 公 司 核 心 競 爭 力，確 定 公 司 發 展 規 劃，健 全 投 資 決 策 程 序，加 強 決 策 民 主 性 和 科 學 性，提 高 重 大 投 資 決 策 的 效 益 和 決 策 的 質 量，完 善 公 司 治 理 結 構，根 據《中 華 人 民 共 和 國 公 司 法》、《上 海 證 券 交 易 所 股 票 上 市 規 則》（以 下 簡 稱「《上 交 所 上 市 規 則》」）、《上 海 證 券 交 易 所 上 市公司自律監管指引第1號－規 範 運 作》（以 下 簡 稱「《規 範 運 作 指 引》」）、《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 上 市 規 則》（以 下 簡 稱「《香 港 上 市 規 則》」）、《香 港 上 市 規 則》附 錄十四的《企 業 管 治 守 則》、《北 京 昭 衍 新 藥 研 究 中 心 股 份 有 限 公 司 章 程》（以 下 簡 稱「《公 司 章 程》」）及 其 他 有 關 規 定，公 司 設 立 董 事 會 戰 略 委 員 會， ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 （1）第四屆董事會第十六次會議決議公告 （2）2025年第三季度報告 （3）關於取消監事會並修訂《公 司 章 程》的公告 （4）2025年三季度計提資產減值損失公告 （5）2025年第三季度業績說明會 JOINN LABORATORIES (CHINA) CO., LTD. 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：6127） 海外監管公告 本公告乃北京昭衍新藥研究中心股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易 所有限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 附件為本公司於上海證券交易所網站刊登之 （17）防止控股股東及關聯方佔用公司資金管理制度 （18）募集資金管理制度 （19）董事會薪酬與考核委員會工作細則 （20） ...