报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[5] 报告的核心观点 - 公司作为跨境物流国家队之一,正处于从跨境综合第三方物流企业到"全球综合物流方案解决者"的转型过程中[1][2] - 公司在国内设立新疆公司,开拓西北国际物流集散中心,积极进入大宗商品进口物流业务,与厦门建发、浙江物产中大成立物流合资公司,引入散杂船务运营团队[2] - 公司在国外新设南非、坦桑尼亚、尼日利亚、泰国等经营主体,协同仓储陆运,整合美国、墨西哥、上海、佛山等仓储陆运存量和墨西哥、美国约3万平米新增仓库资产,2023年完成13个新网点的建设,提升端到端综合服务能力[2] - 2023年公司实现毛利总额19.6亿元,综合毛利率为13.4%,其中空运毛利占40%,海运毛利占26%,跨境电商占11.4%,特种物流占9.5%[3] - 2023年海运箱量增长6%,但海运营收减少56%,原因是SCFI和CCFI全年均值同比下降68%左右;2023年空运价格波动剧烈,并存在结构性供小于需的矛盾,全年空运箱量同比减少13%,营收减少13.6%[4] - 展望未来,外贸运行总体平稳,公司新创设的海外自营网络已超过70个城市和地区,叠加新拓展的大宗商品物流业务,有望推动公司进出口业务量平衡,从而提高利润率[5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业总收入146.1亿元,同比下降33.8%;归母净利6.17亿元,同比下降30.6%[1] - 2024年一季度公司实现营业总收入38.8亿元,同比增长31.7%;归母净利1.7亿元,同比下降24.7%[1] - 预测2024-2026年公司营业收入将分别为151.71亿元、158.66亿元和166.17亿元,年复合增长率为4.6%;归母净利将分别为7.33亿元、7.70亿元和8.45亿元,年复合增长率为9.1%[6] - 预测2024-2026年公司毛利率将分别为13.83%、13.98%和14.18%,销售净利率将分别为5.06%、5.08%和5.32%[7] - 预测2024-2026年公司ROE将分别为12.52%、12.48%和12.93%,ROIC将分别为9.81%、10.06%和10.40%[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年15倍PE，对应2024年市值为109亿元，一年期目标价8.3元，若24年维持分红率不变，对应24年5.6%股息率，预期较现价20%空间，强调"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营业收入146亿元，同比下降34%；归母净利润6.2亿元，同比下降31% [1] - 2024Q1公司营业收入38.8亿元，同比增长32%；归母净利润1.7亿元，同比下降25% [1] - 公司2023年分红比例提升至70%，对应当前市值股息率为4.8% [1] - 公司持续拓展海外物流网络及扩大服务范围，提升端到端综合物流服务能力 [1] 分业务总结 1. 空运业务 - 2023年营业收入56.3亿元，同比下降14%；毛利率13.9%，同比提升1.6个百分点 [1] - 业务量26.3万吨，同比下降13%；单吨毛利2972元，同比增长12.6% [1] 2. 海运业务 - 2023年营业收入43亿元，同比下降56%；毛利率11.7%，同比提升3.1个百分点 [1] - 业务量82万标准箱，同比增长6%；单箱毛利623元，同比下降43% [1] 3. 跨境电商业务 - 2023年营业收入22.5亿元，同比下降34%；毛利率9.9%，同比提升1.1个百分点 [1] - 空运业务量5.7万吨，同比下降20%；海运业务量1.8万标准箱，同比增长15% [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.3、8.2、9.0亿元，对应EPS为0.55、0.63、0.69元 [3] - 对应PE分别为12、11、10倍 [3] 风险提示 - 经济增速低于预期、国际经济环境发生重大变化 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 海运业务 - 总业务量略增,但运价下跌导致单箱毛利下滑 [2] - 直客比例上升带来客单价提升效应未能抵消运价下跌影响 [2] - 2023年货运量81.93万标箱,同比提升6.06%,单箱毛利622元,同比下滑43% [2] 空运业务 - 减少非盈利项目投入,业务量下降,但聚焦直客全链条服务,单吨毛利提升 [3] - 传统国际空运营业收入56.29亿元,同比下滑13.62%;传统空运货运量26.34万吨,同比下滑13.04%;单吨毛利0.3万元,同比提升13% [3] - 跨境电商空运量5.65万吨,去年同期7.05万吨,下跌19.86%;空运价格下跌,单吨毛利提升,公司直客战略效果显著 [3] 业绩表现 - 2023年全年归母净利润6.17亿元,同比下滑30.60%,扣非归母5.32亿元,同比下滑38.58% [1] - 2023年Q4归母净利润0.52亿元,同比下滑66.12%,扣非归母0.02亿元,同比下滑98.46% [1] - 2024年Q1归母净利润1.66亿元,同比下滑24.7% [1] - 业绩低于预期的主要原因在于海运代理业务单位毛利大幅下降 [1] 分红政策 - 公司连续三年(2023-2025)每年向股东分配股利不低于当年度可分配利润的60% [6] - 2023年全年将派发每股现金红利人民币0.33元(含税),对应派息总金额达4.32亿元(含税),派息率70.07%,股息率达4.77% [7] 未来展望 - 空海运价格回升有望助力公司提升业绩 [4] - 品牌出海带来的话语权提升和公司持续落实的直客战略是公司客单价和业绩跌幅小于海外标的的核心原因 [5] - 下调2024-2026年盈利预测,预计24-26年盈利预测分别为7.5亿、8.2亿、9.1亿元 [8] 风险提示 - 中国品牌出海不及预期 [8] - 直客战略执行不及预期,海外大幅度衰退 [8]

目 录 内部控制审计报告 -- 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进 报告编码:京24A39B5PZB -1 内部控制审计报告 天职业字[2024]18753 号 港中旅华贸国际物流股份有限公司 内部控制审计报告 天职业字[2024]18753 号 港中旅华贸国际物流股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了港 中旅华贸国际物流股份有限公司(以下简称"华贸物流")2023年12月31日的财务报告内部 控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是华贸物流董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政 ...

港中旅华贸国际物流股份有限公司 审计委员会对 2023 年度会计师事务所履行 监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和港中旅华贸国际物流股份有限公 司（以下简称"公司"）的《公司章程》《董事会审计委员会工作细则》等规定 和要求，董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。 根据财政部、国务院国资委及证监会联合印发的《国有企业、上市公司选聘 会计师事务所管理办法》，经履行招标程序公司拟聘任天职国际会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"天职国际"）为公司 2023 年年度财务审计机构及 2023 年内控审计机构。公司已就变更会计师事务所事宜与立信会计师事务所（特殊普 通合伙）（以下简称"立信"）进行了充分沟通，立信已知悉该事项并确认无异 议。 现将董事会审计委员会对天职国际 2023 年度履职评估及履行监督职责的情 况汇报如下： 截止 2022 年 12 月 31 日，天职国际合伙人 85 人，注册会计师 1061 人，签 1 署过证券服 ...

港中旅华贸国际物流股份有限公司 2023年审计委员会召开六次会议 | 召开日期 | 会议内容 | | --- | --- | | 2023年4月3日 | 《2022 年年度报告及其<摘要>的议案》、《2023年度日常关联交易 | | | 的议案》、《董事会审计委员会2022年履职情况报告》、《2022 年度内部 | | | 控制评价报告》 | | 2022年4月26日 | 《公司 2023 年第一季度报告的议案》 | | 2022年5月29日 | 《关于 2022 年度日常关联交易的议案》、《关于固定资产残值率 | | | 会计估计变更的议案》、《关于投资性房地产会计政策变更的议案》 | | 2023年8月27日 | 《公司2023年半年度报告的议案》 | | 2023年10月27 | 《公司2023年第三季度报告的议案》 | | 日 | | | 2023年12月7日 | 《关于变更会计师事务所的议案》 | 二、 审计委员会履职重点关注的事项情况 （一）、审阅上市公司的财务报告及定期报告中的财务信息并对其发表意见 董事会审计委员会2023年履职情况报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号--规范运 ...

港中旅华贸国际物流股份有限公司 独立董事2023年度述职报告 本人作为港中旅华贸国际物流股份有限公司（以下简称"公司"或"华贸物 流"）独立董事，2023年度严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关法律法规 以及《公司章程》《公司独立董事工作制度》等公司规章制度，忠实履行职责， 充分发挥独立董事的作用，勤勉尽责，注重维护公司整体利益，维护全体股东尤 其是中小股东的合法权益。现将2023年度履行职责的情况报告如下： 一、 独立董事的基本情况 1、个人工作履历、专业背景及独立性情况 林树，博士研究生学历，教授、博士生导师。现任南京大学商学院会计学系 教授、博士生导师, 会计学系主任。 2、独立性情况说明 作为公司的独立董事，我本人及直系亲属、主要社会关系均不在公司或其附 属企业任职、没有直接或间接持有公司已发行股份的1%以上、不是公司前十名股 东、不在直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东单位、不在公司前五名股 东单位任职。同时，我本人没有为公司或其附属企业提供财务、法律、咨询等服 务，且未在公司关联单位任职。我能够确保客观、独立的专业判断 ...

证券代码：603128 证券简称：华贸物流 公告编号：临 2024-005 港中旅华贸国际物流股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 港中旅华贸国际物流股份有限公司（以下简称"本公司"、"华贸物流"） 第五届董事会第十八次会议于 2024 年 4 月 19 日以通讯表决方式召开。本次会议 应出席会议的董事 6 名，实际出席会议的董事 6 名。本次会议的通知及召开符合 《中华人民共和国公司法》、《港中旅华贸国际物流股份有限公司章程》和《董 事会议事规则》的规定。经出席会议董事审议，一致通过如下决议： 一、审议通过《公司 2023 年年度报告及其<摘要>的议案》 表决结果：赞成__6__票；反对__0__票；弃权__0__票。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 本议案将提请股东大会审议。 二、审议通过《2023 年度内部控制评价报告》 表决结果：赞成__6__票；反对__0__票；弃权__0__票。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 三、审议通过《公司 ...

证券代码：603128 证券简称：华贸物流 公告编号：临 2024-008 港中旅华贸国际物流股份有限公司关于2023年日常 关联交易执行情况及2024年日常关联交易预计的公 告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 华贸物流2024年度日常关联交易事项需提请股东大会审议。 华贸物流日常关联交易属于本公司日常及一般业务过程中签署的协议和 发生的交易，按一般商业条款和公平合理原则签署相关协议。本公司不会因该等 协议及其项下的交易影响公司的独立性，不会对关联人士形成依赖。 一、日常关联交易基本情况 | 关联交易类别 | 关联人 | 上年预计金额 | 上年实际发生金 | 预计金额与实际发 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （单位：万元） | 额（单位：万元） | 生金额差异较大的 | | | | | | 原因 | | 向关联人提供劳务 | 中国物流 | 0 | 182.46 | 主要一是 2022 年与 | | 接受关联人劳务 | 集团下属 | | | 中 ...

港中旅华贸国际物流股份有限公司 独立董事2023年度述职报告 本人作为港中旅华贸国际物流股份有限公司（以下简称"公司"或"华贸物 流"）独立董事，2023年度严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关法律法规 以及《公司章程》《公司独立董事工作制度》等公司规章制度，忠实履行职责， 充分发挥独立董事的作用，勤勉尽责，注重维护公司整体利益，维护全体股东尤 其是中小股东的合法权益。现将2023年度履行职责的情况报告如下： 一、 独立董事的基本情况 1、个人工作履历、专业背景及独立性情况 张泽平，曾任上海工程技术大学基础教育学院教师，华东政法大学国际法学 院教师，中国驻马其顿共和国大使馆领事部主任。现任华东政法大学国际法学院 教授，博士生导师，华东政法大学国际税法研究中心主任；兼任上海国际经济贸 易仲裁委员会、上海仲裁委员会、深圳国际仲裁院仲裁员，上海中联律师事务所 兼职律师，上海阿莱德实业股份有限公司独立董事、苏州科林源电子有限公司董 事，本公司独立董事。 2、独立性情况说明 作为公司的独立董事，我本人及直系亲属、主要社会关系均不在公司或其附 属企 ...