公司核心动态 - 掌阅科技正式发布2025风帆好书榜，并首次推出风帆好剧榜，集中展示公司在数字阅读与短剧内容领域的年度成果 [1] 数字阅读内容生态建设 - 风帆好书榜已连续第五年发布，从出版书、有声书、机构阅读、影视原著、原创文学与漫画六大板块构建多元内容矩阵 [9] - 公司依托与各大出版社的深度版权合作增强内容储备，出版书榜单汇集国内外文坛大咖新作 [9] - 有声书内容库已积累近100万小时的丰富内容，坚持精品化路线，整合版权引入与自制原创资源 [12] - 公司深耕机构阅读服务，上线“AI阅读助手”覆盖阅读全流程，以提升阅读与学习效率 [18] - 原创文学方面，依托“掌阅文学”孵化体系，持续输出如《山海观音》、《粮芯》等作品，强化平台内容生态建设 [25] - 漫画作品如《萌师在上》等，以沉浸式图像叙事丰富了数字阅读的内容形态 [25] 影视联动与内容价值 - 热播影视作品如《长安的荔枝》、《四喜》、《大生意人》、《刺杀小说家2》等，其原著文本再次进入大众视野，形成影像反哺阅读的良性循环 [21] - 电视剧原著TOP10与电影原著TOP5榜单，凸显了文字内容作为故事源头的核心价值 [20][21] 短剧业务发展 - 首次发布风帆好剧榜，围绕告白剧场、千灯幻世、玄尊万象、镜渊剧场四大厂牌，构建覆盖女频情感、古装权谋、玄幻武侠与悬疑推理的多元创作矩阵 [30] - 短剧作品凭借精准类型定位与高品质创作形成内容辨识度，部分作品市场反响不俗 [30] - 具体短剧数据表现亮眼： - 《被偷听心声后，我成了帝王的掌上娇宠》在头部短剧平台站内预约达52.1万+，站内收藏超100万+ [34] - 《无敌皇太子》在头部短剧平台热播榜总榜TOP 20，古风权谋热播榜TOP 1 [36] - 《双仙赐福》在抖音播放量超过1亿次 [38] 海外市场拓展 - 公司短剧在海外市场取得突破性进展，推出的海外短剧平台iDrama已上线英语、日语、韩语、西班牙语、葡萄牙语等多语种版本 [47] - iDrama在美国、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等市场表现突出 [47] - 未来公司将加大海外本土化内容投入，聚焦北美、东南亚和日韩等重点区域市场拓展 [47] 行业与政策环境 - 2025年12月，《全民阅读促进条例》正式公布，鼓励提供多种形式阅读服务及新技术、新载体的开发应用，推进书香社会建设 [18]

文章核心观点 掌阅科技正从数字阅读平台战略升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台，其核心战略是“创作驱动”，通过“星芒计划”等举措开放海量IP、利用AI技术赋能、并构建涵盖国内多元厂牌与海外市场的完整短剧生态链，以巩固行业领先地位并推动内容全球化 [1][2][3][4] 业务战略转型 - 公司自2025年一季度起坚定推进业务结构转型，短剧等衍生业务收入快速增长，已成为公司第一大业务板块 [2] - 公司成功从“互联网时代的数字阅读平台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台” [2] - 2025年9月，公司完成品牌焕新，使命升级为“让创作点亮美好时光”，Slogan更新为“悦享美好时光”，标志着正式迈入“创作驱动多元内容生态”的新阶段 [3] “星芒计划”与IP合作模式 - 公司正式发布漫剧“星芒计划”，宣布开放10000+部优质小说IP合作，涵盖玄幻、历史、末世、悬疑等与漫剧爆款品类高度契合的题材 [1] - 该计划提供海量IP资源，并有AI编导全程陪跑、成熟团队助力发行 [1] - 合作方在剧本、成品剧买断费用除保底外，可享受最高30%的利润分成 [1] - 在IP改编剧本合作方面，对于个人编剧、剧本工作室等，改编剧本公司保底3-20万/1部进行回购 [1] - 在IP改编成品剧合作方面，对于有剧本生产能力的制作方等，改编成品剧公司最高提供50%分成 [1] - 在IP改编对投合作方面，对于有剧本生产能力的制作方等，公司出资对投，最高投资额100万元 [1] - 在IP改编成品剧回购方面，对于有剧本生产能力的制作方等，公司提供最高100万元保底+分成回购 [1] 技术应用与AI布局 - 依托先进的人工智能技术，公司构建了短剧全链路智能化生产运营系统，提升了创作与生产效率 [2] - 公司已上线《焚星决》《东北寻宝往事》等AI漫剧及类真人剧 [3] - 在IP短剧《遮天》中创新融合真人短剧与AI技术，实现角色设定、角色建模、后期渲染等全流程AI介入 [3] - 未来在漫剧方面，将依托IP优势与AI技术储备，提升网文IP向漫剧的转化效率，实现“IP+工具+运营”多维度领先 [3] 国内业务布局与生态构建 - 公司业务涵盖了版权、自制、合制、付费投放、官方发行等多种形态 [2] - 为加速短剧业务拓展，公司通过自有短剧平台“速看短剧App”、子诗短剧/薏米短剧等小程序，以及早茶剧场/青柠剧场等抖音账号矩阵，全方位进行内容分发与运营 [2] - 公司发布旗下四大短剧厂牌，包括聚焦女性频道的“告白剧场”、深耕古装赛道的“千灯绘世”、专注玄幻武侠的“玄尊万象”、主打悬疑题材的“镜渊剧场”，以覆盖多元圈层需求 [4] - 同期启动“掌阅聚星计划——短剧演员海选招募”（2025年9月9日-12月31日），挖掘新生代演技人才 [4] 海外市场拓展 - 公司于2025年初推出海外短剧平台iDrama，专注为全球用户提供优质短剧内容 [2] - iDrama率先上线英语、日语、韩语三语版本，在美国、韩国、印尼、马来西亚、印度等重点市场表现亮眼，用户增长迅速 [2] - 接下来，iDrama将深耕北美、东南亚及日韩核心区域，扩大本土剧比例，通过精彩故事传递中国文化 [2] - 未来在海外短剧方面，公司将逐步加大海外本土剧比重，提升付费转化运营效率，努力跻身短剧出海头部阵营 [3] 未来发展规划 - 公司未来将双线并进：一方面优化国内短剧业务，提升项目质量与盈利能力；另一方面将漫剧与海外短剧作为突破重点 [3] - 随着漫剧“星芒计划”的深入推进及短剧业务的规模化扩张，公司有望进一步巩固其在多模态内容生产运营平台的领先地位 [4] - 公司正以“创作驱动”为核心，串联起IP孵化、内容生产、技术应用与市场运营的完整生态链 [4]

财务业绩 - 前三季度公司实现营收24.62亿元，同比增长28.68% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-2.16亿元 [1] - 第三季度实现营收9.36亿元，同比增长60.96% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-5651.72万元，同比减少-619.61% [1] - 第三季度亏损幅度环比收窄34.18% [1] 业务发展 - 公司大力发展短剧等衍生业务，整体经营呈现"收入增长、亏损收窄"态势 [1] - 短剧业务构建"国内扩张、海外突破"双轮驱动格局 [1] - 在人工智能赋能下构建全链路智能化生产运营系统，产能规模大幅扩张 [1] - 国内外双线发展模式带来短期投入持续增加，对整体盈利能力形成拖累 [1] - 公司定位从"互联网时代的数字阅读平台"向"人工智能时代的多模态内容生产运营平台"战略转型 [1] 品牌与产品 - 公司进行品牌焕新，使命升级为"让创作点亮美好时光"，Slogan更新为"悦享美好时光" [2] - 发布四大短剧厂牌：告白剧场聚焦女性频道，千灯绘世深耕古装赛道，玄尊万象专注玄幻武侠，镜渊剧场聚焦悬疑领域 [2] - 启动"掌阅聚星计划——短剧演员海选招募"，旨在挖掘演技新人 [2] 海外拓展 - 推出海外短剧平台iDrama，已上线英语、日语、韩语三个语种版本 [2] - iDrama在美国、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等市场收获一定用户基础 [2] - iDrama平台将深耕北美、东南亚及日韩核心区域，扩大海外本土剧比例 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.26亿元 同比增长14.58% [2] - 短剧等衍生业务收入达8.38亿元 同比增长149.09% 成为第一大业务板块 [2][3] - 销售费用10.88亿元 同比增长25.86% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.6亿元 [2] 业务转型 - 公司战略升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台 [2] - 构建国内扩张与海外突破双轮驱动格局 短期投入持续增加 [2] - 数字阅读平台业务收入下滑 但内容成本保持刚性 [2] 短剧业务发展 - 国内短剧依托AI技术构建全链路智能化生产运营系统 覆盖剧本生成/风险评估/视觉设计等核心环节 [3] - 产能规模大幅扩张 稳居国内短剧市场第一阵营 [3] - 海外推出短剧平台iDrama 上线数千部多语种作品 包括英语/日语/韩语/西班牙语等版本 [3] - 未来将深耕北美/东南亚/日韩等重点地区 提高海外本土剧比重 [3] 数字阅读生态 - 持续强化内容生态建设 提升内容生产能力与市场竞争力 [3] - 丰富优质内容资源储备 夯实内容壁垒 [3] - 海外内容体系建构注重当地文化背景 多维度匹配不同地区用户需求 [3] 人工智能应用 - 积极推进AI大模型在数字阅读和短剧领域的应用 [4] - 深度融合内容版权资源/创作者生态/用户资源与AI技术 [4] - 探索AI+IP融合发展路径 布局AI短剧领域 [4]

报告核心观点 报告涵盖国内金融市场表现、宏观消息、行业动态、上市公司情况、市场回顾及展望等内容，指出市场热点凌乱、板块轮动，短期指数或回撤整理，中报季业绩是超额收益关键因素，需回避前期炒作到高位的小微盘股 [8] 国内金融市场 股指期货 - 上证指数收盘3472.32，涨0.32%；深证成指收盘10508.76，跌0.25%；创业板指收盘2156.23，跌0.36% [3] - 上证当月连续收盘2723，涨0.61%；沪深当月连续收盘3963.8，涨0.44%；恒生期货指数收盘30835.71，跌0.56% [3] 宏观消息汇总 政策动态 - 《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》明确CIPS参与者账户管理等详细流程 [5] - 央行加大“上海经验”复制推广力度，支持数字人民币创新应用推广到相关自贸试验区 [5] - 国资委主任提出大力实施新一轮找矿突破战略行动，推动重要金属矿产增储上产 [5] 行业最新动态 行业趋势 - 工信部治理光伏行业低价无序竞争，机构称行业或迎贝塔修复，相关个股有通威股份、爱旭股份等 [6] - 户外经济成消费市场新风口，相关个股有浙江自然、探路者等 [6] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，相关个股有中信海直、中无人机等 [6] 上市公司聚焦 公司业绩与业务 - 中株冶集团2025年上半年净利润5.6亿 - 6.5亿元，同比增加50.97% - 75.23% [7] - 掌阅科技海外短剧业务突破，海外短剧平台iDrama累计新增用户近20万 [7] - 中红医疗子公司6.97亿元现金收购东南亚SEA3公司75%股权 [7] - 芯动联科2025年上半年净利润1.38亿 - 1.69亿元，同比增长144.46% - 199.37% [7] 市场回顾及展望 市场表现 - 7月4日市场早盘低开后震荡上行，午后快速拉升，尾盘回落，上证指数涨0.32%报3472点，其余指数下跌，两市成交额1.45万亿，较上一交易日放量1210亿 [8] 板块表现 - 涨幅靠前板块为银行、游戏等，中信银行等多只银行股创历史新高；下跌明显板块为电池、有色金属等 [8] 市场格局与展望 - 市场热点凌乱、板块快速轮动，指数冲击压力区后或回撤整理，向上突破可关注保险和证券表现 [8] - 7月中报季业绩是超额收益关键因素，业绩有望增长或改善集中在有色资源等领域，需回避前期炒作到高位的小微盘股 [8]

龙虎榜机构交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜28只个股 净买入16只 净卖出13只 [1] - 机构买入前三名个股：科恒股份(7516万) 协鑫能科(7178万) 邦基科技(5589万) [1] - 科恒股份获3家机构净买入7516万 实时涨幅+7.97% [2][3] - 协鑫能科获2家机构净买入7178万 实时跌幅-8.41% [2] - 邦基科技获3家机构净买入5589万 实时跌幅-3.91% [2] 固态电池行业 - 科恒股份正与高校及下游客户共同开展固态电池匹配研究评测 [3] - 固态电池通过固态电解质替换电解液 可改善安全性能和能量密度 [3] 短剧行业 - 百纳千成拥有真人互动影视游戏《隐藏真探》和中短剧《观复猫》等 IP [4] - 慈文传媒推进以IP为核心的泛文娱布局 多部作品入选国家广电总局重点推荐名单 [4] - 腾讯推出"短剧"小程序 微信此前已上线"火星观剧"小程序 [4] - 中国开发的短剧应用占海外收入前50名的82% [4] - Reelshort自制剧产能增加 昆仑万维DramaWave月活突破千万 掌阅科技iDrama海外买量提升 [4] - 东方证券预测2025年下半年AI短剧数量将高速增长 AI动漫短剧在海外市场具有显著优势 [5] 油服行业 - 通源石油为油服复合射孔行业龙头 子公司TWG拥有页岩油气核心射孔分段技术 [6] - 首华燃气子公司中海沃邦主营天然气勘探开发业务 [6] - 原油期货创4月以来新高 光大证券指出霍尔木兹海峡运输风险可能影响全球34%海运石油出口 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内短剧市场在IAA驱动下持续增长，红果赶超长视频平台；海外短剧市场方兴未艾，竞争激烈；大模型助推AI短剧上线，AI漫剧方向前景良好 [8][66][100] 各部分总结 2025年国内短剧市场：IAA驱动持续增长，红果赶超长视频平台 - 2024年短剧市场超500亿元、网民使用率近60%，免费短剧成增长主力，付费规模稳定，预计2025年市场规模达686亿元，同比增长36% [8] - 竞争格局趋于头部集中，字节系扩大领先优势，番茄、红果等表现突出，抖快完善闭环生态 [20][23][25] - 短剧产能稳步提升，生命周期延长，新剧上线数量增加，老剧热力值贡献占30%-40% [33] - 红果月活达1.7亿，冲击长短视频平台竞争格局，内容丰富，分账可观，与芒果TV合作 [51][55][64] 2025年海外短剧市场：方兴未艾，三百APP逐鹿 - 海外短剧市场正处高速发展期，2024年下载量和内购收入大幅增长，2025年Q1持续上升，美国、日本等市场表现突出 [66][75] - 竞争格局两超多强，ReelShort和DramaBox领先，新平台靠买量崛起，探索新兴地区和IAA模式 [77][80] - 上市公司海外短剧布局中，中文在线领军，昆仑万维双模式追赶，掌阅iDrama处于培育阶段 [88][95][97] 大模型助推AI短剧上线，看好AI漫剧方向 - 模型层AI视频模型持续升级，但生成效果和成本需优化，生成视频成本高，完善内容需大量提示生成及剪辑 [100] - 应用层模型方助推AI短剧上线，商业化较弱，内容集中在三幻和动画题材，成本优势明显 [102][103] - 动漫短剧加速增长，AI实现降本增效，供给量小、需求大，看好AI动漫短剧短期增势，包括AI转绘漫剧、AI动态漫、2D/3D漫短剧 [105][111][112]

网络文学与网络视听融合发展 - 网络文学与网络视听相互成就，共同构建互联网时代的文化新样式与产业新形态 [1] - 中国作协强调需引导创作者面向时代、深入生活、提升文学素养，推动内容精品化发展 [1] - 从业人员需遵循改编规律，推动网络文学资源高质高效转化，实现跨领域融合发展 [1] - 行业活动吸引70余名网络作家、编剧及平台、影视机构负责人参与，探索创新转化路径 [1] 平台与机构实践案例 - 掌阅科技依托网络文学创作自制剧，并打造海外短剧平台iDrama拓展海外市场 [2] - 点众科技基于自有文学资源布局微短剧全链条，推出"河马剧场""繁花剧场"等平台 [2] - 华策影视推动长短剧联动，借力长剧IP延展短剧内容 [2] - 喜马拉雅通过文字与音频双重验证筛选具备影视改编潜力的内容，提升改编成功率 [2] 行业培训与趋势探讨 - 专家授课内容涵盖网络微短剧发展趋势、IP影视转化路径、创作经验及作家转型 [3] - 学员通过培训加深对影视转化的理解，拓宽创作视野，增强融合发展信心 [3] - 培训期间网络作家、平台及影视机构围绕IP转化进行洽谈与对接 [3]

国内短剧市场现状 - 国内短剧市场暴富神话破灭 行业内多数从业者难以盈利 [5] - 红果短剧凭借番茄小说经验成为行业头部 占据国内短剧市场半数份额 [5] - 免费短剧模式市场份额持续提升 改写原有付费与免费模式格局 [5] 海外短剧市场格局 - 海外短剧市场仍处于高盈利阶段 成为国内从业者重要出路 [6] - 头部平台DramaBox年收入超20亿元 ReelShort母公司营收达29 1亿元 [6] - 2024年9月至2025年2月 海外投放短剧APP数量达231款 同比增长近4倍 [7] 领先平台竞争策略 - DramaBox通过翻译剧供给扩张实现反超 下载量达1亿+ [14] - ReelShort坚持本土化路径但面临产能瓶颈 下载量5000万+ [14] - 点众科技投流经验形成竞争优势 北美地区收入占比最高 [11][12] 本土化挑战与趋势 - 本土剧月均产量仅10-15部 成本高出国内2-3倍且合规风险高 [13][14] - 文化差异导致内容下架案例 如《修仙大佬在纽约》因争议被投诉 [16] - 点众科技计划推进完全本土化制作 包括当地团队与演员 [18] 区域市场分化 - 北美RPD达4 7美元 东南亚市场收入690万美元成第二大市场 [21][23] - 欧美拍摄成本从15万美元/部涨至20万美元 供需关系紧张 [22][23] - 字节推出东南亚免费短剧App Melolo 探索广告补贴模式 [24] 商业模式演变 - 东南亚付费能力有限推动免费模式发展 DramaBox30%下载量来自该地区 [24] - 海外市场尚未形成垄断 付费模式仍为主导 与国内发展路径存在差异 [25]

公司战略升级 - 公司从互联网时代的数字阅读平台战略升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台 [1] - 2023年上半年开始发展短剧业务 2024年短剧收入达7.76亿元 [1] - 2025年第一季度短剧业务继续高速增长并成为公司第一大业务板块 [1] 短剧业务发展 - 公司将持续大力发展短剧业务 目前收入主要来源于小程序短剧 [2] - 基于丰富内容储备和扩张产能规模 今年开始逐步推广自有短剧APP平台 [2] - 推出免费短剧APP速看短剧和付费短剧APP现映 实现小程序与自有平台良性互动 [2] - 短剧业务在公司收入中的比例还将继续提升 自有短剧平台比例将得以提升 [7] 海外业务突破 - 海外短剧平台iDrama上线以来累计新增用户近20万 [2] - 在美国 韩国 印度尼西亚 马来西亚 印度等市场表现突出 [2] - 多次跻身App Store与Google Play娱乐类畅销榜TOP50 [2] - 核心付费指标稳居行业前列 成为中国短剧出海的新锐力量 [2] - 目前平台上以译制剧为主 未来将深耕北美 东南亚和日韩等重点区域 [8] - 逐步加大本土剧的比重 有望在海外短剧中逐步进入行业前列 [8] AI技术应用 - 进一步优化阅读智能体掌阅书童 持续推进AI+多模态的应用和发展 [2] - 依托人工智能技术构建全链路短剧智能化生产运营系统实现效率提升 [2] - AI短剧制作全流程每个环节使用不同工具 是多种工具的整合运用 [4] - 从小说到剧本 剧本到分镜 文生图 图生视频 附加音频等环节均可能用到多种AI模型 [4] - AI短剧使用的底层工具和算力费用相对不高 主要成本仍为人工成本 [4] AI短剧布局 - 大力发展AI短剧 主要分为类真人风格的AI短剧和真人短剧通过AI转绘成的AI动漫短剧 [2] - 未来每个月都有3部左右AI短剧上线 以尽快跑通制作和商业化流程 [2][5] - 布局AI短剧领域以积累制作经验 完善供应链并尝试打通商业化通道 [5] - 目的是在行业进入商业通道后 能够快速将网络文学储备AI化成短剧资产 [5] 运营效率优势 - 营销推广核心是运营效率 公司已建立完善的数字化基础设施和智能化投放体系 [5] - 发展免费阅读业务过程中建立的体系可在短剧业务中复用 [5] - 公司精细化运营效率处于行业头部水平 [5] IP资源储备 - 通过多年数字阅读业务发展积累了丰富的IP资源 [6] - 数字阅读平台每天仍在持续产生大量的IP [7] 财务表现 - 2024年公司短剧毛利率达60.87% [7] - 计算衍生业务毛利率时 主营业务成本主要是版权和制作成本 [7] - 推广费用放在销售费用中 去年整体销售费用下降因优化推广策略降低推广成本 [7] - 随着业务规模扩大 短剧分类的净利率将逐步提升 [7] - 自有短剧平台在启动初期重点放在用户增长之上 [7] 业务结构变化 - 2022年公司加大战略转型力度 大力发展免费阅读业务 [8] - 业务结构发生变化 免费阅读业务的推广费用计入销售费用 [8] - 之前数字阅读平台推广主要通过预装方式 预装成本主要计入营业成本 [8]