报告评级 - 公司评级为"增持" [29] 报告核心观点 - 公司预计24Q2单季度营收62.6~65.4亿元,中值64.0亿元,同比+41.5%,环比+13.4%,创历史新高;归母净利润7.5~8.5亿元,中值8.0亿元,同比扭亏为盈,环比+43.4% [3][10] - 公司高端手机CIS和汽车CIS产品表现强劲,带动业绩增长 [3][13] - 手机CIS方面,公司推出的OV50H和OV50K40等高规格产品在高端智能手机市场导入顺利,有望持续放量增长 [13] - 汽车CIS方面,公司已推出800万像素CMOS新品OX08D10,具有业界领先的低光性能和低功耗,预计24H2量产,随着汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求,有望实现业绩持续增长 [13] 财务数据总结 - 公司预计24H1营收119.04~121.84亿元,中值120.44亿元,同比+36.0%;归母净利润13.08~14.08亿元,中值13.58亿元,同比增长7.9倍 [9] - 公司2022年营业收入20,078百万元,同比下降16.7%;归母净利润990百万元,同比下降77.9% [2] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为29.91/42.94/61.49亿元,对应24/25/26年PE为42/29/21倍 [4] 风险提示 - 市场变化风险:公司产品应用领域较为广泛,如果下游市场未实现预期增长,可能会对公司销售规模造成不利影响 [16] - 下游客户集中风险:公司智能手机领域客户呈现日趋集中化,如主要客户经营情况出现波动,将对公司经营业绩造成不利影响 [17] - 新产品开发风险:半导体行业技术革新加快,如公司不能及时准确把握市场需求,新产品可能无法获得市场认可 [18] - 存货规模较大风险:公司存货规模较大,如未来出现无法顺利实现销售的情况,将对经营业绩及现金流产生不利影响 [19]

报告公司投资评级 - 公司预计 24Q2 单季度营收 62.6~65.4 亿元,中值 64.0 亿元,同比+41.5%,环比+13.4%,创历史新高 [3][10] - 公司预计 24Q2 归母净利润 7.5~8.5 亿元,中值 8.0 亿元,同比扭亏为盈,环比+43.4% [3][10] - 公司预计 24Q2 扣非净利润 7.52~8.52 亿元,中值 8.02 亿元,同比扭亏为盈,环比+41.7% [3][10] 报告的核心观点 - 公司高端手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透,叠加产品结构及供应链结构优化带来的毛利率修复,推动 24Q2 业绩大幅改善 [3][4] - 手机方面,公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利,有望持续放量增长 [4][13] - 汽车电子方面,公司已推出 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10,随着汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求,有望实现业绩持续增长 [4][13] 分类总结 手机业务 - 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利,OV50H 已上量小米 14Pro 等机型,OV50K40 在荣耀 Magic6 至臻版首发 [4][13] - 公司中高端旗舰主摄实力逐步显现,有望持续放量增长 [4][13] 汽车电子业务 - 公司已推出 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10,具有业界领先的低光性能和低功耗,预计 24H2 量产 [4][13] - 随着汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求,L2 向 L3 过渡将带动单车摄像头数量增加,叠加 CIS 向高像素方向升级,有望实现业绩持续增长 [4][13] 其他 - 公司作为全球前三的图像传感器龙头,积极拓展汽车/医疗/ARVR应用,成长空间广阔 [4] - 维持"增持"评级,预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/61.49 亿元 [4]

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 | 公告编号：2024-053 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生持 有公司股份 358,472,250 股，占公司目前总股本的 29.49%；本次质押情况变动后， 虞仁荣先生累计质押股份为 193,921,200 股，占其持股比例的 54.10%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 433,576,912 股，占公司目前总股本的 35.66%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 250,377,200 股，占其持有公司股份总数的 57.75%，占公司目前总股本的 20.59%。 一、本次股份质押 ...

报告公司投资评级 - 买入，维持 [1] 报告的核心观点 - 7月5日公司发布2024年中期业绩预告，24H1预计营收119.04 - 121.84亿元（中值YoY +35.97%），归母净利13.08 - 14.08亿元（中值YoY +787.58%）；24Q2预计营收62.60 - 65.40亿元（中值YoY +41.50%），归母净利7.5 - 8.5亿元（中值YoY +1739.13%） [3] - 公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，OV50H已上量小米14Pro等机型，OV50K40在荣耀Magic 6至臻版首发，有望上量小米、华为等新机型 [3] - 汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求，L2向L3过渡将增加单车摄像头数量，叠加CIS向高像素方向升级带动价格提升，公司推出的OX08D10具有领先的低光性和低功耗，已预集成多家平台 [3] - 公司存货基本回归健康水位，相较22Q3库存最高点，24Q1已下降52.72%，64MP等老产品基本出清，叠加50MP产品出货增加，产品结构改善带动毛利率逐步修复 [3] - 预测公司24年上半年营收120.42亿元，全年营收271.2亿元，全年归属母公司净利润27.2亿元，平均毛利率29.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩预测 - 国元预测2024 - 2026年营业收入分别为271.12亿、324.46亿、380.05亿元，增长率分别为29.0%、19.7%、17.1%；归母净利分别为27.28亿、43.34亿、58.72亿元，增长率分别为390.9%、58.86%、35.51%；EPS分别为2.24元/股、3.56元/股、4.83元/股；市盈率分别为44、27、20；市净率分别为5.00、4.26、3.56 [4][10] 基本数据 - 52周最高/最低价为112.76/79.22元，A股流通股1214.43百万股，A股总股本1215.78百万股，流通市值118625.23百万元，总市值118756.97百万元 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2026年流动资产预计分别为232.86亿、270.56亿、325.67亿元，非流动资产预计分别为172.05亿、178.05亿、179.11亿元，资产总计预计分别为404.91亿、448.62亿、504.78亿元 [10] - 2024 - 2026年流动负债预计分别为98.05亿、101.07亿、103.71亿元，非流动负债预计分别为69.20亿、68.93亿、68.73亿元，负债合计预计分别为167.25亿、170.00亿、172.44亿元 [10] - 2024 - 2026年归属母公司股东权益预计分别为214.51亿、237.55亿、279.01亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2026年营业收入预计分别为271.12亿、324.46亿、380.05亿元，营业成本预计分别为190.87亿、220.31亿、253.80亿元，营业利润预计分别为33.61亿、50.33亿、65.93亿元，净利润预计分别为26.94亿、42.83亿、58.06亿元，归属母公司净利润预计分别为27.28亿、43.34亿、58.72亿元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2026年经营活动现金流预计分别为 - 9.36亿、35.68亿、56.26亿元，投资活动现金流预计分别为 - 6.72亿、 - 18.04亿、 - 14.36亿元，筹资活动现金流预计分别为 - 5.87亿、 - 4.75亿、 - 9.62亿元，现金净增加额预计分别为 - 21.95亿、12.89亿、32.28亿元 [10] 主要财务比率 - 2024 - 2026年成长能力方面，营业收入增长率分别为28.98%、19.67%、17.13%，营业利润增长率分别为404.00%、49.76%、31.00%，归属母公司净利润增长率分别为390.94%、58.86%、35.51% [10] - 2024 - 2026年获利能力方面，毛利率分别为29.60%、32.10%、33.22%，净利率分别为10.06%、13.36%、15.45%，ROE分别为11.48%、15.53%、17.61%，ROIC分别为13.37%、18.33%、22.55% [10] - 2024 - 2026年偿债能力方面，资产负债率分别为41.31%、37.90%、34.16%，净负债比率分别为52.74%、52.32%、50.64%，流动比率分别为2.37、2.68、3.14，速动比率分别为1.21、1.40、1.77 [10] - 2024 - 2026年营运能力方面，总资产周转率分别为0.69、0.76、0.80，应收账款周转率分别为6.42、6.58、6.38，应付账款周转率分别为10.42、10.51、10.64 [10] 每股指标 - 2024 - 2026年每股收益分别为2.24元、3.56元、4.83元，每股经营现金流分别为 - 0.77元、2.93元、4.63元，每股净资产分别为19.54元、22.95元、27.42元 [10] 估值比率 - 2024 - 2026年P/E分别为43.54、27.40、20.22，P/B分别为5.00、4.26、3.56，EV/EBITDA分别为23.94、17.49、14.03 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，在中性/乐观情况下，给予公司2024年34x/44x估值，对应目标价125/162元 [2] 报告的核心观点 - 2024年中期业绩预告显示，24H1营收预计119.04 - 121.84亿元（中值YoY +35.97%），归母净利预计13.08 - 14.08亿元（中值YoY +787.58%）；24Q2营收预计62.60 - 65.40亿元（中值YoY +41.50%），归母净利预计7.5 - 8.5亿元（中值YoY +1739.13%） [2] - 高规格料号在高端智能手机市场导入顺利，如OV50H已上量小米14Pro等机型，OV50K40在荣耀Magic 6至臻版首发，有望上量小米、华为等新机型 [2] - 汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求，L2向L3过渡使单车摄像头数量增加，CIS向高像素升级带动价格提升，公司推出的OX08D10已预集成多家平台 [2] - 存货基本回归健康水位，较22Q3库存最高点，24Q1已下降52.72%，老产品基本出清，50MP产品出货增加，产品结构改善带动毛利率逐步修复 [2] - 预测公司24年上半年营收120.42亿元，全年营收271.2亿元，全年归属母公司净利润27.2亿元，平均毛利率29.6% [2] 相关目录总结 财务数据预测 - 营收方面，2023A为210.21亿元，国元预测2024E为271.12亿元、2025E为324.46亿元；归母净利2023A为5.56亿元，国元预测2024E为27.28亿元、2025E为43.34亿元；EPS 2023A为0.46元/股，国元预测2024E为2.24元/股、2025E为3.56元/股 [3] - 资产负债表显示，流动资产、固定资产、无形资产等项目在不同年份有相应变化；利润表中，营业收入、营业成本、营业利润等也呈现不同趋势；现金流量表涵盖经营、投资、筹资活动现金流情况 [11] 业务拆分预测 - 图像传感器解决方案、触控与显示解决方案、模拟解决方案、分销业务等各业务板块在2022 - 2026年的营收、毛利率、毛利等指标有不同表现和变化趋势 [8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年,市场需求持续复苏,下游需求有所修复,且公司在高端手机产品及汽车产品持续渗透,带来营业收入的增长 [5] - 公司高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复 [5] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为29.9/34.2/39.8亿元 [5] 公司营收和盈利能力分析 - 2Q24收入62.6-65.4亿元,高于此前单季度最高水平,主要得益于汽车CIS产品收入持续增长和高端CIS产品线开始放量 [6] - 2Q24扣非净利率12-13%,盈利能力显著改善,主因产品组合改善,高端高毛利率的大底手机CIS产品和汽车CIS产品占比提升 [6] 未来发展前景 - 车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入 [7] - 未来两年公司手机CIS有望逐渐导入新客户,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入 [7]

报告评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [13] 报告核心观点 - 预计2024年上半年公司收入同比增长34.38%-37.54%,归母净利润同比增长754.11%-819.42% [12] - 业绩预增主要由于2024年上半年市场需求持续复苏,下游客户需求有所增长,公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透带动营业收入明显增长,同时公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化,产品毛利率逐步恢复,整体业绩显著提升 [12] - 公司5000万像素及以上图像传感器新产品在2023年第三季度顺利实现量产交付,在智能手机应用领域2023年公司5000万像素及以上产品营收贡献占比突破60%,为公司智能手机市场产品收入增长注入新的因子 [12] - 公司推出OV50K40图像传感器,采用TheiaCel技术可实现接近人眼级别动态范围拍摄,为旗舰级后置主摄设定新的行业性能标杆 [12] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为276.06/326.12/383.72亿元,归母净利润分别为34.05/48.02/61.37亿元 [12] - 公司2024年上半年预计收入中值64.00亿元,同比增长41.50%,归母净利润中值8.00亿元,同比扭亏为盈 [12] - 公司2022年营业收入为200.78亿元,同比下降16.7%;归母净利润为9.90亿元,同比下降77.9% [2] - 公司2023年营业收入预计为210.21亿元,同比增长4.7%;归母净利润预计为5.56亿元,同比下降43.9% [2] - 公司2022年毛利率为31%,2023年预计下降至22%,2024年预计回升至29% [2][24] - 公司2022年EBIT Margin为11.8%,2023年下降至5.8%,2024年预计回升至15.1% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 高端手机CIS导入&汽车ADAS渗透率提升,24Q2营收创历史新高 - 24H1市场需求持续复苏,下游客户需求有所增长,加之公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,公司营收显著增长 [2] - 24Q2公司预计实现营收62.60~65.40亿元,同比增长38.40%~44.59%,环比增长10.92%~15.88%,单季营收超过此前历史峰值21Q2的62.36亿元,创历史新高 [2] 旗舰新机发布推动50MP系列放量,CIS行业供需两端结构持续优化 - 公司布局了OV50 A/D/E/H/K40共五款50MP手机CIS产品,其中OV50H/K40主打旗舰机主摄市场,下半年为各大手机厂商发布旗舰机型的密集期,公司50MP系列芯片有望持续放量 [3] - 随着单车CIS数量持续增长以及8M像素渗透率逐年提升,同时依托国产新能源汽车在全球市场的领先地位,公司汽车CIS业绩有望维持较高增速 [3] - CIS行业经历过去一年多的低毛利降价去库,行业库存已基本回归常态,供给侧格局将持续优化,需求侧也逐渐复苏,CIS产品价格开始底部回升 [3] 触控显示业务逐渐好转,模拟产品线日益丰富 - 公司在触控显示(TDDI)领域实现了产品全覆盖,同时布局车载TDDI产品 [4] - 在OLED领域,公司与全中国领先的面板制造商密切合作,成功开发出适用于智能手机的OLED DDIC,随着国内OLED产线逐渐投产,公司OLED DDIC有望迎来更多导入机会 [4] - 公司电源管理芯片产品组合已覆盖消费电子产品和物联网的多种应用,同时收购芯力特新增车用模拟IC产品线,模拟产品布局持续丰富 [4] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年,公司营收分别为280.84/327.17/380.50亿元,增速分别为33.6%/16.5%/16.3% [12] - 预计2024-2026年,归母净利润分别为33.08/45.19/58.50亿元,增速分别为495.4%/36.6%/29.5% [12] - 预计2024-2026年,公司PE分别为35.9/26.3/20.3 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6] 报告的核心观点 - 24H1公司预计营收119 - 122亿元同比增长约34% - 38%，归母净利润13.1 - 14.1亿元同比增长约8倍，扣非归母净利润13.2 - 14.2亿元同比增长约18 - 19倍，产品毛利率逐步恢复业绩显著提升 [1] - 手机市场需求持续复苏，2024年第一季度全球智能手机出货量同比增长8%至约2.89亿部，2024年5月国内手机出货量达3033万部同比增长约17%，公司高端手机CIS产品持续导入在大量高端机型主摄获份额，低功耗、DCG等技术领先 [1] - 汽车产品进展良好，自动驾驶渗透使公司汽车CIS出货量提升，2.1微米OX08D10图像传感器有领先低光性能和低功耗，尺寸小50%能实现200米外HDR图像捕捉，兼容多平台，公司汽车CIS覆盖广泛应用，还投入MCU等其他产品，今年很多产品将逐步体现营收 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为28.7、38.7、49.7亿元（原预测为25.4、35.1、45.5亿元），上调营收和毛利率预测，根据可比公司24年平均56倍PE估值，给予132.16元目标价，维持买入评级 [2][6] 主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,078|21,021|27,102|31,918|37,126| |同比增长(%)|-17%|5%|29%|18%|16%| |营业利润(百万元)|1,298|667|3,701|5,056|6,494| |同比增长(%)|-74%|-49%|455%|37%|28%| |归属母公司净利润(百万元)|990|556|2,869|3,867|4,967| |同比增长(%)|-78%|-44%|416%|35%|28%| |每股收益（元）|0.81|0.46|2.36|3.18|4.09| |毛利率(%)|30.8%|21.8%|28.7%|30.0%|31.3%| |净利率(%)|4.9%|2.6%|10.6%|12.1%|13.4%| |净资产收益率(%)|5.8%|2.8%|12.3%|14.4%|16.1%| |市盈率|119.9|213.7|41.4|30.7|23.9| |市净率|6.6|5.5|4.7|4.1|3.6|[3] 可比公司估值 |公司|代码|2024E市盈率| | ---- | ---- | ---- | |圣邦股份|300661|77.66| |汇顶科技|603160|42.26| |思瑞浦|688536|61.18| |思特威 - W|688213|61.04| |纳芯微|688052|116.50| |晶丰明源|688368|59.69| |最大值| - |1349.58| |最小值| - | - 137.21| |平均数| - |205.98| |调整后平均| - |56.04|[7] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等项目有相应变化，2022 - 2026年资产总计从35,191百万元增长到50,264百万元，负债和股东权益总计同步增长 [10] 利润表 - 营业收入、营业成本等项目有变化，2022 - 2026年营业收入从20,078百万元增长到37,126百万元，归属于母公司净利润从990百万元增长到4,967百万元 [10] 现金流量表 - 净利润、折旧摊销等项目有变化，2022 - 2026年经营活动现金流从 - 1,993百万元增长到5,004百万元，投资活动现金流和筹资活动现金流有相应变动 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润等有不同幅度增长；获利能力方面，毛利率、净利率等逐步提升；偿债能力方面，资产负债率下降；营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率等有变化；每股指标和估值比率也有相应表现 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩预告显示收入和利润大幅增长，24H1预计实现收入119.0 - 121.8亿元，同增34.4% - 37.5%，归母净利润13.1 - 14.1亿元，同增754.1% - 819.4%；24Q2预计实现收入62.6 - 65.4亿元，中值64亿元，同增41.5%，归母净利润7.5 - 8.5亿元，中值8亿元，同比大幅扭亏 [5] - Q2业绩高增主因高端手机CIS出货增加、汽车智能化渗透率提升及供应链结构优化，公司凭借新品周期实现超越行业高增速，后续盈利表现有望增强 [5] - 高端产品确立领先地位，手机CIS迈入新成长期，随着中高端产品系列规模出货，营收和利润有望持续增长 [5] - 模拟业务拓展至汽车，随着多产品验证导入及规模出货，模拟业务将跨入更快增长曲线 [6] - 预计公司2024 - 26年归母净利润为35/48/60亿元，对应PE估值34/25/20倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本12.16亿股，流通股本12.14亿股，市价97.68元，市值1187.57亿元，流通市值1186.25亿元 [3] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|20,078|21,021|27,689|32,541|38,391| |增长率yoy%|-17%|5%|32%|18%|18%| |净利润（百万元）|990|556|3,502|4,832|6,007| |增长率yoy%|-78%|-44%|530%|38%|24%| |每股收益（元）|/|/|2.88|3.97|4.94| |每股现金流量|/|/|-2.70|5.24|2.30| |净资产收益率|5%|3%|15%|17%|18%| |P/E|/|/|33.9|24.6|19.8| |P/B|/|/|4.9|4.2|3.5| [4] 资产负债表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|9,086|6,922|8,135|9,598| |应收账款（百万元）|4,031|5,071|5,720|6,647| |存货（百万元）|6,322|12,723|11,558|15,012| |流动资产合计（百万元）|20,264|25,760|26,573|32,614| |固定资产（百万元）|2,586|2,796|2,972|2,725| |无形资产（百万元）|2,305|2,898|3,501|4,021| |非流动资产合计（百万元）|17,479|19,226|20,747|21,709| |资产合计（百万元）|37,743|44,986|47,320|54,323| |短期借款（百万元）|2,671|6,766|4,487|5,593| |应付账款（百万元）|1,663|2,045|2,394|2,883| |流动负债合计（百万元）|9,069|13,635|11,796|13,498| |长期借款（百万元）|2,977|3,077|3,157|3,207| |非流动负债合计（百万元）|7,180|7,280|7,360|7,410| |负债合计（百万元）|16,248|20,915|19,156|20,907| |归属母公司所有者权益（百万元）|21,451|24,096|28,283|33,652| |少数股东权益（百万元）|44|-25|-119|-237| |所有者权益合计（百万元）|21,495|24,071|28,164|33,415| |负债和股东权益（百万元）|37,743|44,986|47,320|54,323| [7] 利润表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,021|27,689|32,541|38,391| |营业成本（百万元）|16,446|19,639|22,344|26,178| |销售费用（百万元）|467|581|667|768| |管理费用（百万元）|623|831|944|1,075| |研发费用（百万元）|2,234|2,880|3,352|3,916| |财务费用（百万元）|457|240|283|287| |营业利润（百万元）|667|3,795|5,245|6,524| |利润总额（百万元）|691|3,814|5,264|6,543| |所得税（百万元）|147|381|526|654| |净利润（百万元）|544|3,433|4,738|5,889| |少数股东损益（百万元）|-12|-69|-95|-118| |归属母公司净利润（百万元）|556|3,502|4,832|6,007| |NOPLAT（百万元）|903|3,649|4,992|6,147| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|0.46|2.88|3.97|4.94| [7] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|4.7%|31.7%|17.5%|18.0%| |EBIT增长率|-39.4%|253.1%|36.8%|23.1%| |归母公司净利润增长率|-43.9%|530.2%|38.0%|24.3%| |毛利率|21.8%|29.1%|31.3%|31.8%| |净利率|2.6%|12.4%|14.6%|15.3%| |ROE|2.6%|14.5%|17.1%|18.0%| |ROIC|5.0%|14.3%|18.9%|19.5%| |资产负债率|42.5%|43.4%|43.1%|46.5%| |债务权益比|59.2%|70.3%|52.2%|47.4%| |流动比率|/|/|2.2|2.4| |速动比率|/|/|1.3|1.3| |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转天数|56|59|60|58| |应付账款周转天数|31|34|36|36| |存货周转天数|204|175|196|183| [7] 现金流量表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|7,537|-3,278|6,377|2,790| |现金收益（百万元）|2,075|4,384|5,835|7,088| |存货影响（百万元）|6,035|-6,401|1,164|-3,454| |经营性应收影响（百万元）|-1,147|-1,048|-636|-938| |经营性应付影响（百万元）|546|384|350|489| |其他影响（百万元）|29|-596|-337|-394| |投资活动现金流（百万元）|-2,464|-2,205|-2,036|-1,560| |资本支出（百万元）|-2,311|-1,413|-1,492|-1,044| |股权投资（百万元）|16|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|-169|-792|-544|-516| |融资活动现金流（百万元）|-64|3,319|-3,128|232| |借款增加（百万元）|-1,673|4,194|-2,199|1,157| |股利及利息支付（百万元）|-574|-3,028|-4,946|-5,471| |股东融资（百万元）|3,394|1,388|1,388|1,388| |其他影响（百万元）|-1,211|765|2,629|3,158| [7] 每股指标（元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.46|2.88|3.97|4.94| |每股经营现金流|6.20|-2.70|5.24|2.30| |每股净资产|17.64|19.82|23.28|27.70| [7] 估值比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|214|34|25|20| |P/B|6|5|4|4| |EV/EBITDA|176|82|62|51| [7]