自由贸易港概念板块表现 - 截至5月16日收盘，自由贸易港概念下跌1.12%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的有7只，涨幅居前的有海马汽车(5.01%)、海汽集团(2.45%)、中国中免(1.85%) [1] - 跌幅居前的个股包括锦江航运、华贸物流、中远海特 [1] 概念板块涨跌幅排名 - PEEK材料概念涨幅居首(3.40%)，可控核聚变(2.76%)、草甘膦(2.72%)紧随其后 [2] - 赛马概念跌幅最大(-1.41%)，自由贸易港(-1.12%)、养鸡(-1.06%)位列跌幅榜前列 [2] 资金流动情况 - 自由贸易港概念板块获主力资金净流出2.50亿元 [2] - 18只个股获主力资金净流出，11只净流出超千万元 [2] - 中国外运净流出8097.88万元居首，锦江航运(-5205.07万元)、华贸物流(-4923.99万元)次之 [2] - 中国中免获主力资金净流入5341.45万元，海马汽车(1875.32万元)、宁波港(1851.78万元)紧随其后 [2] 个股表现数据 - 锦江航运今日换手率达41.68%，跌幅8.89% [2] - 华贸物流换手率10.77%，跌幅3.45% [2] - 中远海科换手率3.64%，跌幅2.74% [2] - 上海建科主力资金净流入31.76万元，涨幅0.53% [3] - 海南矿业主力资金净流入112.40万元，涨幅0.70% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 华贸物流发布2024年报及2025年一季报，2024归母下滑主因空海运运价上涨及海外网络建设投入增长，2025Q1归母下滑主因开拓海外市场增加空运仓位成本及海外仓运营投入费用增长，加回2024年海外网络建设费用后归母约6.5亿元，符合预期 [8] - 海运运价下行成本端压力缓解，直客资源优势有望带动单箱利润增长；空运持续建设海外航线网络，舱位提前锁定数量提升致成本上行拖累利润；公司高派息率重视股东回报 [8] - 关税豁免造成集运供需错配，货代作为运力中介角色利润空间有望大幅提升 [8] - 考虑公司海外仓投入、全球贸易格局波动及集运供需变化，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,525|3,992|18,220|19,228|20,300| |同比增长率（%）|20.0|2.8|4.0|5.5|5.6| |归母净利润（百万元）|539|118|561|618|685| |同比增长率（%）|-12.6|-29.4|4.2|10.1|10.8| |每股收益（元/股）|0.41|0.09|0.43|0.47|0.52| |毛利率（%）|10.6|11.4|10.6|10.8|11.1| |ROE（%）|9.0|1.9|9.1|9.7|10.3| |市盈率|17|/|16|15|13| [2] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|6.96| |一年内最高/最低（元）|7.96/4.99| |市净率|1.5| |股息率%（分红/股价）|4.54| |流通A股市值（百万元）|9,111| |上证指数/深证成指|3,380.82/10,186.45| [3] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产（元）|4.66| |资产负债率%|41.67| |总股本/流通A股（百万）|1,309/1,309| |流通B股/H股（百万）|-/-| [3] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|14,608|17,525|18,220|19,228|20,300| |营业成本|12,652|15,658|16,292|17,145|18,043| |税金及附加|11|13|13|14|15| |主营业务利润|1,945|1,854|1,915|2,069|2,242| |销售费用|731|729|758|800|844| |管理费用|523|516|537|567|598| |研发费用|27|20|20|22|23| |财务费用|5|32|4|6|7| |经营性利润|659|557|596|674|770| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|3|8|0|0|0| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|0|0|0|0| |投资收益及其他|151|150|150|150|150| |营业利润|840|715|746|827|921| |营业外净收入|-14|-7|0|0|0| |利润总额|826|708|746|827|921| |所得税|169|146|155|176|200| |净利润|656|563|591|651|721| |少数股东损益|40|24|30|33|36| |归属于母公司所有者的净利润|617|539|561|618|685| [10]

市场整体表现 - 沪指5月14日上涨0.86% [1] - 申万行业中有24个行业上涨 非银金融和交通运输行业涨幅居前 分别为3.99%和1.79% [1] - 国防军工和美容护理行业跌幅居前 分别为0.74%和0.39% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流入45.92亿元 [1] - 13个行业主力资金净流入 非银金融行业净流入规模居首达87.55亿元 [1] - 交通运输行业主力资金净流入25.32亿元 [1] - 18个行业主力资金净流出 电力设备行业净流出28.94亿元 电子行业净流出20.89亿元 [1] 交通运输行业个股表现 - 行业125只个股中97只上涨 15只涨停 21只下跌 1只跌停 [2] - 78只个股资金净流入 9只净流入超亿元 [2] - 中远海控净流入资金4.73亿元居首 国货航和华贸物流分别净流入2.22亿元和1.91亿元 [2] - 5只个股资金净流出超3000万元 厦门港务净流出5565.12万元 京沪高铁净流出4106.25万元 物产中大净流出3513.54万元 [2][3] 资金流入个股明细 - 中远海控上涨4.47% 换手率2.29% 主力资金流入4.73亿元 [2] - 飞力达上涨20.05% 换手率32.17% 主力资金流入1.38亿元 [2] - 中远海发上涨10.13% 换手率3.45% 主力资金流入1.71亿元 [2] - 华贸物流上涨10.03% 换手率16.92% 主力资金流入1.91亿元 [2] 资金流出个股明细 - 厦门港务上涨4.55% 换手率11.75% 主力资金流出5565.12万元 [3] - 京沪高铁上涨1.52% 换手率0.23% 主力资金流出4106.25万元 [3] - 物产中大小幅上涨0.19% 换手率0.91% 主力资金流出3513.54万元 [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指重回3400点报3403 95点涨0 86% 深证成指创业板指分别涨0 64%和1 01% [1] - 全市场成交额13499亿元 较上个交易日放量239亿元 [1] 大金融板块表现 - 保险板块整体上涨6 92% 中国人保涨停 中国太保涨8 5% 新华保险中国人寿涨超5% [8][9][10] - 券商概念板块上涨3 35% 红塔证券锦龙股份涨停 广发证券指南针等涨超5% [12][13] - 保险行业受益于《保险机构适老服务规范》发布 头部公司新业务价值高增长且分红险转型成效显著 [10][11] - 券商行业回购积极 国泰海通累计回购2 84亿元 多家券商表示回购基于对公司发展的信心 [13] 纺织服装板块 - 华纺股份盘中上演"地天板" 收盘涨6 43% 成交额15 67亿元 [4][5] - 公司2024年营收29 34亿元同比增4 89% 但净利润亏损5551 55万元 2025年一季度净利润47 46万元 [7] 跨境电商及物流板块 - 跨境电商板块上涨1 81% 方大新材涨27 47% 新宁物流大叶股份等涨超10% [16][17][18] - 美国市场询盘积极带动补货订单 企业通过价格调整供应链重构及全球化布局应对复杂环境 [19]

公司基本面 - 5月13日收盘价6.58元，上涨2.17%，滚动市盈率17.58倍，总市值86.14亿元 [1] - 2025年一季报营业收入39.92亿元，同比增长2.82%，净利润1.18亿元，同比下降29.42%，销售毛利率11.39% [1] - 股东户数56447户，较上次增加1917户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率24.31倍，行业中值22.95倍，公司排名第27位 [1] - 公司市净率1.41，低于行业平均1.82和行业中值1.64 [2] - 公司PE(TTM)17.58倍，低于行业平均24.31倍和行业中值22.95倍 [2] 业务概况 - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案提供 [1] - 主要产品包括综合物流服务、国际空运、国际海运、跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位，已跻身国际竞争力物流企业行列 [1]

公司表现 - 5月9日收盘价为6.18元，下跌2.06%，总市值80.90亿元，滚动市盈率PE为16.52倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入39.92亿元，同比增长2.82%，净利润1.18亿元，同比下降29.42%，销售毛利率11.39% [1] - 7家机构合计持股65815.14万股，持股市值37.45亿元，包括社保2家、基金2家、保险1家和其他2家 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率24.06倍，中值22.51倍，公司PE为16.52倍，排名第26位 [1][2] - 行业平均市净率1.80倍，中值1.64倍，公司市净率1.33倍 [2] - 行业平均总市值164.54亿元，中值48.21亿元，公司总市值80.90亿元 [2] 业务概况 - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案提供与服务 [1] - 主要产品包括综合物流服务、国际空运/海运、跨境电商物流、特种物流等9大类 [1] - 入选全球海运/空运货代50强榜单，分别排名第16位，具备国际竞争力 [1]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价6.28元，单日上涨2.61%，滚动市盈率16.78倍，总市值82.21亿元 [1] - 行业平均市盈率24.06倍，行业中值21.32倍，公司市盈率排名行业第26位 [1][2] - 市净率1.35倍，低于行业平均1.82倍和行业中值1.65倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数56,447户，较上次增加1,917户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务定位与行业地位 - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案提供 [1] - 主要产品包括国际空运、海运、跨境电商物流、特种物流等九大业务板块 [1] - 入选全球海运货代50强第16名，空运货代50强第16名，跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入39.92亿元，同比增长2.82% [1] - 净利润1.18亿元，同比下降29.42% [1] - 销售毛利率11.39% [1] 同业估值比较 - 总市值82.21亿元，高于行业中值48.57亿元，低于行业平均164.77亿元 [2] - 市盈率显著低于东航物流（7.57倍）等同业公司 [2] - 在物流行业26家上市公司中估值水平处于中游位置 [1][2]

自由贸易港概念板块表现 - 截至4月30日收盘，自由贸易港概念下跌1.28%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的有10只，涨幅居前的有海南瑞泽、海马汽车、欣龙控股等，分别上涨2.88%、2.43%、2.20% [1] - 跌幅居前的公司包括上海雅仕、万林物流、海南矿业等 [1] 资金流动情况 - 自由贸易港概念板块获主力资金净流出2.28亿元 [2] - 20股获主力资金净流出，5股主力资金净流出超3000万元 [2] - 净流出资金居首的是北部湾港，主力资金净流出9113.41万元 [2] - 净流出资金居前的还有华贸物流、东方创业、锦江航运等，主力资金分别净流出4583.03万元、3936.42万元、3676.81万元 [2] - 主力资金净流入居前的概念股有中国中免、浦东建设、海马汽车等，主力资金分别净流入5766.97万元、4446.32万元、1480.75万元 [2] 概念板块涨跌幅对比 - 今日涨跌幅居前的概念板块中，减速器上涨4.01%，华为盘古上涨3.94%，MLOps概念上涨3.75% [2] - 跌幅较大的概念板块包括染料(-1.21%)、天津自贸区(-1.06%)、人造肉(-1.02%)等 [2]

公司股价与估值 - 4月29日收盘价6.28元，下跌3.09%，总市值82.21亿元 [1] - 滚动市盈率16.78倍，低于行业平均23.63倍和行业中值20.92倍 [1][2] - 市净率1.35倍，低于行业平均1.80倍和行业中值1.62倍 [2] 机构持仓情况 - 7家机构持仓，包括社保2家、基金2家、保险1家 [1] - 合计持股65815.14万股，持股市值37.45亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营第三方国际综合物流和国际物流方案服务 [1] - 产品包括国际空运、海运、跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位，跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收39.92亿元，同比增长2.82% [1] - 净利润1.18亿元，同比下降29.42% [1] - 销售毛利率11.39% [1] 行业对比 - 行业PE平均23.63倍，中值20.92倍 [1][2] - 行业总市值平均163.88亿元，中值48.93亿元 [2] - 公司PE排名第26位 [1]

跨境电商综合试验区政策 - 国务院同意在海南全岛和秦皇岛等15个城市（地区）设立跨境电子商务综合试验区，并撤销海口市、三亚市、阿拉山口市原有的试验区 [1][3] - 综合试验区将实行零售出口货物免征增值税和消费税、企业所得税核定征收等支持政策，并自动适用跨境电商零售进口相关政策 [3] - 政策支持企业共建共享海外仓，并进一步完善跨境电子商务统计体系 [3] 跨境电商行业观点与市场表现 - 财通证券研报认为，美国消费者对高性价比商品需求旺盛，关税加征推高美国零售成本，通胀压力下跨境电商具备相对优势 [3] - A股跨境电商板块自4月14日以来集体上涨，68只相关个股平均涨幅达6.89%，天元股份累计涨幅86.97%居首，浔兴股份、海联金汇、宁波联合涨幅均超30% [4] - 多只跨境电商股获得杠杆资金加仓，华贸物流、怡亚通、德邦股份融资净买入额分别为1.19亿元、0.89亿元、0.70亿元 [4] A股市场限售股解禁情况 - 下周（4月28日至30日）A股市场将有超40股迎来限售股解禁，以最新价计算，解禁总市值逾400亿元 [6] - 14股解禁市值超10亿元，华润材料、成大生物解禁市值居前，分别为59.71亿元、56.44亿元 [7] - 8股解禁比例超40%，华润材料解禁比例最高达57.47%，戎美股份、成大生物、中科微至解禁比例均超50% [8][9]