报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][15] 报告的核心观点 - 预计公司2024年归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长150.9% - 191.0%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221.3% - 274.9% [2] - 2024年进入三代制冷剂配额元年，供给端受约束，产品价格同比上涨，盈利能力提升 [2] - 主流制冷剂品种价格价差持续上行，看好制冷剂长期景气度 [2] 各部分内容总结 业绩情况 - 2025年1月23日晚公司发布《2024年年度业绩预增公告》，预计2024年度归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长151% - 191%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221% - 275%；2024年第四季度预计归母净利润1.39 - 2.49亿元，扣非后归母净利润1.22 - 2.32亿元 [2][4] 制冷剂市场情况 - 2024年进入三代制冷剂配额元年，2024年底公布2025年配额，R22生产配额14.91万吨，履约削减3.14万吨，减幅18%；R32生产配额28.03万吨，较2024年增加4.08万吨；R134a生产配额20.83万吨，较2024年减少7401吨；R143a生产配额4.73万吨，较2024年增加1781吨 [4] - 2024年国补刺激下国内家电空调市场8月回转，四季度冲刺；海外市场受多种因素影响，家用空调外销量同比快速提升。预计2025年上半年空调内销出货有增长空间，出口延续增长势头。2025年1 - 3月家用空调内销排产同比分别为 - 1.1%、+10.2%、+12.5%；出口排产同比分别为+10.1%、+23.3%、+10.0% [6] - 主流制冷剂品种2024年价格快速增长，截至2025年1月20日，R22价格、价差较1月初分别+0%、+21%，较2024年同期分别+74%、+188%；R32价格、价差较1月初分别+2%、+28%，较2024年同期分别+121%、+720%等 [9] 投资建议 - 随着三代制冷剂供给侧改革深化，行业竞争格局集中，有望保持长期景气，公司作为领先企业将受益。未来公司将布局新材料、新能源等业务，向氟化工下游高附加值领域延伸。上调公司2024 - 2026年盈利预测，预计收入分别为44.08/55.02/57.96亿元，归母净利润分别为7.88/11.38/13.35亿元，同比增长161.2%/13.8%/12.2%；摊薄EPS为1.29/1.86/2.19元；对应当前股价PE为33.3/23.1/19.6X [3][15] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [20] - 给出2022 - 2026年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、毛利率、ROE等 [20] 可比公司估值 - 列出巨化股份、永和股份、三美股份的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等数据，巨化股份和永和股份2025年EPS分别为1.13、1.25，PE分别为22.45、16.45；三美股份2025年EPS为1.86，PE为23.06 [17]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩基本符合预期，归母净利润同比大幅上涨因配额制下制冷剂产品价格和盈利同比大幅增长 [7] - 24Q4制冷剂内外贸价格共振上行，行业长景气依旧，2025年产业链库存降低，行业格局向好，继续看好制冷剂内外贸价格共振上行 [7] - 2025年R141b/R142b配额大幅削减，公司独享R141b配额 [7] - 公司投资建设四代制冷剂项目，推进完善氟化工上下游产业链一体化布局 [7] - 公司是国内三代制冷剂主流企业之一，2025年行业格局优化叠加下游需求超预期带来制冷剂价格价差底部拐点向上，涨价弹性大，维持增持评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年01月23日收盘价42.99元，一年内最高/最低47.15/25.80元，市净率4.2，息率0.54，流通A股市值26,244百万元，上证指数/深证成指3,230.16/10,176.17 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产10.20元，资产负债率9.26%，总股本/流通A股610/610百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3,334|-30.1|280|-42.4|0.46|13.4|4.7|94| |2024Q1 - 3|3,039|16.5|561|135.6|0.92|28.3|9.0|/| |2024E|3,913|17.4|763|172.8|1.25|32.8|11.5|34| |2025E|5,087|30.0|1,315|72.4|2.15|39.6|17.4|20| |2026E|6,298|23.8|2,178|65.6|3.57|51.2|22.4|12| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,771|3,334|3,913|5,087|6,298| |其中：营业收入|4,771|3,334|3,913|5,087|6,298| |减：营业成本|4,004|2,887|2,631|3,073|3,076| |减：税金及附加|21|20|23|31|44| |主营业务利润|746|427|1,259|1,983|3,178| |减：销售费用|65|56|63|86|113| |减：管理费用|166|163|157|191|252| |减：研发费用|38|53|59|71|94| |减：财务费用|-161|-124|-88|-66|-60| |经营性利润|638|279|1,068|1,701|2,779| |加：信用减值损失（损失以"-"填列）|18|16|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以"-"填列）|-38|0|-30|0|0| |加：投资收益及其他|16|-1|0|0|0| |营业利润|647|299|1,039|1,700|2,779| |加：营业外净收入|-4|77|-15|-15|-15| |利润总额|643|375|1,024|1,685|2,764| |减：所得税|158|96|246|337|553| |净利润|486|280|778|1,348|2,211| |少数股东损益|0|0|15|33|33| |归属于母公司所有者的净利润|486|280|763|1,315|2,178| [9]

净利润情况 - 2024年年度预计归属上市公司股东净利润70,155.72万元到81,380.63万元，同比增加42,191.24万元到53,416.15万元，增长150.87%到191.01%[2][3] - 2024年年度预计归属上市公司股东扣非净利润67,219.69万元到78,444.60万元，同比增加46,296.56万元到57,521.47万元，增长221.27%到274.92%[2][3] - 2023年年度归属上市公司股东净利润27,964.48万元，扣非净利润20,923.13万元[5] 每股收益情况 - 2023年年度每股收益0.46元[5] 产品与价格情况 - 2024年HFCs开始实施配额管理，公司HFCs制冷剂产品价格同比上涨，盈利能力提升[6] 非经常性损益情况 - 预计2024年年度非经常性损益2,936.03万元，比上年同期减少4,105.32万元[6]

证券代码：603379 证券简称：三美股份 公告编号：2025-001 浙江三美化工股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 1 月 2 日 内容详见 2025 年 1 月 2 日公司在上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 以及 2025 年 1 月 3 日在《上海证券报》披露的《浙江三美化工股份有限公司关于使 用闲置自有资金委托理财的公告》。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告 第六届董事会第十五次会议决议公告 浙江三美化工股份有限公司董事会 浙江三美化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 31 日以现 场结合通讯表决方式在公司会议室召开第六届董事会第十五次会议。会议通知已 于 2024 年 12 月 25 日以书面、电子邮件等方式向全体董事发出。本次会议应出 席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议由董事长胡淇翔主持，部分高管列席 会议。本次会议召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 经与会董事审议，本次会议以投票 ...

会议信息 - 公司于2024年12月31日召开第六届监事会第十三次会议[1] - 会议通知于2024年12月25日发出[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于使用闲置自有资金委托理财的议案》[1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2]

审计机构相关 - 2024年续聘立信会计师事务所为审计机构[1] - 周雅婷工作调整，李翔接替完成2024年度审计[2] - 变更后签字注册会计师为郭宪明、李翔[2] 新注册会计师情况 - 李翔执业始于2017年，为公司服务始于2016年[3] - 李翔无违反独立性要求，近三年无处分[3] 变更影响 - 变更工作有序交接，不影响2024年度审计[4]

资金管理 - 2024年3月24日同意用闲置募集资金现金管理，单日最高3亿，期限12个月[2] - 2024年9月13日认购11400万元定期存款[3] - 2024年12月13日赎回产品，收回11400万元本金，获利息39.79万元[3] 收益情况 - 3400万元定期存款，年化1.40%，收益11.87万元[4] - 8000万元定期存款，年化1.40%，收益27.92万元[4]

资金管理 - 2024年3月24日公司同意用闲置募集资金现金管理，单日最高3亿，期限12个月[2] - 2024年5月31日公司用5000万闲置募集资金认购定期存款[3] - 2024年11月30日公司赎回产品，收回本金5000万[3] 收益情况 - 产品利息收益42.50万元，本息归还募集资金账户[3] - 单位定期存款预期年化收益率1.70%[4]

人事变动 - 三美股份证券事务代表方家祥因个人原因辞职[1] - 辞职报告送达董事会之日起生效[1] - 辞职后不再担任公司及子公司任何职务[1] 时间信息 - 公告发布于2024年12月2日[1]

担保情况 - 为嘉利合提供53,845.02万元连带责任保证担保，实际担保余额同此[2] - 2024年4月27日同意向嘉利合提供最高55,000万元担保额度[3] - 《保证合同》担保额度46,852.16万元，《最高额保证合同》6,992.86万元[9] - 截至公告披露日，累计对外担保余额53,845.02万元，占比9.14%[13] 嘉利合情况 - 嘉利合注册资本35,421.4729万，公司持股69.9286%[5] - 2024年6月30日资产42,546.97万元，负债675.00万元，净资产41,871.97万元[7] - 2024年1 - 6月营业总收入67.50万元，净利润 - 761.36万元[8] 决策情况 - 2024年4月27日董事会9票同意通过对外担保预计议案[12]