公司HCFC-141b业务 - 公司HCFC-141b作为发泡剂用途的2025年度生产配额为0.92万吨 [2] - 公司HCFC-141b生产配额占该品种全国生产配额总量的100% [2] - 相关产销量、价格等数据需参考公司披露的定期报告及主要经营数据公告 [2]

公司战略与研发 - 公司重视第四代制冷剂的研发与产业化布局 [1] - 公司将积极推进浙江三美研发中试基地项目建设 [1]

公司业务与配额 - 2025年度公司R22制冷剂用途生产配额为0.78万吨 [1] - R22制冷剂用途配额在公司所有制冷剂、发泡剂产品生产配额总量中占比不足6% [1] - 公司产品价格随行就市 [1]

公司产品应用状态 - 公司目前未收到关于R134a产品用于服务器液冷冷媒的相关客户需求 [1] 市场传闻与信息核实 - 近期有市场消息频发称R134a用于服务器液冷冷媒 [1] - 该信息源于投资者在互动平台对公司产品应用场景的问询 [1] 公司回应与信息披露 - 公司通过投资者互动平台对R134a在服务器液冷应用的市场传闻进行了回应 [1]

公司业绩 - 公司2025年前三季度预计实现归母净利润15.24至16.46亿元，同比增长172%至193% [1] - 公司2025年第三季度预计实现归母净利润5.29至6.51亿元，同比增长199%至268%，环比变动-11%至+10% [1] - 维持公司2025至2027年归母净利润预测为22.12亿元、29.84亿元、37.23亿元 [1] 业绩驱动因素 - 业绩预增主要系氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升 [1] - 2025年第三季度制冷剂价格同环比继续上涨，但因淡旺季及检修影响，销量环比略有下降 [1] - 四季度行业景气持续向上 [1] 行业与公司地位 - 公司是国内三代制冷剂主流企业之一 [1] - 行业格局优化叠加下游需求持续增长带来制冷剂价格价差持续向上 [1] - 公司涨价弹性大 [1] 估值指标 - 公司当前市值对应2025至2027年预测市盈率分别为17倍、12倍、10倍 [1] - 维持公司"增持"评级 [1]

公司业绩表现 - 预计2025年前三季度净利润为15.24亿元至16.46亿元，同比增长171.73%至193.46% [1][2] - 氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，驱动盈利能力大幅提升 [1][2] - 同行永和股份预计2025年前三季度净利润为4.56亿元至4.76亿元，同比增长211.59%至225.25%，其中第三季度单季净利润同比激增447.64%至506.85% [3] - 同行巨化股份2025年上半年实现净利润20.51亿元，同比增长146.97%，公司对第四季度订单和出口情况表示乐观 [3] 行业景气度与政策影响 - 自2024年起国家对第三代氟制冷剂实施配额制管理，行业竞争格局持续改善 [2] - 2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂继续实行生产配额管理，市场价格稳步上行 [2] - 供给端刚性约束及需求端增长共同驱动制冷剂行业盈利能力提升，行业高景气度延续 [1][2] - 多家氟化工公司表示行业高景气度将为下半年经营发展带来积极助力 [2] 公司产能与行业地位 - 公司三代制冷剂产能位居行业前列，HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-143a产能分别为6.5万吨、5.2万吨、4万吨、1万吨 [4] - 拥有无水氟化氢产能22.10万吨，HFCs制冷剂和AHF产能位居行业前列 [4] - 根据生态环境部公示，公司2025年度HFCs生产配额占全国比例分别为HFC-134a 23.97%、HFC-125 18.43%、HFC-32 11.81%、HFC-143a 15.48% [1][4] 公司产业链布局与项目进展 - 公司已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链 [4] - 福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂项目处于试生产及技改阶段 [5] - 浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目、年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目已完成主体工程，处于设备安装阶段 [5] - 浙江三美科创中心、AHF技改、催化剂、中试基地、环氧氯丙烷项目及重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目、甲烷氯化物及四氯乙烯技改等项目稳步推进 [6]

公司业绩预喜 - 永和股份预计2025年前三季度归母净利润约4.56亿元至4.76亿元，同比增长211.59%至225.25%，其中第三季度单季净利润1.85亿元至2.05亿元，同比增幅高达447.64%至506.85% [1] - 东阳光预计2025年前三季度归母净利润为8.47亿元到9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [1] - 三美股份预计2025年前三季度归母净利润为15.24亿元至6.46亿元，同比增长171.73%至193.46% [1] 行业景气度提升 - 氟制冷剂价格同比大幅上涨，第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂继续实行生产配额管理，行业竞争格局持续优化 [2] - 第三代制冷剂供给端受配额管控而受限，全球需求持续增长，导致供需结构深度改善，制冷剂价格稳步攀升 [2] - 截至9月30日，三代制冷剂R32、R134a、R125价格分别为62500元/吨、52000元/吨、45500元/吨，较上年同期分别上涨64.47%、55.22%、40.00% [2] 未来展望 - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势，R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间 [3] - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂，以及高端氟材料、含氟精细化学品等各个环节均具有较大发展潜力 [3]

化学制品板块整体表现 - 10月14日化学制品板块整体下跌2.26%，表现弱于上证指数（下跌0.62%）和深证成指（下跌2.54%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股上涨，如元利科技上涨4.48%，凯美特气上涨4.39%，但领跌股三美股份下跌8.66%[1][2] 板块个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括元利科技（收盘价24.50元，涨幅4.48%）、凯美特气（收盘价28.52元，涨幅4.39%）和长联科技（收盘价59.13元，涨幅3.28%）[1] - 跌幅居前的个股包括三美股份（收盘价55.15元，跌幅8.66%）、扬帆新材（收盘价13.24元，跌幅6.76%）和永太科技（收盘价16.66元，跌幅6.67%）[2] 板块资金流向 - 当日化学制品板块主力资金净流出24.96亿元，而游资资金净流入6.55亿元，散户资金净流入18.4亿元[2] - 部分个股获得主力资金净流入，如回天新材（主力净流入5168.51万元，主力净占比8.48%）、东方材料（主力净流入2452.35万元，主力净占比6.46%）[3] 个股成交情况 - 成交额较高的个股包括凯美特气（成交额65.94亿元）、巨化股份（成交额21.93亿元）和三美股份（成交额13.75亿元）[1][2] - 成交量较大的个股包括凯美特气（成交量231.20万手）、永太科技（成交量65.53万手）和巨化股份（成交量58.18万手）[1][2]

投资评级 - 报告对三美股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] 核心观点 - 报告认为三美股份2025年第三季度业绩符合预期，主要得益于氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升 [7] - 报告看好制冷剂行业四季度景气持续向上，指出主流制冷剂产品价格在第三季度环比继续上涨，且第四季度长协价已敲定并显著高于第三季度，公司拥有121,502吨三代制冷剂配额，涨价弹性大 [7] - 报告提及英伟达可能采用全新双相冷板技术，R134a或将成为散热介质，三美股份拥有R134a配额4.99万吨，国内占比24%，有望充分受益于此趋势 [7] - 报告关注到公司四代制冷剂及其他氟化工一体化项目正顺利推进，有助于完善产业链布局 [7] 财务数据与预测 - 2025年上半年，公司实现营业总收入2,828百万元，同比增长38.6%，实现归母净利润995百万元，同比增长159.2% [6] - 报告预测公司2025年全年营业总收入为6,569百万元，同比增长62.6%，归母净利润为2,212百万元，同比增长184.1% [6] - 报告预测公司2025年每股收益为3.62元，毛利率为48.6%，净资产收益率为25.7%，对应市盈率为17倍 [6] - 报告维持对公司2025年至2027年的盈利预测，归母净利润分别为22.12亿元、29.84亿元、37.23亿元 [7] 行业与产品分析 - 2025年第三季度，主流制冷剂R32、R125、R134a的内贸均价环比分别提升7,823元/吨、236元/吨、3,123元/吨 [7] - 同期，上述产品的外贸均价环比分别上涨7,491元/吨、132元/吨、3,319元/吨 [7] - 2025年第四季度制冷剂长协承兑价已确定，R32为60,200元/吨，较第三季度长协价上涨9,600元，R410A为53,200元/吨，较第三季度上涨3,600元 [7] - 第三季度为行业传统淡季，且公司可能进行检修，导致销量环比略有下降，但报告认为行业在国际公约框架下长期格局向好 [7]

股价与交易表现 - 截至今日10时57分，公司股价下跌5.05% [2] - 成交1386.40万股，成交金额达8.17亿元，换手率为2.27% [2] - 近5日主力资金总体呈净流出状态，累计净流出7100.40万元 [2] 融资融券情况 - 最新（10月13日）两融余额为10.28亿元，其中融资余额为10.24亿元 [2] - 近5日融资余额合计减少1761.34万元，降幅为1.69% [2] 公司业绩预告 - 公司预计前三季度实现净利润15.24亿元至16.46亿元 [2] - 预计净利润同比增长171.73%至193.46% [2] 同业公司表现 - 今日公布前三季业绩预告的公司中，楚江新材、粤桂股份、新华保险股价表现强势 [2] - 上述公司股价分别上涨10.01%、9.99%、6.83% [2]