公司上市申请 - 四川天味食品集团股份有限公司于10月30日向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [1] 行业地位与市场排名 - 公司是中国领先且快速增长的复合调味品公司，按2024年收入计为中国第四大复合调味品公司 [5] - 公司是中国前五大复合调味品公司中2022-2024年收入增长最快的公司 [5] - 按2024年收入计，公司是中国第一大菜谱式调料公司，市场份额为9.7%，也是中国第二大火锅调料公司，市场份额为4.8% [5] 产品组合与品牌战略 - 产品组合涵盖菜谱式调料、火锅调料、酱料及其他复合调味产品 [7] - 通过六个品牌（好人家、大红袍、天车、天味食品专业调味料定制、拾翠坊及加点滋味）服务特定客户群体 [5] - 品牌组合旨在覆盖多元化消费场景及销售渠道，产生协同效应与交叉销售机会 [5] 销售网络与渠道覆盖 - 销售网络覆盖全国，触达超100万个终端网点，在专门从事复合调味品业务的上市公司中终端网点覆盖率位居首位 [7] - 截至2025年6月30日，公司拥有3,251名经销商，覆盖全国所有省份及几乎全部地级行政区 [7] - 产品通过全球经销商销往50多个国家和地区，积极拓展国际市场 [7] 财务业绩表现 - 收入从2022年的26.76亿元增长至2024年的34.47亿元人民币 [8] - 年利润从2022年的3.41亿元增长至2024年的6.45亿元人民币 [8] - 截至2025年6月30日止六个月，收入为13.73亿元，期内利润为2.02亿元人民币 [8] - 毛利率从2022年的33.9%提升至2024年的39.4% [9] - 除税前利润率从2022年的15.1%提升至2024年的22.0% [9]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为10.20亿元人民币，同比增长13.79%[4] - 年初至报告期末营业收入为24.11亿元人民币，同比增长1.98%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元人民币，同比增长8.93%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元人民币，同比下降9.30%[4] - 第三季度基本每股收益为0.1909元/股，同比增长8.65%[4] - 2025年前三季度营业总收入24.11亿元，同比增长2.0%[19] - 2025年前三季度净利润4.13亿元，同比下降7.0%[20] - 2025年前三季度基本每股收益0.3709元，同比下降9.6%[21] 成本和费用 - 2025年前三季度销售费用3.29亿元，同比增长17.1%[20] - 2025年前三季度研发费用0.26亿元，同比下降21.8%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为3.56亿元，同比增长15%（2025年前三季度3.56亿元 vs 2024年前三季度3.09亿元）[25] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.28亿元人民币，同比下降11.94%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为5.28亿元，同比减少12%（2025年前三季度5.28亿元 vs 2024年前三季度5.99亿元）[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为27.46亿元，同比增长5.4%（2025年前三季度27.46亿元 vs 2024年前三季度26.06亿元）[25] - 投资活动产生的现金流量净额为0.76亿元，相比去年同期的-3.46亿元实现转正[25][26] - 投资支付的现金为125.31亿元，同比增长75.7%（2025年前三季度125.31亿元 vs 2024年前三季度71.31亿元）[25][26] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.96亿元，同比增长40.9%（2025年前三季度5.96亿元 vs 2024年前三季度4.23亿元）[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.27亿元，同比净流出扩大46%（2025年前三季度-6.27亿元 vs 2024年前三季度-4.30亿元）[26] - 期末现金及现金等价物余额为2.04亿元，较期初减少10.2%（2025年9月末2.04亿元 vs 2025年初2.28亿元）[26] 资产负债项目变动 - 公司货币资金为2.099亿元，较期初2.337亿元下降10.2%[15] - 交易性金融资产为26.856亿元，较期初25.922亿元增长3.6%[15] - 应收账款为1.432亿元，较期初1.168亿元增长22.6%[15] - 存货为1.856亿元，较期初1.157亿元增长60.4%[15] - 预付款项为2665万元，较期初1297万元增长105.4%[15] - 其他应收款为1533万元，较期初1054万元增长45.5%[15] - 持有待售资产为1.082亿元，较期初1359万元大幅增长696.3%[15] - 2025年9月30日总资产57.45亿元，较年初增长1.5%[17][18] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益43.90亿元，较年初下降4.0%[18] - 2025年9月30日短期借款0.30亿元，较年初大幅增长500.2%[17] - 2025年9月30日合同负债1.21亿元，较年初增长142.0%[17] - 2025年9月30日商誉4.45亿元，较年初增长8.6%[17] - 报告期末总资产为57.45亿元人民币，较上年度末增长1.48%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为43.90亿元人民币，较上年度末下降3.98%[5] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目中，金融资产公允价值变动及处置损益为3274.11万元人民币[7] - 年初至报告期末计入当期损益的政府补助为340.16万元人民币[7] 公司股权与投资 - 邓文持有公司无限售条件流通股6.061亿股，唐璐持有8954万股[11] - 深圳盈富汇智私募基金旗下产品及上海思勰投资旗下多只产品为一致行动人[12] - 公司完成对山东一品味享食品科技有限公司的并购，持股比例55%，投资金额为1.544708亿元人民币[13]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为10.2亿元，同比增长13.79% [1] - 第三季度净利润为2.02亿元，同比增长8.93% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为24.11亿元，同比增长1.98% [1] - 前三季度累计净利润为3.92亿元，同比下降9.30% [1]

格隆汇10月30日｜港交所文件显示，四川天味食品集团股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保 荐人为中金公司。 ...

公司动态 - 四川天味食品集团股份有限公司已向港交所提交上市申请书 [1] 资本市场活动 - 公司计划在香港联合交易所进行首次公开募股 [1]

业务地位与市场份额 - 按2024年收入计，公司是中国第四大复合调味品公司，前五大中收入增长最快(2022 - 2024)[31] - 按2024年收入计，公司是中国第一大菜谱式调料及第二大火锅调料公司，市场份额分别为9.7%及4.8%[31] 收入结构变化 - 2022 - 2025年6月，菜谱式调料收入占比从51.4%升至65.9%，火锅调料从44.5%降至31.0%，酱料及其他从4.1%降至3.1%[38] - 2022 - 2025年6月，经销收入占比从85.0%降至67.6%，直销从15.0%升至32.4%[40] 销售网络与客户 - 公司销售及经销网络触达超100万个终端网点，在复合调味品业务上市公司中终端网点覆盖率居首[39] - 截至2025年6月30日，公司拥有3251名经销商，产品销往50多个国家和地区[39] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，五大客户收入占各期总收入少于10.0%[46] 财务数据 - 2022 - 2025年各期收入分别为2675753千元、3125917千元、3447067千元、1372710千元人民币[56] - 2022 - 2025年各期销售成本占比分别为66.1%、62.5%、60.6%、62.0%[56] - 2022 - 2025年各期毛利分别为906009千元、1170668千元、1357517千元、521023千元人民币，占比分别为33.9%、37.5%、39.4%、38.0%[56] - 2022 - 2025年各期除税前利润分别为403799千元、535545千元、757711千元、240670千元人民币，占比分别为15.1%、17.1%、22.0%、17.5%[56] - 2022 - 2025年各期年内/期内利润分别为340611千元、465517千元、644730千元、202150千元人民币，占比分别为12.7%、14.9%、18.7%、14.7%[56] - 截至2022 - 2025年各期流动总资产分别为3153437千元、3394311千元、3604686千元、3320876千元人民币[60] - 截至2022 - 2025年各期流动负债总额分别为784002千元、866441千元、961759千元、843618千元人民币[60] - 2022 - 2025年各期经营活动产生的现金流量净额分别为545986千元、602164千元、817681千元、163469千元人民币[62] - 2022 - 2025年各期毛利率分别为33.9%、37.5%、39.4%、38.0%[65] - 2022 - 2025年各期净利率分别为12.7%、14.9%、18.7%、14.7%[65] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司分别宣派现金股息人民币3770万元、人民币2.425亿元、人民币4.23亿元及人民币5.845亿元[81] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，邓文先生通过直接及委托安排合计行使公司约74.64%的投票权，唐璐女士行使约8.43%的投票权[75] 未来策略 - 公司将提升全渠道销售能力[54] - 公司将加强品牌认知与品牌形象建设[54] - 公司将加强研发能力，推动产品组合创新[54] - 公司将完善智能生产与数智化供应链体系建设[54] 研发与生产 - 截至2025年6月30日，公司拥有149名研发人员[43] - 2022 - 2025年各期研发开支分别为人民币3200万元、3180万元、3590万元、1680万元[160] - 截至最后实际可行日期，公司在中国四川省运营4个生产基地[42] - 公司持续推动生产环节数字化转型，实现全流程可追溯等[42] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动、短缺等风险[147] - 复合调味品行业竞争激烈，或影响公司市场份额和财务业绩[150] - 公司可能无法有效管理经销网络及其他销售渠道[151] - 公司扩张计划可能因资金不足、审批延误等因素延迟或增加成本[162] - 公司收购计划可能无法成功执行，整合存在困难且成本可能高于预期[166] 其他信息 - 公司A股自2019年4月起于上海证券交易所上市，股份代码为603317[74] - 公司2022年4月22日获股东批准2022年限制性股权激励计划[87] - 公司2020年5月28日获股东批准2020年购股权及限制性股权激励计划[87] - 公司于2007年3月2日成立为有限公司，2010年7月9日转制为股份有限公司[94] - 截至最后实际可行日期，公司尚未取得21处建筑物的房屋所有权证[174]

市场地位 - 2024年按收入计是中国第四大复合调味料公司，2022 - 2024年是前五大企业中收入增长最快的[38] - 2024年按收入计是中国最大的即烹调味料公司，市场份额为9.7%[38] - 2024年按收入计是中国第二大火锅调味料公司，市场份额为4.8%[38] 业绩数据 - 2024年全年收入为34.47067亿元，销售成本为20.8955亿元，毛利润为13.57517亿元[71] - 2025年上半年收入为13.7271亿元，销售成本为8.51687亿元，毛利润为5.21023亿元[71] - 2024年经营活动净现金流2.94807亿元，投资活动净现金流3.20154亿元，融资活动净现金流 - 4.2562亿元[77] - 2025年上半年经营活动净现金流6.02164亿元，投资活动净现金流 - 3.3533亿元，融资活动净现金流 - 2.447亿元[77] - 2024年全年税前利润为7.57711亿元，所得税费用为1.12981亿元[71] - 2025年上半年税前利润为2.4067亿元，所得税费用为0.3852亿元[71] - 2024年全年归属于母公司所有者的利润为6.24636亿元，非控股权益为0.20094亿元[71] - 2025年上半年归属于母公司所有者的利润为1.84792亿元，非控股权益为0.12124亿元[71] - 2025年6月30日，毛利率为37.5%，净利率为14.7%，净资产收益率为14.2%，流动比率为3.9[80] 用户数据 - 公司建立全国性全渠道销售和分销网络，全国POS覆盖超100万个[48] 未来展望 - 预计将使用募集资金用于品牌建设、销售网络拓展等[89][94] - 未来净利润先弥补历史亏损，再提取10%至法定公积金，达注册资本50%以上可不再提取[92] - 未来派息由董事决定，无固定股息分配比例和正式股息政策[92] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年及2025年上半年，研发费用分别达3200万元、3180万元、3590万元、1680万元[179] - 截至2025年6月30日，有149名专门的研发人员[55] 市场扩张和并购 无 其他新策略 无 风险提示 - 品牌形象受竞争、质量、宣传等因素影响，可能价值下降[160] - 产品质量和食品安全有风险，虽暂无重大索赔或召回，但仍可能影响业务[161] - 原材料和包装材料价格、质量、短缺等影响业务和财务[164] - 复合调味料行业竞争激烈，不保持优势份额和盈利可能下降[168] - 难以有效管理分销网络和渠道，影响销售、体验和品牌[170] - 营销活动效果难测，未达预期影响经营、财务和份额[178] - 投资、扩建生产项目面临资金、审批、选址等问题[184] - 仓储及第三方物流有风险，影响交付、销售和品牌[193][194] - 历史业绩不代表未来，营收、毛利和净利润可能下降[195] - 业务依赖吸引和留住关键人才，失去关键人员影响运营[196][198] - 部分房产未取得21栋建筑所有权证书，影响业务和声誉[200]

板块整体表现 - 2023年10月29日调味发酵品板块整体上涨0.37%，领先个股为朱老六，涨幅3.54% [1] - 当日上证指数上涨0.7%至4016.33点，深证成指上涨1.95%至13691.38点 [1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，恒顺醋业股价持平 [1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前个股包括朱老六(涨3.54%至19.28元)、日辰股份(涨2.30%至34.71元)、安琪酵母(涨2.27%至41.00元) [1] - 跌幅最大个股为安记食品，下跌3.19%至11.85元 [2] - 行业龙头海天味业微涨0.10%至38.44元，成交额达5.23亿元 [1][2] 资金流向分析 - 调味发酵品板块整体主力资金净流出6096.35万元，游资净流入1291.29万元，散户资金净流入4805.06万元 [2] - 仲景食品主力净流入1028.81万元，净占比达19.30%，为板块最高 [3] - 千禾味业主力净流出767.66万元，净占比-11.63%，为板块最低 [3] - 涪陵榨菜虽主力净流入564.76万元，但游资净流出1267.13万元 [3] 成交活跃度 - 莲花控股成交量最大，达41.49万手，成交额2.36亿元 [1][2] - 海天味业成交额最高，达5.23亿元 [2] - ST加加成交量14.38万手，成交额1.04亿元 [1]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-100 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 4 日召 开第五届董事会第三十九次会议和第五届监事会第三十八次会议，并于 2025 年 3 月 20 日召开 2025 年第一次临时股东大会，会议审议通过《关于使用暂时闲置 募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 13 亿元（含）暂时闲置募集资 金进行现金管理，该额度可在 2025 年第一次临时股东大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2025 年 3 月 5 日刊载于《中国证券报》《上海证 券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的公 司《第五届董事会第三十九次会议决议公告》（公告编号：2025-012）、《第五届 监事会第三十八次会议决议公告》（公告编号：2025-013）、《关于使用暂时闲置 募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2025-015）及 2025 年 3 月 21 日的 《2025 年第一次临时股东大会决议公告》（公告编号：2025-021）。 特别风险提示 本次公司投资理财产品 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [11] 报告核心观点 - 清洁标签是一种食品行业产品理念，旨在通过简化配料表、减少人工添加剂使用、提升生产透明度等方式建立消费者信任 [5][8] - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，约占整体食品支出的3.31%，部分板块消费占比仍较低，存在较大渗透提升空间 [5] - 清洁标签市场的扩容短期由经济发展和老龄化程度决定，长期则由社会教育水平和政策宣导驱动，预计2025-2028年我国清洁标签食品消费规模将加速提升 [9][42][63] - 近年来“零添加”等清洁标签特征日益成为产品矩阵中的“标配”，调味品和乳制品行业迎来相关政策迭代，相关上市公司正积极调整产品策略 [9][70] 清洁标签市场现状 - 清洁标签市场可分为原料端和产品端，2024年全球原料端市场规模约4069亿元，产品端消费规模约1.79万亿元 [8] - 原料端以天然和有机类原料为主，2024年天然原料市占率45.7%，预计至2032年全球原料市场规模可达6273亿元，CAGR约5.56% [28][29] - 从地区看，北美与欧洲清洁标签消费相对领先，亚太地区占比不高；2024年亚太地区人均清洁标签食品消费金额约55.2元，低于世界平均水平的220.6元 [35][36] - 2024年我国清洁标签食品人均消费金额为68.5元，低于日本（219.3元）、韩国（243.4元）等亚太发达经济体，未来市场扩容空间广阔 [35][38] 市场驱动因素分析 - 经济驱动：人均可支配收入与清洁标签食品支出比呈正相关，样本国家多分布于拟合线附近 [45][47] - 老龄化驱动：以65岁及以上人口占比15%为分界，超过该比例后清洁标签食品支出比呈现快速提升趋势 [49][50] - 教育驱动：社会受教育水平与清洁标签食品支出存在正相关，国内高等教育人口比重处于相对低位，仍有上升空间 [52][53] - 政策驱动：我国食品安全相关政策持续完善，从建立卫生标准迈向强调“真实、可核验”，助推消费者健康意识提升 [54][55][57] 国内市场前景与结构 - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，预计到2028年市场规模有望上升至1489亿元，CAGR约11.45% [63][65] - 当前国内清洁标签产品消费主要集中在饮料、乳品、粮油烘焙等板块，调味品、休闲零食、肉制品等板块消费占比很低 [58][60][62] - 通过拟合估算，预计到2028年，我国清洁标签食品支出比重有望达到4.57% [63][66] 细分行业动态与公司策略 - 调味品行业近年掀起“零添加”潮流，2025年新规明确禁止使用“零添加”等模糊宣称，推动行业向“真实、可核验”发展 [71][72][73] - 调味品龙头公司如千禾味业、海天味业等以供应链优势保持清洁标签产品高性价比，或通过明星产品聚焦突破打造消费心智 [10][77][78] - 乳制品行业政策从“安全底线”走向“来源清晰、可核验”，2025年新规明确灭菌乳仅能以生乳为原料，不得使用复原乳 [70][81][82] - 乳制品龙头如伊利股份通过全产业链系统性创新推进清洁标签，新乳业则聚焦低温赛道实施差异化升级策略 [10][79][85]