报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格：2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；三代制冷剂价差处于近5年来高位；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%，价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [8][15][25] - 产量：2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87%；5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [16][28] - 库存：2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76%；截至5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [21][31] - 成本端：全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，5月同比环比均出现回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；截至5月30日，我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 其他原料价格：5月二氯甲烷、三氯乙烯价格环比上涨，三氯甲烷及四氯乙烯价格环比下滑，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 下游需求：2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70%；2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [8][39][43] 含氟聚合物 - 价格：受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 产量：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 库存：5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 开工率：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，该技术先进，创新性强，推广应用前景广阔，总体技术达到国际领先水平，按年转化1.5万吨产能计算，采用该技术可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团有限公司及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，金额累计不少于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8]

市场行情变化 - 新消费行情回调，大科技和周期股表现突出，有色金属板块涨幅居前，贵金属、锌、铅等板块大涨 [1] - 白银期货价格走强，白银概念股如兴业银锡、盛达资源等大涨 [1] - 化工板块活跃，草甘膦、氟化工、环氧丙烷等板块涨幅居前，"制冷剂双雄"三美股份、巨化股份盘中股价创历史新高 [1][3] - 港口航运、煤炭、油气开采、民爆等板块上涨 [1] - 上证指数下跌0.06%，深证成指下跌0.18%，创业板指下跌0.48% [1] 制冷剂行业 - 第三代制冷剂价格持续上涨，R32国内均价为5.1万元/吨，今年以来涨幅19%，同比增长42% [3] - 夏季高温天气带动空调行业生产旺季，制冷剂需求增长 [3] - 配额政策限制供给弹性，企业优先保障长约客户订单，市场可流通货源紧张 [3] - 我国逐步削减制冷剂配额，行业供给格局优化，价格保持高景气度 [4] 固态电池行业 - 固态电池板块走强，海辰药业、厦钨新能、科恒股份等个股大涨 [5][6] - 三金锂电专注于固态电池前驱体研发和生产，高镍前驱体和富锂锰基前驱体正与客户验证 [7] - 孚能科技第二代半固态电池能量密度达330Wh/kg-350Wh/kg，可满足1000km以上续航 [7] - 《全固态电池判定方法》发布，明确"全固态电池"定义，与混合固液电解质电池形成技术分界 [7] - 固态电池产业迎来技术规范与产业升级关键转折点，将重塑行业竞争格局 [7]

市场表现 - A股早盘窄幅震荡 超2900只个股下跌 半日成交额7467亿 较上个交易日放量324亿 沪指跌006% 深成指跌018% 创业板指跌048% [1] - 隔夜美股高开低走 三大指数集体收跌 大型科技股多数下跌 特斯拉暴跌逾14% 市值跌破万亿 [1] 板块轮动 - 煤炭 银行等高股息风格活跃 大有能源涨停 [1] - 有色金属板块走强 白银方向领涨 湖南白银等涨停 现货白银一度暴涨45% 触及每盎司36美元 创2012年2月以来最高水平 [1][2] - 化工板块走高 氟化工方向领涨 三美股份 巨化股份双双创历史新高 [1] - 固态电池概念拉升 海辰药业20%涨停 存储芯片概念异动 好上好涨停 [1] - 建筑装饰 房屋建设板块活跃 仁智股份 重庆建工触及涨停 [3] - IP经济 宠物经济等新消费概念走低 足球概念回调 游戏 汽车等板块跌幅居前 [1] 机构观点 - 中国银河认为市场或仍维持震荡格局 关注外部关税变化与国内政策落地节奏 建议配置安全边际较高资产 科技主线 政策提振下的大消费板块 [4] - 招商证券预计6月宽基指数偏震荡 大盘 质量类指数相对占优 基本面 流动性 监管环境有利于权重 质量类风格 [5] - 光大证券认为科技股回暖或吸引资金回流A股 市场可能重回科技风格 关注人形机器人概念 [6] 行业动态 - 银河证券指出有色金属价格有望回暖 行业盈利能力或继续维持增长 推动A股有色金属行业上行 [2] - 住房城乡建设部强调建"好房子"需通过好设计 好施工 好材料等解决居住痛点 提升住房品质 [3]

氟化工板块市场表现 - 氟化工板块盘中震荡拉升 永和股份冲击涨停 三美股份和巨化股份涨超4%并创历史新高 金石资源、兴发集团、昊华科技等跟涨 [1] 制冷剂R32价格与利润情况 - 第三代主流制冷剂R32国内均价突破5万元/吨 同比增长42% [1] - R32行业毛利润达3.5万元/吨 较去年同期每吨增加超过1万元 [1]

分红方案 - 每股现金红利0.45元（A股）[1] - 差异化分红送转实施，回购专用证券账户股份不参与分配[1][2] - 以606,755,937股为基数，每10股派发现金红利4.50元（含税），合计派发约2.73亿元[2] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月10日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月11日[1][3] 分配计算方式 - 除权（息）参考价格=（前收盘价格-0.45）元/股[3] - 现金红利按总股本摊薄调整后计算，每股0.45元[3] 分配实施方法 - 股东现金红利通过中国结算上海分公司派发，未指定交易股东的暂由该机构保管[3][4] - 公司自行发放胡荣达、胡淇翔等特定股东的现金红利[4] 税务处理 - 个人股东持股超1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣缴，实际每股派发0.45元[5] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股0.405元[6] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.405元[6] - 其他机构投资者自行缴纳所得税，实际每股派发0.45元[7]

股份回购 - 截至2025年5月23日，累计回购股份3,723,100股，占总股本0.61%[4] - 截至2025年5月22日，总股本610,479,037股，回购专用账户持股3,723,100股[5] 利润分配 - 2024年度以扣除回购股份后余额为基数，每10股派现金红利4.50元（含税）[7] - 截至2025年5月23日，应分配股数606,755,937股，拟派现金红利273,040,171.65元（含税）[7] - 实际分派每股现金红利0.45元（含税），流通股份变动比例为0[8] 股价相关 - 2025年5月22日公司股票收盘价47.55元/股[8] - 根据实际分派计算除权除息参考价格为47.10元/股[8] - 虚拟分派现金红利约0.45元/股，除权除息参考价格为47.10元/股[8] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值约0.00%，小于1%[8] 合规说明 - 公司本次差异化分红符合规定，不存在损害公司及股东利益情形[10]

现金红利 - 2024年度A股每股现金红利0.45元[2] - 合计派发现金红利273,040,171.65元（含税）[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月10日[2][7] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月11日[2][7] 股份信息 - 总股本610,479,037股，应分配股数606,755,937股[5] 税负情况 - 个人持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%[11] - QFII和沪股通股东税后每股派0.405元[11] - 其他机构和法人股东每股派0.45元[12]

员工持股计划基本信息 - 初始设立时总人数不超过430人[10][27] - 拟持有的标的股票数量不超过372.31万股，约占公司股本总额0.61%[11][31] - 拟筹集资金总额上限为76,211,857元，每份份额为1.00元[12] - 存续期不超过60个月，可经审批程序延长[37] - 标的股票分3期解锁，锁定期分别为12、24、36个月，解锁比例分别为30%、30%、40%[38][39] 股份回购情况 - 截至2024年8月6日，公司已回购股份372.31万股，占公司总股本的比例为0.61%[11][30] - 回购成交最高价为35.60元/股、最低价为28.87元/股，回购均价为32.50元/股，累计已支付资金总额为120,989,703.70元[11][30] 人员份额分配 - 占林喜拟持有份额占比4.52%，对应标的股票数量168,300股；吴韶明拟持有份额占比0.97%，对应标的股票数量36,000股等[27] - 核心骨干人员拟持有份额占比76.38%，对应标的股票数量2,843,700股[28] 业绩考核目标 - 2025年净利润增长率不低于60%或营收增长率不低于10%[40] - 2026年净利润增长率不低于70%或营收增长率不低于20%[41] - 2027年净利润增长率不低于80%或营收增长率不低于25%[41] 个人绩效解锁规则 - 优秀、良好解锁比例100%，合格60%，待改进和不合格0%[43][44] - 合格时第一、二期60%分配，40%顺延，第三期60%分配[46] - 待改进时第一、二期顺延，第三期不分配[47] - 不合格时对应权益不分配，未解锁额度管理委员会收回处理[48] 会议相关规则 - 召开持有人会议，管理委员会应提前5日发出书面会议通知，紧急情况可口头通知[53][54] - 持有人会议表决，每项议案经出席持有人所持1/2（含）以上份额同意视为通过，规定需2/3（含）以上份额同意的除外[57] - 单独或合计持有本员工持股计划10%以上份额的持有人可在会议召开前3日提交临时提案[58] - 单独或合计持有本员工持股计划20%以上份额的持有人可提议召开持有人会议[58] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员任期为本员工持股计划存续期[60] - 管理委员会不定期开会，主任召集，提前3日通知委员，一致同意可通讯表决[65] - 管理委员会主任应在接到临时会议提议后5日内召集和主持会议[66] 其他规定 - 本员工持股计划存续期届满或拟提前终止时，管理委员会需在30个工作日内完成清算并分配[78] - 本员工持股计划变更须经出席持有人会议的持有人所持2/3（含）以上份额同意并经董事会审议通过[80] - 持有人解锁权益后离职2年内不得从事与公司业务相同或类似工作，否则公司有权要求返还全部收益并追偿损失[86] - 董事会审议通过本员工持股计划草案后2个交易日内，公告相关决议和草案等[94] - 召开审议本员工持股计划的股东大会前需公告法律意见书[94] - 股东大会审议通过本员工持股计划2个交易日内披露最终审议通过的计划[95] - 公司应在标的股票过户至本员工持股计划名下2个交易日内，披露获得股票的时间和数量[95] - 公司实施本员工持股计划前，应通过民主方式征求员工意见[94] - 监事会需对本员工持股计划是否有利于公司等发表意见[94] - 股东大会采用现场与网络投票结合，对中小投资者表决单独计票并公开披露[95]

董事会换届选举 - 公司第七届董事会由九名董事组成，包括六名非独立董事和三名独立董事，胡淇翔当选董事长，胡有团为职工代表董事 [1] - 董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会，独立董事占比过半且由独立董事担任召集人，审计委员会召集人张陶勇为会计专业人士 [1] - 董事会及专门委员会任期三年，自2025年5月20日第七届董事会第一次会议审议通过起生效 [2] 高级管理人员聘任 - 公司聘任胡淇翔为总经理，潘登为常务副总经理，吴韶明、林卫、徐志雄为副总经理，陶旭晖为财务总监，胡宇超为董事会秘书 [2] - 所有高级管理人员任职资格经董事会提名委员会审核通过，财务总监聘任额外经审计委员会审议 [2] - 董事会秘书胡宇超已取得上交所资格证书，联系方式包括电话0579-87649856、邮箱hyc@sanmeichem.com及浙江省金华市武义县办公地址 [3] 内部审计负责人任命 - 公司聘任倪杰骏为内部审计负责人，任期与第七届董事会一致，该任命经审计委员会审议通过 [3] - 倪杰骏曾任职于多家企业财务经理岗位，2020年3月加入公司后历任审计专员至审计负责人 [5] 核心人员背景 - 职工代表董事胡有团自2007年起在公司历任生产管理职务，2018年7月起任董事 [4] - 总经理胡淇翔2012年8月起任董事长兼总经理，常务副总经理潘登曾任职UT斯达康项目经理 [4] - 财务总监陶旭晖2019年4月加入后历任财务中心主管至财务总监，董事会秘书胡宇超曾任浙江哈尔斯董事会秘书 [5]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年5月20日在浙江省武义县青年路218号公司办公楼会议室召开 [1] - 公司总股本为610,479,037股，其中回购专用证券账户持有3,723,100股，有表决权股份总数为606,755,937股 [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长胡淇翔主持 [1] 议案审议情况 - 全部18项议案均获表决通过，其中议案9为特别决议议案，需2/3以上表决权通过，其余为普通决议议案 [6] - 主要议案表决情况： - A股股东对各项议案同意比例均超过99.93%，最高达99.9989% [2][3][4] - 关于2025年员工持股计划的议案获得48,472,986股同意（99.9887%）[5] - 关于董事薪酬的议案获得48,473,436股同意（99.9887%）[3] 董事会换届选举 - 选举胡淇翔、徐志雄、徐能武、潘航为第七届董事会非独立董事 [4] - 选举张陶勇、徐何生、夏祖兴为第七届董事会独立董事 [4][5] 关联交易与回避表决 - 议案6（员工持股计划）、11（关联交易）中，关联股东胡荣达、胡淇翔等回避表决 [6] - 议案12（董事薪酬）中，关联股东胡荣达、胡淇翔等回避表决 [6] 其他重要事项 - 续聘会计师事务所议案获48,474,236股同意（99.9926%）[4] - 2025年度开展外汇衍生品交易业务议案获447,027,726股同意（99.9986%）[4]