存款"财富化"趋势加速推进。开源证券认为，随着存款付息率下行及资本市场回暖，居民储蓄正逐步向低波类理财、基金及固收+产品转移，8月非银存款单 月新增5919亿元，显示资金配置结构持续变化。尽管居民风险偏好偏低，尚未大规模流入股市，但企业端利率敏感性存款已出现短期化配置倾向。在此背景 下，红利低波类产品迎来配置机遇。 红利低波ETF基金紧密跟踪中证红利低波动指数，该指数反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。 红利低波ETF基金(159547)，场外联接(华夏中证红利低波动ETF发起式联接A：021482；华夏中证红利低波动ETF发起式联接C：021483)。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 从收益能力看，截至2025年9月18日，红利低波ETF基金自成立以来，最高单月回报为12.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为11.78%，历史持有1 年盈利概率为100.00%。拉长时间看，截至2025年9月18日，红利低波ETF基金近1年累计上涨20.63%。 从资金净流入方面来看，红利低波ETF基金近4天获得连续资金净流入，最高单日获得974.29万元净流入，合计"吸 ...

红利策略本质 - 红利基金本质是权益资产而非固收产品，底层持仓为股票，股价会随市场波动[3][5] - 2018年熊市期间红利低波全收益指数回撤达-16%，虽优于沪深300的-28%，但仍证明短期持有并非稳赚不赔[8] - 核心价值在于双重收益来源（股息收入+资本增值）的长期韧性，而非规避波动[11] 历史表现数据 - 2013-2025年数据显示，中证红利低波全收益指数年化收益率14.1%，跑赢万得全A指数7.6%的年化收益[12] - 在万得全A下跌年份中，红利低波指数100%实现抗跌或逆势上涨（如2022年超额收益22.1%）[13] - 长期跑赢全A指数的年份占比达77%，夏普比率0.68显著高于全A的0.36[12][13] 分红机制解析 - 分红除权短期看是零和游戏，但长期具备三重价值：企业实力背书/复利效应/市场价值重估[18][20][22] - 红利低波指数自2005年基日以来，全收益指数累计涨幅2335.4%显著高于价格指数的1075.8%，分红再投资贡献超50%收益[22] - A股存在分红填权效应，工商银行历史填权平均耗时55天，红利低波指数近年填权时间多在1-3个月[26] 指数分类特征 - 传统红利策略（如中证红利）聚焦高股息，行业集中于银行/煤炭/交运等成熟领域[34] - 增强型策略如红利低波（年化18.4%）、红利质量（21.3%）通过叠加因子提升收益，但波动和股息率略有牺牲[36] - 港股红利策略（如港股通央企红利）近三年年化19.9%但波动更大，需考虑汇率和20%红利税影响[36] 动态机制设计 - 红利指数通过年度成分调整维持股息率，红利低波指数长期股息率稳定在4%-6%区间[40][41] - 股价与股息存在动态平衡：分红增长推高股价→股息率下降→资金轮动→股价回调使股息率重新具备吸引力[42] - 自由现金流、红利质量等指数提供银行板块零暴露的替代选择[36]

核心观点 - 投资者对高获得感基金的需求集中在无需择时、长期持有大概率赚钱的产品上，特别是在红利基金领域[1][4] - 红利低波指数在各类红利策略中表现突出，具有回撤小、波动率低的特点，适合追求确定感的投资者[5][6] - 通过"时间望远镜"分析持有时长滚动收益率，发现红利低波指数长期持有正收益占比高且平均收益显著提升[9][11][13] - 红利低波指数投资中"持有"的重要性超过"择时"，适合作为长期配置[15][16] - 投资者可根据自身需求设定"获得感阈值"来选择适合持有周期的产品[17] 红利策略比较 - 红利低波指数(H30269)基日以来年化收益率18.4%，近三年15.9%，最大回撤-13.5%，股息率4.9%，银行占比51%[5] - 中证红利(000922)基日以来年化13.0%，近三年10.1%，最大回撤-14.5%，股息率5.1%，银行占比26%[5] - 红利质量指数(931468)基日以来年化21.3%，但近三年仅2.5%，最大回撤-26.4%，股息率3.2%，无银行持仓[5] - 港股通央企红利指数(931233)近三年表现最佳达19.9%，但最大回撤-22.9%，股息率5.7%[5] 持有时长分析 - 红利低波指数3个月持有正收益占比65.52%，6个月76.24%，1年93.62%，2年及以上达100%[11][13] - 平均收益随持有期增长：2年24.65%，3年38.40%，显著高于短期持有[13] - 长期持有收益分布更集中，极端回撤风险降低[14] 投资建议 - 红利低波指数适合长期配置而非择时交易，持有时间越长正收益概率越高[15][16] - 投资者可根据资金使用期限设定"获得感阈值"，如1年内80%正收益占比的目标[17] - 该策略适合追求超越现金管理收益但不愿承担过高波动风险的投资者[4][6]

红利低波ETF市场表现 - 2025年上半年14只主要红利低波策略ETF中，超七成产品实现规模正增长，整体呈现资金净流入态势 [1] - 14只红利低波ETF合计规模388.83亿元，上半年合计新增68.46亿元 [3] - 华泰柏瑞红利低波ETF（512890.SH）规模飙升至187.41亿元，上半年规模增近50亿元，贡献全市场此类ETF增量的73% [3] 头部产品表现 - 华泰柏瑞红利低波ETF（512890.SH）规模187.41亿元，上半年增长49.92亿元 [2][3] - 易方达红利低波动ETF（563020.SH）规模20.82亿元，增长11.02亿元 [2][4] - 天弘红利低波ETF（159549.SZ）规模38.82亿元，增长6.09亿元 [2][4] - 嘉实300红利低波ETF（515300.SH）规模54.62亿元，增长4.80亿元 [2][4] 产品分化趋势 - 头部公司如华泰柏瑞、易方达凭借渠道能力和先发优势持续吸引大额资金申购 [4] - 中小公司或成立较晚的产品如景顺长城港股红利低波ETF（1.68亿元）、大成红利低波100ETF（0.11亿元）规模较小 [2][4] - 515100.SH遭遇11.91亿元净赎回，富国、新华旗下产品出现小幅净流出 [6] 跟踪标的差异 - 跟踪主流宽基红利低波指数的产品（如512890.SH、563020.SH）规模增长迅猛 [5] - 挂钩细分指数（如港股通、800红利低波）或新锐指数（如红利低波100）的产品资金流入相对温和甚至净流出 [5] - 景顺长城旗下港股通红利低波ETF规模仅1.68亿元，而红利低波100指数产品515100.SH大幅净赎回11.91亿元 [5][6] 市场驱动因素 - 弱市环境下投资者对收益确定性与风险控制需求迫切，稳定分红能力的低估值资产吸引力骤增 [7] - A股波动加大叠加存款利率下行，监管层对上市公司分红比例的政策引导强化红利策略逻辑 [7] - 指数编制细节、管理人运营能力及产品流动性差异导致资金更集中涌向辨识度高、容量大的头部产品 [7] 华泰柏瑞龙头地位 - 华泰柏瑞红利低波ETF（512890.SH）是市场首只百亿级红利低波主题ETF [7] - 其联接基金合计持有人户数达82.98万户，是市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [7]

ETF资金流向概况 - 2025年7月1日共167只ETF基金获资金净流入，461只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有21只，净流出金额超1亿元的有32只 [1][3] 显著净流入ETF - 银华日利ETF(511880 SH)净流入10 20亿元 [1] - 短融ETF(511360 SH)净流入7 64亿元 [1] - 科创芯片ETF(588200 SH)净流入6 78亿元 [1] - 华宝添益ETF(511990 SH)净流入5 70亿元 [1] - 光伏ETF(515790 SH)净流入4 43亿元 [1] - 中证500ETF华夏(512500)净流入4309万元 [3] - 黄金ETF(518880)净流入3718万元 [3] - 科创50ETF(588000)净流入3437万元 [3] 显著净流出ETF - 中证A500ETF基金(563360 SH)净流出22 82亿元 [3] - 沪深300ETF(510300 SH)净流出14 65亿元 [3] - 中证A500ETF龙头(563800 SH)净流出9 90亿元 [3] - A500ETF嘉实(159351 SZ)净流出8 90亿元 [3] - 上证50ETF(510050 SH)净流出7 57亿元 [3] - 中证1000ETF(512100)净流出67842万元 [5] - 沪深300ETF天弘(515330)净流出5363万元 [5] 连续资金流向情况 - 近期连续净流入的ETF基金有86只 [5] - 十年国债ETF连续20天净流入101 34亿元 [5] - 公司债ETF易方达连续19天净流入94 05亿元 [5] - 红利低波ETF基金连续15天净流入6827 06万元 [5] - 黄金基金ETF连续11天净流入2 24亿元 [5] - 银行ETF连续11天净流入2 66亿元 [5] - 连续净流出的ETF基金有290只 [6] - 信创ETF基金连续17天净流出4 11亿元 [6][8] - 300ETF增强连续17天净流出3 01亿元 [6][8] - 信创ETF富国连续16天净流出8 76亿元 [6][8] - 大数据ETF连续16天净流出9735 74万元 [6][8] - 创业板新能源ETF国泰连续16天净流出2 86亿元 [6][8] 近5天累计资金流向 - 近5天累计净流入超过1亿元的有89只 [8] - 中证A500ETF基金近5天净流入82 78亿元，规模增长至203 91亿元 [8] - 上证公司债ETF近5天净流入33 80亿元 [8] - 公司债ETF易方达近5天净流入25 62亿元 [8] - 国债ETF东财近5天净流入25 56亿元 [8] - 可转债ETF近5天净流入22 54亿元 [8] - 近5天累计净流出超过1亿元的有115只 [9] - 银华日利ETF近5天净流出100 55亿元，规模下降至677 21亿元 [9] - 沪深300ETF近5天净流出81 97亿元 [9] - 上证50ETF近5天净流出36 69亿元 [9] - 中证500ETF近5天净流出30 67亿元 [9] - 沪深300ETF易方达近5天净流出26 45亿元 [9]