会议出席情况 - 出席会议股东和代理人320人，持表决权股份133,474,108股，占比45.3480%[2] - 公司7名董事、3名监事全部出席会议，董秘出席，其他高管列席[3] 议案表决情况 - 《2024年年度报告全文及摘要》同意票133,365,789，比例99.9188%[4] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票133,358,489，比例99.9133%[4] - 《公司续聘2025年度审计机构的议案》同意票133,364,589，比例99.9179%[5] - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票133,360,889，比例99.9151%[5] - 《确认2024年度董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意票133,249,489，比例99.8317%[6] - 《使用闲置自有资金进行委托理财的议案》同意票133,321,689，比例99.8858%[6] - 《公司关于变更注册资本暨修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》同意票133,333,589，比例99.8947%[7] - 《公司2024年度利润分配方案》5%以下股东同意票4,908,698，比例96.1502%[7]

业绩数据 - 2024年总资产105,612.01万元，较2023年增长16.08%[17] - 2024年归属于母公司股东的净资产81,608.00万元，较2023年下降0.58%[17] - 2024年经营活动现金流量净额2,771.29万元，2023年为 - 6,930.16万元[17] - 2024年营业收入37,247.39万元，较2023年增长42.26%[17] - 2024年归属于母公司股东的净利润 - 6,332.70万元，2023年为 - 8,118.27万元[17] - 2024年货币资金63,589.28万元，较2023年增长28.74%[18] - 2024年交易性金融资产17.57万元，较2023年下降99.88%[18] - 2024年应收票据1,598.14万元，较2023年增长396.73%[18] - 2024年末负债总额25,329.34万元，较上年末增长122.12%[24] - 2024年末所有者权益总额80,282.67万元，较上年末增长0.89%[26] - 2024年应收账款较上年末减少870.54万元，降幅9.87%[19] - 2024年存货较上年末增加965.77万元，增幅84.69%[19][21] - 2024年应付账款较上年末增加1,018.55万元，增幅61.11%[24] - 2024年合同负债较上年末增加2,338.37万元，增幅71.25%[24] - 2024年资本公积较上年末增加13,598.69万元，增幅30.49%[26] - 2024年库存股较上年末增加8,864.34万元，增幅689.35%[26] - 2024年未分配利润较上年末减少6,332.70万元，降幅100.48%[26] - 2024年营业成本较上年增加7396.15万元，增幅46.57%[29] - 2024年销售费用较上年增加3327.28万元，增幅45.39%[29] - 2024年研发费用较上年减少6759.75万元，降幅50.11%[29] - 2024年经营活动现金流入小计46785.27万元，较上年增加13155.89万元，增幅39.12%[33] - 2024年投资活动现金流入小计162266.11万元，较上年增加83172.48万元，增幅105.16%[33] - 2024年筹资活动现金流量净额9136.55万元，较上年增加10071.70万元[34] - 2024年现金及现金等价物净增加额14113.36万元，同比增加39622.47万元[34] - 2024年末现金及现金等价物余额63382.78万元，较上年增加14113.36万元，增幅28.65%[34] - 2024年度主营业务收入3.70亿元，同比增长42.39%[50] - “数据库自主产品和服务”业务收入1.40亿元、毛利率达74.11%，对经营毛利润贡献超七成[50] - 2024年主营业务成本23170.83万元，同比增加46.75%[51] - 2024年毛利率37.35%，同比减少1.86个百分点[51] - 2024年前五名客户销售额15,012.53万元，占年度销售总额40.59%；前五名供应商采购额15,205.87万元，占年度采购总额63.19%[57] 未来展望 - 2025年依规使用募集资金推动数据库基础与多模态能力建设[76] - 2025年跟踪“2+8+N”关键行业国产化替代动态抢占先机[77] - 2025年加强生态建设，推进Vastbase与各企业适配认证[78] 新产品和新技术研发 - 海量数据学院推出Vastbase“三级”认证体系助力人才培养[78] 其他新策略 - 拟使用不超过4.1亿元闲置自有资金进行委托理财，额度可滚动使用[105][106] 公司治理 - 2024年度监事会召开5次会议，全体监事对所有议案均赞成[87] - 2024年9月刘营营女士辞去监事职务，翟艳子女士当选新任职工代表监事[86] - 监事会认为公司2024年度依法经营，重大经营决策及程序合法有效，董高人员履职合规[89] - 监事会认为公司2024年度财务报告编制合规，财务状况、经营成果及现金流量良好[91] - 监事会认为公司已建立完善内部控制制度体系并有效执行[92] - 2024年度公司募集资金使用及存放符合相关规定，无违规情况[93] - 监事会未发现公司2024年度发生关联交易及损害公司和非关联股东利益的情形[94] - 监事会认为公司2024年度限制性股票激励计划相关议案合法合规，审批程序严格[95] - 公司独立董事津贴标准确认为每年8万元（税前），按月发放[101] - 2024年度公司董事、监事及高级管理人员税前薪酬总额为365.74万元[102] 股权变动 - 广州海量数据库技术有限公司等终止股权激励计划后部分股东持股比例变化[114] - 2024年10月21日拟回购注销17万股限制性股票，总股本和注册资本变更[119] - 2025年4月16日拟回购注销29万股限制性股票，总股本和注册资本变更[120] - 《公司章程》修订后公司注册资本和股份总数变更[120]

数智孪生技术发展 - 数智孪生是数字孪生技术与AI大模型全面融合的产物，核心在于通过AI的推理与分析能力提升数字孪生的洞察力与交互性，推动智慧城市、智能制造等场景变革 [3] - AI大模型的引入带来系统安全、数据泄露、内容失真及行为失控等隐患，需依赖海量数据训练与实时交互，存在被恶意攻击或数据篡改的风险 [5] - 公司提出"以模制模"理念，打造垂类安全大模型，通过AI对抗AI的方式实时检测并防范应用风险 [5] 人才培养体系创新 - 数智孪生技术发展要求人才兼具技术硬实力、场景理解力、跨领域知识与伦理责任感，即"T型人才" [6] - 传统教育体系在知识更新与实战能力培养上滞后，公司构建了覆盖教育、认证、实战的一体化人才培养体系，核心载体为ISC AI学苑SaaS化教培平台 [6] - ISC AI学苑集成AI教学、实战演练与生态服务，搭载模拟真实网络的数智孪生靶场，学员可在虚拟环境中进行攻防演练，实现"学用结合" [6] 产教融合实践 - 公司通过产教融合与科教融汇双轮驱动，打通人才培养与产业应用的"最后一公里"，与全国多所高校共建现代化产业学院，以企业需求反向设计课程 [7] - 学员可直接参与城市网络安全运营项目，在解决实际问题中提升技能，同时联合高校成立科研创新中心推动技术研发与成果转化 [7] - 构建以区域为核心的"产教科城"一体化生态，通过定向培养人才、派驻安全专家、部署孪生靶场等方式帮助城市打造数字安全防御体系 [8]

资金使用决策 - 2024年4月17日同意用不超2.4亿元闲置募资现金管理，期限12个月[1] - 2025年4月16日同意用不超1.5亿元闲置募资现金管理，期限12个月[1] 资金收益情况 - 2025年4月1日2600万元银行结构性存款到期赎回，收益21690.41元[3] - 最近12个月实际投入10.66亿元，收回9.56亿元，收益423.92万元[7] 资金数据统计 - 最近12个月未收回本金1.1亿元，单日最高投入2.07亿元[7] - 最近12个月单日最高投入占最近一年净资产25.37%[7] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润 - 6.69%[7] 理财额度情况 - 目前已使用理财额度1.1亿元，未使用4000万元，总额度1.5亿元[7][8]

数据流通现状与挑战 - 数据是数字经济的核心生产力，流通模式正从"内循环"向"外循环"转变，但面临信任缺失导致的加工不足、融合困难、验证缺乏三大难题 [1] - 当前海量数据处于"原矿"状态，缺乏初级加工，"数据孤岛"现象普遍，多源数据融合难导致高价值数据产品稀缺 [1][5] - 行业普遍存在数据闲置现象，因缺乏基础信任体系，数据源方宁愿放弃潜在价值也不愿承担加工风险 [4] 可信数据空间解决方案 - 可信数据空间是基于共识规则的多方数据流通基础设施，通过技术信任保障数据安全，促进跨主体、跨行业、跨区域的数据融合利用 [2][4] - 核心功能包括：允许数据源方、加工方、应用方在空间内高效挖掘验证数据价值，依托区块链、密态计算等技术实现安全流通 [2][5] - 国家规划到2028年建成100个以上可信数据空间，2025年已启动面向新材料、能源、医疗等行业的试点工作 [3][6] 农业金融领域应用案例 - 黑龙江佳木斯整合超5万条农业数据（含补贴、土地确权等），通过标准化清洗和授权运营建立普惠金融体系，实现农户贷款"秒批秒贷" [2] - 该体系融合卫星遥感、政府数据及农户授权信息，运行20天即完成100多笔贷款投放，释放了沉淀的公共数据价值 [2][3] - 未来计划围绕特色产业开发更多数据产品，拓展应用场景 [3] 技术发展与行业趋势 - 需攻克核心技术瓶颈，从高价值高敏感行业优先布设基础设施，同步推进数据标准与技术演进 [6] - 当前应用多为单点场景探索，需形成可复制的建设模式和运营机制 [6] - 数据要素产业加速发展，驱动力来自政策完善、市场需求及新技术融合，但安全威胁仍制约AI等技术的产业应用 [5]

资金使用 - 2024年4月17日同意用不超24000万元闲置募资现金管理，期限12个月[1] - 2025年4月16日同意用不超15000万元闲置募资现金管理，期限12个月[1] 理财情况 - 2025年3月24日2200万元银行结构性存款到期赎回，收益39416.67元[3] - 最近12个月投入委托理财本金105600万元，收回93000万元，收益421.75万元[6][7] - 最近12个月单日最高投入20700万元，占最近一年净资产25.37%[7] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润 -6.66%[7] - 目前已用理财额度12600万元，未用2400万元，总额度15000万元[7]

业绩表现 - 2024年公司实现营收3.72亿元，同比增长42.26%，归母净利润-0.63亿元，同比增长21.99% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入8133.21万元，同比增长25.20%，归母净利润-1768.76万元，业绩符合市场预期 [1] 产品营收与毛利率 - 2024年数据库自主产品和服务收入1.40亿元，同比增长35%，毛利率74.11%，同比增长11.64个百分点，主要因标准化数据库软件产品营收增长 [1] - 数据基础设施解决方案业务营收2.30亿元，同比增长47%，毛利率14.93% [1] 研发投入与产品升级 - 2024年研发投入1.97亿元，同比增长33.31% [2] - Vastbase G100 V3.0版本实现技术性能全面升级，支持共享存储资源池化高可用部署，节约存储资源并提升备机实时一致性只读功能 [2] - 面向AI场景整合向量数据库能力，提供多种近似和最近邻搜索算法索引，显著提高召回率及高并发场景下的QPS（每秒查询率） [2] 客户拓展与生态建设 - 核心产品Vastbase在政务、制造、金融、通信、能源、交通等重点行业取得突破，客户包括农业农村部、比亚迪、上海证券交易所、中国联通、南瑞集团、宁夏高速等 [2] - 截至2024年底，Vastbase已与1100余家合作伙伴的1700多款产品完成兼容适配 [2] 盈利预测与行业前景 - 公司业务转型效果显著，数据自主产品和服务业务营收增速明显，毛利率大幅提升 [3] - 2025年党政信创行业景气度提升，公司作为华为openGauss数据库头部生态合作伙伴，有望加速成长 [3] - 2025-2026年归母净利润预期从-0.24/-0.04亿元上调至0.03/0.96亿元，预计2027年归母净利润1.89亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 海量数据业务转型效果显著，数据自主产品和服务业务营收增速明显，毛利率大幅提升 [3] - 2025 年是党政信创大年，公司作为华为 openGauss 数据库头部生态合作伙伴，有望迎来加速成长 [3] - 由于党政信创行业景气度提升，将公司 2025 - 2026 年归母净利润预期从 - 0.24 / - 0.04 亿元上调至 0.03 / 0.96 亿元，预计 2027 年归母净利润为 1.89 亿元 [3] 事件 - 2025 年 4 月 18 日，海量数据发布 2024 年年报和 2025 年一季报 [2] - 2024 年，公司实现营收 3.72 亿元，同比增长 42.26%；归母净利润 - 0.63 亿元，同比增长 21.99% [2] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 8133.21 万元，同比增长 25.20%；归母净利润 - 1768.76 万元，业绩符合市场预期 [2] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|261.83|372.47|563.61|835.53|1085.31| |同比（%）|(13.57)|42.26|51.32|48.25|29.89| |归母净利润（百万元）|(81.18)|(63.33)|2.93|95.69|188.59| |同比（%）|(27.29)|21.99|104.63|3166.92|97.09| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.28)|(0.22)|0.01|0.33|0.64| |P/E（现价&最新摊薄）|(48.18)|(61.77)|1335.52|40.88|20.74|[1] 市场数据 - 收盘价 13.29 元 [6] - 一年最低 / 最高价 9.42 / 19.35 元 [6] - 市净率 4.84 倍 [6] - 流通 A 股市值 3762.62 百万元 [6] - 总市值 3911.68 百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产 2.75 元 [7] - 资产负债率 28.22% [7] - 总股本 294.33 百万股 [7] - 流通 A 股 283.12 百万股 [7] 分产品情况 - 2024 年公司数据库自主产品和服务实现收入 1.40 亿元，同比增长 35%；毛利率 74.11%，同比增长 11.64pct，主要系公司标准化程度较高的数据库软件产品营收增长所致 [8] - 数据基础设施解决方案业务实现营收 2.30 亿元，同比增长 47%；毛利率 14.93% [8] 研发情况 - 2024 年度，公司研发投入 1.97 亿元，同比增长 33.31% [8] - 2024 年度发布的 Vastbase G100 V3.0 版本产品实现了数据库技术性能的全面升级，实现了基于共享存储的资源池化高可用部署形态，大幅节约存储资源及备机支持实时一致性只读功能 [8] - 面向人工智能应用场景整合了向量数据库能力，为多维大数据量场景提供多种近似、最近邻搜索算法索引，明显提高了召回率和高并发场景下的 QPS [8] 客户与生态情况 - 2024 年，公司核心产品海量数据库 Vastbase 于政务、制造、金融、通信、能源、交通等多个重点行业持续取得突破，如党政领域的农业农村部等；制造行业的比亚迪等；金融行业的上海证券交易所等；通信行业的中国联通等；能源行业的南瑞集团等；交通行业的宁夏高速等 [8] - 截止 2024 年底，公司数据库产品 Vastbase 已与 1100 余家合作伙伴的 1700 多款产品完成兼容适配工作 [8] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|775|701|783|1030| |货币资金及交易性金融资产|636|395|470|563| |经营性应收款项|96|212|244|348| |存货|21|68|45|90| |合同资产|7|6|2|2| |其他流动资产|14|20|22|27| |非流动资产|282|314|342|367| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|18|32|43|50| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|97|99|101|103| |商誉|0|1|1|1| |长期待摊费用|0|0|0|0| |其他非流动资产|166|182|197|212| |资产总计|1056|1015|1125|1396| |流动负债|234|192|202|274| |短期借款及一年内到期的非流动负债|6|6|6|6| |经营性应付款项|27|74|54|98| |合同负债|56|44|56|66| |其他流动负债|144|68|87|104| |非流动负债|20|23|25|26| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|2|5|7|8| |其他非流动负债|18|18|18|18| |负债合计|253|215|227|299| |归属母公司股东权益|816|813|903|1085| |少数股东权益|(13)|(13)|(5)|12| |所有者权益合计|803|800|898|1097| |负债和股东权益|1056|1015|1125|1396|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|372|564|836|1085| |营业成本(含金融类)|233|293|371|440| |税金及附加|2|3|5|7| |销售费用|107|163|209|239| |管理费用|41|45|58|65| |研发费用|67|79|92|119| |财务费用|(2)|(13)|(8)|(9)| |加:其他收益|8|6|8|11| |投资净收益|12|6|8|11| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(1)|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|(58)|4|125|247| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|(58)|4|125|247| |减:所得税|(1)|1|21|42| |净利润|(57)|3|104|205| |减:少数股东损益|6|0|8|16| |归属母公司净利润|(63)|3|96|189| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|(0.22)|0.01|0.33|0.64| |EBIT|(71)|(15)|109|227| |EBITDA|(50)|0|127|248| |毛利率(%)|37.50|48.02|55.65|59.49| |归母净利率(%)|(17.00)|0.52|11.45|17.38| |收入增长率(%)|42.26|51.32|48.25|29.89| |归母净利润增长率(%)|21.99|104.63|3166.92|97.09|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|28|(197)|118|132| |投资活动现金流|22|(41)|(39)|(35)| |筹资活动现金流|91|(3)|(4)|(5)| |现金净增加额|141|(241)|75|92| |折旧和摊销|21|15|18|22| |资本开支|(124)|(27)|(27)|(27)| |营运资本变动|74|(209)|4|(83)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|2.77|2.76|3.07|3.69| |最新发行在外股份（百万股）|294|294|294|294| |ROIC(%)|(8.71)|(1.49)|10.52|18.62| |ROE - 摊薄(%)|(7.76)|0.36|10.60|17.38| |资产负债率(%)|23.98|21.18|20.17|21.43| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(61.77)|1335.52|40.88|20.74| |P/B（现价）|4.79|4.81|4.33|3.60|[9]

业绩总结 - 2024年度主营业务收入约3.70亿元，同比增长42.39%[7] - 2024年公司净利润为 - 6332.70万元，亏损面收窄[7] 业务数据 - 2024年度“数据库自主产品和服务”业务收入1.40亿元[3] - 2024年该业务毛利率达74.11%，贡献超七成毛利润[7] 研发投入 - 2024年度研发投入1.97亿元，同比增长33.31%[10] - 费用化研发投入0.67亿元，资本化研发投入1.30亿元[10] 市场展望 - 预计2028年中国数据库市场规模达930.29亿元，CAGR12.23%[9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年公司营业收入 3.72 亿元，同比增长 42.26%，净亏损 6332.7 万元；2025 年一季度营收 8133.21 万元，同比增长 25.20%，净亏损 1768.76 万元 [1] - 数据库业务高增长且毛利率大幅提升，2024 年数据库自主产品和服务业务收入 1.4 亿元，同比增长 35%，毛利率 74%，较上年提升 11.64 个百分点；2025Q1 数据库自主产品和服务收入 4955.05 万元，较去年同期增长 54.89% [1] - 公司研发持续推进，Vastbase G100 V3.0 版本性能升级并通过国家级安全可靠测评；构建全国全行业营销服务网络，产品在多行业取得突破获优质客户；重视生态建设，与 1100 余家合作伙伴的 1700 多款产品完成兼容适配 [2] - 未来公司将在研发、营销、生态等方面持续建设，推动研发项目、发挥协同作战优势、加强生态体系建设 [2][3] - 随着数据安全重要性凸显，数据库国产化替代率有望提升，公司作为主要国产品牌有望持续受益，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.02/0.58/1.09 亿元，对应 PE 分别为 1562X、65X、35X [3] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|372|638|927|1353| |增长率（%）|42.3|71.4|45.3|45.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|-63|2|58|109| |增长率（%）|22.0|103.8|2289.8|88.0| |每股收益（元）|-0.22|0.01|0.20|0.37| |PE|/|1562|65|35| |PB|4.6|4.6|4.3|3.8|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |其他流动资产（百万元）|22|29|38|52| |非流动资产合计（百万元）|282|355|364|369| |资产合计（百万元）|1056|1252|1522|1915|[6] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |营业成本（百万元）|233|399|579|844| |营业税金及附加（百万元）|2|2|3|5| |销售费用（百万元）|107|121|130|189| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |研发费用（百万元）|67|86|121|162| |EBIT（百万元）|-71|-23|37|82| |财务费用（百万元）|-2|-6|-6|-8| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |营业利润（百万元）|-58|3|62|116| |利润总额（百万元）|-58|3|62|116| |所得税（百万元）|-1|0|1|1| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |归属于母公司净利润（百万元）|-63|2|58|109| |EBITDA（百万元）|-50|5|68|118| |成长能力（%）|营业收入增长率：42.26|营业收入增长率：71.35|营业收入增长率：45.31|营业收入增长率：45.87| ||EBIT 增长率：42.40|EBIT 增长率：68.18|EBIT 增长率：263.63|EBIT 增长率：120.31| ||净利润增长率：21.99|净利润增长率：103.84|净利润增长率：2289.80|净利润增长率：87.97| |盈利能力（%）|毛利率：37.50|毛利率：37.54|毛利率：37.58|毛利率：37.62| ||净利润率：-17.00|净利润率：0.38|净利润率：6.26|净利润率：8.06| ||总资产收益率 ROA：-6.00|总资产收益率 ROA：0.19|总资产收益率 ROA：3.81|总资产收益率 ROA：5.70| ||净资产收益率 ROE：-7.76|净资产收益率 ROE：0.30|净资产收益率 ROE：6.62|净资产收益率 ROE：11.07| |偿债能力|流动比率：3.32|流动比率：2.14|流动比率：1.89|流动比率：1.75| ||速动比率：3.15|速动比率：2.01|速动比率：1.77|速动比率：1.63| ||现金比率：2.72|现金比率：1.66|现金比率：1.42|现金比率：1.28| ||资产负债率（%）：23.98|资产负债率（%）：35.68|资产负债率（%）：43.07|资产负债率（%）：48.75| |经营效率|应收账款周转天数：77.93|应收账款周转天数：80.00|应收账款周转天数：80.00|应收账款周转天数：80.00| ||存货周转天数：33.02|存货周转天数：28.00|存货周转天数：28.00|存货周转天数：28.00| ||总资产周转率：0.38|总资产周转率：0.55|总资产周转率：0.67|总资产周转率：0.79| |每股指标（元）|每股收益：-0.22|每股收益：0.01|每股收益：0.20|每股收益：0.37| ||每股净资产：2.77|每股净资产：2.78|每股净资产：2.98|每股净资产：3.35| ||每股经营现金流：0.09|每股经营现金流：0.45|每股经营现金流：0.62|每股经营现金流：0.91| ||每股股利：0.00|每股股利：0.00|每股股利：0.00|每股股利：0.00| |估值分析|PE：/|PE：1562|PE：65|PE：35| ||PB：4.6|PB：4.6|PB：4.3|PB：3.8| ||EV/EBITDA：/|EV/EBITDA：670.87|EV/EBITDA：51.72|EV/EBITDA：30.05| ||股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|[7] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |折旧和摊销（百万元）|21|28|31|36| |营运资金变动（百万元）|74|121|105|140| |经营活动现金流（百万元）|28|134|182|268| |资本开支（百万元）|-124|-84|-20|-26| |投资（百万元）|132|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|22|-64|-2|1| |股权募资（百万元）|103|0|0|0| |债务募资（百万元）|0|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|91|-10|-6|-10| |现金净流量（百万元）|141|60|174|260|[7]