业绩总结 - 2025年半年度公司营业收入26,917.02万元，主营业务收入24,661.19万元，其他业务收入2,255.83万元[1] - 主营业务收入按同口径同比下降75.47%，功能型建筑涂料销售收入占比60.61%[3] 产品收入 - 功能型建筑涂料2025年1 - 6月销售收入14,946.24万元，同比降75.50%[2] - 建筑节能材料2025年1 - 6月销售收入7,922.84万元，同比降68.62%[2] - 防水材料2025年1 - 6月销售收入1,558.94万元，同比降88.49%[2] - 工程施工2025年1 - 6月销售收入232.21万元，同比降68.09%[3] - 其他产品2025年1 - 6月销售收入0.96万元，同比降85.26%[3] 产品单价 - 工程涂料2025年1 - 6月月平均单价3.87元/公斤，同比降11.85%[4] - 乳液2025年1 - 6月平均单价5.50元/公斤，同比降8.46%[5] - 颜填料2025年1 - 6月平均单价0.78元/公斤，同比增42.42%[5]

证券代码：603378 证券简称：亚士创能 公告编号：2025-054 亚士创能科技（上海）股份有限公司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 9 月 9 日(星期二) 下午 14:00-15:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 9 月 1 日(星期一)至 9 月 8 日(星期一)16:00 前登录 上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 dmb@cuanon.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 亚士创能科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 8 月 30 日发布公司 2025 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025年半年度经营成果、财务状况，公司 ...

证券代码：603378 证券简称：亚士创能 公告编号：2025-053 （一）审议通过《2025 年半年度报告及其摘要》 具体详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《亚士创 能科技（上海）股份有限公司 2025 年半年度报告》《亚士创能科技（上海）股份 有限公司 2025 年半年度报告摘要》。 表决结果：同意 7 票、反对 0 票、弃权 0 票。 亚士创能科技（上海）股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 亚士创能科技（上海）股份有限公司(以下简称"公司")第五届董事会第十 三次会议于 2025 年 8 月 28 日以现场结合通讯表决的方式召开。 会议通知及资料已于 2025 年 8 月 15 日以电话、电子邮件或专人送达的方式 发出。本次会议由董事长李金钟先生主持，应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名，本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有 关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入同比下降74.18%至2.69亿元[22] - 公司2025年上半年营业收入为2.69亿元，同比下降74.18%[43] - 营业收入同比下降74.18%至2.69亿元[60] - 2025年半年度营业总收入大幅下降至2.69亿元，同比下降74.2%[122] - 营业收入同比下降76.7%至4391万元（2024年同期：1.88亿元）[126] - 归属于上市公司股东的净亏损扩大至1.92亿元[22] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-1.92亿元，扣除非经常性损益的净利润为-2.15亿元[43] - 净利润由盈转亏，2025年半年度净亏损1.92亿元，同比扩大901.8%[123] - 净利润由盈转亏为-68.5万元（2024年同期盈利8002万元）[127] - 非经常性损益项目中政府补助达2597.16万元[26] - 毛利率下降及信用减值增加导致净利润减少[23] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降66.89%至2.65亿元[60] - 营业成本同比下降82.0%至2947万元（2024年同期：1.63亿元）[126] - 研发费用同比下降56.97%至1449万元[60] - 研发费用大幅削减57.0%，从0.34亿元降至0.14亿元[123] - 研发费用同比下降56.4%至275万元（2024年同期：630万元）[126] - 管理费用同比激增181.8%至1567万元（2024年同期：556万元）[126] - 利息费用下降15.4%，从0.57亿元降至0.48亿元[123] - 营业总成本控制显效，2025年半年度为4.88亿元，同比下降56.6%[122] 各业务线表现 - 功能型建筑涂料业务销售收入为1.49亿元，同比下降75.50%，占主营业务收入比重60.61%[45] - 建筑节能材料业务销售收入为7922.84万元，同比下降68.62%，占主营业务收入比重32.13%[45] - 防水材料业务销售收入为1558.94万元，同比下降88.49%，占主营业务收入比重6.32%[45] - 功能型建筑涂料生产量为5.26万吨，同比下降75.51%，销售量为5.23万吨，同比下降74.98%[45] - 功能型建筑涂料业务综合毛利率为1.22%，同比下降29.81个百分点[45] - 建筑节能材料业务综合毛利率为0.17%，同比下降12.22个百分点[45] - 防水材料业务综合毛利率为-91.27%，同比下降81.18个百分点[45] - 公司经销模式业务占主营收入比重为88.03%，直销模式业务占11.97%[33] 现金流表现 - 经营活动现金流量净流出1.96亿元[22] - 经营活动现金流量净额-1.96亿元[60] - 经营活动现金流净流出1.96亿元（2024年同期净流出2.17亿元）[129][130] - 销售商品收到现金同比下降58.9%至3.73亿元（2024年同期：9.09亿元）[129] - 经营活动产生的现金流量净额由正转负，从2024年上半年的2.066亿元净流入变为2025年上半年的-1.037亿元净流出[132] - 销售商品、提供劳务收到的现金大幅下降59.2%，从2024年上半年的1.829亿元降至2025年上半年的0.746亿元[132] - 收到其他与经营活动有关的现金增加17.2%，从2024年上半年的5.563亿元增至2025年上半年的6.519亿元[132] - 购买商品、接受劳务支付的现金激增60.3%，从2024年上半年的1.787亿元增至2025年上半年的2.864亿元[132] - 支付其他与经营活动有关的现金增长58.7%，从2024年上半年的3.446亿元增至2025年上半年的5.470亿元[132] - 投资活动产生的现金流量净额改善103.2%，从2024年上半年的-1.480亿元转为2025年上半年的0.474亿元正流入[132] - 筹资活动产生的现金流量净额改善148.3%，从2024年上半年的-0.611亿元转为2025年上半年的0.295亿元正流入[133] - 取得借款收到的现金同比下降35.0%至12.8亿元（2024年同期：19.69亿元）[130] - 期末现金余额降至3265万元（期初：2.25亿元）[130] - 期末现金及现金等价物余额大幅下降96.4%，从期初的0.696亿元降至0.018亿元[133] 资产负债变化 - 归属于上市公司股东的净资产减少14.63%至11.18亿元[22] - 总资产下降11.09%至56.38亿元[22] - 货币资金同比下降63.56%至2.12亿元[63] - 货币资金减少至2.12亿元，较期初5.83亿元下降63.6%[115] - 母公司货币资金减少至0.34亿元，较期初2.02亿元下降83.3%[118] - 应收账款减少至13.31亿元，较期初16.16亿元下降17.6%[115] - 应付票据同比下降88.93%至6899万元[63] - 应付票据大幅减少至0.69亿元，较期初6.23亿元下降88.9%[116] - 合同负债同比上升62.74%至8993万元[63] - 合同负债增加至0.90亿元，较期初0.55亿元增长62.8%[116] - 短期借款增加至18.40亿元，较期初16.92亿元增长8.7%[116] - 短期借款增长22.7%，从2.37亿元增至2.90亿元[119] - 应付票据激增176.5%，从1.20亿元增至3.32亿元[119] - 合同负债减少37.8%，从1.39亿元降至0.86亿元[119] - 长期股权投资增长9.5%，从19.03亿元增至20.84亿元[119] - 总资产增长7.3%，从32.34亿元增至34.71亿元[119] - 在建工程增加至5.02亿元，较期初4.70亿元增长6.8%[115] - 未分配利润由盈转亏，从期初0.30亿元变为-1.62亿元[117] - 资产总额减少至56.38亿元，较期初63.41亿元下降11.1%[117] - 母公司其他应收款增加至5.24亿元，较期初3.33亿元增长57.3%[118] - 应收账款融资同比激增1325.23%至541万元[63] - 受限资产总额15.88亿元（含抵押固定资产6.1亿元）[64] - 其他非流动金融资产期初与期末余额均为33,284,025.99元，无变动[68] 子公司财务表现 - 主要子公司亚士漆总资产163,963.74万元，净资产58,317.42万元，营业收入27,422.53万元，净亏损4,520.42万元[70] - 子公司亚士销售总资产141,973.35万元，净资产为负77,366.43万元，营业收入11,473.18万元，净亏损5,703.33万元[70] - 子公司创能（滁州）总资产106,202.01万元，净资产44,091.00万元，营业收入23,882.83万元，净亏损2,162.45万元[70] - 子公司创能新材料（重庆）总资产102,880.70万元，净资产21,759.96万元，营业收入8,945.06万元，净亏损3,011.15万元[70] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为17,930户[104] - 控股股东上海创能明投资有限公司期末持股78,655,500股，占总股本比例18.35%[106][107] - 股东上海润合同生投资有限公司持股41,629,500股，占比9.71%[107] - 股东上海润合同泽投资有限公司持股37,845,000股，占比8.83%[107] - 股东上海润合同彩资产管理有限公司持股31,411,350股，占比7.33%[107] - 自然人股东赵孝芳持股22,517,775股，占比5.25%[107] - 财东汇鑫4号私募证券投资基金新进持股22,030,000股，占比5.14%[107] - 公司回购专用账户持有7,902,989股，占总股本1.84%[107] - 副总经理沈刚报告期内减持3,311,900股，期末持股9,936,025股[110] - 控股股东创能明质押股份64,900,000股[108] - 实际控制人李金钟质押股份13,500,000股[108] - 公司累计发行股本总数4.29亿股[144] 管理层讨论和指引 - 工程开工放缓及收缩高风险业务致收入下滑[22] - 公司遵循行业专业化，领域多元化战略构建全面涂装解决方案[49][50][52][53] - 公司打造亚士品牌矩阵包括亚士意境漆、亚士乳胶漆、工程涂料零售化产品等七位一体体系[50] - 公司建成覆盖全国的高效供应链主干线缩短交付半径并降低综合成本[53] - 公司注册经销商数量为19,445家[54] - 公司参编国家标准、行业标准、团体标准60项[54] - 公司连续14年荣获中国房地产开发企业TOP500首选供应商[54] - 公司保温材料类、涂料保温防水一体化系统、涂料装饰保温一体化品牌首选指数均位列行业第一[54] - 公司涂料位列行业第三，防水位列行业前十[54] - 公司连续9年荣获上海制造业企业100强和上海民营制造业企业100强[54] - 公司迈入上海新兴产业企业100强[54] 行业和市场环境 - 大建涂行业材料市场容量约9000亿元，加上施工等服务后行业容量约4万亿元[35] - 中国存量建筑面积约1200亿平方米，其中城市建筑约600亿平方米[39] - 每年城市存量建筑翻新面积预计达60亿平方米（按10年翻新周期计算）[39] - 房地产开发投资较2020年前趋势值下降约35%[40] - 预计未来几年中国每年新增建筑市场约10亿平方米[40] - 2024年中国涂料行业总产量3534.1万吨，同比下降1.60%，主营业务收入4089.03亿元，同比增长1.56%[41] - 美国建筑涂料CR3市占率约80%，CR5约90%，其中宣伟市占率达55%[38] - 美国宣伟2021年营收达200亿美元[38] - 美国防水材料企业仅40余家，生产工厂100余个[38] - 欧洲建筑保温材料CR3市占率约70.8%[38] 风险和挑战 - 公司面临房地产行业放缓风险，主要产品应用于房地产领域[71] - 原材料价格波动风险，主要原材料与原油等大宗商品价格关联度高[71] - 应收账款坏账风险，客户支付能力恶化可能导致坏账损失[74] - 失信及强制执行风险，部分资产被查封冻结，存在被司法拍卖风险[74] - 毛利率和净资产收益率下降风险，固定资产投资大且效益实现滞后[74] - 新建生产基地项目将增加固定资产折旧，若市场环境不利导致收入未相应增长，存在利润下滑风险[75] - 环保政策趋严及标准提升将导致公司环保治理成本不断提高，影响盈利水平[76] - 部分产品使用可发性聚苯乙烯颗粒、丙二醇等化工原料，存在仓储及生产安全事故风险[76] - 制造基地集中在少数城市，若发生全国性或区域性重大突发事件将导致原材料采购受限及产品交付延迟[76] - 公司及控股股东创能明实际控制人李金钟存在被列为限制高消费失信被执行人的情况[93] - 公司及控股子公司涉及保理合同纠纷仲裁案涉案金额包括保理融资款1.5亿元及相关费用[91] - 江苏巴德富科技起诉公司支付货款及借款金额为2.338亿元及违约金利息等费用[91] - 公司担保总额（包括对子公司担保）为189,912.49万元，占净资产比例169.89%[101] - 公司为资产负债率超过70%的5家控股子公司提供担保金额合计68,543.40万元[101] 公司治理和承诺 - 公司2025年半年度报告未经审计[5] - 公司报告期不进行利润分配或公积金转增股本[6] - 半年度利润分配预案为不进行分红、送股或资本公积金转增股本[79] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[8] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[8] - 公司不存在半数以上董事无法保证半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[8] - 报告期内公司无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[90] - 报告期内公司无违规担保情况[90] - 报告期内公司半年报未经审计[90] - 报告期内公司无重大关联交易事项[94] - 控股股东及实际控制人承诺若占用资金需支付同期银行贷款利率1.5倍资金占用费，并按占用额100%扣减分红[85] - 所有首次公开发行及再融资相关承诺均处于长期履行期且未发生违反情况[83] - 公司控股股东实际控制人承诺不与公司主营业务构成竞争性业务活动[88] - 公司控股股东实际控制人承诺减少关联交易并确保交易公允性[89] - 公司控股股东实际控制人承诺薪酬制度与公司填补回报措施执行情况挂钩[87] - 第二期员工持股计划存续期将于2025年6月15日届满[80] 租赁业务 - 公司租赁业务涉及13个租户，年租赁收益总额约1,443.43万元（按各合同年化金额估算）[96][97][98][99] - 单笔最大租赁合同为租户二，年化收益约25.59万元（255.90万元/10年）[96][97] - 最新签署的租赁合同（租户十二、十三）年化收益合计40.99万元（123.40+81.57万元/5年）[96][99] - 租户一合同已续签3年，延期至2027年1月31日[97] - 所有租赁资产均位于青浦工业园区久业路338号及新涛路28号[97][98][99] 其他财务数据 - 加权平均净资产收益率为-15.79%[22] - 基本每股收益为-0.45元/股[22] - 信用减值损失大幅改善至102万元（2024年同期：7581万元）[127] - 公司综合收益总额为负19.158亿元，导致所有者权益减少[135] - 少数股东权益增加360万元，主要来自所有者投入的普通股[135] - 公司2024年半年度归属于母公司所有者权益期末余额为1,121,382,144.35元[136] - 公司2024年半年度综合收益总额为-19,134,372.21元[136] - 公司2024年半年度所有者投入和减少资本导致权益减少50,029,817.15元[136] - 公司2024年半年度未分配利润期末余额为364,437,391.16元[137] - 母公司2025年半年度所有者权益期初余额为1,341,028,530.65元[139] - 母公司2025年半年度综合收益总额为-685,327.43元[139] - 母公司2025年半年度未分配利润期初余额为61,275,264.15元[139] - 母公司2025年半年度期末未分配利润为60,589,936.72元（计算得出）[139] - 公司2024年半年度资本公积期末余额为719,721,631.77元[137] - 母公司2025年半年度资本公积期初余额为719,721,631.77元[139] - 期末所有者权益总额为13.78亿元人民币[141] - 本期综合收益总额为8002.26万元人民币[140] - 实收资本减少143.10万元至4.29亿元人民币[140][141] - 资本公积减少792.74万元至7.20亿元人民币[140][141] - 未分配利润增加8002.26万元至1.05亿元人民币[140][141] - 库存股增加4067.14万元至5002.98万元人民币[140][141] - 公司2024年半年度所有者权益变动净增加2999.28万元人民币[140] - 会计政策变更及前期差错更正对本年数据无影响[140] 公司基本信息 - 公司注册地址为上海市青浦工业园区新涛路28号综合楼三层、四层[18] - 公司办公地址为上海市青浦工业园区新涛路28号[18] - 公司股票简称亚士创能，代码603378，在上海证券交易所上市[20] - 公司董事会秘书蔡永刚，证券事务代表刘圣美[17] - 公司电子信箱为dmb@cuanon.com[17][18] - 公司持有有效专利245件（发明专利141件）[56] - 纳入环境信息依法披露企业名单的企业数量为1家，为亚士创能科技（滁州）有限公司[80] - 公司参与安徽省"百企帮百村"及云南省"万企帮万村"活动，通过捐助帮扶款支持畜牧养殖业[81] 会计政策 - 公司营业周期为12个月[150] - 同一控制下企业合并中净资产账面价值与支付对价差额

舆情制度 - 目的是提高公司应对舆情能力，保护投资者权益[2] - 舆情工作组由董事长、董秘等组成负责决策部署[3] - 信息采集组负责收集、分析、核实舆情并上报[4] 处理原则与措施 - 处理原则包括快速反应等[5] - 处理措施包括自查、沟通等[6] 制度相关 - 违反保密义务公司将处罚追责[9] - 制度由董事会制定、修订和解释[12] - 制度自董事会审议通过生效[13]

累计诉讼仲裁基本情况 - 公司及子公司累计诉讼仲裁案件金额达人民币1.84亿元 占2024年末经审计归母净资产14.02% [2][3] - 公司作为原告或申请人案件金额为1295万元 作为被告或被申请人案件金额达1.71亿元 [3] 案件结构特征 - 被告类案件占比达92.9% 原告类案件占比仅7.1% [3] - 案件债权实现存在不确定性 最终判决结果尚未确定 [2][3] 财务影响评估 - 诉讼事项对本期或期后利润影响暂无法准确计量 [3] - 公司将根据案件实际进展及会计准则要求进行会计处理 [2][3]

证券代码：603378 证券简称：亚士创能 公告编号：2025-051 亚士创能科技（上海）股份有限公司 关于累计诉讼、仲裁的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 特此公告。 亚士创能科技（上海）股份有限公司董事会 2025 年 8 月 26 日 | 附件：诉讼、仲裁情况表 | | --- | | 序号 | 涉诉时间 | 原告（申请人） | 被告（被申请 | 案由 | 起诉/ | 案号 | 涉案金额（元） | 进展情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 人） | | 被诉 | | | | | 1 | 2025 年 | 保定路旭*有限公 | 公司子公司 | 民间借贷纠 | 被诉 | （2025）冀 0606 | 6,946,000.00 | 尚在审理过程中 | | | 7 月 | 司 | | 纷 | | 民初 8267 号 | | | | 2 | 2025 年 | 海通恒*有限公司 | 公司及子 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对细分领域和个股给出积极看法[2][6][7] 核心观点 - 建材行业存在"抱团"科技产业链（如电子布）和"切换"至传统基建复苏两条主线[2] - 电子布受益AI算力需求爆发 低介电产品（Q布）量产预期提前 头部企业产能扩张明确[3][4][7] - 西部基建（新疆西藏）主题升温 雅下水电开工和新藏铁路公司成立（注册资本950亿）提升需求置信度[11][12][31] - 消费建材基本面进入右侧 地产销售和开工数据筑底 Q3起营收同比企稳改善预期增强[13][14][24] - 水泥行业反内卷政策（限制超产）和治理改善是关键 旺季提价但需关注政策执行力度[15][29][30] - 光伏玻璃库存下降价格稳中偏强 行业平均现金亏损推动冷修加速[48] - 玻纤粗纱产销分化 电子布保持景气 高端低介电产品紧缺[51][52] 细分领域总结 电子布与AI产业链 - 中材科技H1特种布销量895万米 Q2近600万米环比提速[3] - Q布量产预期提前 年底核心企业产能有望提升至20万米/月[3] - 低介电布迭代路径明确 M9级别交换机采用Q布带动需求[3][52] - 中国巨石D/E系列薄布价格强势 旺季可能提价[7] 西部基建主题 - 新疆西藏水泥格局优 价格全国最高 中央工程聚集[11][31] - 中吉乌铁路、川藏铁路、新藏铁路等确定性项目催化需求[12][32] - 青松建化、西藏天路、华新水泥等地域标的受益[12][32] 消费建材 - 防水行业东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价 盈利底部确认[24] - 三棵树中报降费改善盈利逻辑兑现[24] - 兔宝宝2025年预期净利7.5亿 PE12倍 现金流和分红领先[25] - 北新建材2025年预期净利45亿 PE11倍 防水和涂料业务进取[26] 水泥行业 - 全国水泥价格周环比上涨0.7% 长三角提价10-30元/吨[32][58] - 海螺水泥Q1销量5873万吨同比+5.06% 吨毛利65元/吨同比+12元[38] - 华新水泥H1扣非净利10.61-10.95亿同比+56%-61% Q2汇兑转正[38] - 天山股份Q2扣非净利3.5-6.5亿同比扭亏[39] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1205.78元/吨周环比下跌29.88元 库存5636万重量箱[40][64] - 环保标准提升可能加速冷修 行业现金亏损加剧[41][42] - 信义玻璃H1收入98.21亿同比-9.7% 净利10.13亿同比-59.6% 汽车玻璃毛利率54.5%[43] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格11元/平方米环比上涨0-0.5元 库存天数24.02天环比降5.15%[48] - 行业现金亏损推动冷修 海外价格高于国内3元/平[48] 玻纤与碳纤维 - 粗纱价格3100-3700元/吨维稳 电子纱G75报价8300-9200元/吨[66] - 碳纤维风电需求环比修复 原丝价格维稳[56] 个股逻辑 - 再升科技收购迈科隆打通VIP板全产业链 预计26年渗透率40% 增量盈利1.08亿[17][18] - 濮耐股份活性氧化镁获格林美50万吨采购协议 25年末产能达17万吨[20] - 悍高集团定位性价比优势 渠道让利推动高周转 2025-2026预期净利6.5亿/7.5亿[22][23]

行业投资评级 - AI材料行情持续扩散，传统建材进入提价旺季，行业整体呈现结构性景气 [1][2] - 消费建材基本面在25H2进入右侧，地产链盈利修复预期增强 [3][24] - 水泥行业旺季前夕长三角率先提价，新疆西藏基建需求催化确定性高 [30][31] 核心观点 AI材料产业链 - 交换机用M9量产预期提前，Q布需求确定性提升，年底核心企业产能有望达20万米/月 [2] - GB200/GB300机柜排产预期上修，带动低介电布1/2代产品26年需求增长 [2] - AI产业链多环节景气交叉验证，低介电布迭代路径明确，全产品布局企业优势显著 [52][22] 消费建材 - 北京地产政策优化（五环外不限购、公积金贷款额度提升），消费建材营收基数走低+价格战缓和推动Q3企稳 [10][24] - 防水行业首次集体提价（东方雨虹/科顺股份/北新建材），行业盈利能力底部确认 [25] - 三棵树降费逻辑兑现，伟星新材零售管理优异，兔宝宝现金流与分红领跑 [26][27] 水泥与基建 - 新疆西藏基建需求内生性强（中吉乌铁路/川藏铁路等），水泥区域高价+竞争格局优 [8][31] - 华北9月庆典减产超预期（河南/山东自律错峰20天），供给先于需求收缩支撑价格 [12][32] - 长三角水泥提价30元/吨，煤炭成本上升+错峰生产推动稳中趋强 [33][58] 玻璃与玻纤 - 浮法玻璃价格磨底（1235元/吨），环保标准提升或加速冷修 [41][42] - 光伏玻璃库存下降至25.32天，行业现金亏损下冷修提速，海外溢价3元/平 [49] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气（G75报价8300-9200元/吨），低介电布结构性紧缺 [51][53] 结构性机会 - 再升科技VIP板全产业链布局，冰箱能效新标带动26年渗透率40-50%，增量利润1.08亿元 [14][15] - 濮耐股份氧化镁订单明确（格林美50万吨采购），耐材业务底部修复 [17][18] - 悍高集团渠道改革+自动化生产，25年预期净利润6.5亿元 [19][20] 细分行业总结 水泥 - 全国均价环比涨0.2%，重庆/新疆提价10-30元/吨，库容比70% [58][63] - 海螺水泥吨毛利65元（同比+12元），华新水泥25H1扣非净利同比+56%-61% [39][40] 玻璃 - 浮法库存5608万重箱（环比+2.15%），信义玻璃汽车玻璃毛利率54.5% [44][65] - 光伏玻璃2.0mm面板价10.5-11元/平，旗滨集团浮法单箱盈利3-4元 [45][49] 玻纤与碳纤维 - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利0.6元/米 [54] - 碳纤维T300/12K价格95元/kg，风电需求环比修复 [56] 数据跟踪 - 动力煤价703元/吨（同比-16%），纯碱华东重质价1320元/吨（同比-14.8%） [81] - 全国浮法玻璃库存天数27.71天，光伏玻璃库存环比降5.98% [65][49]

公司治理变更 - 公司于2025年4月28日和5月21日分别召开第五届董事会第十二次会议和2024年年度股东大会，审议通过取消监事会及监事设置的议案 [2] - 公司对《公司章程》进行系统性修订，主要修订内容包括完善董事、董事会及专门委员会要求，删除监事会专章，完善股东、股东会相关制度 [2] - 取消监事会后，原监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [2] 工商变更进展 - 公司已完成相关工商变更登记及章程备案工作 [3] 信息披露情况 - 相关决议公告及文件已分别于2025年4月30日和5月22日在上海证券交易所网站披露 [2] - 披露文件包括第五届董事会第十二次会议决议公告、取消监事会公告、修订公司章程及部分治理制度公告、2024年年度股东大会决议公告 [2]