公司进展 - 2025年2月24日公司向不特定对象发行可转换公司债券申请获上交所审核通过[1] - 本次发行可转换公司债券尚需获中国证监会同意注册决定方可实施[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][108] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内汽车制动龙头，积极拓展产品领域，业绩稳步增长，聚焦底盘多产品并进，轻量化业务工艺领先，墨西哥工厂建设推进全球化战略，未来业绩有望维持较高增速 [6][9][108] 根据相关目录分别进行总结 国内汽车制动龙头，积极拓展产品领域，业绩稳步增长 - 国内制动系统领先者，产品矩阵丰富，深耕汽车制动系统近20年，自研收购并举推进业务横向拓张，主营业务分机械制动、智能电控和机械转向三大板块 [19][20][22] - 业务规模快速提升，盈利能力略有下降，2021 - 2023年营收CAGR为46.29%，归母净利润CAGR为32.93%，2024Q1 - 3营收和归母净利润同比分别+28.85%、+30.79%，主营业务毛利率有所下降，期间费用率呈下降趋势 [23][25][28] - 股权结构清晰，技术研发实力深厚，袁永彬为控股股东、实际控制人，技术背景深厚，2021 - 2023年研发费用CAGR为37.11%，2024Q1 - 3研发费用达3.84亿，同比+25.45% [34][35] - 客户资源优质稳定，产能布局持续拓张，与国内外优质客户建立稳定合作关系，客户集中度较高，2024Q1 - 3新增定点项目及在研项目数均大幅增长，2021 - 2023年产能快速扩张，2024H1有多项产能布局，拟发行可转债募集资金用于产能建设及补充流动资金 [36][37][43] 聚焦底盘多产品并进，强技术壁垒稳扎稳打 - 国内电子驻车制动龙头，国产替代助力份额提升，EPB搭载率达较高水平，市场规模平稳上升，中国本土企业竞争力将逐步增强，公司是国内首家量产EPB的自主品牌企业，营收稳增，毛利率较高，持续扩产放大规模优势 [52][56][60] - 国内首家量产线控制动企业，迭代扩产提供新动能，电动化、智能化驱动线控制动市场快速增长，市场集中度较高，国产供应商市场份额有望提高，公司线控制动产品持续升级迭代，产能建设加快市场扩张步伐 [70][71][76] - 收购浙江万达，切入转向赛道，促进业务协同，我国乘用车转向系统市场中EPS接近标配，市场规模增长，由外资及合资品牌主导，线控转向尚处起步阶段，公司收购浙江万达切入转向业务，转向系统研发取得进展，致力将线控制动、线控转向与智能驾驶集成 [81][84][89] 轻量化业务工艺领先，墨西哥工厂建设推进全球化战略 - 顺应汽车行业发展趋势，轻量化业务规模高增，轻量化是汽车行业发展趋势，铝合金将逐渐成为主流材料，公司产品矩阵完善，生产工艺领先，客户覆盖国内外优质车企，业务体量快速增长，国内外产能布局同步推进 [90][93][94] - 持续开展全球化战略，墨西哥工厂建设循序渐进，海外需求旺盛，国外营收增长，毛利率较高，公司在墨西哥布局生产能力，墨西哥工厂持续扩产，后续将考虑在海外其他地区布局 [99][102] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测，预计公司2024 - 2026年营收分别为98.54/124.21/151.63亿元，同比分别+31.84%/+26.05%/+22.08%；归母净利润分别为11.99/15.43/19.46亿元，同比分别+34.44%/+28.74%/+26.12% [12][107] - 投资建议，选取亚太股份、拓普集团作为可比公司，考虑轻量化业务、智能电控产品及客户资源等因素，认为公司业绩有望维持较高增速，首次覆盖给予“买入”评级 [108]

回购注销情况 - 因1名激励对象离职，回购注销35,000股限制性股票[2][5] - 2024年12月17日审议通过回购注销议案[3] - 预计2025年2月25日完成注销[2][5] 股份变动 - 有限售条件流通股从248,500股减至213,500股[6] - 股份合计从606,545,820股减至606,510,820股[6] 合规说明 - 回购注销决策程序、信息披露合规，无损害权益情形[8] - 已获必要批准授权，需履行注册资本减少法定程序[9]

纪要涉及的公司 伯特利 纪要提到的核心观点和论据 - **公司基本情况与市场地位**：伯特利前身是奇瑞零部件子公司，是全球第二家实现 EPB 量产、中国首家实现 ESC 量产的企业，在国内制动行业处于第一梯队，主要产品以制动为主，客户包括奇瑞、通用、福特等车企，享受国产替代红利，全球化产能布局助力轻量化业务发展 [3][4] - **技术路线发展**：从机械制动起家，多次成功押注技术路线，如鼓式到盘式、机械到电控、EHB 到 One - Box，实控人技术背景深厚，对自动驾驶产品路线把控精准，提升公司在自动驾驶领域竞争力 [3][5] - **2023 年财务表现**：全年营收 34 亿元，机械制动营收占比约 45%，智能电控产品营收 33 亿元占比 44%，机械转向业务营收 4.8 亿元占比 6%，整体毛利率维持在 23%左右，机械制动毛利率约 21 - 22%，智能电控产品毛利率略低于 20%，机械转向毛利率 14%左右，预计整合后提升 [3][6] - **行车制动行业发展趋势**：从传统液压制动到机电制动再到 EHB，2023 年国内 EHB 装配量接近 800 万台，搭载率达 40%，新能源车更高，EHB 分 two box 和 one box，one box 成本低、布置灵活、能量回收效率高，可满足 L2 以下智能驾驶需求，L3 以上需冗余备份 [3][7] - **制动车型壁垒**：制动车型安全属性高，生产难度大，大规模量产后有质控、一致性生产壁垒和规模效应，新技术需老产品积累，One - Box 需集成稳定系统开发能力，硬件一致性、电磁阀良率及软件算法积累构成核心差异，竞争格局相对稳定 [3][8] - **One - Box 领域发展**：过去 ABS/ESC 等领域国产化率低，two box 和 one box 领域国内外量产时间差距缩短至 3 - 5 年，为国内企业弯道超车奠定基础 [9] - **伯特利国产化率与竞争优势**：One - Box 产品国产化率大幅提升，伯特利和弗迪动力是国内代表，博世是主要外资对手，博世芯片采购有成本优势，但伯特利销售规模增长提升议价能力，正缩小与博世差距，与国内初创企业相比，在采购、算法及量产经验方面优势明显 [3][10] - **发展策略与新产品布局**：通过垂直一体化布局稳固 One - Box 国内龙头地位，积极研发 EMB 巩固新产品市场地位，目标成为底盘一体化供应商，涵盖制动、转向和空气悬挂，预计 2025 年空气悬挂有突破，转向业务提高零部件自制化率 [3][11] - **全球化布局与海外业务**：早期海外业务以滔搏为主，已成为 Tier 1 供应商，在墨西哥等地布局轻量化产能，客户包括通用、福特等外资车企，海外盈利状况良好，经营稳定 [3][12] - **未来盈利预测**：预计 2025 年盈利达 15 亿元，增长源于产能释放、YBX 出货量增加及转向业务整合，推荐投资者关注 [3][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股价情况 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超20%[3] 经营信息 - 公司生产经营活动正常，市场环境、行业政策无重大调整[5] 高管交易 - 高级管理人员王孝杰在异常波动期间减持6800股公司股票[9] 风险提示 - 提醒投资者注意二级市场交易风险[10] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为上交所网站和《中国证券报》[10]

减持情况 - 减持前王孝杰持股28,000股，占比0.0046%[2] - 计划减持不超7,000股，实际减持7,000股，占比0.0012%[2][4] - 减持期间2025/1/17 - 2025/2/6，方式为集中竞价[4] - 减持价格46.99 - 55.31元/股，总额374,368元[4] - 减持后持股21,000股，占比0.0035%，与计划一致[4][6]

关于《芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司股票交易异 常波动间询函》的回函 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司: 本人已收到贵公司发来的《芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公 司股票交易异常波动问询函》,经自查核实,回复如下: 本人作为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司控股股东及实 际控制人,截止目前,本人不存在影响贵公司股票交易异常波动的重 * 大事项,不存在应披露而未披露的重大信息,包括但不限于正在筹划 涉及上市公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重 组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资 者等重大事项。 特此回复。 控股股东及实际控制人: 2025 年 2 月 6 日 ...

回购金额 - 预计回购金额5784.1960万元至11568.3919万元[2] - 实际回购金额7809.8662万元[2] 回购股份 - 实际回购股数180.00万股，占总股本比例0.2968%[2] - 回购股票数量不低于120万股且不超过180万股，占已发行总股本0.28%-0.42%[3] 回购价格 - 实际回购价格区间32.65元/股至55.72元/股[2] - 权益分派后回购股份价格上限由90.43元/股调整为64.35元/股[4] - 截至公告披露日，回购均价43.39元/股[5] 股份结构 - 回购前有限售条件流通股份1242500股，占比0.20%；无限售条件流通股份605303320股，占比99.80%[8] - 回购完成后，回购专用证券账户股份数量为1800000股，占比0.2968%[8] 用途 - 回购股票用于未来36个月内公司管理层和核心骨干员工股权激励或员工持股计划，未使用部分将注销[9]

会议信息 - 公司2024年12月17日审议通过召开本次股东大会议案，19日公告[4] - 本次股东大会于2025年1月3日召开，审议3项议案[4] 参会情况 - 现场股东代表6名，代表9名股东，有表决权股份229,753,987股，占比37.8790%[6] - 网络投票股东代表438名，有表决权股份103,023,650股，占比16.9853%[6] - 中小投资者股东代表443名，有表决权股份104,567,142股，占比17.2398%[6] 投票情况 - 议案1中小股东同意104,507,058股，占比99.9425%[11] - 议案2中小股东同意99,248,563股，占比94.9137%[11] - 议案3为特别决议事项，经出席股东所持有效表决权三分之二以上通过[11]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月1日[2] - 实施期限为2024年1月31日至2025年1月30日[2] - 预计回购金额5784.1960万元至11568.3919万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数145.11万股，占总股本0.2392%[2][6] - 累计已回购金额6319.9744万元[2][6] - 实际回购价格区间32.65元/股至55.72元/股[2] 回购调整 - 2024年5月20日权益分派后总股本调整为606545820股[5] - 权益分派后回购股份价格上限调整为不超64.35元/股，起始2024年5月20日[5] 回购数量 - 回购股票数量不低于120万股且不超过180万股，占2024年1月31日总股本0.28%-0.42%[3]