报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价75元,对应2024年18倍市盈率,较历史平均31倍折价1个标准差 [3] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年第三季度净利润同比增长38%,超预期 [1] - 收入增长38%抵消了毛利率下降4.8个百分点 [1] - 净利润增长得益于汇兑收益的增加 [1] 海外市场 - 美国市场仍是最有前景的市场 [1] - 美国和欧盟反倾销调查结果有望在未来1-2个月内出炉,有助于消除不确定性 [1] - 2024年美国销售收入目标不变,为50亿美元(约35亿元人民币) [1] - 2024年海外销售占比有望超过国内,其中高空作业车销量目标6000台,其中2000台来自美国 [1][2] 产品策略 - 在欧洲市场,公司将通过差异化产品提高定价能力,部分转嫁反倾销税 [1] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年第三季度收入同比增长38.4%,毛利率下降4.8个百分点至37.6% [5] - 净利润同比增长37.7%至6.36亿元 [5] 海外市场 - 美国市场仍是最有前景的市场,2024年美国销售收入目标不变,为50亿美元(约35亿元人民币) [1][2] - 2024年海外销售占比有望超过国内,其中高空作业车销量目标6000台,其中2000台来自美国 [1][2] - 在欧洲市场,公司将通过差异化产品提高定价能力,部分转嫁反倾销税 [1] 财务数据 - 2024年营收预计增长19.9%至75.69亿元,净利润增长12.7%至21.05亿元 [2] - 2024年毛利率预计为38%,较2023年下降0.5个百分点 [6] - 2024年研发费用占比预计为3.4%,较2023年上升0.3个百分点 [5] - 公司财务状况良好,2024年净负债率为-30.7% [2]

会议信息 - 公司第五届董事会第十三次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月29日以现场结合通讯形式召开[2] - 会议应到董事9人，实到董事9人[2] 报告审议 - 会议审议通过《公司2024年第三季度报告》[3] - 《公司2024年第三季度报告》表决9票同意，0票反对，0票弃权[3] - 该议案已通过审计委员会审议并提交董事会[3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为22.74亿元，同比增长38.37%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为61.34亿元，同比增长29.35%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.36亿元，同比增长37.72%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.60亿元，同比增长12.91%[2,3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.20亿元，同比增长45.26%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.82亿元，同比增长19.42%[2,3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.25元，同比增长37.36%[2,3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.88元，同比增长12.94%[2,3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为6.68%，同比增加0.86个百分点[2,3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金为50.22亿元，较上年末增加14.2%[9] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为1.41亿元，较上年末下降21.1%[9] - 公司2024年第三季度应收账款为27.23亿元，较上年末增加14.8%[9] - 公司2024年第三季度存货为23.08亿元，较上年末增加20.1%[9] - 公司2024年第三季度一年内到期的非流动资产为11.88亿元，较上年末增加6.3%[9] - 公司2024年第三季度长期应收款为8.44亿元，较上年末下降4.4%[9] - 公司2024年第三季度固定资产为17.87亿元，较上年末增加10.8%[9] - 公司2024年第三季度无形资产为7.13亿元，较上年末增加83.3%[9] - 公司2024年第三季度商誉为1.38亿元[9] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为0.75亿元，较上年末大幅增加[9] - 2024年9月30日流动负债合计为46.19亿元人民币，较上年末减少4.1%[11] - 2024年9月30日非流动负债合计为8.11亿元人民币，较上年末增加0.5%[11] - 2024年9月30日资产总额为152.88亿元人民币，较上年末增加7.6%[11] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.67亿元，同比下降4.97%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为64.09亿元[16] - 2024年前三季度收到的税费返还为2.33亿元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为39.06亿元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.40亿元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为8.97亿元[17] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为14.06亿元[17] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.63亿元[17] - 2024年前三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为2.61亿元[17] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为4.65亿元[17] 其他财务指标 - 2024年前三季度研发费用为1.80亿元人民币，同比增长21.0%[13] - 2024年前三季度财务费用为-6,360万元人民币，同比减少58.8%[13] - 2024年前三季度公允价值变动损失为1.10亿元人民币[14] - 2024年前三季度信用减值损失为1,225万元人民币[14] - 2024年前三季度营业外收入为410.9万元人民币，同比增长577.6%[14]

会议安排 - 公司第五届监事会第八次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月29日在公司会议室现场召开[2] 参会情况 - 会议应到监事3人，实到监事3人[2] 审议结果 - 监事会审议通过《公司2024年第三季度报告》，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3]

报告与说明会时间 - 公司2024年10月30日发布《2024年第三季度报告》[3] - 2024年第三季度业绩说明会10月30日11:00 - 12:00召开[3] 投资者参与 - 投资者2024年10月23日至29日16:00前提问[3] - 投资者10月30日11:00 - 12:00在线参与说明会[6] 说明会信息 - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] - 参加人员包括董事长许树根等[6] 联系方式 - 联系人是证券部，电话0572 - 8681698，邮箱dingli@cndingli.com[7] 其他 - 公告发布时间为2024年10月19日[8]

会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 全球高端作业平台销售规模约104亿美元(737亿人民币) [1] - 全球高端作业平台保有量约223万台,其中北美占43%、亚太占30%、欧洲非洲中东占20%、拉丁美洲占小个位数 [2][3] - 下游应用以建筑行业为主(占60%),其他包括电信、交通物流等 [3] - 美国和欧洲是最大市场,美国高端作业平台租赁收入约150亿元、欧洲约37亿元 [3][4] - 美国和欧洲存量更新需求占比较高,分别为66%和76% [4] 行业供给分析 - 行业前3大企业JLG、Genie和徐工鼎立市占率合计约40% [7][8] - 国内前5大企业市占率约27.9%,在全球前40名中占比约20% [7] - 国内主要租赁商上海弘芯、花铁应急、南京政统联合市占率合计60% [9] - 全球主要租赁商联合租赁和阳光地带市占率合计25% [9] 公司产品布局 - 产品包括剪叉式、曲臂式、登高式等,涵盖电动、柴油、混合动力 [13][14] - 公司币市产品占比提升,电动产品占比已达70%以上 [14] - 公司检查、币市和B式产品毛利率分别为31%、40%和43% [15] 公司竞争优势 - 自动化智能制造,成本控制优势 [17][18][19] - 模块化设计,二次投入成本较低 [19] - 海外布局完善,欧美市场占比较高 [23][24] 公司发展战略 - 持续扩大产能,近年投产多个新项目 [20][21][22] - 布局后市场,包括维保、融资租赁、再制造等 [22][23] - 预计未来3年收入和利润将保持中高单位数增长 [25][26]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为2024年9月23 - 27日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书梁金，参与单位有南方基金、浙商证券等[1] 产能与生产基地 - 五期新产线处于爬坡阶段逐步释放产能，其余产线正常生产[1] - 目前生产基地都在浙江德清总部，未来将根据形势和自身需求考量海外建厂[1] 产品销售与市场情况 - 2024年上半年臂式产品销售收入同比增长57.67%，占主营业务收入比例达48.57%，超过剪叉收入[1] - 上半年海外市场各区域上涨，原因是产品型谱齐全、新兴市场发展好、海外渠道建设完善；国内市场竞争激烈，短期承压，长期向好[1] 产品研发 - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格，全系列臂式产品有三种动力源选择[2] - 未来研发重心是模块化、电动化、差异化高空作业平台新产品，推出新能源产品，挖掘终端需求拓展应用场景[2] 经营规划 - 市场方面加大海外市场销售力度，拓宽海外销售渠道[2] - 产品方面推动产品结构优化，提升电动化、差异化、高附加值产品研发和销售[2] - 内控管理方面在保证质量前提下管控成本，加强工艺流程等方面工作[2] 产品电动化 - 公司是业内最早布局新能源高空作业平台企业，全系列臂式产品有三种动力源选择，工作高度覆盖16 - 44米[2] - 臂式电动化率约70%，剪叉和桅柱式产品电动化率接近100%[2] - 推出无油全电环保型剪叉系列，最大工作高度覆盖5 - 16m，最大荷载覆盖230 - 450kg，获海外客户好评[2]

报告公司投资评级 报告给予浙江鼎力"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 积极前瞻性布局,电动化助力产品竞争力提升 公司积极推进全球化战略,通过股权合作、建立分/子公司等方式拓宽海外销售渠道。公司已率先于业内完成全系列产品电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商,也是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。电动化有利于公司在叉车领域实现弯道超车,同时也帮助租赁商减少燃料使用,降低设备维护及运营成本。[2][3] 积极布局海外市场,CMEC并表拓展北美销售渠道 公司通过收购CMEC 49.697%股权,CMEC成为公司并表子公司。CMEC此前为公司在北美市场参股的销售渠道,收购后公司拟在北美市场继续采用CMEC公司旗下MEC品牌,保持CMEC现有研发、销售、运营等团队稳健拓展北美市场。预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速布局北美市场,抢占更多市场份额。[3] 期间费用管控较好,盈利能力持续提升 2024年H1公司整体毛利率为35.3%,同比提升0.9个百分点,盈利能力持续提升。公司期间费用率为6.69%,期间费用率上升主要系财务费用率大幅增加,由2023年同期的-6.98%增加至-0.71%,主要系报告期内因汇率波动产生汇兑损失0.4亿元。总体来看,公司费用率管控较好。同时公司募投项目"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段,受益于规模效应,预计后续盈利能力将进一步提升。[4] 盈利预测 预计公司2024-2026年收入分别为75.49、90.70、105.35亿元,EPS分别为4.19、5.07、5.93元,当前股价对应PE分别为12.2、10.1、8.6倍。[5]

公司经营情况 - 2024年上半年公司海外市场各个区域呈现上涨趋势,主要原因包括产品型谱齐全、新品储备较多、满足不同市场客户需求,以及公司海外渠道建设逐步完善[1] - 国内市场竞争激烈,短期承压,长期向好[1] - 2024年上半年公司营业收入同比增长24.56%,但净利润同比下滑0.88%,主要受汇率波动影响,以及非同一控制下企业合并和销售费用增加等因素影响[1] 产品销售情况 - 2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57%,已超过剪叉收入[2] - 臂式产品毛利率仍低于剪叉式,未来随着五期项目爬坡达产,规模效应逐步释放,成本仍有进一步改善空间,但也需关注汇率、海运费成本、原材料等外部因素[2] 研发及产品规划 - 公司将继续推动产品结构优化,提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售[2] - 公司全系列臂式产品提供电动、柴动及混动三种动力源选择,电动化率约70%左右,剪叉和桅柱式产品电动化率接近100%[2] - 公司推出的无油全电环保型剪叉系列产品具有低能耗、更安全、易维保、更舒适、更环保等优势,获海外客户好评[2] 经营策略 - 公司将积极加大海外市场销售力度,拓宽海外销售渠道[2] - 在保证质量的前提下进一步管控成本,继续加强工艺流程、品控要求、智能制造等方面工作,提高运营质量和效率[2]

报告公司投资评级 - 报告维持浙江鼎力"买入-A"的投资评级,12个月目标价为57.24元 [1] 报告的核心观点 1. 收入稳步增长,并表CMEC公司强化全球竞争力 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] 2. 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力 - 2024H1公司臂式产品收入同比增长57.67%,占比48.57% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 3. 深化拓展海外市场,通过并购CMEC增强北美市场开拓能力 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2] 4. 经营效率保持稳健,毛利率和净利率均有所提升 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] - 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力,2024H1收入同比增长57.67% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] - 费用管控相对稳定,销售、管理、研发费用率都有所下降 [3] - CMEC上半年净利率为9.7%,并表对公司净利率也造成一定影响 [3] 海外市场拓展 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2]