公司股价表现与市场消息 - 昭衍新药股价大幅上涨，截至发稿涨9.61%，报17.8港元，成交额达1.72亿港元 [1] - 股价上涨的直接消息面驱动是实验用食蟹猴价格大幅上涨的报道 [1] 实验用猴市场供需状况 - 食蟹猴单价已悄然跃过10万元人民币大关，实际价格已涨至12至13万元人民币 [1] - 市场出现供应短缺现象，部分猴场表示明年上半年的猴子已全部被预订 [1] - 根据券商测算，预计2025年至2027年实验猴年供给量约为4.90万至5.24万只，而年需求量约为5.13万至6.26万只，存在供需缺口 [1] - 短期新药研发回暖驱动实验猴用量提升，但供给侧短期改善难度较大，供需缺口可能持续放大 [1] 公司战略与潜在受益点 - 昭衍新药通过收购猴场打造产业链一体化 [1] - 券商观点认为，公司有望受益于后续实验猴涨价从而增厚利润 [1]

公司治理与董事会换届 - 公司于2025年12月5日成功召开2025年第二次临时股东大会 所有议案均获通过 无否决议案 [1][2] - 股东大会审议通过了关于取消监事会并修改《公司章程》的议案 以及一系列公司治理制度的修订议案 包括股东会议事规则、董事会议事规则、独立董事工作制度、对外投资、关联交易、对外担保、防止资金占用及募集资金管理制度 [4][5][6] - 会议选举产生了第五届董事会非独立董事和独立董事 完成了董事会换届 [6] - 公司随后召开了第五届董事会第一次会议 选举冯宇霞女士为第五届董事会董事长及法定代表人 并聘任了以高大鹏先生为总经理的新一届高级管理团队 [23][26][30][33][36] - 董事会同时完成了各专业委员会（战略、审计、薪酬与考核、提名委员会）的委员选举工作 [28][29] - 公司通过工会委员会选举李叶女士为职工代表董事 与股东大会选举的董事共同组成10人第五届董事会 [79][80] 关联交易安排 - 公司预计2026年度将与关联方生仝智能科技（北京）有限公司发生关联交易 交易内容为生产经营数智化相关的软件开发、自控开发、系统集成服务与技术服 预计总金额不超过1,650万元 [11][12] - 生仝智能由公司实际控制人冯宇霞、周志文夫妇的直系亲属控制 构成关联法人 截至2024年底其经审计总资产为6,164.96万元 归母净利润为-1,541.04万元 截至2025年9月末未经审计归母净利润为-1,746.79万元 [13][15] - 该关联交易定价以成本加成为基础 利润比例约为10%-20% 并参照市场价格协商确定 [16] - 公司预计2026年度将与另一关联方舒泰神（北京）生物制药股份有限公司进行日常关联交易 舒泰神与公司同受冯宇霞、周志文控制 [58][62] - 截至2024年底 舒泰神经审计营业收入为32,481.60万元 归母净利润为-14,484.26万元 截至2025年9月末未经审计营业收入为18,053.84万元 归母净利润为-3,068.95万元 [61] - 与舒泰神的关联交易定价按照市场价格方式确定 [64] - 两项关联交易均已通过公司独立董事专门会议及董事会审议 关联董事均回避表决 [12][19][20][58] 财务与资金管理计划 - 公司董事会批准2026年度使用闲置自有资金进行委托理财 单日最高余额上限为人民币20亿元 [43][69][72] - 委托理财期限为2026年1月1日至2026年12月31日 资金可由公司及子公司滚动使用 [43][74] - 理财资金将用于购买安全性高、流动性好、风险较低的银行理财产品、信托产品、国债逆回购及其他中低风险及以下的理财产品 [43][71][73] - 公司表示此举旨在提高闲置自有资金使用效率 增加投资收益 降低财务成本 [43][71] 公司业务与交易影响 - 公司主营业务是药物非临床研究服务和临床服务及实验模型的提供 其中药物非临床研究服务为核心业务 [18][65] - 公司与生仝智能的关联交易旨在通过合作提高实验室和数据管理效率、实验准确率 提升公司信息化及智能化水平 有助于降低成本并提高市场竞争力 [18] - 公司强调 与生仝智能及舒泰神的关联交易均为日常运营及业务发展所需 交易定价公允 不影响公司独立性 公司主要业务或收入、利润来源不依赖上述关联交易 [18][65][66]

公司治理变动 - 公司于2025年12月5日举行工会委员会会议，选举李叶女士为公司职工董事 [1] - 李叶女士的任期自工会委员会会议选举之日起，至公司第五届董事会任期届满为止 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[10] 报告的核心观点 - 全球CXO行业景气度呈现分化，国内资金端与研发端明确上行，推动板块边际改善 [5][13][58] - 资金端：全球市场在波动中复苏，25Q3创近四年融资新高；国内市场同步筑底反弹，势头更迅猛，25年前10个月累计融资额已超2024全年 [2][14][21] - 研发端：全球新开临床管线继续减少，后期管线相对高位；国内IND申报边际改善，新开临床试验总数突破历史新高，但BE试验受政策影响断崖式下滑 [4][41][47][52] - 政策推动行业集中度提升，国内CXO板块有望继续边际改善 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 一、资金端：全球市场回暖，国内融资上行 - **一级市场**：全球医疗健康投融资在2021年达峰值后回落，2024年触底，2025年波动复苏，25Q3单季度融资额达206亿美元，同比增长39%，创近4年新高，25年前10个月全球融资额已超2024全年的95% [2][14] - **一级市场**：国内医疗健康一级市场走势与全球基本同步，25年进入“先筑底、后反弹”的上行通道，25Q3国内融资额达182亿元人民币，同比增长97%，25年前10个月国内累计融资额已超过2024全年水平 [2][21] - **一级市场细分领域**：全球生物制药领域投融资在25Q2达到最低点后，Q3环比显著反弹57%；化学制药领域早在22Q3触底后表现稳健 [14] - **一级市场细分领域**：国内生物制药领域投融资自21Q3起一路下滑，截至25Q1累计下降92%，25Q3强势反弹，同比增长103% [21] - **IPO**：海外NASDAQ市场生物科技公司IPO在2020-2021年经历高潮后急速下降，2025年1-11月再度探底，单月融资额和数量同比均下滑 [3][30][33] - **IPO**：国内18A和科创板Biotech的IPO在2018-2021年步入上行周期后连续3年下跌，2024年融资额较历史峰值分别下降96%和99%，2025年受二级市场行情火热影响重启，25年前11个月18A募资额达106亿元人民币，同比增长665%，科创板10月单月募资42亿元人民币，创下2023年以来新高 [3][34][35] 二、研发端：全球仍然承压，国内迅速反转 - **全球研发管线**：2025年前11个月，全球新开在研管线为5,166个，同比减少10%，其中临床Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ期管线数量分别同比下滑13%、7%和10% [4][41] - **全球研发管线结构**：全球新开Ⅰ期临床数量可能受到此前资金面下滑的滞后影响，但Ⅱ/Ⅲ期管线数量仍维持在近5年相对较高水平 [4][41] - **国内IND申报**：2025年前11个月，国内1类新药IND申报数量共计977项，同比微降1%，整体平稳，其中25Q3增速由负转正，同比增长16% [4][47] - **国内临床试验**：2025年前11个月，国内新开Ⅰ-Ⅲ期临床试验总数2,151个，同比增长20%，突破历史新高，其中Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ期同比增速分别为14%、40%和9% [4][52] - **国内BE试验**：2025年11月，国内新开BE（生物等效性）试验数量出现断崖式下滑，同比下降43%，表明2025年10月CDE发布的《化学仿制药生物等效性研究质量风险评估指导原则（征求意见稿）》政策影响初步显现 [4][52] 三、投资建议与投资标的 - 报告认为国内CXO板块有望继续边际改善，列举相关标的：昭衍新药(603127，未评级)、美迪西(688202，未评级)、康龙化成(300759，增持)、药明合联(02268，买入)、药明康德(603259，买入)、益诺思(688710，买入) [5][58]

公司治理变动 - 公司于2025年12月5日举行的工会委员会会议上选举李叶女士为公司职工董事 [1] - 李叶女士的任期自工会委员会会议选举之日起至公司第五届董事会任期届满为止 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于12月5日在北京市经济技术开发区召开[6] - 出席会议股东和代理人497人，持有表决权股份219,538,389股，占公司股份总数29.2922%[26] 股权结构 - 公司A+H股总股本为749,477,334股，回购专用证券账户持有A股股份3,303,034股[6] 议案表决 - 取消监事会并修改《公司章程》议案，普通股同意票数219,122,434，占比99.8105%[9] - 修订《昭衍新药股东会议事规则》议案，普通股同意票数219,101,215，占比99.8009%[9] - 修订《昭衍新药董事会议事规则》议案，普通股同意票数207,457,026，占比94.4969%[11] 人员选举 - 选举冯宇霞为非独立董事得票数211,108,608，占比96.1602%[13] - 选举孙云霞为非独立董事得票数213,992,989，占比97.4741%[13] 董事会决议 - 董事会通过聘任贾丰松为证券事务代表的议案[93] - 2026年度公司拟用于委托理财的闲置自有资金单日最高余额上限为20亿元[94] 关联交易 - 2025年向关联人提供服务预计金额6200万元，截至10月31日实际发生1776万元[120] - 2026年与舒泰神关联交易预计金额4700万元，占同类业务比例不超过10%[121] - 生仝智能及其子公司2026年为公司提供数智化服务，交易金额不超过1650万元[130][135] 人员持股 - 截止公告日，于爱水持有公司A股25,604股[102] - 截止公告日，贾丰松持有公司H股20股[104] - 截至公告日，李叶持有公司A股股份100481股[148]

股权结构 - 舒泰神由熠昭（北京）持有31.01%股权，周先生通过相关资管计划持有1.96%股权，直接持有6.20%股权[5][30][33] - 生仝智能由周冯源先生间接持有约81.57%股权，约9.54%用于雇员购股权计划，约0.2%由冯宇静女士拥有，约8.69%由八名独立第三方持有[32][33][34] - 熠昭（北京）由冯女士及周先生合共持有85%股权[30][38] 协议情况 - 2026年舒泰神研发服务与2026年生仝智能服务框架协议期限均为2026年1月1日至2026年12月31日，于2025年12月5日订立[4][7][35] - 2024年生仝智能服务框架协议期限为2024年9月1日至2025年12月31日[35] - 2025年舒泰神研发服务框架协议期限为2025年1月1日至2025年12月31日[35] 交易数据 - 2023 - 2025年舒泰神研发服务过往年度上限分别为80百万元、75百万元、50百万元人民币[12] - 2023 - 2024年及2025年1 - 10月舒泰神研发服务过往交易金额分别为74.19百万元、21.97百万元、12.20百万元人民币[14] - 2026年舒泰神研发服务框架协议项下交易金额建议年度上限为47百万元人民币[15][16] - 2024年生仝智能服务过往年度上限为17百万元，2025年为21百万元人民币[19] - 2024年生仝智能服务过往交易金额为9.03百万元，2025年1 - 10月为4.48百万元人民币[22] - 2026年生仝智能服务框架协议建议年度上限为16.5百万元人民币[22][23] 交易规定 - 2026年协议项下拟进行的持续关连交易最高适用百分比率超0.1%但低于5%，须遵守申报、公告及年度审阅规定，获豁免遵守通函及独立股东批准规定[6][16][22][23][33] 服务相关 - 公司向舒泰神提供服务及生仝智能收取的利润率通常介乎约10%至20%[9][17] - 舒泰神结算服务费方式：签订协议后缴付总额约30%至40%，完成预定测试后缴付约30%至40%，检测报告完成及交付后缴付剩余金额[10] 其他要点 - 与生仝智能合作可提高公司实验室及数据管理效率等[25] - 董事会认为2026年协议年度上限公平合理，符合公司及股东整体利益[26] - 集团将采取内部监控程序保障股东利益，定期监察2026年协议执行情况并汇报，独立董事和核数师每年将审阅相关交易[27][29] - 集团专注药物非临床安全性评价，正扩展提供综合服务[28] - 冯女士和高先生因权益关系就批准2026年协议及其年度上限的董事会决议案放弃投票[34] - 北京昭衍新药研究中心股份有限公司董事会主席为冯宇霞[39] - 公告日期为2025年12月5日[40] - 董事会包括主席兼执行董事冯宇霞等5名执行董事[40] - 董事会有张帆等4名独立非执行董事[40] - 董事会有职工董事李叶女士[40]

股权结构 - 冯女士和周先生合计持有公司241,886,614股，占已发行股份总数约32.27%[6][18] 租赁情况 - Biorichland租赁（2025年续期）协议将租期延长至2028年12月31日[4,5,8,9] - 租赁物业位于美国加州，建筑面积约11,974平方英尺[10] - 2026 - 2028年租赁场所年租金分别为730,992、752,921.76、775,509.41美元，每年递增3%[10] - 租赁设备租金每月2,226.33美元[10] - 昭衍（加州）有续租选择权，每年租金递增3%[10] 交易情况 - Biorichland租赁（2025年续期）协议构成关连交易[6] - 拟确认的使用权资产未经审核总价值估计约为人民币1570万元[13] - 拟进行的交易相关适用百分比率超0.1%但均低于5%[20] - 冯女士和高大鹏先生就批准该协议交易的董事会决议案放弃投票[20] 公司业务 - 公司集团专注于药物非临床安全性评价，正扩展提供综合服务[16] - 昭衍（加州）为全资附属公司，主要从事非临床研究[17]

公司基本信息 - 公司于2012年12月26日注册登记，统一社会信用代码为「9111030210221806X9」[8] - 公司注册名称为北京昭衍新药研究中心股份有限公司，英文名称为JOINN LABORATORIES (CHINA) CO., LTD.[9][10] - 公司住所位于北京市北京经济技术开发区荣京东街甲5号，邮编100176，电话010 - 67869582，传真010 - 67869966 - 1077[10] - 公司注册资本为人民币74934.8220万元[11] 上市情况 - 2017年8月4日获批首次向社会公众发行人民币普通股2050万股，8月25日在上海证券交易所上市[8] - 2021年1月18日获批在香港发行43324800股境外上市外资股及超额配售40800股，分别于2月26日和3月24日在香港联交所上市[8] 股权结构 - 公司成立日向发起人发行6130万股人民币普通股，占已发行普通股总数100%[25] - 冯宇霞持股2330.95万股，持股比例38.0260%[26] - 周志文持股1285.31万股，持股比例20.9675%[26] - 顾振其持股790.06万股，持股比例12.8883%[26] - 公司首次向境内投资人及其他合格投资者发行2050万股内资股，发行后股份总数为8180万股[27] - 2021年公司首次向境外投资人发行4336.56万股H股，发行后股份总数为2.70820329亿股[27] - 公司股本结构为普通股7.4934822亿股，境内上市内资股股东持有6.30353014亿股，占比约84.12%[27] - H股股东持有1.18995206亿股，占公司股本总额约15.88%[27] 股份相关规定 - 连续20个交易日内公司股票收盘价跌幅累计达30%时可收购本公司股份[32] - 公司股票收盘价低于最近一年股票最高收盘价的50%时可收购本公司股份[32] - 公司董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让；持股不超1000股可一次全部转让[41] - 公司持有5%以上股份的股东、董事、高管，6个月内买卖股票收益归公司，董事会收回收益[42] 股东权利与义务 - 股东可按持股份额获得股利和其他利益分配[53] - 股东可依法请求、召集、主持、参加或委派代理人参加股东会并行使表决权[53] - 股东可对公司经营进行监督、提出建议或质询[54] - 股东可按规定转让、赠与或质押所持股份[54] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[76] - 董事人数不足《公司法》规定人数或本章程所定人数的2/3时，公司在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[76] - 公司未弥补的亏损达实收股本总额1/3时，公司在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[76] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[76] 董事会相关 - 董事会由10名董事组成，其中职工董事1名、董事长1名[160] - 董事会成员中包括4名独立董事，且不得少于全体成员的三分之一[160] - 董事会作出决议，除特定事项须2/3以上董事表决同意外，其余可由过半数董事表决同意[162] 独立董事相关 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名自然人股东及其配偶等不得担任独立董事[189] - 在直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东或公司前五名股东任职的人员及其配偶等不得担任独立董事[189] - 独立董事需具备五年以上法律、会计或经济等工作经验[191] 审计委员会相关 - 审计委员会成员由3名或以上非执行董事组成[197] - 审计委员会负责审核公司财务信息及其披露等工作[198] - 审计委员会每季度至少召开1次会议[198] - 审计委员会会议须有三分之二以上成员出席方可举行[198]

股权结构 - 已发行股份总数为749,477,334股，含630,482,128股A股及118,995,206股H股[6] - 有投票权股东及代表497人，持有219,538,389股，占比29.4218%[7] 决议情况 - 修订组织章程细则及取消监事会，赞成票219,122,434股，占比99.8105%[9] - 修订股东会议事规则，赞成票219,101,215股，占比99.8009%[9] - 修订董事会会议事规则，赞成票207,457,026股，占比94.4969%[9] 人员选举 - 选举冯宇霞等四人为执行董事，赞成票及占比分别为211,108,608股（96.1602%）、213,992,989股（97.4741%）、214,970,055股（97.9191%）、214,984,941股（97.9259%）[11] - 工会委员会会议选举李叶为公司职工董事，任期至第五届董事会任期届满[15] 组织变更 - 修订公司组织章程细则的决议案获临时股东大会批准并即时生效[13] - 监事会自2025年12月5日起解散，各监事同日辞任[14] 董事会成员 - 截至2025年12月5日，董事会成员包括主席兼执行董事冯宇霞等[19]