公司股权投资与收益 - 掌阅科技持有北京点众科技股份有限公司4.99%的股权 [1] - 点众科技2024年度向全体股东派发现金红利总额为1亿元 [1] - 掌阅科技按持股比例可获得现金分红款499.00万元 [1] 分红财务影响 - 已收到的499.00万元分红款将计入公司2025年度损益 [1] - 该笔分红款占公司2024年度经审计归母净利润的10.12% [1] - 该事项对公司2025年度当期及全年经营业绩产生积极影响 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

文章核心观点 掌阅科技正从数字阅读平台战略升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台，其核心战略是“创作驱动”，通过“星芒计划”等举措开放海量IP、利用AI技术赋能、并构建涵盖国内多元厂牌与海外市场的完整短剧生态链，以巩固行业领先地位并推动内容全球化 [1][2][3][4] 业务战略转型 - 公司自2025年一季度起坚定推进业务结构转型，短剧等衍生业务收入快速增长，已成为公司第一大业务板块 [2] - 公司成功从“互联网时代的数字阅读平台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台” [2] - 2025年9月，公司完成品牌焕新，使命升级为“让创作点亮美好时光”，Slogan更新为“悦享美好时光”，标志着正式迈入“创作驱动多元内容生态”的新阶段 [3] “星芒计划”与IP合作模式 - 公司正式发布漫剧“星芒计划”，宣布开放10000+部优质小说IP合作，涵盖玄幻、历史、末世、悬疑等与漫剧爆款品类高度契合的题材 [1] - 该计划提供海量IP资源，并有AI编导全程陪跑、成熟团队助力发行 [1] - 合作方在剧本、成品剧买断费用除保底外，可享受最高30%的利润分成 [1] - 在IP改编剧本合作方面，对于个人编剧、剧本工作室等，改编剧本公司保底3-20万/1部进行回购 [1] - 在IP改编成品剧合作方面，对于有剧本生产能力的制作方等，改编成品剧公司最高提供50%分成 [1] - 在IP改编对投合作方面，对于有剧本生产能力的制作方等，公司出资对投，最高投资额100万元 [1] - 在IP改编成品剧回购方面，对于有剧本生产能力的制作方等，公司提供最高100万元保底+分成回购 [1] 技术应用与AI布局 - 依托先进的人工智能技术，公司构建了短剧全链路智能化生产运营系统，提升了创作与生产效率 [2] - 公司已上线《焚星决》《东北寻宝往事》等AI漫剧及类真人剧 [3] - 在IP短剧《遮天》中创新融合真人短剧与AI技术，实现角色设定、角色建模、后期渲染等全流程AI介入 [3] - 未来在漫剧方面，将依托IP优势与AI技术储备，提升网文IP向漫剧的转化效率，实现“IP+工具+运营”多维度领先 [3] 国内业务布局与生态构建 - 公司业务涵盖了版权、自制、合制、付费投放、官方发行等多种形态 [2] - 为加速短剧业务拓展，公司通过自有短剧平台“速看短剧App”、子诗短剧/薏米短剧等小程序，以及早茶剧场/青柠剧场等抖音账号矩阵，全方位进行内容分发与运营 [2] - 公司发布旗下四大短剧厂牌，包括聚焦女性频道的“告白剧场”、深耕古装赛道的“千灯绘世”、专注玄幻武侠的“玄尊万象”、主打悬疑题材的“镜渊剧场”，以覆盖多元圈层需求 [4] - 同期启动“掌阅聚星计划——短剧演员海选招募”（2025年9月9日-12月31日），挖掘新生代演技人才 [4] 海外市场拓展 - 公司于2025年初推出海外短剧平台iDrama，专注为全球用户提供优质短剧内容 [2] - iDrama率先上线英语、日语、韩语三语版本，在美国、韩国、印尼、马来西亚、印度等重点市场表现亮眼，用户增长迅速 [2] - 接下来，iDrama将深耕北美、东南亚及日韩核心区域，扩大本土剧比例，通过精彩故事传递中国文化 [2] - 未来在海外短剧方面，公司将逐步加大海外本土剧比重，提升付费转化运营效率，努力跻身短剧出海头部阵营 [3] 未来发展规划 - 公司未来将双线并进：一方面优化国内短剧业务，提升项目质量与盈利能力；另一方面将漫剧与海外短剧作为突破重点 [3] - 随着漫剧“星芒计划”的深入推进及短剧业务的规模化扩张，公司有望进一步巩固其在多模态内容生产运营平台的领先地位 [4] - 公司正以“创作驱动”为核心，串联起IP孵化、内容生产、技术应用与市场运营的完整生态链 [4]

板块整体表现 - 12月2日数字媒体板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，三六五网领涨，涨幅为2.92%，芒果超媒领跌，跌幅为2.91% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股中，三六五网收盘价15.18元，涨幅2.92%，成交额3.59亿元 [1] - *ST返利收盘价7.35元，涨幅1.66%，成交额1.21亿元 [1] - 视觉中国收盘价24.10元，涨幅0.50%，成交额24.67亿元 [1] - 下跌个股中，芒果超媒收盘价24.73元，跌幅2.91%，成交额6.03亿元 [2] - 人民网收盘价19.75元，跌幅2.03%，成交额3.80亿元 [2] - 生意宝收盘价19.66元，跌幅1.95%，成交额9262.79万元 [2] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入3875.61万元，游资资金净流入6701.89万元，散户资金净流出1.06亿元 [2] - 个股方面，视觉中国主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.37% [3] - 值得买主力资金净流入5934.84万元，主力净占比5.54%，同时游资净流入6164.69万元，游资净占比5.75% [3] - 掌阅科技主力资金净流出660.65万元，但游资净流入2492.42万元，游资净占比达6.51% [3]

股价与资金流向 - 12月2日股价下跌2.03%至21.69元/股，成交1.75亿元，换手率1.82%，总市值95.20亿元 [1] - 主力资金净流出792.46万元，特大单买入108.16万元（占比0.62%），大单买入2600.61万元（占比14.84%）卖出3501.22万元（占比19.98%） [1] - 今年以来股价上涨7.32%，近5个交易日下跌7.70%，近20日下跌0.55%，近60日下跌0.18% [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市朝阳区，成立于2008年9月8日，于2017年9月21日上市 [1] - 主营业务为互联网数字阅读平台服务（数字阅读付费及商业化增值业务）和版权产品业务 [1] - 收入构成：数字阅读平台63.75%，衍生业务30.02%，版权产品6.12%，其他0.12% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为传媒-数字媒体-文字媒体 [1] - 所属概念板块包括Kimi概念、知识产权、AI语料库、知识付费、短剧概念等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数5.65万，较上期减少10.44%，人均流通股7771股，较上期增加11.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1128.68万股，较上期增加213.04万股 [3] - 金鹰科技创新股票A、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF为新进十大流通股东 [3] 财务表现 - 2025年1-9月营业收入24.62亿元，同比增长28.68% [2] - 2025年1-9月归母净利润-2.17亿元，同比减少488.26% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3.02亿元，近三年累计派现1.23亿元 [3] - 南方中证1000ETF为第七大流通股东，持股240.73万股，较上期减少1.88万股 [3]

板块整体表现 - 数字媒体板块在11月28日整体上涨0.37%，领先公司为*ST返利，涨幅达3.86% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3888.6点，深证成指上涨0.85%至12984.08点 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST返利领涨板块，收盘价7.00元，涨幅3.86%，成交10.72万手，成交额7426.27万元 [1] - 国脉文化涨幅1.95%，收盘价13.57元，成交9.67万手，成交额1.30亿元 [1] - 三六五网涨幅1.83%，收盘价15.05元，成交25.48万手，成交额3.77亿元 [1] - 芒果超媒涨幅0.93%，收盘价25.92元，成交12.27万手，成交额3.16亿元 [1] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体获得主力资金净流入3347.05万元，游资净流出2214.52万元，散户净流出1132.53万元 [2] - 人民网获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比达15.67%，为板块内最高 [3] - 新华网获得主力资金净流入2784.78万元，主力净占比9.35% [3] - 国脉文化获得主力资金净流入1549.18万元，主力净占比11.96% [3] - 三六五网获得主力资金净流入1223.07万元，主力净占比3.24% [3] 成交活跃度 - 视觉中国成交最为活跃，成交量68.43万手，成交额16.18亿元，但股价下跌0.21% [1][2] - 掌阅科技成交36.75万手，成交额8.51亿元，股价微跌0.04% [1][2] - 人民网成交36.74万手，成交额7.66亿元，股价上涨0.58% [1][2]

板块整体表现 - 数字媒体板块在报告交易日整体下跌1.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅1只上涨，19只下跌 [1][2] 领涨领跌个股 - *ST返利是板块内唯一上涨的个股，收盘价为6.91元，涨幅为3.44% [1] - 值得买领跌板块，跌幅达4.30%，收盘价为49.00元 [2] - 视觉中国跌幅居次，为3.95%，成交额高达30.73亿元 [2] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出8.24亿元，游资资金净流出5613.39万元 [2] - 散户资金逆势净流入8.8亿元，显示出与机构相反的操作方向 [2] - 个股层面，芒果超媒主力资金净流入969.45万元，净占比2.64%，表现相对强势 [3] - 新华网资金流出压力最大，主力净流出6472.90万元，净占比达-13.66% [3]

公司股价及交易表现 - 11月25日公司股价上涨5.05%，报收24.55元/股 [1] - 当日成交金额为3.84亿元，换手率达到3.65% [1] - 公司总市值为107.75亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为互联网数字阅读平台服务及版权产品业务 [1] - 数字阅读平台业务是主要收入来源，占总收入的63.75% [1] - 衍生业务和版权产品业务分别占总收入的30.02%和6.12% [1] 机构股东持仓情况 - 华夏中证1000ETF（159845）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司143.13万股，占流通股比例为0.33% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约168.89万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证1000ETF最新规模为454.69亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为21.5%，近一年收益率为20.1% [2] - 该基金自成立以来累计收益率为22.24% [2]

成交表现 - 掌阅科技成交额达15.47亿元，创2024年12月17日以来新高 [2] - 最新股价上涨7.73% [2] - 换手率为15.61% [2] - 上一交易日全天成交额为14.01亿元 [2] 公司基本信息 - 掌阅科技股份有限公司成立于2008年09月08日 [2] - 公司注册资本为43889.6835万人民币 [2]

板块市场表现 - 短剧概念板块整体走强，多只个股涨幅居前 [1] - 欢瑞世纪股价涨停 [1] - 掌阅科技股价涨停 [1] - 元隆雅图股价涨幅居前 [1] - 因赛集团股价涨幅居前 [1]